(Bloomberg) — Pelabur bon yang dilanda perubahan paling teruk dalam beberapa dekad sedang mencari ujian besar seterusnya: menavigasi tindak balas Rizab Persekutuan terhadap ketidakstabilan kewangan yang semakin meningkat yang mengancam untuk menggagalkan perjuangannya menentang inflasi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Tidak kira apa yang dilakukan oleh bank pusat, pelabur menghadapi lebih banyak kesakitan selepas turun naik melonjak ke tahap yang tidak dilihat sejak krisis kewangan 2008. Kejatuhan hasil Perbendaharaan baru-baru ini dan penentukuran semula secara mendadak dalam pertaruhan kadar Fed menandakan satu lagi kenaikan 25 mata asas adalah senario yang paling mungkin pada peringkat ini. Sekarang apa yang membuat Wall Street sangat cemas ialah apa yang akan dilakukan oleh pegawai selepas itu.
Pedagang pada masa ini melihat penanda aras bank pusat mengakhiri tahun sekitar 3.8%, lebih daripada satu mata peratusan keseluruhan di bawah anggaran kadar Fed dalam "plot titik" Disember yang datang sebagai sebahagian daripada unjuran ekonomi suku tahunan. Ia adalah senario dovish yang boleh menjejaskan dinding pada hari Rabu apabila ramalan baharu keluar.
Inflasi kekal tinggi dan pasaran buruh telah menunjukkan daya tahan walaupun kempen pengetatan paling agresif dalam beberapa dekad. Sama ada Fed memilih untuk kekal fokus pada itu atau mengutamakan kebimbangan mengenai kesihatan sistem kewangan boleh menentukan laluan untuk kadar ke hadapan.
“Ia adalah risiko dua hala sekarang, dan mungkin lebih daripada itu,” kata veteran pasaran kadar David Robin, pakar strategi di TJM Institutional di New York. “Satu-satunya langkah Fed yang pastinya di luar jadual ialah kenaikan 50 mata asas. Jika tidak, terdapat berbilang kebarangkalian dasar dan lebih banyak kebarangkalian fungsi tindak balas. Ia akan terasa seperti selama-lamanya sehingga Rabu depan jam 2 petang”
Di tengah-tengah semua kebimbangan itu, indeks MOVE yang ditonton secara meluas, ukuran berasaskan pilihan bagi turun naik dijangka dalam Perbendaharaan, mencecah 199 mata pada hari Rabu, meningkat dua kali ganda sejak akhir Januari. Hasil pada nota dua tahun AS, biasanya pelaburan berisiko rendah, telah berayun antara 3.71% dan 4.53% minggu ini, julat mingguan terluas sejak September 2008.
Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan akan menaikkan kadar sebanyak suku mata pada mesyuarat 21-22 Mac daripada julat 4.5%-4.75% semasa, menurut ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg News. Pengerusi Fed Jerome Powell telah membangkitkan kemungkinan untuk kembali kepada pergerakan yang lebih besar, bermakna setengah mata atau lebih, jika dibenarkan oleh data ekonomi. Tetapi itu sebelum kebimbangan mengenai sistem perbankan menyebabkan pasaran bergolak.
Walaupun dengan kegawatan yang telah melanda Credit Suisse Group AG dan beberapa pemberi pinjaman serantau Amerika, Bank Pusat Eropah meneruskan dengan rancangan kenaikan separuh mata pada hari Khamis - tetapi menawarkan sedikit petunjuk tentang apa yang mungkin berlaku.
Sekarang isunya ialah sama ada masalah perbankan baru-baru ini akan mengekang keupayaan Fed untuk menangani kenaikan harga yang, sementara menyederhana, kekal jauh melebihi sasaran 2%.
"Hasil yang paling menyakitkan ialah Fed yang masuk dan mengatakan kami mempunyai isu kestabilan kewangan ini, dan ia sedang diselesaikan," kata Ed Al-Hussainy, ahli strategi kadar di Columbia Threadneedle Investments. Kemudian, Fed akan dapat bertahan dengan perjuangannya untuk menambat inflasi dan terus mengetatkan, katanya. "Itu adalah hasil yang pasaran tidak bersedia untuk pada peringkat ini."
Itu menimbulkan persoalan sama ada peralihan yang lebih rendah dalam harga pasaran kini sudah terlalu jauh.
Petak Dot
Pada bulan Disember, pegawai AS meramalkan mereka akan menaikkan kadar pada kadar perlahan, dengan unjuran median meletakkan penanda aras pada 5.1% pada akhir 2023. Selepas kenyataan Powell kepada penggubal undang-undang Amerika pada 7 Mac, pertaruhan untuk plot titik baharu menunjukkan tambahan mengetatkan — dengan peniaga swap menaikkan jangkaan untuk kadar puncak kepada sekitar 5.7%.
Pertaruhan tersebut dengan cepat gagal di tengah-tengah kebimbangan krisis perbankan yang meluas yang boleh menyebabkan krisis kredit pada masa pertaruhan pada kemelesetan ekonomi sedang berleluasa. Kini peniaga swap bertaruh bahawa pengetatan Fed akan memuncak pada hanya kira-kira 4.8% pada bulan Mei, dengan kadar turun sehingga akhir tahun 2023.
Sebarang kejutan hawkish daripada plot titik Fed akan memberikan tamparan kepada pelabur - terutamanya selepas perhimpunan besar di Treasuries bulan ini.
Kepada Anna Dreyer, pengurus portfolio bersama Total Return Fund di T. Rowe Price, satu-satunya perkara yang pasti di tengah-tengah semua ketidakpastian ialah "tarik tali" antara penularan perbankan dan kebimbangan inflasi. Itulah yang akan terus memacu sentimen dalam pasaran kadar.
"Apa yang kita tidak tahu ialah sejauh mana ia mengetatkan dan apakah kesannya terhadap pertumbuhan dan ekonomi AS," kata Ashish Shah, ketua pegawai pelaburan awam di Goldman Sachs Asset Management. “Bank akan menetapkan ambang yang lebih tinggi untuk pinjaman dan itu akan memberi kesan memperlahankan pertumbuhan. Kesimpulannya bagi pelabur ialah mereka harus menetapkan harga dalam lebih ketidakpastian dalam kedua-dua arah untuk kadar faedah.”
Apa yang perlu ditonton
Kalendar data ekonomi
21 Mac: Indeks pembuatan Fed Philadelphia; jualan rumah sedia ada
22 Mac: Permohonan gadai janji MBA
23 Mac: Tuntutan pengangguran; baki akaun semasa; Indeks aktiviti kebangsaan Fed Chicago; jualan rumah baru; Indeks pembuatan Fed Kansas City
24 Mac: Pesanan barang tahan lama; pesanan barang modal; PMI pembuatan dan perkhidmatan S&P Global AS; Aktiviti perkhidmatan Fed Kansas City
Kalendar Rizab Persekutuan
Kalendar lelongan:
20 Mac: Bil 13 dan 26 minggu
21 Mac: Bil 52 minggu; bon 20 tahun
22 Mac: Bil 17 minggu
23 Mac: Bil 4 dan 8 minggu; Sekuriti dilindungi inflasi Perbendaharaan 10 tahun
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-set-more-tumult-200000259.html