Tesla, Square Menjana $ 5B Pada Pelaburan Bitcoin Sementara Saham Crypto Cap Kecil Meningkat

Bloomberg

Wall Street Merupakan Portofolio Pasaran Hutang yang Melebihi Inflasi

(Bloomberg) - Dari pengurus wang di BlackRock dan T. Rowe Price, kepada penganalisis di Goldman Sachs, ke kedai kredit yang dikendalikan oleh Blackstone dan KKR, realiti ekonomi baru mendorong kekuatan paling kuat Wall Street untuk menyesuaikan strategi pelaburan mereka. Kenaikan inflasi yang akan menyertai ledakan ekonomi pasca wabak adalah mengancam untuk membalikkan penurunan empat dekad di AS kadar faedah, mencetuskan tergesa-gesa untuk melindungi nilai pelaburan pasaran hutang-triliun dolar. Tanda-tanda pertama peralihan ini telah muncul: Syarikat-syarikat ini dan yang lain memindahkan wang menjadi pinjaman dan nota yang menawarkan kadar faedah terapung. Tidak seperti pembayaran tetap pada kebanyakan bon konvensional, hutang dengan kadar terapung naik seperti yang dilakukan oleh kadar penanda aras, membantu mengekalkan nilai mereka. "Kami telah mengalami penurunan kadar 35 hingga 40 tahun yang telah lama menjadi sokongan besar di belakang tetap- pelaburan pendapatan, sokongan besar di sebalik melipatgandakan ekuiti, dan jadi bagi kita yang hidup dan bernafas melabur, sudah lama menjadi angin di belakang kita, ”kata Dwight Scott, ketua kredit global di Blackstone, yang menguruskan $ 145 bilion hutang korporat. "Saya tidak fikir kita mempunyai angin di belakang kita, tetapi kita belum mempunyai angin di wajah kita. Inilah sebenarnya perbincangan mengenai inflasi. "Yang jelas, tidak ada yang meramalkan jenis inflasi yang merajalela seperti mana yang menggemparkan AS. ekonomi hampir lima dekad yang lalu. Namun, pergeseran gelombang halus sudah berlangsung, kata banyak orang. Tidak sejak 2013, pada bulan-bulan sebelum Ketua Rizab Persekutuan Ben Bernanke memicu apa yang disebut dengan meruncing kemarahan dengan mencadangkan bank pusat dapat mulai memperlambat langkah rangsangan moneter, bon global berada di bawah banyak tekanan untuk memulakan tahun ini. Didorong oleh kebimbangan yang semakin meningkat bahawa tekanan harga akan muncul kembali di tengah ledakan ekonomi yang disokong oleh vaksin, permintaan pengguna yang terpendam dan rangsangan kerajaan yang lain, hasil Perbendaharaan 10 tahun melambung tinggi lebih daripada 0.4 mata peratusan. Di tengah pergolakan, mungkin tidak ada pasaran yang menarik lebih banyak perhatian daripada pinjaman leverage. Aliran mingguan ke dana yang membeli hutang itu sudah melebihi $ 1 bilion tiga kali tahun ini - mencetuskan perbincangan baru - setelah tidak mencapai ambang sejak tahun 2017. Hasil kelas aset yang agak tinggi menjadikannya pelaburan yang menarik bagi syarikat yang ingin mendapatkan pulangan jus kerana jurang antara kadar Perbendaharaan dan hutang korporat mengecil. Pada masa yang sama, sokongan monetari dan fiskal yang berterusan dari pembuat dasar diharapkan dapat meningkatkan pendapatan syarikat, membantu mereka mengurangkan hutang yang berlipat ganda di tengah wabah. Namun, apa yang membuat pinjaman leverage sangat menarik bagi banyak orang adalah aliran pembayaran terapung mereka. Ketika hujung panjang kurva Perbendaharaan meneruskan kenaikan dramatik, kekurangan jangka masa mereka - atau kepekaan harga terhadap pergerakan dalam kadar yang mendasari - memberikan perlindungan yang signifikan kepada pelabur, walaupun dalam persekitaran di mana Fed mengekalkan kadar dasarnya hampir dengan sifar dan bahagian depan berlabuh untuk tahun-tahun yang akan datang. "Anda tidak membeli pinjaman leverage hari ini kerana anda menjangkakan komponen kadar terapung akan naik," kata Lotfi Karoui, ketua strategi kredit di Goldman Sachs. "Itu bukan tesis. Komponen kadar terapung akan tetap stabil untuk masa yang akan datang. Anda membelinya kerana tema reflasi adalah sesuatu yang menyakitkan lebih banyak pasaran bon hasil tinggi berbanding pasaran pinjaman. "Itu tidak bermaksud bahawa bon sampah juga tidak memikat bahagian tunai mereka juga. Kelas aset sering boleh menjadi pelabuhan yang selamat dari ancaman kenaikan kadar memandangkan latar belakang ekonomi makro yang semakin