Kewangan Terdesentralisasi Akan Mengubah Pemahaman Anda Tentang Sistem Kewangan

Authors: Benedikt Eikmanns, Prof Isabell Welpe, Prof Philipp Sandner

Desentralized Finance (DeFi) cenderung mempunyai kesan yang signifikan terhadap bagaimana bank beroperasi pada masa akan datang - dan bahkan berpotensi untuk mengubah struktur keseluruhan sistem kewangan pada tahap makroekonomi. Sebelum kita membincangkan dan membuktikan hipotesis ini, pertama-tama kita ingin memperkenalkan konsep teras DeFi.

Pendapatan yang Terdesentralisasi atau "DeFi", adalah istilah payung yang merangkumi visi sistem kewangan yang berfungsi tanpa perantara, seperti bank, insurans atau rumah penjelasan, dan dikendalikan hanya dengan kekuatan kontrak pintar. Aplikasi DeFi berusaha untuk memenuhi perkhidmatan kewangan tradisional (juga dicirikan sebagai Centralized Finance, atau hanya CeFi) - tetapi dengan cara sepenuhnya tanpa izin, global dan telus. 

Aplikasi DeFi mungkin di tahap mencabar pelaku kewangan tradisional di pelbagai bidang 

Visi sistem kewangan baru menyertai ruang blockchain sejak awal. Namun, walaupun telah menjadi impian aspirasi bagi komuniti blockchain pada masa lalu, visi sistem kewangan baru telah mendekat. 

Sejak tahun 2020, DeFi berkembang dengan kecepatan yang luar biasa dan miliaran USD telah dimasukkan ke dalam ekosistem. Pertumbuhan ini terutama disebabkan oleh aplikasi (juga disebut sebagai protokol) yang dibina di blockchain Ethereum. Berikut ini, kami memberikan gambaran umum mengenai pelaku dalam ekosistem DeFi dari sudut ekonomi, memperkenalkan tahap kematangan DeFi dan menjelaskan potensi DeFi untuk mengungguli sistem kewangan tradisional pada tahun-tahun yang akan datang. 

Bank perdagangan

Model perniagaan utama bank perdagangan adalah menerima deposit dan memberi pinjaman kepada pelanggannya. Meminjam dan memberi pinjaman adalah asas asas sistem kewangan yang cekap kerana pemegang dana mendapat insentif untuk memberikan kecairan ke pasaran dan sebagai gantinya memperoleh pulangan atas aset mereka yang tidak produktif.

Protokol DeFi membolehkan untuk pertama kalinya meminjam atau meminjamkan wang secara besar-besaran antara peserta yang tidak dikenali dan tanpa perantara. Aplikasi tersebut menyatukan pemberi pinjaman dan peminjam dan menetapkan kadar faedah secara automatik sesuai dengan penawaran dan permintaan. Lebih-lebih lagi, protokol tersebut benar-benar inklusif, kerana setiap orang dapat berinteraksi dengan mereka pada bila-bila masa, dari mana-mana lokasi, dan dengan jumlah apa pun. 

Sebenarnya, hype baru-baru ini di sekitar aplikasi DeFi sebahagian besarnya didorong oleh kemajuan protokol pinjaman dan pinjaman, seperti Compound. Berbeza dengan kewangan tradisional, pinjaman dalam DeFi biasanya dijamin dengan jaminan berlebihan. Walau bagaimanapun, syarikat seperti Aave sedang berusaha untuk membolehkan pinjaman tanpa jaminan sama seperti kewangan tradisional.

Bank pelaburan dan penerbit instrumen kewangan

Model perniagaan bank pelaburan biasanya melibatkan nasihat mengenai transaksi kewangan. Juga, penciptaan atau perdagangan produk kewangan yang kompleks dan pengurusan aset jatuh dalam bidang bank pelaburan. Protokol DeFi sudah menawarkan produk serupa. 

