MicroStrategy Bitcoin Binge Belum Meletup, Tetapi Tekanan Meningkat

(Bloomberg) — Saham MicroStrategy Inc. meningkat pada hari Jumaat, pulih sedikit daripada kekalahannya baru-baru ini. Baik naik mahupun turun adalah sesuatu yang mengejutkan. Syarikat itu hanya menjejaki kenaikan dan kejatuhan Bitcoin, yang mana Ketua Pegawai Eksekutif Michael Saylor telah mengikat pembuat perisiannya dengan tidak dapat dielakkan.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

MicroStrategy telah melakukan pembelian Bitcoin selama dua tahun yang didorong oleh hutang, mengumpul berbilion dolar nilainya — mengalihkan tumpuan korporatnya daripada membangunkan perisian kepada menjadi proksi untuk harga Bitcoin.

Dengan meminjam, ada peraturan. Pinjaman selalunya memerlukan cagaran, dan anda perlu membayar balik kadangkala-baki pokok gergasi apabila hutang matang. MicroStrategy menghadapi kedua-dua kewajipan tersebut. Bitcoin minggu ini runtuh di bawah $26,000, meletakkan dalam paras harga capaian yang meningkatkan tekanan pada MicroStrategy.

Saham syarikat telah kehilangan lebih daripada separuh nilainya dalam beberapa minggu yang lalu di tengah-tengah kekalahan Bitcoin. Bon sampahnya juga telah jatuh, merosot pada satu ketika Khamis di bawah 72 sen pada dolar — menghampiri paras tertekan. Kedua-duanya telah pulih pada hari Jumaat, dengan stok meningkat sebanyak 29% dan bon sampah kembali melebihi 82 sen.

MicroStrategy meminjam $205 juta melalui pinjaman berjangka tiga tahun pada bulan Mac, yang kemudiannya digunakan syarikat itu untuk membeli lebih banyak mata wang kripto. Beribu-ribu Bitcoin dicagarkan sebagai cagaran, yang mesti bernilai tidak kurang daripada $410 juta. Jika Bitcoin jatuh kepada kira-kira $21,000, syarikat itu perlu mencagarkan lebih banyak cagaran, menurut panggilan persidangan pendapatan awal bulan ini.

Pada hari Selasa, Saylor menggunakan Twitter untuk memastikan pelabur, mengatakan bahawa MicroStrategy mempunyai tambahan 115,109 Bitcoin yang boleh dicagarkan oleh syarikat kepada pinjaman itu. Jika Bitcoin jatuh di bawah $3,562, syarikat itu boleh menghantar cagaran lain, tulisnya.

Dan kemudian ada ikatan. Itu termasuk hutang $2.2 bilion daripada dua bon boleh tukar dan bon sampah. Hutang itu matang antara 2025 dan 2028. Pada akhir Mac, MicroStrategy memiliki 129,218 Bitcoin. Token tersebut perlu didagangkan di atas kira-kira $18,600 setiap satu untuk dapat membayar sepenuhnya prinsipal dalam senario jualan api - yang, untuk menjadi jelas, tidak semestinya apa yang menanti untuk MicroStrategy.

Nota-nota itu tidak mempunyai pencetus segera yang terikat dengan harga Bitcoin, yang membolehkan syarikat itu naik turun. Tempoh matang pertama mencecah pada Mac 2025 untuk pinjaman $205 juta. Kemudian datang nota boleh tukar $650 juta yang matang pada Disember 2025, yang perlu dibayar balik jika harga saham tidak pulih. Jika ia masih belum dijelaskan, bon hasil tinggi $500 juta "bermula" menjelang September 2025 — memberikan MicroStrategy timbunan hutang yang besar untuk membayar balik sekaligus.

MicroStrategy pada dasarnya adalah permainan Bitcoin yang diungkit — perniagaan pembangunan perisian asalnya tidak menjana pendapatan yang mencukupi untuk membayar balik semua hutang. Syarikat itu perlu bergantung pada peningkatan nilai Bitcoin untuk menjadikan strateginya berfungsi.

Terutamanya, bon sampah itu menawarkan perlindungan penurunan yang ketara untuk pelabur — ia dijamin oleh aliran tunai positif syarikat dan harta intelek perisian serta Bitcoin yang ia bantu pembelian, yang menjadikan pelabur hutang yang mengelak risiko lebih selesa dengan membeli hutang.

Tetapi perniagaan itu juga mengalami masalah. Hasil merosot 2.9% kepada $119.3 juta pada suku pertama 2022, hasil suku tahunan terendah sejak MicroStrategy memulakan strategi pelaburan Bitcoinnya pada Ogos 2020. Ia telah mencatatkan keuntungan hasil yang sederhana untuk empat suku berturut-turut pada 2021.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP

Sumber: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html