baik cenderung menurunkan risiko kredit, yang membolehkan spread mengetatkan. Penerbitan baru akan mencapai tahap awal untuk memulakan tahun ini, dan perburuan aset berisiko tanpa henti mendorong hasil pada hutang di bawah 4% untuk pertama kalinya awal bulan ini. Memandangkan prospek pertumbuhan yang kukuh, Michael Kushma, ketua pegawai pelaburan untuk pendapatan tetap global di Morgan Stanley Investment Management, mengatakan bahawa dia merasa selesa untuk terus menurun dalam kualiti kredit menjadi bon berkadar B dan CCC untuk menjana kembali. Firma itu juga telah menambahkan pendedahan pinjaman leveraged "ketika masuk akal," katanya, sambil menyatakan bahawa beberapa pelanggan tidak dapat menahan hutang dalam portfolio mereka. Namun, ada yang mengatakan bahawa hasil yang rendah, bahkan di segmen berisiko pasaran bon bertaraf spekulatif, digabungkan dengan fakta bahawa tempoh matang rata-rata meningkat dengan ketara sepanjang tahun lalu, telah meningkatkan potensi risiko dan mengurangkan daya tarikan kelas aset sebagai tempat perlindungan berbanding pinjaman. "Kami telah meningkatkan peruntukan kami untuk pinjaman bank , sebahagiannya dengan menjual hasil tinggi, ”Sebastien Page, ketua multi-aset global di T. Harga Rowe, kata melalui e-mel. "Sampaikan dengan cara ini: jika kita dapat memperoleh hasil yang sama pada hasil tinggi dan pinjaman, berdasarkan risiko disesuaikan kelas aset yang harus berperilaku terbaik dalam kenaikan kadar - pinjaman - kelihatan lebih menarik." Demam FloaterTidak setiap pengurus aset hanya boleh menghubungi tentu saja meningkatkan risiko kredit mereka. Bagi banyak orang, satu alternatif adalah pasaran nota kadar terapung, sudut kredit bermutu tinggi yang biasanya mengantuk dengan asas pembeli yang agak sempit. Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, permintaan melonjak kerana pelabur ingin mengelakkan negatif jumlah pulangan hutang kadar tetap. Ini memacu lonjakan penerbitan baru, termasuk perjanjian bukan kewangan pertama yang terkait dengan kadar Pembiayaan Semalaman Secured, penanda aras yang dimaksudkan untuk menggantikan Libor sebagai suku rujukan untuk hutang kadar terapung beratus-ratus bilion dolar. "Risiko besar di pasaran benar-benar inflasi, sama ada sementara atau sama ada sesuatu yang lebih mendalam, ”kata Arvind Narayanan, ketua kredit bermutu pelaburan di Vanguard. "Terdapat sejumlah besar rangsangan di pasar, baik monetari dan fiskal, yang menyokong pertumbuhan ekonomi." Yang lain beralih ke kelas aset yang lebih esoterik, termasuk obligasi pinjaman bercagaran dan kredit swasta, kerana mereka mencari hasil yang lebih tinggi dan lebih banyak kadar terapung pendedahan.Blackstone telah meningkatkan pelaburan dalam pinjaman leveraged dan pinjaman langsung sejak beberapa tahun kebelakangan ini, dan telah mempercepat peralihan pada bulan lalu, menurut Scott. Ia juga menjadi salah satu pengurus CLO terbesar di dunia. Pengurusan Aset Barat telah meningkatkan peruntukan untuk pinjaman leveraj dan CLO, dan terus mempercayai bahawa kelas aset adalah peluang yang menarik, menurut pengurus portfolio Ryan Kohan. Akhirnya, ada kenaikan dalam pemulihan dapat dengan cepat menjangkakan jangkaan inflasi dan menyebabkan kadar pengurangan. Bull bull juga berpendapat bahawa kemungkinan tekanan harga yang tidak ada sebelum wabak tiba-tiba muncul selepasnya adalah tipis, paling baik, memandangkan struktur yang berterusan perubahan ekonomi. "Inflasi akan lebih sementara daripada yang berterusan," kata Dominic Nolan, seorang pengarah urusan kanan di Pacific Asset Management. "Kita harus melihat bagaimana kurva curam meningkat dan apakah tekanan inflasi yang dirasakan benar-benar terwujud menjadi inflasi." Namun banyak yang mengatakan toleransi Fed untuk melampaui batas inflasi pada bulan-bulan dan tahun-tahun mendatang menjadikan masa ini berbeza. "Kenaikan kadar boleh menjadi awal inflasi kerana kita mengambil kira persekitaran makroekonomi semasa, ”kata John Reed, ketua perdagangan global di KKR, yang menguruskan sekitar $ 79 bilion aset kredit, melalui e-mel.

Sumber: https://finance.yahoo.com/news/tesla-square-5b-bitcoin-investment-234910739.html