Peloton dan 2 syarikat 'zombie' utama lain tidak lama lagi boleh mencapai $0, kata CEO firma penyelidikan saham terkemuka

Di tengah-tengah teknologi 2021 yang melambung tinggi pasaran IPO dan SPAC, terdapat seorang bekas penganalisis Wall Street memberitahu sesiapa yang akan mendengar bahawa ada sesuatu yang tidak kena.

David Trainer, pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutif firma penyelidikan New Constructs, memberi tumpuan kepada asas perniagaan di sebalik penilaian rekod, dan apa yang dilihatnya tidak menjanjikan.

Jurulatih memberi amaran kepada pelabur pada 2021 bahawa banyak saham teknologi tinggi dan IPO pada masa itu didagangkan pada “gelembung teknologi” peringkat. Dan lebih teruk lagi, ada yang dia panggil "syarikat zombie," atau firma yang tidak dapat menjana aliran tunai yang mencukupi untuk menampung hutang mereka, memaksa mereka untuk terus meminjam untuk terus hidup. Anda mungkin pernah mendengar tentang beberapa zombi ini, seperti pembuat basikal senaman Peloton.

Dan Jurulatih mempunyai kredibiliti di sini: miliknya laman web firma berkata penggunaan pembelajaran mesin yang canggih untuk menganalisis pasaran telah meletakkannya di hadapan bidangnya, menghasilkan perkongsian dengan banyak dana lindung nilai dan pembekal maklumat termasuk Refinitiv dan Ernst & Young.

Kini, dengan Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah secara agresif untuk memerangi tahap inflasi tidak dilihat dalam empat dekad, Trainer berpendapat bahawa sesetengah syarikat zombi ini boleh melihat harga saham mereka jatuh kepada $0 apabila kos pinjaman melambung tinggi.

"Masa semakin suntuk untuk syarikat yang membakar wang tunai terus bertahan dengan akses mudah kepada modal," tulis Jurulatih dalam nota penyelidikan Khamis. “Syarikat-syarikat 'zombie' ini berisiko untuk muflis jika mereka tidak dapat mengumpul lebih banyak hutang atau ekuiti, yang tidak semudah dahulu. Apabila Fed menaikkan kadar faedah dan menamatkan pelonggaran kuantitatif, akses kepada modal murah menjadi kering dengan cepat."

Beberapa panggilan yang mengagumkan

Sebelum menyelami panggilan menurun semasa Jurulatih, adalah penting untuk melihat kembali rekod prestasinya. Jurulatih dan pasukan penganalisisnya di New Constructs telah bersedia untuk meletakkan leher mereka untuk menentang penganalisis Wall Street yang menaik selama bertahun-tahun sekarang, dan ia sering membuahkan hasil.

Ambil contoh pembuat kenderaan elektrik Rivian, yang diumumkan pada 10 Nov. 2021, dan menontonnya lonjakan stok lebih 50% dalam satu hari, memberikan syarikat penilaian utara $100 bilion.

Pada masa itu, penganalisis teknologi terkemuka Wall Street, termasuk Dan Ives dari Wedbush, memanggil syarikat itu sebagai "teguh EV dalam pembuatan." Jurulatih, sebaliknya, berpendapat nilai sebenar firma itu lebih seperti $13 bilion. Sejak itu, saham Rivian telah merosot lebih daripada 80%, dan had pasarannya kini hanya melebihi $25 bilion.

Kemudian ada Kami bekerja. Pada Ogos 2019, hanya lima hari selepas syarikat pemajakan pejabat—yang bernilai $47 bilion dalam pasaran swasta—memfailkan prospektus awal untuk diketahui umum, Konstruk Baharu melaporkan menggelar IPO sebagai "paling tidak masuk akal" dan "paling berbahaya" pada tahun ini.

"WeWork telah menyalin model perniagaan lama, iaitu pajakan pejabat, menggunakan beberapa istilah teknologi padanya, dan menyedut pelabur modal teroka untuk menilai firma itu pada lebih daripada 10x pesaing terdekatnya," kata laporan itu.

Jurulatih dan pasukannya di New Constructs tidak yakin bahawa WeWork layak mendapat penilaian setinggi langit selepas kehilangan $1.9 bilion dengan hanya $1.8 bilion hasil pada 2018.

Syarikat itu akhirnya gagal didedahkan kepada umum pada 2019, memberhentikan ribuan pekerja, dan menyaksikan kawah penilaiannya di bawah $5 bilion. Kini, selepas diumumkan kepada umum melalui SPAC pada 2021, had pasaran firma itu kurang daripada $4.5 bilion, dan ia kehilangan $435 juta lagi pada suku pertama tahun ini sahaja.

Pada hari Khamis, Pelatih meletakkan beberapa syarikat yang lebih teruk sekarang daripada WeWork atau Rivian dahulu. Sudah tiba masanya untuk bertemu dengan zombi.

pack

Pembuat basikal senaman Peloton menjadi kegemaran pasaran saham semasa wabak itu apabila pelabur bergegas mencari syarikat yang akan mendapat manfaat daripada penutupan dan trend kerja dari rumah yang semakin meningkat.

