Perdagangan Bank Saya? 'Polisi Insurans' pada BofA Saya Harap Tidak Membayar

Pada Jumaat, Silicon Valley Bank menjadi nama yang cukup popular, walaupun oleh ramai yang tidak pernah mendengar, atau mengambil berat, mengenainya.

Silicon Valley Bank, anak syarikat bank California bagi SVB Financial Group (SIVB), adalah ditutup. Langkah itu datang daripada Jabatan Perlindungan Kewangan dan Inovasi California, yang melantik Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC) sebagai penerima kepada bank itu.

Ini adalah kisah yang mendominasi tajuk utama pada lewat minggu dagangan dan pencetus utama penjualan di pasaran pada hari Khamis dan Jumaat, serta lonjakan ketara dalam turun naik. Silicon Valley Bank berubah daripada menjadi salah satu daripada 20 bank terbesar di negara ini dengan deposit — dengan nilai kurang daripada $175 bilion, yang mana lebih daripada $150 bilion tidak diinsuranskan) kepada penerima dalam sekelip mata. SIVB menamatkan fiskal 2022 dengan hanya lebih $200 sesaham dalam nilai buku dan bermula tahun lepas dengan permodalan pasaran kira-kira $40 bilion. Sehingga 31 Disember, bank itu mempunyai kira-kira $209 bilion jumlah aset dan lebih daripada $175 bilion jumlah deposit.

Ini menandakan kegagalan bank terbesar di negara ini sejak Kemelesetan Besar.

Bank itu menjadi mangsa terbaru dasar monetari paling agresif dalam tempoh 40 tahun. Selepas gagal bertindak pada 2021, Rizab Persekutuan yang percaya inflasi adalah "sementara" memulakan perjalanan semasa kenaikan kadar pada Mac tahun lepas. Kadar Dana Fed kini berada pada 4.50% hingga 4.75% dengan tambahan suku peratusan mata kepada setengah mata peratusan rangsangan diunjurkan apabila Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan seterusnya bermesyuarat pada 21 dan 22 Mac. Sama ada letupan Silicon Valley Bank memberi kesan kepada kalkulus Fed pada detik ini masih tidak diketahui.

Ledakan Silicon Valley Bank pastinya mempunyai kesan besar di seluruh pasaran dengan bank-bank terjejas teruk serta bahagian beta tinggi pasaran seperti bioteknologi dan modal kecil. Kedua-dua dana dagangan bursa Russell 2000 dan SPDR S&P Biotech (XBI) hampir menguji paras terendah mereka sejak Jun lalu. Masalah utama Silicon Valley ialah ia mempunyai hampir $60 bilion dalam gadai janji yang dipegang hingga matang (HTM) sekuriti bersandarkan pada bukunya serta kira-kira $10 bilion dalam obligasi gadai janji bercagar, atau CMO, yang mewakili sejumlah besar aset keseluruhannya.

Apabila kadar faedah mula meningkat, bank mula mengambil kerugian tidak nyata yang ketara ke atas portfolio ini. Apabila pihak pengurusan membuat kesimpulan minggu ini bahawa kadar faedah akan kekal lebih tinggi untuk lebih lama daripada yang dipercayai sebelum ini, syarikat itu menjual lebih daripada $20 bilion sekuriti tersedia untuk dijual yang akan dilaburkan semula ke dalam Perbendaharaan jangka pendek. Ini mencetuskan kerugian hampir $2 bilion, yang pihak pengurusan cuba mengisi dengan peningkatan modal yang besar untuk meningkatkan kecairan. Apabila itu dan usaha lain gagal, FDIC merasakan ia tidak mempunyai pilihan selain menutup bank pada hari Jumaat, yang membingungkan lagi pasaran.

Kerugian tidak direalisasi pada portfolio bon HTM Silicon Valley Bank telah mengecilkan jumlah ekuitinya. Bank-bank lain tidak berhemat seperti SVB. Walau bagaimanapun, pada penghujung tahun 2022, bank memegang kira-kira $250 bilion dalam kerugian tidak direalisasi yang sama pada jenis bon ini. Bank of America (BAC) mewakili hanya lebih 40% daripada pendedahan ini, menurut sekeping minggu ini dalam Zero Hedge. Sekarang, saya tidak percaya ini adalah permulaan krisis kewangan seterusnya (dan saya berdoa ia tidak).

Walau bagaimanapun, saya fikir kebimbangan mengenai penularan boleh bertahan seketika, yang boleh mencetuskan penjualan selanjutnya di bank. Dan jika tema itu dimainkan, saya dapat melihat Bank of America dengan mudah bergerak lebih rendah daripada tahap $30 yang kini didagangkan. Oleh itu, lewat Jumaat saya membeli sejumlah kecil Julai $30 meletakkan pada saham untuk $2. Pada penutupan pasaran pada hari Jumaat, mereka berdagang untuk sekitar $2.20. Dalam ketakutan penularan merebak dengan ketara, saya dapat melihat saham bergerak ke paras rendah $20s menjadikan dagangan saya untung rapi. Jika kebimbangan penularan terbukti tidak berasas, seluruh pasaran sepatutnya menikmati rali yang baik dan saya akan gembira untuk hidup dengan kerugian pada "polisi insurans" kecil saya.