Sebagai contoh, Synthetix adalah protokol penerbitan derivatif, yang memungkinkan pembuatan dan perdagangan derivatif pada aset seperti saham, mata wang, dan komoditi. Juga, pengurusan aset terdesentralisasi untuk cryptocurrency juga berkembang. Yearn Finance, misalnya, adalah protokol autonomi, yang mencari hasil terbaik di ruang DeFi dan melabur secara automatik untuk penggunanya.

Pertukaran

Fungsi pertukaran adalah untuk mengatur perdagangan aset yang berbeza, seperti saham atau mata wang asing, antara dua atau lebih peserta pasaran. Malah pertukaran mata wang kripto dengan wang fiat (contohnya Dolar AS) boleh dikaitkan dengan CeFi, kerana pemegang cryptocurrency biasa perlu menggunakan pertukaran seperti Coinbase atau Binance (yang merupakan organisasi terpusat) untuk menukar satu unit cryptocurrency dengan yang lain. 

Kini, dengan munculnya pertukaran terdesentralisasi (DEX), pemegang cryptocurrency tidak perlu lagi meninggalkan ruang crypto untuk menukar token mereka. Contoh utama DEX adalah Uniswap. DEX terdiri daripada kontrak pintar yang menyimpan rizab kecairan dan berfungsi mengikut mekanisme harga yang ditentukan. Protokol kecairan automatik seperti itu memainkan peranan penting dalam pembangunan ekosistem terdesentralisasi bebas tanpa perantara CeFi.

Insurans

Fungsi penting insurans adalah untuk meredakan risiko dan membawa keselamatan bagi peserta pasaran. Contoh insurans terdesentralisasi adalah Nexus Mutual, yang menawarkan insurans yang merangkumi bug dalam kontrak pintar. Oleh kerana semuanya berdasarkan kontrak pintar di DeFi, kelemahan dalam kod kontrak pintar adalah risiko asas bagi pengguna DeFi. Insurans yang terdesentralisasi masih dalam tahap awal, tetapi dapat dijangkakan bahawa model insurans yang lebih besar dan lebih canggih berpotensi muncul di ruang DeFi di masa depan.

Bank-bank pusat

Stabilcoins yang disebut adalah berdasarkan protokol blockchain yang mempunyai prinsip kestabilan harga yang dikodkan secara semula jadi dan, dengan demikian, memenuhi fungsi mata wang rizab. Pengenalan stablecoin menetapkan asas sistem kewangan terdesentralisasi yang berfungsi, kerana ia membolehkan para peserta berinteraksi antara satu sama lain tanpa risiko turun naik harga. Terdapat tiga pilihan bagaimana cryptocurrency dapat mencapai kestabilan harga. 

Pertama, stablecoin dapat mencapai tahap kestabilan harga yang tinggi dengan memasukkan mata wang ke aset lain. Sebagai contoh, untuk setiap unit USD Coin yang dikeluarkan, Dolar AS sebenar disimpan dalam simpanan. 

Dari perspektif kewangan yang terdesentralisasi, pendekatan lain yang menarik adalah penerbitan stablecoin dengan menggunakan cryptocurrency lain sebagai cagaran. Protokol utama untuk ekosistem Defi adalah Maker DAO, yang mengeluarkan DAI cryptocurrency yang disokong oleh cryptocurrency lain dan memastikan dengan algoritma bahawa nilai 1 DAI berlegar di sekitar nilai 1 Dollar AS. 

Ketiga, terdapat lebih banyak pendekatan eksperimental yang bertujuan untuk mencapai kestabilan harga tanpa penggunaan cagaran. Sebagai contoh, protokol Ampleforth secara automatik menyesuaikan penawaran token sesuai dengan permintaan. 

Kewangan berasaskan kripto telah mencapai tahap kematangan seterusnya, kerana merangkumi semua fungsi asas sistem kewangan 

Kami berpendapat bahawa DeFi telah mencapai langkah perantaraan penting untuk menjadi pengganti penyelesaian kewangan tradisional. Walaupun penyelesaian kewangan berasaskan kripto hanya mampu merealisasikan pemindahan nilai yang cekap pada masa lalu, sekarang nilai wang ditunjukkan dalam kewangan kripto. 

