Menguruskan Risiko dalam Kemerosotan Kripto

Pasaran menanggung:  Raymond Hsu, Ketua Pegawai Eksekutif Kabital mengkaji strategi paling biasa yang mempertaruhkan aset pelabur.

Sudah beberapa minggu sejak Bumi kehancuran – salah satu kejutan sistemik terbesar crypto. Kira-kira $60 bilion modal telah meninggalkan kripto, yang bermaksud hasil menjadi kering dengan cepat. Apabila harga crypto menjunam, insentif perlombongan kecairan menjadi kering, dan aktiviti dalam rantaian menjadi perlahan, DeFi hasil terus jatuh.

Malah, keadaannya sangat teruk sehingga Indeks Ketakutan dan Ketamakan kripto jatuh ke tahap ketakutan melampau yang tidak dilihat sejak Mac 2020. Pemangkin untuk ayunan menurun adalah Rizab Persekutuan yang menunjukkan ia akan menaikkan kadar faedah sebanyak setengah mata peratusan. Ini mengakibatkan penjualan pasaran yang lebih luas, dengan bitcoin menjunam bersama saham teknologi.

Harga bitcoin menurun lagi disebabkan oleh salah satu ranap kripto terbesar setakat ini. Ia adalah senario lingkaran kematian klasik yang dimulakan oleh TerraUSD (UST) stabilcoin kehilangan tambatan $1, diikuti oleh token kakaknya Luna terhempas. Senario itu menambahkan lagi tekanan ke bawah pada pasaran, yang bertindak balas dengan menjual UST bernilai ratusan juta dolar, yang meningkatkan jumlah Luna. Jumlah yang meningkat menyebabkan harga Luna turun dan membawa kepada penghijrahan besar-besaran dari UST.

Ketakutan yang kini mencengkam pasaran crypto adalah setanding dengan gelembung dotcom yang pecah dan Krisis Kewangan Global 2008 menurut laporan Penyelidikan Bank of America.

Pasaran Beruang: Apakah maksud ini untuk stablecoin?

Hari-hari apabila deposit stablecoin ke dalam pasaran wang akan menghasilkan pertengahan dua digit sudah lama berlalu, kerana kini amat sukar untuk mencari pulangan lebih daripada 6% dalam protokol yang sama ini.

Pengeringan hasil juga berlaku di tengah-tengah aliran keluar dari DeFi secara keseluruhannya, berikutan kejatuhan UST, TVL (Jumlah Nilai Terkunci) merentasi semua rangkaian telah jatuh hampir 38% daripada ~$137 bilion kepada ~$85 bilion dalam tempoh seminggu. 

Kejatuhan UST adalah meluas, menjejaskan stablecoin nombor satu Menambat (USDT), yang kehilangan tambatan secara ringkas kepada USD, jatuh kepada 95c pada 12 Mei sebelum memperoleh semula tambatannya dengan pantas.

Untuk memburukkan lagi keadaan, pengawal selia AS telah menimbulkan kebimbangan mengenai stablecoin selepas kemalangan UST. Ini memberikan pengawal selia peluang yang sempurna untuk mencadangkan peraturan stablecoin menyeluruh dan pematuhan persekutuan.

Mengapakah stablecoin menawarkan APY yang tinggi pada mulanya? 

Sebab mengapa kadar APY begitu tinggi ialah kekurangan asas akses kepada hutang dan kredit daripada bank tradisional dan pembrokeran tradisional dengan kripto sebagai cagaran. Ia mewujudkan peluang untuk kumpulan DeFi untuk menjalankan pinjaman itu pada kadar yang lebih tinggi kerana terdapat permintaan untuknya.

Permintaan Stablecoins sentiasa melebihi bekalannya kerana pertukaran yang memerlukan lebih banyak kecairan stablecoin untuk mengekalkan aktiviti perdagangan. Tambahan pula, stablecoin bertindak sebagai tempat selamat apabila harga kripto menghadapi tinggi kemeruapan. Sebab lain ialah semasa DeFi berkembang pesat, permintaan untuk stablecoin sebagai cagaran juga meningkat.

Akibatnya, pemegang stablecoins boleh mengenakan kadar faedah premium, dan bursa crypto dan firma DeFi terdesak untuk stablecoin menawarkan kadar faedah tinggi untuk menarik peminjam stablecoin baharu.

Firma DeFi ini kemudiannya memberikan kadar yang lebih tinggi kepada orang yang menyediakan modal yang mereka pinjamkan. Pada asasnya terdapat penyebaran yang lebih luas dalam kripto daripada di institusi kewangan tradisional.

