Apa yang berlaku? Terra debacle mendedahkan kelemahan yang melanda industri crypto

Minggu lalu merupakan tempoh gelap dalam sejarah kripto, dengan jumlah permodalan pasaran industri ini merosot serendah $1.2 trilion buat kali pertama sejak Julai 2021. Kegawatan, sebahagian besarnya, disebabkan oleh perpecahan masa nyata Terra, protokol berasaskan Cosmos yang menguasai set syiling stabil algoritma.

Kira-kira seminggu yang lalu, Terra (LUNA) disenaraikan antara 10 mata wang kripto paling berharga dalam pasaran, dengan satu token perdagangan pada titik harga $85. Menjelang 11 Mei, bagaimanapun, harga aset itu telah turun kepada $15. Dan, selepas 48 jam, token telah kehilangan 99.98% daripada nilainya yang kini didagangkan pada titik harga $0.00003465.

Disebabkan kejatuhan yang berterusan, tawaran Terra yang berkaitan yang lain, TerraUSD (UST) — syiling stabil algoritma yang dipancangkan kepada dolar Amerika Syarikat dalam nisbah 1:1 — telah kehilangan tambatannya kepada dolar dan pada masa ini perdagangan pada $ 0.079527.

Ekosistem Terra menjelaskan

Seperti yang diserlahkan di atas, protokol Terra didorong melalui penggunaan dua token teras, iaitu UST dan LUNA. Peserta rangkaian diberi kebolehan untuk pudina UST dengan membakar LUNA di portal Stesen Terra. Ringkasnya, seseorang boleh membayangkan ekonomi Terra sebagai ekonomi yang terdiri terutamanya daripada dua kumpulan: iaitu satu untuk TerraUSD dan satu untuk LUNA.

Untuk mengekalkan nilai UST, kumpulan bekalan LUNA sama ada menambah atau menolak daripada tabungnya supaya pelanggan dikehendaki membakar LUNA untuk mencetak UST dan sebaliknya. Semua tindakan ini diberi insentif oleh modul pasaran algoritma platform menjadikan rangka kerja fungsi UST jauh berbeza daripada saingan stablecoin terdekatnya Tether (UDST) dan Syiling USD (USDC), kedua-duanya disokong oleh aset fiat secara langsung.

Untuk menggambarkan dengan lebih baik cara kerja UST (atau stablecoin algoritma secara umum), adalah lebih baik untuk menggunakan ilustrasi mudah. Katakan, sebagai contoh, nilai UST terletak pada $1.01, kemudian pengguna diberi insentif untuk menggunakan modul swap Terra untuk berdagang LUNA bernilai $1.00 untuk 1 UST, dengan itu membolehkan mereka memperoleh keuntungan bersih sebanyak $0.01.

Kini, apabila jadual dihidupkan dan UST menurun kepada $0.99, pengguna rangkaian boleh melakukan sebaliknya, menyebabkan protokol tidak membenarkan sesetengah pengguna daripada dapat menebus UST bernilai $1.00 untuk LUNA bernilai $1.00. Senario hipotetikal yang dahulunya kini menjadi realiti hidup, mengakibatkan bukan sahaja perpecahan protokol Terra tetapi juga memburukkan reputasi industri crypto di mata pelabur di seluruh dunia.

Kawalan kerosakan tetapi tidak berjaya

Sebaik sahaja LUNA dan UST jatuh bebas awal minggu ini, pengasas bersama protokol itu Do Kwon dikeluarkan satu siri tweet yang mengumumkan langkah-langkah pemulihan untuk membendung sebarang pendarahan lagi. Sebagai langkah awal untuk mengatasi decoupling UST dengan dolar, Kwon diperkukuh pembakaran UST, sesuatu yang kini kita ketahui di belakang gagal berfungsi.

Kwon mendakwa bahawa dengan meningkatkan kumpulan asas daripada 50 juta kepada 100 juta hak pengeluaran khas (SDR) dan mengurangkan PoolRecoveryBlock daripada 36 kepada 18, kapasiti pencetakan protokol itu berpotensi meningkat daripada $293 juta kepada $1.2 trilion.

Ringkasnya, dengan menggunakan perubahan yang disebutkan di atas, pasukan Terra diberi keupayaan untuk pudina empat kali lebih banyak UST keluar dari udara nipis, proses yang kini sedang berlaku secara berseloroh dirujuk sebagai pelonggaran Kwontative. Dengan memberikan pandangan pakar mengenai perkara itu, Jack Tao, Ketua Pegawai Eksekutif pertukaran mata wang kripto Phemex, memberitahu Cointelegraph bahawa melihat ke belakang sekarang, isyarat bencana yang mengelilingi UST dan LUNA telah wujud untuk sekian lama.