Tiga peringkat kematangan sistem kewangan yang terdesentralisasi

Tahap 1: Pemindahan nilai yang cekap 

Sehingga kini, pembekal terpusat dan penyedia dompet merupakan satu-satunya model perniagaan blockchain yang berjaya dalam skala besar. Sebab kejayaan pertukaran terpusat adalah kerana mereka adalah pintu masuk utama ke ruang crypto (lihat Gambar 1). Pengguna biasa perlu menukar wang fiat (misalnya Dolar AS) terhadap cryptocurrency sebelum dapat berinteraksi dengan perkhidmatan dalam kewangan yang terdesentralisasi. Selanjutnya, aplikasi dompet dibentuk yang membolehkan pengguna menyimpan dan memindahkan cryptocurrency mereka dengan selamat.

Berdasarkan dua aplikasi, pertukaran dan dompet tersebut, pemindahan nilai yang efisien antara pihak yang tidak diketahui dapat dilakukan untuk pertama kalinya tanpa memerlukan pelaku kewangan tradisional. Ini memungkinkan ruang crypto untuk memenuhi fungsi sistem kewangan yang terhad, seperti spekulasi aset (crypto) dan kemudahan pembayaran. Oleh itu, percabangan firma kewangan berlaku - tetapi hanya jika penjimatan kewangan tradisional ingin mempelbagaikan portfolio mereka ke aset kripto atau memerlukan sistem pembayaran tanpa gesekan. Kami mencadangkan ini menjadi tahap kematangan pertama sistem kewangan yang terdesentralisasi.

Tahap 2: Menghubungkan penabung dan peminjam

Masih hilang kemampuan untuk menangani aliran dana dari simpanan kepada peminjam dan sebaliknya. Pada tahun-tahun berikutnya, elemen tambahan sistem kewangan yang lebih maju dikembangkan. Fungsi sistem pembayaran dapat dikembangkan dengan pengembangan koin stabil, pertukaran terdesentralisasi, dan protokol pinjaman / pinjaman. Dengan itu, DeFi mengembangkan platform yang diperlukan untuk memudahkan aliran antara simpanan dan peminjam.

Mungkin bukan kebetulan bahawa permulaan pertumbuhan eksplosif untuk keseluruhan ekosistem DeFi dapat diperhatikan dengan kemajuan protokol pinjaman / pinjaman Compound. Sejak Compound memulakan pengedaran token pemerintahannya, COMP, pada 15 Jun 2020, seluruh ekosistem DeFi menunjukkan lintasan pertumbuhan yang curam. Protokol pinjaman / peminjaman yang berfungsi, seperti Kompaun, mungkin merupakan landasan yang hilang untuk asas sistem kewangan terdesentralisasi yang berfungsi dengan baik. Ini dapat ditandakan sebagai tahap kematangan kedua sistem kewangan yang terdesentralisasi.

Tahap 3: Bersaing untuk dana kewangan tradisional

DeFi dapat digambarkan sebagai platform yang bersaing dengan firma kewangan tradisional untuk sumber yang sama. Walau bagaimanapun, DeFi adalah sistem yang dikemas, yang tidak mematuhi peraturan yang sama dengan kewangan tradisional. Secara khusus, undang-undang nasional tidak berlaku dan kebijakan peraturan hampir tidak dapat ditegakkan di ruang DeFi. Ini mungkin merupakan kelebihan daya saing utama berbanding firma kewangan tradisional yang sangat terkawal. 