Disebabkan turun naik pasaran baru-baru ini, APY produk perolehan crypto pada stablecoin telah menurun. Kadar faedah firma DeFi telah disemak untuk mengekalkan dasar penolakan risiko dan memastikan ia kekal mampan dan berdaya saing dalam pasaran crypto.

Pasaran Beruang: Bagaimana industri bertindak balas

Jika anda seorang pelabur, adalah penting untuk memahami strategi pelaburan semula biasa yang digunakan oleh platform pengurusan aset kripto dan pengurus aset dan firma DeFi yang menggunakan aset anda. Kami telah mengambil kebebasan untuk memecahkan konsep yang sukar untuk diikuti ini kepada istilah yang lebih mudah supaya anda boleh yakin bahawa anda mengetahui risiko bagi setiap strategi tertentu.

Terdapat beberapa program yang telah dikemas kini untuk mengelakkan risiko pelaburan aset dalam pasaran yang tidak menentu. Apabila kami mengemas kini strategi mengelakkan risiko kami untuk memastikan prinsipal anda lebih selamat, kadar APY menjadi kurang. Lebih banyak risiko bersamaan dengan APY yang lebih tinggi, risiko yang lebih sedikit memastikan aset anda selamat sementara masih menghasilkan keuntungan. 

Sangat mudah untuk dipengaruhi oleh kadar APY yang menarik, tetapi kadangkala risiko yang terlibat hanya melebihi ganjaran. 

Bear Market: Strategi Pelaburan

Kelebihan pendekatan CeFi:

Untuk CeFi, pakar boleh memilih untuk hanya bekerja dengan jenama terkemuka dalam ruang crypto. Manakala bagi dana dagangan kuantiti, pakar akan menjalankan usaha wajar terperinci ke atas setiap pelaburan, termasuk tetapi tidak terhad kepada beberapa perbualan secara bersemuka dan skrin penyata kewangan utama, untuk memastikan pinjaman/hutang itu disokong oleh cagaran daripada peminjam.

Kelemahan pendekatan ini:

Kekurangan kebebasan dan membuat keputusan mengenai tempat aset anda digunakan. Jika anda memilih untuk melabur prinsipal anda untuk jangka masa tertentu, ia akan menjadi tidak cair kerana prinsipal dikunci masuk. Ini mungkin menghalang pelabur daripada memasuki projek baharu tepat pada masanya untuk mendapat keuntungan.

Pelabur yang mempunyai selera berisiko tinggi mungkin tidak berpuas hati dengan strategi mengelak risiko kerana mereka tidak akan menemui hasil yang sangat tinggi seperti yang akan ditemui dengan projek baharu yang menawarkan kadar APY yang terlalu bagus untuk menjadi benar. 

Seterusnya, kita kini melihat dua strategi pelaburan biasa yang digunakan oleh pemain industri.

Strategi Pertama: Pembekal kecairan untuk Pembuat Pasaran Automatik

Apakah pembekal kecairan?

Pembekal kecairan ialah pelabur yang menyediakan aset kripto mereka kepada platform untuk membantu perdagangan terdesentralisasi. Sebagai balasan untuk menyediakan aset kepada kumpulan mereka diberi ganjaran dengan yuran yang dijana oleh perdagangan pada platform tersebut.

Bear Market: Menguruskan Risiko dalam Kemerosotan Kripto

Apakah AMM?

Pembuat pasaran automatik (AMM) ialah sejenis protokol pertukaran terdesentralisasi (DEX) yang menetapkan harga aset berdasarkan formula matematik. AMM membenarkan aset didagangkan secara automatik tanpa kebenaran terima kasih kepada kontrak pintar dan dengan menggunakan kumpulan kecairan dan bukannya pasaran tradisional pembeli dan penjual.

Kelebihan pendekatan ini:

AMM memberi insentif kepada pengguna untuk menjadi penyedia kecairan dengan menambahkan pasangan dagangan sebagai pertukaran untuk bahagian yuran transaksi dan token percuma. Pengguna secara automatik mendapatkan token pembekal kecairan (LP) daripada AMM dengan menyediakan kecairan.

Dalam kebanyakan kes, token LP mewakili aset kripto yang didepositkan oleh pengguna ke dalam AMM bersama-sama dengan skala berkadar bagi yuran dagangan yang dikutip dari semasa ke semasa dalam kumpulan kecairan tertentu di mana pengguna mendepositkan aset.

Oleh kerana token LP lazimnya mengakru yuran dagangan sepanjang masa aset pengguna kekal dalam kumpulan kecairan, token LP berpotensi terakru nilai dari semasa ke semasa juga.