Saham syarikat melonjak daripada bawah $20 sesaham pada Mac 2020 kepada lebih $162 pada kemuncaknya pada Disember 2021. Sepanjang masa itu, Pelatih dan pasukannya tidak yakin.

Mereka menambahkan Peloton pada senarai "Zon Bahaya" mereka—yang menjejaki saham yang dinilai tinggi oleh Wall Street tetapi mempunyai isu model perniagaan yang mendasari—pada September 2019, dengan alasan bahawa syarikat itu telah menggunakan wang tunai pada kadar yang tidak mampan.

Peloton kini berdagang pada hanya $10 sesaham, dan Jurulatih memberi amaran bahawa keadaan mungkin menjadi lebih teruk lagi.

“Isu Peloton ditelegraf dengan baik—memandangkan kemerosotan saham sepanjang tahun lalu—tetapi pelabur mungkin tidak menyedari bahawa syarikat hanya mempunyai baki wang tunai beberapa bulan untuk membiayai operasinya, yang meletakkan saham dalam bahaya jatuh kepada $0 setiap kongsi,” tulis Jurulatih dalam nota penyelidikannya pada Khamis.

Pasukan New Constructs menyatakan bahawa aliran tunai percuma Peloton, ukuran berapa banyak wang yang dimiliki firma selepas membayar perbelanjaan operasi dan perbelanjaan modalnya, telah negatif setiap tahun sejak fiskal 2019. Syarikat itu telah membakar aliran tunai percuma sebanyak $3.7 bilion sejak , dan hanya mempunyai beberapa bulan untuk mengumpul lebih banyak wang jika ia berharap untuk meneruskan operasinya pada kadar perbelanjaan semasa, kata Jurulatih.

Carvana

Peruncit kereta dalam talian Carvana adalah satu lagi kegemaran pasaran saham semasa wabak. Sebagai harga kereta terpakai melambung tinggi di tengah-tengah isu rantaian bekalan, Carvana menyaksikan kenaikan sahamnya daripada bawah $30 pada Mac 2020, kepada lebih $360 pada puncak Ogos 2021.

Sekali lagi, Pelatih dan pasukannya tidak yakin. Mereka memegang Carvana dalam "Zon Bahaya" mereka sejak Ogos 2020, dan telah melihat bahawa saham itu telah merosot lebih daripada 88% pada tahun ini sahaja.

Kini, mereka percaya syarikat itu boleh muflis, menyebabkan sahamnya jatuh kepada $0.

Carvana telah gagal menjana aliran tunai percuma yang positif setiap tahun sejak diumumkan pada 2017, mencecah $8.6 bilion pada masa itu. Dan pada bulan April, ia terpaksa mengambil lebih banyak hutang pada kadar faedah yang tidak betul-betul tertunggak. Syarikat itu menambah $3.3 bilion dalam nota senior tidak bercagar dengan kadar faedah 10.25%.

Walaupun selepas kemasukan wang tunai baharu, Jurulatih berkata Carvana akan terpaksa mengumpul lebih banyak wang menjelang akhir tahun ini. Itu berita buruk untuk saham peruncit kereta dalam talian.

“Pembekalan tunai Carvana yang semakin berkurangan, persaingan sengit dan penilaian yang tinggi meletakkan saham dalam bahaya merosot kepada $0 sesaham, yang akan memusnahkan pelabur, terutamanya mereka yang membeli saham itu pada musim panas 2021, apabila ia didagangkan di utara $300 sesaham, ” Jurulatih menulis dalam nota penyelidikan Khamisnya.

Freshpet

Syarikat makanan haiwan peliharaan Freshpet juga menyaksikan lonjakan stoknya semasa wabak itu, tetapi Jurulatih berkata pelabur mengabaikan model perniagaan goyah syarikat itu dan sejarah terbakar melalui wang tunai.

Pasukan New Constructs meletakkan Freshpet dalam "Zon Bahaya" pada Februari 2022, dengan alasan ia mengutamakan pertumbuhan hasil dengan membelanjakan berjuta-juta untuk pengiklanan, tanpa pernah membuktikan bahawa ia boleh menghasilkan keuntungan.

Kini, stok turun lebih daripada 40% tahun setakat ini, dan Jurulatih berkata ia hanya mempunyai baki sembilan bulan tunai pada kadar perbelanjaan semasa sebelum ia perlu menimbun lebih banyak hutang.

"Pelabur akhirnya sedar tentang bahaya yang tertanam dalam saham Freshpet, yang boleh merosot kepada $0 sesaham," tulis Trainer pada hari Khamis. “Freshpet telah mengembangkan barisan teratas dengan mengorbankan bahagian bawah, dan pertumbuhan jualan telah mendorong lebih banyak kerugian tunai. Aliran tunai percuma (FCF) firma telah negatif setiap tahun sejak 2017, dan pembakaran FCFnya semakin teruk sejak beberapa tahun kebelakangan ini.”

Peloton, Carvana, dan Freshpet tidak segera membalas permintaan untuk komen.

Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com

Sumber: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html