Adakah Fed Meningkatkan Risiko Geopolitik?

Vladimir Putin pernah memerhatikan bahawa seseorang boleh mengukur mood diplomasi Amerika dengan melihat jenis kerongsang yang dipakai oleh mendiang Setiausaha Negara Madeleine Albright. Sebagai contoh, untuk mengupas buku elegannya 'My Pins', dia mula-mula memakai kerongsang 'ular' sebagai mesej kepada Saddam Hussein selepas sebuah akhbar kerajaan Iraq merujuknya sebagai 'ular yang tiada tandingan'.

Ketika bertemu dengan Putin, Albright mengubah mesej dari pinnya – monyet 'hear no evil see no evil' untuk memberi amaran kepada Putin mengenai pencabulan hak asasi manusia di Chechnya dan kemudian kerongsang kapal angkasa untuk menandakan kerjasama antara AS dan Rusia di angkasa. Menariknya, dalam buku itu (ms 110) dia menyatakan bahawa Putin 'berkebolehan...tetapi nalurinya lebih autokratik daripada demokratik ..dan berfikiran tunggal dalam mengejar kuasa'.

Albright adalah Setiausaha Negara pada satu masa (1997-2001) ketika kuasa Amerika dan oleh persatuan, globalisasi, sangat banyak dalam penguasaan dan Putin adalah anak baru di blok diplomatik. Sebelum menjadi Setiausaha Negara, beliau adalah Duta Besar AS ke PBB pada masa PBB mempunyai kuasa. Ia juga merupakan masa apabila Fed Alan Greenspan mudah menjadi bank pusat yang dominan (Bundebank tidak jauh di belakang), dan secara amnya dihormati atau digeruni oleh pelabur.

Greenspan mistik

Ucapan Greenspan, biasanya mistik berbanding dengan kenyataan Albright yang lazimnya terus terang, diikuti dan diteliti dengan teliti oleh pelabur. Dia memupuk kekaburan ('jika saya telah membuat diri saya terlalu jelas, anda jelas salah faham saya').

Kini, Fed kekal dominan, tetapi dalam cara yang agak berbeza - dari segi saiz dan pengaruh pasarannya (peranan kunci kira-kiranya dalam pasaran kewangan) ia adalah sombong, tetapi dari segi kredibiliti pasukan kepimpinannya ia semakin meningkat. terjejas. Skandal perdagangan saham, dan dasar yang mengerikan terhadap inflasi telah menjatuhkan reputasinya.

Pengerusi Fed hari ini, Jerome Powell, mempunyai sedikit pujukan terhadap pasaran (dia mempunyai rekod prestasi paling teruk dari segi reaksi pasaran ekuiti terhadap sidang akhbarnya). Itu adalah kasihan, sekurang-kurangnya untuk AS, kerana hari ini dalam konteks pencerobohan Ukraine, perbankan pusat kini merupakan bahagian penting dalam landskap geopolitik.

Pada ketika ramai orang (terutamanya minggu ini Larry Fink dan Howard Marks) bangun dengan 'penghujung globalisasi', bank pusat menaikkan kadar faedah dan mengekang pelonggaran kuantitatif, sesuatu yang boleh dikatakan sepatutnya mereka lakukan tahun lepas, tetapi itu sekarang meningkatkan risiko geopolitik.

Globalisasi sudah mati

Dengan cara ini, pengakhiran globalisasi, peningkatan risiko geopolitik dan pengakhiran QE semuanya dikaitkan.

Pelonggaran kuantitatif menenangkan kesan (pasaran) daripada banyak masalah dunia dan boleh dikatakan melindungi pembuat keputusan daripada kesan politik jangka panjang perang perdagangan Donald Trump ke atas China sebagai contoh. QE membantu menyamarkan tanda-tanda bahawa globalisasi sedang gagap dari pertengahan tahun 2010 dan seterusnya.

Ia juga telah membantu memesongkan pandangan moral dan logik dunia - nilai pasaran saham meningkat dua kali ganda selepas pandemik COVID yang telah mengakibatkan lebih enam juta kematian.

Mungkin bahaya yang paling besar ialah membosankan fikiran bank pusat, dan pada tahap tertentu mempolitikkan kerja mereka (di Eropah, AS dan Jepun). Perbankan pusat ialah persekitaran yang terkenal tertutup di mana groupthink boleh mendominasi - ini diperkukuh melalui pasaran pekerjaan untuk ahli ekonomi muda, tekanan pasaran dan ketegaran institusi kebanyakan bank pusat.

Di sini 'dosa' bank pusat adalah menggunakan alat dasar kecemasan secara kekal. QE1 memberi laluan kepada program QE berturut-turut dan dasar monetari yang sangat menyokong yang digubal semasa tempoh coronavirus telah disimpan terlalu lama.

Risiko geopolitik

Hasil daripada ini adalah tahap inflasi yang sangat tinggi, diburukkan lagi oleh kesan sampingan ekonomi daripada pencerobohan Ukraine (perang biasanya inflasi). Khususnya, turun naik pasaran bon di AS dan Eropah menghampiri tahap sejarah yang sangat tinggi, dari mana ia biasanya merebak melalui penularan ke pasaran lain (kemeruapan ekuiti adalah sangat rendah dibandingkan).

Kesan geopolitik ini adalah untuk menjadikan ekonomi Barat lebih terdedah pada masa mereka perlu teguh. Ia juga untuk menyemai benih keraguan dalam penguasaan dolar (yang saya tetap akan diskaun) dan secara amnya menjadikan pasaran lebih sensitif terhadap risiko geopolitik.

Kesan keseluruhannya ialah mewujudkan keadaan kewangan yang mengganggu (kadar turun naik aliran yang lebih tinggi, kadar faedah aliran yang lebih tinggi dan inflasi yang berpotensi lebih tinggi untuk jangka masa terdekat) untuk mengiringi dunia geopolitik yang terganggu. Seperti yang telah kami nyatakan dalam risalah baru-baru ini, ini boleh memberi kesan kepada satu sama lain - kesan kekayaan negatif, harga makanan yang tinggi dan memerangkap pembeli rumah baharu pada penilaian tinggi hanyalah beberapa isu yang perlu dihadapi.

Bank pusat telah salah menilai ekonomi dengan teruk dan salah menentukur dasar mereka, dan dunia adalah tempat yang lebih tidak stabil akibatnya.