Sebagai contoh, inovasi kewangan dapat dikembangkan dan dilaksanakan secara bebas di DeFi tanpa mengenai batasan peraturan. Sebaliknya, ketiadaan prinsip perundangan dan politik yang sama tentunya mempunyai kelemahan besar. Tidak dapat diragukan lagi bahawa penabung arus perdana akan menganggap persekitaran DeFi sekarang sebagai destinasi yang boleh dipercayai untuk melaburkan pencen mereka. Oleh itu, persoalan penting untuk kemajuan DeFi ke tahap evolusi seterusnya adalah:

  • Sejauh mana tahapnya penabung kewangan tradisional bersedia memindahkan dana mereka ke aplikasi DeFi?
  • Sejauh mana tahapnya peminjam kewangan tradisional bersedia mengakses dana dari aplikasi DeFi?

Untuk menjawab kedua-dua soalan pada masa sekarang: Hanya pada tahap yang sangat terhad. Sebabnya ialah kebanyakan penyimpan kewangan atau pemberi pinjaman tradisional tidak mempercayai ruang kripto atau tidak tahu mengenai DeFi. Kemasukan modal ke dalam aplikasi DeFi sejak Jun 2020 kemungkinan besar berpunca dari aset terbiar di dompet crypto, iaitu dari pengagihan semula aset dalam ruang crypto. Walaupun begitu, penggunaan protokol DeFi yang semakin meningkat membuktikan bahawa sistem ini berskala dan berfungsi. Hari ini, pengguna DeFi tergolong dalam kumpulan "inovator" atau "pengguna awal" (iaitu sebahagian kecil isi rumah). Esok, pengguna mungkin merupakan isi rumah utama.

DeFi berpotensi mengungguli sistem kewangan tradisional pada tahun-tahun akan datang

Kami berpendapat bahawa ada tiga sebab mengapa DeFi berpotensi mengungguli sistem kewangan tradisional dan mendapat perhatian yang semakin meningkat dalam perbahasan ilmiah, ekonomi, dan umum:

  1. Kepantasan pertumbuhan: DeFi adalah ekosistem global yang sangat berskala. Setelah DeFi secara keseluruhan (atau aplikasi DeFi tertentu) membuktikan kegunaannya, pertumbuhan eksponensial adalah mungkin. Laman web DeFi Pulse memantau jumlah nilai terkunci (TVL) pada kontrak pintar pada semua aplikasi DeFi yang relevan (iaitu berapa banyak wang yang telah dicurahkan ke dalam ekosistem oleh penggunanya). Peningkatan TVL antara bulan Jun dan Ogos 2020 menggambarkan potensi pertumbuhan DeFi yang sangat pesat. Semasa 1st pada Januari 2020 TVL berada pada $ 0.7 bilion, ia mula meroket pada bulan Jun 2020, mencapai 1.9 bilion 1st Julai, 4 bilion 1st pada bulan Ogos, dan melepasi angka $ 8 bilion 1st September 2020.
  2. Ruang untuk pertumbuhan: Menurut Messari, sebuah firma analitik pasar kripto, kapitalisasi semua aplikasi DeFi hanya pada 1.5% dari keseluruhan pasaran kripto pada bulan Juli 2020. Dengan itu, dapat dikatakan bahawa ada banyak ruang untuk pertumbuhan hanya dengan lebih jauh pengagihan semula aset dalam ruang crypto. Melihat di luar ruang crypto, mari kita memanfaatkan potensi sebenar DeFi. Menurut Institut Kewangan Antarabangsa, hutang isi rumah global sahaja berjumlah 48 trilion Dolar AS pada tahun 2019. Sekiranya DeFi merangkumi hanya 0.1% daripada hutang itu, TVL DeFi akan meningkat 500% berbanding awal September 2020.
  3. Segmen pasaran baru: Menurut Bank Dunia, 1.7 bilion orang dewasa tidak mempunyai akses ke perkhidmatan perbankan. DeFi tidak dibenarkan, yang bermaksud bahawa sesiapa sahaja boleh mengakses perkhidmatan kewangan tersebut dari mana saja di dunia. Pada prinsipnya, hanya diperlukan elektrik, sambungan internet, dan telefon pintar. DeFi dapat memberikan pilihan yang layak di wilayah, di mana perkhidmatan perbankan terlalu mahal dibandingkan dengan pendapatan, kepercayaan sedikit terhadap institusi kewangan tetap ada, atau jika institusi kewangan terlalu jauh. Prasyarat, bagaimanapun, untuk menjangkau orang dewasa tanpa bank adalah bahawa aplikasi DeFi mengembangkan antara muka pengguna yang lebih intuitif dan mempermudah jalan masuk dan luar dengan mata wang fiat.

