Mengapa satu lagi stablecoin kehilangan tambatannya bukanlah 'Terra 2.0'

Stablecoin kontroversi yang dilancarkan sejurus sebelum kejatuhan token serupa yang dipanggil terraUSD sedang bergelut untuk mengekalkan tambatannya kepada Dolar AS.

USDD, yang dipanggil "algoritma" stablecoin yang bertujuan sentiasa bernilai $1, menjunam sehingga serendah 93 sen pada hari Ahad. Pencipta syiling itu telah mengumpulkan rizab sebanyak bitcoin dan token digital lain bernilai hampir $2 bilion untuk menyediakan penampan sekiranya pelabur melarikan diri secara beramai-ramai.

Keadaan ini telah menyebabkan kebimbangan bahawa USDD mungkin mengalami nasib yang sama seperti terraUSD, Atau UST, stablecoin yang karam yang membentuk sebahagian daripada eksperimen yang dipanggil Terra. Kemerosotan UST mencetuskan lebih luas penjualan dalam mata wang kripto, yang telah diburukkan dalam beberapa minggu kebelakangan ini oleh a krisis kecairan yang semakin meningkat di pasaran.

Rizab Tron DAO, yang menyelia dan mengurus stablecoin, berkata tahap turun naik tertentu dalam harga USDD dijangkakan memandangkan sifatnya yang "terdesentralisasi".

"% tertentu turun naik tidak dapat dielakkan," organisasi itu tweet minggu lalu. “Pada masa ini, kadar turun naik pasaran adalah dalam lingkungan +- 3%, julat yang boleh diterima. Kami akan memantau pasaran dengan teliti dan bertindak sewajarnya.”

USDD didagangkan pada sekitar 97 sen pada hari Rabu.

Walaupun terdapat kebimbangan mengenai pengulangan saga Terra, pakar mengatakan ini tidak mungkin berlaku, kerana saiz USDD jauh lebih kecil dan telah melihat sedikit pengambilan daripada pelabur kripto.

USDD telah dilancarkan pada awal Mei, beberapa hari sebelum UST mula jatuh di bawah $1. Untuk minggu lalu, ia secara konsisten didagangkan di bawah tambatan dolar yang dimaksudkan di tengah-tengah peningkatan jualan.

Daripada duduk di atas tumpukan wang tunai dan aset seperti tunai lain, USDD menjalankan algoritma yang kompleks — digabungkan dengan token berkaitan yang dipanggil tron ​​— untuk mengekalkan tambatan satu sama lain kepada dolar AS.

Jika itu terdengar biasa, itu kerana UST Terra beroperasi cara yang sama, mencipta dan memusnahkan unit UST dan syiling kakak yang dipanggil luna untuk mengatasi keperluan untuk mempunyai rizab untuk menyokong stablecoin.

Satu lagi persamaan saham USDD dengan UST ialah ia telah mengumpul cache yang besar bagi token digital lain untuk membantu meningkatkan harganya sekiranya pelabur beramai-ramai menarik diri. Terra beli crypto bernilai berbilion dolar dalam usaha untuk mengekalkan stablecoinnya, satu langkah yang akhirnya terbukti sia-sia.

Penggunaan kripto USDD sebagai rizab mendedahkannya kepada “risiko yang sama seperti UST,” kata Monsur Hussain, pengarah kanan institusi kewangan di Fitch Ratings.

"Cryptos secara amnya berkorelasi harga semasa masa pergolakan," tambahnya.

USDD juga menawarkan pelabur kadar faedah yang luar biasa tinggi — sehingga 39% — pada deposit USDD mereka. Anchor, platform pemberian pinjaman kripto, turut menggembar-gemburkan hasil sebanyak 20% ke atas pegangan UST, kadar yang kini dikatakan oleh ramai pelabur tidak mampan.

Syiling itu dicipta oleh Justin Sun, usahawan kripto yang lantang di belakang Tron, rantaian blok yang cuba bersaing dengan Ethereum. Seperti Do Kwon, pengasas Terra, Sun sering menggunakan Twitter untuk mempromosikan projeknya — dan mencabar pengkritik.

Ahli perniagaan kelahiran Cina itu pernah terlibat dalam pelbagai kontroversi dan aksi publisiti pada masa lalu. Pada tahun 2019, beliau membayar $4.6 juta untuk makan tengah hari dengan Ketua Pegawai Eksekutif Berkshire Hathaway Warren Buffett, hanya untuk membatalkan secara tiba-tiba. Makan tengah hari akhirnya berlaku pada tahun 2020.

Namun, apabila diteliti lebih dekat, jelas terdapat beberapa perbezaan ketara antara USDD dan UST.

Untuk satu, USDD tidak jauh dari skala Terra, yang token UST dan lunanya mencapai a nilai gabungan $60 bilion pada ketinggian mereka. Oleh itu, ia tidak mungkin mempunyai kesan yang sama jika ia runtuh, menurut penganalisis.

“USDD tidak mempunyai berat untuk menyebabkan kemusnahan yang sama yang dilakukan UST,” kata Dustin Teander, penganalisis penyelidikan di firma data crypto Messari.

Beliau menambah penggunaan USDD tidak begitu meluas seperti UST sebelum kematiannya.

Menurut rekod blockchain awam, kira-kira 10,000 akaun memegang token pada rangkaian Tron, manakala lebih daripada 100 akaun memegangnya di Ethereum.

Sekiranya USDD runtuh, "ia tidak akan mengakibatkan tahap penularan, atau ketakutan yang sama, seperti ketika UST/LUNA terhempas," kata Hussain.

Dan tidak seperti UST, yang hanya sebahagiannya dicagarkan oleh crypto, USDD menyasarkan untuk dikolateral secara berlebihan, bermakna asetnya sentiasa melebihi bilangan token dalam edaran.

Rizab Tron DAO mengatakan rizabnya mengandungi lebih daripada $1.9 bilion dalam bitcoin dan token lain, termasuk stablecoin USDC dan tether. USDD mempunyai bekalan kira-kira $700 juta. Itu mengurangkan kemungkinan keruntuhan gaya Terra, menurut Teander.