Ketidakpastian dalam beberapa bidang dan dunia yang cepat berubah—secara ekonomi, geopolitik, dan lain-lain—menghasilkan pengetahuan yang diketahui, yang tidak diketahui dan tidak diketahui untuk pelabur, untuk memetik truisme terkenal Donald Rumsfeld semasa menjelang perang Iraq.
Kepastian yang saling berkaitan ialah kadar semakin tinggi, pertumbuhan semakin perlahan, dan inflasi memakan belanjawan pengguna dan margin syarikat. Magnitud setiap yang diketahui adalah untuk diperdebatkan.
Perkara yang tidak diketahui termasuk pandemik Covid-19 yang berlarutan dan akibat perang Rusia-Ukraine—yang berkaitan dengan harga komoditi dan perbincangan yang tidak mengarut tentang konflik yang lebih luas dan berpotensi membawa bencana.
Dan yang tidak diketahui hanyalah itu: tidak diketahui. Tetapi gambaran keseluruhannya ialah pasaran yang berayun pantas daripada pertumbuhan yang memberi ganjaran pada semua kos kepada menilai keuntungan dan aliran tunai di atas segalanya. Saham dan sektor yang memenangi dekad yang lalu tidak disenangi, dan perarakan yang lebih tinggi dalam harga bon semakin berbalik.
Pasaran bertindak balas dengan ganas kepada Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, yang menaikkan sasaran kadar dana persekutuan sebanyak setengah mata peratusan untuk kali kedua abad ini sahaja. Pegawai memperincikan rancangan untuk mengurangkan kunci kira-kira Rizab Persekutuan yang kembung, satu proses yang dikenali sebagai pengetatan kuantitatif.
.
S & P 500
melonjak 3% selepas sidang akhbar Jerome Powell petang Rabu, keuntungan yang dikaitkan dengan pengerusi mengambil kenaikan kadar mata peratusan sebanyak 0.75 mata daripada jadual buat masa ini. Beliau berkata bahawa kenaikan 0.5 mata peratusan lagi adalah sesuai pada beberapa mesyuarat akan datang.
Menjelang Khamis, keghairahan pelabur telah hilang. S&P 500 turun 3.6%, dan Nasdaq Composite jatuh 5%. Hasil bon melonjak, menyebabkan hasil Perbendaharaan 10 tahun kepada kira-kira 3% buat kali pertama sejak 2018. Itulah harga pelabur dalam kadar penanda aras yang diketahui terus meningkat tahun ini.
Laporan pekerjaan April pada hari Jumaat mengesahkan trajektori Fed, menyebabkan saham masih rendah dan hasil bon lebih tinggi. Dengan 11.5 juta peluang pekerjaan di seluruh negara dan kurang daripada enam juta menganggur, pasaran buruh tidak dapat dinafikan ketat.
Itulah resipi untuk pertumbuhan gaji, yang menyumbang kepada inflasi berasaskan luas. Fed boleh kekal fokus pada bahagian kestabilan harga bagi mandat dwinya, dan tidak bimbang tentang pekerjaan. Kadar faedah akan terus meningkat—suatu yang diketahui.
Semua itu menimbang pada penilaian saham pertumbuhan. Dan apabila pelabur boleh memperoleh 3% atau lebih pada nota Perbendaharaan tanpa risiko, terdapat persaingan yang bermakna untuk pertumbuhan perlahan, saham yang menghasilkan dividen dalam sektor seperti utiliti dan hartanah. Kadar yang lebih tinggi juga bermakna hasil bon yang lebih tinggi, terutamanya pada penghujung spektrum yang lebih panjang. The
Perbendaharaan 20+ Tahun Pendek ProShares
dana dagangan bursa (TBF) telah menjadi lindung nilai yang baik setakat ini pada tahun 2022, dan harus terus sedemikian apabila kadar meningkat lebih jauh.
Setakat musim pendapatan ini, margin keuntungan S&P 500 telah menguncup hampir 4% tahun ke tahun, setiap
Credit Suisse
.
Saham dengan penilaian yang agak rendah dan perniagaan menjana tunai yang tinggi boleh menjadi tempat terbaik untuk pelabur mengharungi perkara yang tidak diketahui. Kebanyakan saham yang menghasilkan aliran tunai bebas tertinggi dalam S&P 500 yang berdagang untuk gandaan pendapatan di bawah purata adalah dalam perbankan dan kewangan, kumpulan jarang yang sepatutnya melihat kuasa pendapatan teras meningkat apabila kadar meningkat. Penilaian relatif yang murah mencerminkan tidak diketahui berapa banyak ekonomi akan merosot tahun ini dan seterusnya—dan sama ada kerugian pinjaman akan menjadi akibatnya.
Citigroup
(C),
Citizens Financial Group
(CFG),
Kewangan Segerak
(SYF), dan
US Bancorp
(USB) semua skrin dengan menarik pada metrik tersebut. Begitu juga beberapa pengeluar minyak dan gas, yang telah menentang trend menguncup margin keuntungan musim pendapatan ini, dan akan terus mendapat manfaat daripada kejutan bekalan perang Ukraine yang telah menyebabkan harga tenaga melonjak.
APA
(APA),
Marathon Oil
(MRO), dan
Occidental Petroleum
(OXY)—pembelian Buffett baru-baru ini—adalah nama yang berpotensi di sana.
Kemeruapan telah mengambil alih roda. Pelabur harus bersiap sedia untuk menghadapi lebih banyak kejayaan di hadapan.
Tulis kepada Nicholas Jasinski di [e-mel dilindungi]