Apakah yang akan berlaku kepada bil Perbendaharaan selepas lalai? Enam soalan utama

Oleh Karen Brettell

(Reuters) – Jabatan Perbendaharaan AS berisiko gagal membayar hutangnya jika Kongres tidak bertindak untuk menaikkan siling hutang sebelum ia dicapai, yang boleh berlaku seawal 1 Jun. Bagi pemegang bil, nota dan bon Perbendaharaan , yang menimbulkan ketidakpastian sama ada isu yang mereka pegang akan terjejas, dan apa yang berlaku jika hutang tidak dibayar balik atau pembayaran faedah dilangkau.

Berikut adalah enam soalan utama:

ADAKAH SEMUA BON TANGGAL JIKA SATU PEMBAYARAN DILANGKAP?

Tidak. Perbendaharaan tidak mempunyai sebarang peruntukan lalai silang jadi pembayaran yang dilangkau pada satu isu tidak semestinya memberi kesan kepada yang lain.

Setakat ini, pergerakan dalam pasaran bil Perbendaharaan mencerminkan kebimbangan setempat terhadap isu tertentu yang matang pada awal Jun, apabila Jabatan Perbendaharaan AS dilihat berkemungkinan besar kehabisan dana. Hasil pada bil ini didagangkan pada tahap yang lebih tinggi daripada hutang setanding yang matang pada akhir tahun.

ADAKAH ISU TERLAJAK BERHENTI DAGANGAN?

Penganalisis berkata adalah penting bahawa Perbendaharaan boleh terus dipindahkan pada sistem penyelesaian Rizab Persekutuan, Perkhidmatan Sekuriti Fedwire. Perbendaharaan boleh memastikan sekuriti kekal di Fedwire dengan memberi notis sehari sebelum pembayaran akan ditangguhkan. Ia sepatutnya melakukan ini setiap hari sehingga ia boleh membuat pembayaran.

ADAKAH PEMEGANG HUTANG AKAN DIPAMPASAN ATAS KELEWATAN PEMBAYARAN

Penganalisis menganggap bahawa pemegang hutang akan dibayar untuk kelewatan itu, tetapi tidak jelas bagaimana ini akan berfungsi. JPMorgan menganggarkan bahawa ini berkemungkinan besar dalam bentuk kadar terapung pada pembayaran kupon atau bil yang tidak dijawab.

Kumpulan Amalan Pasaran Perbendaharaan berkata pada Disember 2021 dokumen, bagaimanapun, bahawa "ia akan memerlukan undang-undang yang jelas oleh Kongres untuk memberikan pampasan kepada pemegang sekuriti tertakluk kepada pembayaran tertunda ke atas hutang Perbendaharaan kerana kelewatan dalam pembayaran ini."

Pada tahun 1979, Perbendaharaan lewat menebus beberapa bil Perbendaharaan kerana masalah teknikal. Pelabur yang terlepas faedah atau cek pokok mereka telah dibayar balik untuk kelewatan itu.

Kisah berterusan

BOLEHKAH PERBENDAHARAAN BERGOL ATAS HUTANG MATANG?

ya. Perbendaharaan boleh melancarkan sekuriti kupon matang pada tarikh matang tanpa menjejaskan hutang tertunggak atau baki tunai selagi ia membuat pembayaran kupon pada hari yang sama, menurut JPMorgan.

Bil perbendaharaan adalah lebih rumit kerana ia dijual pada harga diskaun dan kemudian dibayar semula pada par. Sesetengah penganalisis menyatakan, bagaimanapun, memandangkan Perbendaharaan menghadapi beberapa bil sebagai tambahan kepada pembayaran hutangnya, ia berkemungkinan besar untuk membatalkan lelongan dan menangguhkan pembayaran hutang sebaik sahaja ia mencapai had hutangnya.

Perbendaharaan pada Khamis mengumumkan rancangan untuk menjual bil empat minggu dan lapan minggu dan bil pengurusan tunai 161 hari pada 30 Mei. Ia belum lagi mengumumkan lelongan lain yang dijangka termasuk tempoh matang bil lain pada awal Jun.

ADAKAH PENARAFAN TURUN GRADE MEMBAWA KEPADA PENJUALAN PAKSA

Ramai pemegang bon termasuk pelabur dana pasaran wang hanya membeli hutang yang dinilai sangat tinggi, dan penurunan penarafan boleh memberi kesan kepada permintaan. Tetapi terdapat kaveat yang boleh mengehadkan penjualan paksa berskala besar.

Peraturan dan peraturan dana wang tidak memerlukan pembubaran segera apabila mungkir, nota JPMorgan, sambil menambah bahawa lembaga pengarah di dana mungkin mempunyai budi bicara sama ada untuk memegang atau menjual. Segelintir daripada mereka berkemungkinan akan memilih untuk menjual sekuriti yang mungkir pada tahap tertekan.

Dana pasaran wang juga melabur dalam perjanjian pembelian semula yang disokong oleh Perbendaharaan. Walau bagaimanapun, hutang dengan tempoh matang jangka pendek biasanya tidak digunakan sebagai cagaran. Hutang bertarikh lebih lama dengan bayaran kupon yang perlu dibayar dalam tempoh risiko mungkin perlu diganti, atau menghadapi potongan rambut yang lebih tinggi, yang merupakan potongan yang dikenakan pada nilai aset.

ADAKAH CAGARAN PERBENDAHARAAN YANG LALAI ADA DI RUMAH CLEARING

Perbendaharaan digunakan untuk menyokong trilion derivatif di rumah penjelasan. Seperti repo, hutang yang perlu dibayar dalam tempoh terdekat biasanya tidak diterima untuk menyokong dagangan ini, tetapi mana-mana Perbendaharaan dengan kupon berisiko tidak dibayar balik mungkin menghadapi potongan rambut yang lebih tinggi atau perlu diganti. Keperluan margin juga boleh meningkat akibat peningkatan turun naik pasaran yang timbul daripada sebarang kemungkiran.

(Kisah ini telah difailkan semula untuk menambah perkataan 'bil' dalam tajuk)

(Laporan oleh Karen Brettell; Penyuntingan oleh Alden Bentley dan Alistair Bell)