Pelabur telah menimbun saham tenaga tahun ini, menyebabkan harga lebih tinggi secara mendadak, tetapi tawar-menawar kekal dalam sektor itu.
Shell (ticker: SHEL) mempunyai beberapa aset paling menarik dalam perniagaan tenaga global, terutamanya perniagaan gas asli cecair terbesar di dunia dan rangkaian stesen perkhidmatan terbesar. Tetapi pada $55 baru-baru ini, dagangan sahamnya yang tersenarai di AS hanya enam kali ganda mengunjurkan pendapatan 2022 sebanyak $9 sesaham.
Shell boleh mengambil langkah untuk menangani jurang penilaian, seperti memecahkan syarikat itu, yang didesak oleh pelabur aktivis Dan Loeb dari Third Point. Setakat ini, pengurusan Shell telah tahan. Loeb menulis baru-baru ini dalam surat pelanggan bahawa "Portfolio perniagaan Shell yang berbeza dari minyak laut dalam ke ladang angin ke stesen minyak ke loji kimia mengelirukan dan tidak terurus."
. gas asli cecair, atau LNG, stesen perniagaan dan perkhidmatan bersama-sama boleh bernilai $170 bilion, atau sebahagian besar nilai pasaran Shell sebanyak $207 bilion, walaupun perniagaan ini menghasilkan hanya 35% daripada aliran tunai syarikat, berdasarkan analisis daripada Mill Pond Capital, sebuah Boston firma pelaburan yang memiliki saham dalam syarikat. Analisis jumlah bahagian Mill Pond menilai Shell pada kira-kira $80 sesaham.
"Shell harus mengembalikan semula dividen pra-Covid. Itu akan membantu untuk memulihkan kredibiliti pengurusan dengan pelabur dan menilai semula saham."
- Dan Farb
Shell juga boleh membayar dividen yang lebih tinggi. Syarikat itu mengurangkan dividennya sebanyak 65% pada 2020, semasa pandemik Covid. Hasil dividen semasanya sebanyak 3.6% adalah setanding dengan Exxon, pada 4.1%, dan Chevron, pada 3.4%. Shell mengekalkan dividen konservatif nisbah pembayaran sebanyak 20%, berdasarkan unjuran pendapatan 2022, yang dibandingkan dengan 35% untuk Exxon dan Chevron.
"Shell harus mengembalikan dividen pra-Covid," kata Dan Farb, pengetua di Mill Pond. "Itu akan sangat membantu untuk memulihkan kredibiliti pengurusan dengan pelabur dan menilai semula saham."
Shell baru-baru ini meningkatkan dividen suku tahunan ke atas saham ASnya sebanyak 4%, kepada 50 sen setiap suku, selaras dengan rancangan tambahan untuk menaikkan pembayaran sebanyak 4% setiap tahun. Tetapi pembayaran suku tahunan adalah lebih sedikit daripada separuh daripada dividen prapandemiknya sebanyak 94 sen, walaupun mencatatkan pendapatan. Exxon dan Chevron mengekalkan dividen mereka secara stabil semasa pandemik dan sejak itu telah meningkatkan mereka.
Dengan dividen sebanyak 94 sen setiap suku tahun, Shell akan menghasilkan 6.8%. Pada 75 sen suku, ia akan menghasilkan 5.4%. Dalam kedua-dua senario, saham mungkin akan didagangkan dengan lebih tinggi.
Penganalisis Morgan Stanley Martijn Rats berhujah bahawa Shell boleh membayar dividen yang lebih tinggi, menulis baru-baru ini bahawa aliran tunai operasi Shell adalah 30% hingga 40% lebih tinggi daripada Chevron, manakala pembayaran dividen tahunannya sebanyak $7.5 bilion lebih rendah daripada $11 bilion Chevron. Shell mempunyai hutang bersih $48 bilion, lebih daripada Exxon atau Chevron, tetapi dijangka akan terus membayarnya dengan pantas.
