2008 gema
Penularan crypto terus bergelora.
Apa yang kita saksikan dalam pasaran mata wang kripto adalah serupa dengan apa yang dilalui oleh bank-bank Wall Street pada tahun 2008. Iaitu, firma yang terlebih leveraj menghadapi insolvensi berikutan pemberian pinjaman melulu dan ketamakan yang tidak terhad semasa larian lembu bersejarah.
Adakah anda mencari berita pantas, petua panas dan analisis pasaran?
Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.
Firma terbaharu dalam bahagian silang ialah Voyager Digital, broker aset digital tersenarai awam. Mereka berada di atas kepala mereka dengan dana lindung nilai kripto yang tidak solven Three Arrows Capital (3AC), mendedahkan bahawa dana itu gagal membayar balik pinjaman sebanyak $350 juta dalam stablecoin yang ditambat dolar AS, USDC, dan juga 15,250 bitcoins, bernilai kira-kira $315 juta pada harga hari ini dengan jumlah kira-kira $665 juta.
Ini menyebabkan harga saham jatuh, walaupun melihat secara pantas prestasi tahun ini menunjukkan terdapat masalah yang lebih mendalam. Voyager membuka dagangan 2022 pada $13 sesaham. Pada masa penulisan, ia didagangkan pada 37 sen, turun 97%. Aduh.
Adakah Voyager muflis?
Notis lalai telah dikeluarkan kepada 3AC, tetapi jumlah pinjaman sebanyak $665 juta ini adalah jumlah yang mengejutkan apabila mengkaji kewangan Voyager. Jumaat lalu, firma itu mendedahkan ia mempunyai kira-kira $137 juta dalam USD dan memiliki aset crypto, sambil menambah bahawa ia juga mempunyai akses kepada wang tunai $200 juta dan revolver USDC. Akhirnya, revolver 15,000 bitcoin disediakan dari Alameda (kira-kira $500 juta).
Alameda, yang diasaskan oleh Ketua Pegawai Eksekutif FTX Sam Bankman-Fried, membuat langkah tambahan, memberikan pinjaman bernilai kira-kira $500 juta secara keseluruhan kepada Voyager (Almeda sebelum ini melabur dalam firma itu). Walau bagaimanapun, seperti yang digariskan di atas, ini adalah lebih daripada $150 juta daripada pendedahan kepada 3AC dan tidak jelas sama ada ini akan mencukupi untuk menyelamatkan syarikat daripada insolvensi.
Kami bekerja dengan tekun dan pantas untuk mengukuhkan kunci kira-kira kami dan mengejar pilihan supaya kami dapat terus memenuhi permintaan kecairan pelanggan
Ketua Pegawai Eksekutif Voyager Stephen Ehrlich
Kemungkinan besar kelihatan lama bahawa firma itu boleh bertahan daripada krisis ini dan memulihkan kedudukannya, terutamanya apabila mempertimbangkan sentimen penurunan harga yang teruk dalam pasaran saham dan kripto.
Terra Contagion
Anda mungkin mengenali beberapa nama ini, dan ia berfungsi untuk menyerlahkan betapa saling berkaitan dan sistemik risiko dengan platform terpusat ini. Lingkaran 3AC dicetuskan oleh kejatuhan Terra, dengan pengasas Zhu Su malah memakai simbol Luna dalam nama Twitternya sehingga baru-baru ini, dan berulang kali mempromosikan syiling itu di Twitter.
Ini juga merupakan bailout kedua oleh Sam Bankman-Fried, dengan FTX juga memanjangkan pinjaman $250 juta kepada BlockFi, pemberi pinjaman kripto lain dengan model perniagaan yang serupa dengan Celsius – yang mereka sendiri juga terlibat dalam Terra, sama seperti 3AC (serta mendapat terperangkap dalam tekanan mudah tunai disebabkan oleh diskaun stETH dan kedudukan ETH berleveraj yang besar).
Alameda dan Celsius kedua-duanya dikhabarkan terlibat dalam potensi penyelamatan 11 jam Terra, dan kegagalan untuk mencapai perjanjian akhirnya adalah hukuman mati bagi Celsius. Tetapi sekali lagi, insolvensi dan penyelamatan ini menunjukkan betapa saling berkaitan dan rapuh sebahagian besar pemberi pinjaman dan dana lindung nilai yang melulu ini.
Wira kepada sifar
Ia menandakan perkembangan gelap terkini untuk Voyager Digital, yang mengambil sehelai daun daripada buku Icarus dan terbang terlalu dekat dengan matahari.