Pada masa ini terdapat tiga model AMM yang dominan: Pengimbang, Curve, dan Uniswap.

Kelemahan pendekatan ini:

Dalam kes model AMM Curve, banyak aset dipatok antara satu sama lain yang mengakibatkan beberapa risiko: 

1. Pelabur terdedah kepada aset asas dalam setiap kumpulan – sekiranya pasaran hilang keyakinan terhadap salah satu aset kumpulan, kumpulan Curve boleh menjadi tidak seimbang, bermakna tidak semua LP akan dapat keluar dengan setiap aset dalam perkadaran yang sama. 

Apakah maksud ini? Mari kita jadikan UST sebagai contoh yang melampau; Penurunan UST memberi kesan kepada aplikasi kewangan terdesentralisasi (DeFi) yang berkaitan, seperti 4pool on Curve. 

Dilancarkan pada awal April, 4pool terdiri daripada dua stablecoin terdesentralisasi, UST dan FRAX daripada Frax Finance, dan dua stablecoin terpusat, USD syiling (USDC) dan Tether (USDT). Ia berjaya sehingga tidak: Kecairan 4pool pada masa ini berada pada beberapa ribu dolar berbanding berjuta-juta yang diharapkan oleh penciptanya. Sebagai pelabur/penyedia, jika anda mempunyai 1% bahagian daripada kumpulan kecairan, pelaburan semasa anda mungkin bernilai 1% daripada beberapa ribu dolar.

2. Pelabur tertakluk kepada dua lapisan risiko kontrak pintar daripada kedua-dua Convex dan Curve. Risiko ini kemudiannya berkembang menjadi lebih banyak risiko, iaitu: 

  • Potensi kehilangan kekal 1:1 pasak 
  • Risiko eksploitasi kontrak pintar (termasuk eksploitasi reka bentuk ekonomi/protokol)
  • Kemeruapan hasil: APR boleh berubah dengan cepat dari masa deposit
  • Ketakcairan: turun naik yang tinggi bagi token ganjaran, kedudukan tergelincir tinggi yang keluar
  • Bayaran gas: yuran gas yang tinggi mewujudkan geseran dan mengehadkan tingkah laku penyedia dan pengguna kecairan

3. Kerugian Tidak Kekal

Satu lagi risiko yang berkaitan dengan kumpulan kecairan ialah kerugian tidak kekal yang bermaksud seseorang itu mungkin mengalami kerugian dalam prinsipalnya. Kerugian ditanggung secara automatik apabila nisbah harga aset terkumpul turun naik daripada harga yang didepositkan. Kerugian tidak kekal kerap menjejaskan kumpulan yang mengandungi aset yang tidak menentu. Semakin tinggi peralihan harga semakin tinggi kerugian yang ditanggung.

Walau bagaimanapun, kerugian adalah tidak kekal kerana nisbah harga mungkin akan kembali semula. Kerugian hanya akan kekal apabila LP mengeluarkan aset sebelum nisbah dipulihkan. Sekiranya nisbah harga kekal tidak sekata, potensi pendapatan daripada pertaruhan token LP dan yuran transaksi boleh menampung kerugian tersebut.

Bear Market: Menguruskan Risiko dalam Kemerosotan Kripto

Strategi Kedua: Arbitraj spot-future

Mekanisme perdagangan kuantitatif yang agak baru dalam pasaran crypto menawarkan pulangan tahunan sebanyak 3% hingga 7%. Mekanisme ini ialah arbitraj spot-futures.

Strategi teknikal ini terdiri daripada tiga bahagian berbeza:

  1. Arbitraj
  2. Harga Tempat
  3. niaga hadapan (Niaga Hadapan Kekal)

Strategi ini bergantung pada arbitraj (amalan mengambil kesempatan daripada perbezaan harga dalam dua pasaran) antara harga spot (harga semasa) sesuatu aset dan masa depan kekalnya.

Masa depan kekal ialah perjanjian untuk membeli atau menjual aset tanpa harga yang telah ditetapkan tanpa tarikh luput.

Adalah sukar bagi peniaga untuk meramalkan harga penyelesaian dan kos pembiayaan niaga hadapan kekal jika bukan kerana mekanisme pembiayaan di mana pedagang panjang (pembeli) dan pendek (penjual) menukar kadar pembiayaan setiap 8 jam.

Kadar pendanaan menghubungkan harga kontrak kekal kepada harga semerta untuk mengelakkan penyelewengan yang berlebihan antara kedua-duanya.

