(Bloomberg) — Dunia legap pendanaan dagangan komoditi di China sekali lagi di bawah perhatian.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Kali ini, pasaran logam tertumpu pada insiden di wilayah selatan Guangdong, di mana beberapa peniaga mendakwa mereka telah ditipu untuk memberikan kredit terhadap kuantiti aluminium rekaan. Lebih daripada 500 juta yuan ($75 juta) mungkin telah dipinjamkan, disokong oleh simpanan logam yang disimpan di sebuah gudang di bandar Foshan yang ternyata nilainya jauh lebih rendah daripada itu.
Jumlah yang diperkatakan agak kecil, sudah tentu dalam konteks pasaran aluminium di China. Pengeluar terbesar dunia menghasilkan lebih $100 bilion logam ringan tahun lepas, untuk segala-galanya daripada bingkai tingkap hingga bahagian kereta. Tetapi apa yang menakutkan peniaga adalah persamaan dengan skandal yang lebih besar lapan tahun lalu di bandar pelabuhan utara Qingdao yang menyebabkan krisis keyakinan dalam pasaran logam China.
Apakah yang boleh menyebabkan ketidakpadanan dalam simpanan?
Perdagangan komoditi, sama ada gandum, tembaga atau minyak, biasanya merupakan perniagaan volum tinggi dan margin rendah. Untuk mengoptimumkan aliran tunai, peniaga sering mencagarkan aset mereka untuk pinjaman. Dalam industri logam, cagaran itu berbentuk waran gudang, yang merekodkan butiran seperti kuantiti, kualiti, pemilikan dan lokasi barang.
Mencipta berbilang waran untuk satu stok simpanan logam akan membolehkan pemilik mengakses pinjaman daripada lebih daripada satu pemberi pinjaman, satu amalan yang kadangkala dirujuk sebagai "bercagar berlebihan." Ketidakpadanan antara resit dan kuantiti sebenar logam boleh berlaku di bawah prosedur sedemikian.
Mengapa seorang peniaga mengambil risiko itu?
Peniaga yang menjalankan margin yang sudah tipis telah beroperasi dalam keadaan pembiayaan yang lebih sukar dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Bank telah menjadi lebih berhati-hati dalam memberi pinjaman kerana perubahan harga yang lebih besar disebabkan oleh pencerobohan Rusia ke atas Ukraine, serta kegelisahan terhadap beberapa kerugian berprofil tinggi dalam pasaran nikel.
Itu mendorong sesetengah orang untuk mendapatkan pembiayaan alternatif, termasuk amalan di mana firma yang lebih kecil, milik persendirian mencagarkan barangan mereka kepada peniaga yang lebih besar dan dikendalikan kerajaan untuk mendapatkan wang tunai. Harga komoditi juga secara amnya lebih tinggi disebabkan oleh perang di Ukraine, yang bermaksud bahawa inventori mungkin lebih bernilai sebagai mata wang untuk membuat pelaburan lain.
Risiko sekarang ialah peniaga yang lebih besar tidak akan memberi pinjaman kepada rakan sebaya mereka yang lebih kecil jika mereka tidak mempunyai keyakinan bahawa pinjaman mereka dijamin oleh waran gudang yang sah.
Bagaimanakah kemungkinan kesalahan itu ditemui?
Ketidaktentuan pasaran itu mungkin menimbulkan kebimbangan pemiutang. Kejatuhan mendadak dalam harga aluminium selepas wabak virus terbaharu menutup seluruh bandar Shanghai menyebabkan beberapa orang mencuba dan memegang logam yang dicagarkan, bimbang peminjam tidak dapat membayar balik pinjaman mereka. Itulah apabila ketidakpadanan antara terlalu banyak waran dan tidak cukup aluminium menjadi jelas, menurut orang yang biasa dengan perkara itu, yang enggan dikenali kerana membincangkan perkara peribadi.
Apa yang berlaku semasa skandal Qingdao?
Insiden Foshan adalah bir yang agak kecil dan setakat ini hanya melibatkan peniaga. Di Qingdao, bank, termasuk institusi antarabangsa, yang mendapat pendedahan terbesar kepada peniaga dan sekutunya yang menjanjikan simpanan logam yang sama beberapa kali untuk mendapatkan pinjaman lebih daripada 20 bilion yuan.
Tetapi itu sendiri mungkin memberi pengajaran. Bank telah mempelajari pengajaran Qingdao dan skandal pembiayaan komoditi lain, menjadikan mereka pemberi pinjaman yang lebih berhati-hati dan mendorong peniaga untuk mencari pengaturan lain, termasuk meminjam daripada rakan sebaya yang lebih besar. Pengawal selia China juga menggesa bank untuk mengukuhkan pengawasan, dan penggunaan logam sebagai cagaran untuk pembiayaan telah berkurangan sejak itu.
Penipuan lain yang serupa di luar China termasuk bank Perancis dan Australia yang dilanda kerugian pinjaman pada 2017 yang berjumlah lebih $300 juta, selepas mereka menemui dokumen palsu untuk nikel yang disimpan di gudang Asia yang dimiliki oleh Access World, anak syarikat Glencore Plc. Dan pada 2020, peniaga minyak Singapura Hin Leong (Pte) Ltd. memalsukan dokumen untuk memenangi pembiayaan perdagangan bagi produk yang telah dijualnya.
Apakah hasil yang berpotensi?
Polis tempatan di Guangdong sedang menyiasat dan akan menentukan sama ada penipuan berlaku tetapi kerana waran yang dipersoalkan tidak didaftarkan dengan Bursa Hadapan Shanghai, bursa komoditi terbesar China tidak akan bersedia untuk memeriksa sudut kawal selia kes itu. Sebaliknya, pemiutang mungkin akan mencari gudang terlebih dahulu untuk inventori, sementara menunggu siasatan untuk memutuskan sama ada peminjam bertanggungjawab atas kerugian tersebut.
Insiden itu telah membawa kepada kesan domino di mana lebih banyak gudang di China telah menggantung operasi untuk menyemak inventori logam di tapak, menurut orang yang mengetahui maklumat itu.
Walaupun kerajaan China dan bank negerinya sedang bersiap sedia untuk mengembangkan pinjaman untuk mengatasi kesan buruk virus itu terhadap ekonomi, kemurahan mereka tidak mungkin meluas kepada perdagangan komoditi. Oleh itu, pakaian yang lebih kecil mungkin lebih sukar untuk mendapatkan pembiayaan berikutan skandal lain.
Insiden itu mempunyai kesan buruk terhadap harga juga. Aluminium telah menurun beberapa hari sejak berita tentang kemungkinan penipuan mula tersebar, dan peniaga akan terus berhati-hati untuk membeli logam sementara ketidakpastian mengenai pemilikan berterusan. Terdapat juga risiko bahawa keyakinan akan berkurangan dalam pasaran penting lain untuk bahan yang bergantung pada waran gudang, seperti tembaga, nikel atau zink.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fake-aluminum-stocks-put-perils-230000846.html