Shell telah meningkatkan pembelian balik sahamnya. Ia merancang untuk membeli semula $8.5 bilion saham pada separuh pertama tahun ini, dan mungkin $15 bilion untuk tahun penuh. Walaupun pembelian balik adalah penggunaan tunai yang baik memandangkan penilaian Shell yang rendah, ramai pelabur lebih suka melihat dividen yang lebih besar.
| Syarikat / Ticker | Harga Terkini | Perubahan YTD | Nilai Pasaran (bil) | EPS 2022E | 2022E P / E | Hasil Div |
|---|
| Shell / SHEL | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / BP | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| Chevron / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| Exxon Mobil / XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
Nota: e=anggaran.
Sumber: Bloomberg
Sebagai salah satu syarikat tenaga terkemuka dunia, Shell mengeluarkan kira-kira tiga juta tong sehari setara minyak, setanding dengan Chevron. Shell mengatasi Exxon dan Chevron pada suku pertama, dengan pendapatan bersih $9.1 bilion, tidak termasuk kira-kira $4 bilion caj yang berkaitan dengan aset Rusia.
Pelabur mungkin menolak untuk membeli saham selepas keuntungan 30% tahun ini, tetapi Loeb menyatakan baru-baru ini dalam surat pelanggan bahawa Shell "berdagang pada beberapa diskaun yang sama hari ini yang ia lakukan tahun lepas disebabkan kenaikan harga komoditi."
Pendaftaran Buletin
Harian Barron
Taklimat pagi mengenai apa yang perlu anda ketahui pada hari berikutnya, termasuk komen eksklusif dari penulis Barron dan MarketWatch.
Shell telah mengambil beberapa langkah mesra pelabur pada tahun lalu, termasuk menyingkirkan struktur Inggeris-Belanda yang menyusahkan dan bermastautin di UK, yang kurang memusuhi industri tenaga berbanding kebanyakan benua itu. Ia juga meruntuhkan struktur sahamnya menjadi satu kelas saham. Syarikat tidak bertindak balas Barron itu soalan mengikut masa akhbar.
Perniagaan terbaik Shell ialah apa yang dipanggil gas bersepadu. Ia merupakan pengeluar LNG terbesar di dunia, dengan 10% bahagian pasaran berdasarkan output. "LNG ialah tempat untuk menjadi pasca-Rusia," kata Oswald Clint, seorang penganalisis Bernstein dengan penilaian Berprestasi dan sasaran harga $76 pada saham tersebut.
Tinjauan LNG adalah kukuh seperti yang dicari oleh Eropah mengurangkan pergantungannya kepada gas Rusia. Dan permintaan LNG Asia, terutamanya dari China, berkemungkinan meningkat dengan mendadak dalam dekad akan datang.
Perniagaan runcit Shell lebih daripada 46,000 stesen servis dan 12,000 kedai serbaneka boleh bernilai $40 bilion, berdasarkan penilaian permainan tulen seperti Kanada.
Alimentasi Couche-Tard
(ANCTF). Clint telah menekankan nilai perniagaan runcit, dengan alasan bahawa platform Shell menawarkan "potensi pertumbuhan yang luar biasa."
Saham Shell mendapat diskaun berbanding Chevron dan Exxon kerana syarikat itu berpangkalan di Eropah dan menghadapi tekanan yang lebih besar daripada aktivis iklim untuk mengurangkan perniagaan minyak dan gasnya. Ia mempunyai komitmen yang lebih besar kepada agenda hijau berbanding rakan sebaya AS, dan perbincangan yang kerap mengenai penyertaannya dalam "peralihan tenaga" telah meresahkan pelabur yang mahukan pendedahan kepada minyak dan gas dan percaya bahan api fosil akan memainkan peranan penting selama beberapa dekad dalam memenuhi keperluan tenaga dunia.
Terdapat sedikit sebab Shell tidak boleh mengambil pendekatan yang lebih berorientasikan pemegang saham semasa menjadi sebuah syarikat yang mementingkan alam sekitar. Dividen yang lebih tinggi akan menjadi permulaan yang baik.
Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]