Sebagai permulaan, dia percaya bahawa idea umum yang mengelilingi stablecoin algoritmik itu sendiri agak tipis kerana tawaran ini tidak mempunyai sebarang jenis aset sokongan sebenar. Kedua, Yayasan Luna baru-baru ini membuat banyak bising, kerana Do Kwon mengumumkan bahawa dia akan melakukannya membeli sejumlah $10 bilion dalam Bitcoin (BTC) untuk berkhidmat sebagai simpanan UST. Dalam hal ini, Tao menambah:

“Pembelian ini mengakibatkan lebihan bekalan UST, yang mula jatuh dengan cepat apabila tekanan jualan mula meningkat pada LUNA dan kemudiannya pada UST. Sebaik sahaja penjualan ini berlaku, Luna Foundation Guard terpaksa memunggah Bitcoinnya untuk mengekalkan pasak. Tetapi, tekanan jualan refleks berterusan dan semua aset yang terlibat mula jatuh teruk.”

Terbaru: Pergi hijau atau mati? Pelombong Bitcoin menyasarkan neutraliti karbon dengan melombong berhampiran pusat data

Tao seterusnya menambah bahawa Protokol Anchor — platform simpanan, peminjaman dan peminjaman yang dibina di atas Terra Blockchain — yang menjanjikan 20% hasil peratusan tahunan (APY) yang tidak realistik pada pertaruhan UST, juga mempunyai peranan utama dalam pembangunan. . Apabila tekanan jualan ke atas UST meningkat, ia kehilangan tambatan $1.00 dan mula menurun secara tidak terkawal:

“Apabila kecairan Binance kering, dua kumpulan UST Curve mula menjual UST, dan tahap pinjaman Anchor menurun lebih $1 bilion. Akibat daripada ini, ekosistem yang lebih luas kini telah dibelenggu dengan isu keyakinan, terutamanya apabila ia berkaitan dengan stablecoin.”

Terra secara rasmi pergi ke luar talian selepas runtuh, walaupun sebentar

Pada 12 Mei, pengesah menyediakan rangkaian Terra secara kolektif memutuskan untuk menghentikan sebarang aktiviti digital yang berkaitan dengan ekosistem dalam usaha untuk mengurangkan potensi serangan tadbir urus, terutamanya apabila token LUNA rangkaian merosot ke bawah satu sen baru-baru ini. 

Setakat ini, akaun Twitter rasmi Terraform Labs mendedahkan bahawa semua aktiviti rangkaian telah terhenti pada ketinggian blok 7,603,700. Dengan nilai LUNA merosot hampir 100%, jurucakap firma itu mencadangkan bahawa pemaju tidak lagi yakin dengan kebolehan mereka untuk menghalang penggodaman tadbir urus pihak ketiga. Walau bagaimanapun, masa henti itu adalah jangka pendek, dengan pasukan teras Terra mendedahkan bahawa ia akan memulakan semula operasi sebaik sahaja pengesah dapat menggunakan tampung yang melumpuhkan semua delegasi selanjutnya.

Akibat daripada pasangan dagangan LUNA/USDT yang menurun di bawah tanda 0.005 USDT, ia adalah dinyahsenarai daripada Binance. Langkah itu menyusuli penyingkiran token LUNA oleh pertukaran mata wang kripto Huobi hanya sehari sebelumnya. Sebelum peristiwa yang dinyatakan di atas berlaku, UST ialah stablecoin ketiga terbesar mengikut jumlah permodalan pasaran, hanya mengekori Tether dan USD Coin.

Pandangan buruk untuk industri secara keseluruhan

Pada pandangan Tao, keseluruhan episod ini akan memberi kesan negatif terhadap imej industri crypto, terutamanya di mata pelabur. Khususnya, beliau percaya bahawa kemalangan itu boleh mengakibatkan penggubal undang-undang menjadi lebih ketat terhadap stablecoin terdesentralisasi dan malah boleh menyebabkan banyak kerajaan meneroka secara agresif penciptaan stablecoin terpusat dan mata wang digital bank pusat (CBDC) mereka sendiri, sambil menambah:

“Situasi LUNA, malangnya, akan meninggalkan rasa tidak enak di mulut semua orang kerana ini telah menyebabkan banyak altcoin yang hebat kehilangan nilai yang besar. Tetapi, aspek yang lebih penting dalam pembangunan ini ialah masanya. Semua ini telah berlaku pada masa perang sedang melanda di Eropah Timur, rantaian bekalan sedang dikekang di seluruh dunia, inflasi dan kadar faedah meningkat.”

Terbaru: Rantaian sekat adalah selama-lamanya: DLT menjadikan industri berlian lebih telus

Walau bagaimanapun, dia mengakui bahawa mungkin terdapat sedikit keuntungan dalam semua ini: Acara itu mungkin menyebabkan kelangsungan projek terbaik sahaja, dengan kebanyakan platform yang tidak jelas kehilangan minat pelabur secara besar-besaran. “Akan ada lebih banyak penelitian mulai sekarang dan pelabur akan berasa selesa memilih untuk melabur dalam hanya kripto terbesar seperti Bitcoin, Ether dan Solana,” katanya.

Oleh itu, ia akan menjadi menarik untuk melihat bagaimana kisah ini terus terungkap dan apakah jenis kesan kejadian ini terhadap perkembangan/evolusi pasaran mata wang kripto secara amnya, terutamanya kerana sistem kewangan tradisional juga terus dimusnahkan oleh jumlah yang semakin meningkat. tekanan kewangan yang buruk.