Kesimpulan: Kewangan berasaskan kripto ada di sini untuk kekal

Buat pertama kalinya dalam sejarah, sistem kewangan berkembang tanpa perantara pada skala besar. Sejauh ini, aplikasi DeFi belum dapat bersaing dari segi keselamatan, kepantasan, dan kemudahan penggunaan dengan penyelesaian kewangan tradisional. Tetapi DeFi telah menghasilkan aplikasi nyata dan berfungsi yang telah berjaya menarik modal berbilion. Sumber-sumber tersebut akan digunakan untuk mengembangkan aplikasi yang lebih kompetitif dan mesra pengguna di masa depan.

Ya, terdapat persamaan dengan gembar-gembur ICO tahun 2017, yang mengakibatkan kenaikan mendadak dan harga hampir di semua cryptocurrency pada tahun 2018. Sejak itu, minat media arus perdana semakin berkurang. Namun, sebagian besar tidak disedari bahawa kemasukan modal melalui ICO telah memungkinkan komuniti blockchain untuk membawa teknologi ke tahap evolusi seterusnya. Sekali lagi, sejumlah besar dilaburkan ke dalam teknologi blockchain. Tetapi berbeza dengan tahun 2018, aplikasi sudah dikembangkan dan sedang berjalan. Walaupun kita mungkin berada di ambang gelembung baru, kita mungkin juga berada di awal kitaran pengembangan besar baru untuk teknologi blockchain.

Yang pasti, banyak lagi kitaran pembangunan yang perlu diikuti. Walau bagaimanapun, tidak realistik untuk menyatakan bahawa kewangan yang terdesentralisasi akan lebih efisien, senang digunakan, dan selamat daripada kewangan tradisional. Akan sangat menarik untuk memerhatikan bagaimana pelaku yang berbeza dalam kewangan tradisional akan bertindak balas apabila keuntungan mulai merosot kerana DeFi.

Pengarang

Benedikt Christian Eikmanns adalah Perunding Kanan di perunding strategi Roland Berger dan calon doktor (PhD) di Universiti Teknikal Munich. Bidang penyelidikannya adalah penilaian ekonomi teknologi blockchain.

Prof Dr Isabell Welpe adalah profesor penuh (W3) di Universiti Teknikal Munich dan ketua Ketua Strategi dan Organisasi dan pengasas bersama pusat blockchain TUM. Penyelidikannya tertumpu pada transformasi digital dan inovasi model perniagaan, dan peranan teknologi yang muncul untuk organisasi dan masyarakat. Welpe adalah ahli dewan Pusat Teknologi & Pengurusan Digital (CDTM), dan ahli aktif di beberapa (antara) lembaga penasihat dan penyeliaan nasional. Dia adalah penceramah berulang pada persidangan teknologi dan inovasi antarabangsa seperti Digital Life Design (DLD) dan telah disenaraikan di antara 40 teratas di bawah 40 dari "digital elite". 

Prof Dr. Philipp Sandner telah mengasaskan Pusat Blockchain Sekolah Frankfurt (FSBC). Pada tahun 2018 dan pada tahun 2019, ia digolongkan sebagai salah satu ekonom "30 teratas" oleh Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ), sebuah akhbar utama di Jerman. Selanjutnya, dia termasuk dalam "Top 40 bawah 40" - peringkat oleh majalah perniagaan Jerman Capital. Sejak 2017, dia adalah ahli Majlis FinTech Kementerian Kewangan Persekutuan di Jerman.

Sumber: https://www.forbes.com/sites/philippsandner/2021/02/22/decentralized-finance-will-change-your-understanding-of-financial-systems/