Apabila kadar pembiayaan berada di atas positif, pembeli perlu membayar yuran pembiayaan berkadar kepada penjual. Ini mengakibatkan kedudukan panjang ditutup untuk merangsang penjual. Sebaliknya, apabila kadar pembiayaan negatif, penjual perlu membayar yuran pembiayaan yang berkadar kepada pembeli. Ini mengakibatkan kedudukan jual ditutup untuk merangsang pembeli.

Kelebihan pendekatan ini:

Arbitraj spot-futures menggunakan turun naik harga aset untuk memperoleh keuntungan dengan membeli kedudukan jual dalam pasaran niaga hadapan kekal sementara juga memegang jumlah yang sama dalam pasaran spot.

Kelemahan pendekatan ini:

  • Strategi arbitraj spot-futures memerlukan penggunaan kontrak kekal untuk mewujudkan kedudukan yang melibatkan penggunaan leverage. Apabila harga mata wang berubah dengan ketara, peluang untuk dibubarkan dalam kedudukan meningkat secara mendadak. Ini mungkin kerap berlaku kerana turun naik harga kripto jauh lebih tinggi daripada saham atau bon. Jika seseorang tidak membangun atau mematuhi strategi pengurusan risikonya, ia boleh menyebabkan kerugian besar seperti yang telah kita lihat berkali-kali dalam sejarah kewangan.
  • Perubahan dalam arah kadar pendanaan – apabila arah kadar pendanaan berubah semasa operasi strategi arbitraj spot-futures, pelabur mungkin mengalami kerugian akibat peralihan daripada menjadi penerima yuran pembiayaan kepada pembayar.
  • Leveraj adalah arbitraj spot-futures yang biasa, dan ia meningkatkan risiko dengan ketara. Leveraj merujuk kepada menggunakan modal yang dipinjam untuk memperdagangkan aset. Leveraj menguatkan kuasa beli atau jual yang membolehkan perdagangan dengan lebih banyak modal daripada yang tersedia dalam beg duit. Bergantung pada pertukaran kripto sehingga 150 kali leverage tersedia.

Berdagang dengan leverage yang tinggi mungkin mengurangkan modal awal yang diperlukan untuk berdagang, tetapi ia meningkatkan peluang pembubaran. Jika leverage terlalu tinggi, walaupun pergerakan harga 1% boleh membawa kepada kerugian dramatik. Lebih tinggi leverage, lebih kecil toleransi turun naik.

Bear Market: Menjadi Telus pada Profil Risiko

Strategi di atas ialah beberapa amalan pelaburan biasa yang menjanjikan kadar APY yang tinggi tetapi selalunya rumit dengan risiko berlebihan yang terlibat. Oleh itu, adalah bijak untuk mempertimbangkan platform yang menggunakan strategi yang menghasilkan keuntungan sambil kekal selamat.

Pelabur yang bertanggungjawab harus cuba memahami cara setiap platform membuat wang dan menentukan selera risiko mereka sendiri, mengetahui nisbah risiko-ganjaran mereka pada setiap keputusan pelaburan. Sentiasa mengambil langkah untuk melindungi diri mereka daripada risiko ekor panjang atau kejadian angsa hitam.

Mempertimbangkan pelaburan jangka panjang dalam keadaan yang tidak menentu boleh membawa kepada pulangan yang luar biasa seperti yang digambarkan oleh harga rendah bitcoin pada 2017 berbanding harga tertinggi sepanjang masa pada 2021.

Mengenai Pengarang

raymond hsu

 Raymond Hsu ialah Ketua Pegawai Eksekutif dan pengasas bersama Kabital, peneraju mata wang kripto platform pengurusan kekayaan. Misi Cabital adalah untuk membantu memperkasakan orang ramai daripada semua lapisan masyarakat untuk menjana pendapatan pasif hasil tinggi daripada aset digital mereka dan mewujudkan industri kewangan yang lebih mampan. Sebelum mengasaskan bersama Cabital pada 2020, Raymond bekerja untuk fintech dan institusi perbankan tradisional, termasuk Citibank, Standard Chartered Bank, eBay dan Airwallex. 

Ada sesuatu untuk dikatakan tentang pasaran beruang atau apa-apa lagi? Tulis kepada kami atau sertai perbincangan tentang pasaran beruang dalam kami Saluran Telegram. Anda juga boleh menangkap kami bercakap tentang pasaran beruang pada Tik Tok, Facebook, Atau Twitter.

Penafian

Semua maklumat yang terdapat di laman web kami diterbitkan dengan niat baik dan hanya untuk tujuan maklumat umum. Segala tindakan yang diambil oleh pembaca terhadap maklumat yang terdapat di laman web kami adalah dengan risiko mereka sendiri.

Sumber: https://beincrypto.com/bear-market-managing-risks-in-a-crypto-meltdown/