Editor saya, Jayson Derrick, adalah pelabur Voyage dan menduga gembar-gembur yang dibeli oleh ramai penganut tahun lepas dengan cara yang menyegarkan (dan menghiburkan!):
“Voyager Digital menduduki tempat sebagai pelaburan kedua terburuk saya apabila stok semakin hampir kepada sifar. Saya digalakkan oleh dua pengumuman pada tahun 2021 yang menjadikannya kelihatan seperti keputusan yang tidak perlu diambil kira untuk membeli saham. Pertama, Dallas Mavericks menamakan Voyager sebagai 'pembrokeran mata wang kripto rasmi pertama dan rakan kongsi antarabangsa'. Saya telah mengandaikan bahawa pemilik Mavs Mark Cuban hanya memilih pemenang dan jika Voyager cukup bagus untuknya, ia sepatutnya cukup baik untuk komuniti pelaburan”.
Izinkan saya mencelah dan mengatakan bahawa Mark Cuban adalah manusia, sesuatu yang disedari oleh dunia crypto apabila dia melabur dalam stabil algo, Iron Finance, yang menjadi sifar semalaman (fikirkan krisis Terra, hanya dengan stablecoin yang lebih kecil). Cuban menulis esei yang menyokong mekanisme pasangan stablecoin dan kecairan yang memperolehnya "pulangan tahunan kira-kira 206%" pada "pelaburan awalnya sebanyak $75K".
Selepas ia menjadi sifar, dia tiba-tiba menukar lagu dan menyokong peraturan stablecoin, mendorong meme di bawah menjadi tular.
Terdapat sebab lain yang menyaksikan paras pasaran Voyager melonjak ke atas melebihi paras pasaran $5 bilion. Alameda membuat pelaburan strategik $75 juta, sebahagian daripada sebab mereka mungkin kini berebut untuk menyelamatkan firma itu.
Tetapi ia hanya menjadi lebih buruk dan lebih teruk, dan kekurangan pandangan jauh awal tahun ini daripada pengurusan Voyager telah membingungkan apabila pengawal selia AS mengejar mereka untuk produk mereka yang mempunyai minat di AS. Ini adalah nasib yang sama yang dialami oleh syarikat lain yang menawarkan "sekuriti" yang serupa seperti BlockFi, dan banyak pesaing bertindak balas dengan mengalih keluar tawaran ini untuk pelanggan Amerika. Voyager, bagaimanapun, mengekalkan laluan itu, yang tidak dapat dijelaskan dan akhirnya merupakan kesilapan besar.
Pemikiran Akhir
Derrick meneruskan kisah rollercoasternya sebagai pelabur:
“Melihat jualan saham dari paras tertinggi 2021 menggoda saya untuk membeli semula kedudukan pada awal 2022 apabila saham itu kelihatan sangat murah. Walau bagaimanapun, saham Voyager kelihatan menurun sejak hari saya membelinya. Penjualan itu terlalu banyak untuk saya rasai pada 30 Mac apabila ia menerima perintah berhenti dan berhenti untuk perniagaan crypto yang menjana minat.
Menjual dengan kerugian besar memadamkan semua keuntungan saya dari kali pertama saya membeli saham. Mengapa saya membeli semula saham itu untuk kali ketiga pada Mei 2022 adalah misteri. Ia bukan kedudukan yang besar, tetapi cukup besar untuk membuat saya marah. Adakah Voyager hanya seorang pemain yang mahu menjadi pemain dalam ruang crypto sepanjang masa dan menipu saya? Nampaknya begitulah sentimen pelabur hari ini”.
Pada saya, saya bersetuju dengan ucapan penutup daripada Derrick. Saya tidak semestinya fikir ada sesuatu yang berniat jahat di sini, tetapi Voyager terlalu memanfaatkan diri mereka sendiri serta gagal menilai risiko pengawalseliaan persekitaran tempat mereka beroperasi.
Sama seperti Celsius, Three Arrows Capital dan banyak lagi, Voyager terlalu agresif dan mengamalkan pengurusan risiko yang lemah. Ini adalah kesimpulan yang klise dan mudah tetapi ia adalah benar. Kami melihat ini berulang kali merentas semua kelas aset; semuanya baik dan baik semasa lembu jantan mengamuk, tetapi akhirnya ayam pulang ke rumah untuk bertelur.
Voyager terlalu memanjangkan diri mereka dan kini mereka berebut untuk kekal sebagai pelarut. Bagi kebanyakan pelabur, ia sudah terlambat.
Tempat beli sekarang
Untuk melabur dengan mudah dan mudah, pengguna memerlukan broker dengan kos rendah dan rekod kebolehpercayaan. Broker berikut dinilai tinggi, dikenali di seluruh dunia, dan selamat digunakan:
- eToro, dipercayai oleh lebih 13 juta pengguna di seluruh dunia. Daftar di sini>
- Capital.com, ringkas, mudah digunakan dan dikawal selia. Daftar di sini>
*Pelaburan aset kripto tidak dikawal di beberapa negara EU dan UK. Tiada perlindungan pengguna. Modal anda berisiko.
Sumber: https://invezz.com/news/2022/06/28/voyager-digital-facing-insolvency-echoes-of-2008-in-crypto-markets/