Bagaimana kemalangan UST mengubah landskap stablecoin

Pernah menjadi stablecoin ke-3 terbesar, TerraUSD (UST) telah menggegarkan keseluruhannya stabilcoin pasaran selepas ia runtuh pada 9 Mei. Daripada akhirnya memikirkan penyelesaian kepada kandang algoritma seperti yang difikirkan oleh beribu-ribu orang, ia menjadi sifar hampir semalaman.

UST gagal kerana penjualan mendadak dan besar-besaran semasa ia berkurangan, menyebabkan jumlah Terra (LUNA) yang berlebihan ditempa. Walaupun bekalannya berkembang pesat,  LUNA gagal untuk menambat semula UST kepada $1 kerana nilainya menjunam.

Paras pasaran UST melepasi Binance USD (BUSD) pada bulan April, bermakna ia hanya ketinggalan di belakang Tether (USDT) dan USD Coin (USDC). Namun begitu, kejatuhan berlaku begitu cepat sehingga sudah terlambat untuk ramai pelabur untuk tunaikan kerugian. 

Acara itu telah mewujudkan krisis kepercayaan terbesar dalam DeFi. Stablecoin tidak lagi stabil.

Tetapi krisis membawa peluang mereka sendiri. Bagaimanakah pasaran stablecoin berubah selepas UST?

Orang ramai gementar tentang Tether dan memanaskan kepada USD Coin

USDT dan USDC menyumbang hampir 80% daripada jumlah pasaran stablecoin.

Untuk setiap USDT yang dikeluarkan, akaun bank Tether didepositkan dengan pembiayaan USD pada asas 1:1. USDC adalah serupa dengan USDT dan dikeluarkan oleh Circle.

USDT adalah projek yang lebih kontroversi daripada kedua-duanya. Pada Okt. 2021, ia mendapat liputan akhbar yang ketara untuknya dakwaan kekurangan ketelusan dan penalti berulang daripada pengawal selia AS kerana berbohong kepada orang ramai. 

Apabila UST ranap, orang ramai segera memikirkan USDT, dan had pasarannya turun lebih daripada $10 bilion kepada $72.5 bilion dalam tempoh setengah bulan.

3pool Curve, kolam terbesarnya (terdiri daripada DAI, USDC dan USDT) mencerminkan sentimen pasaran di sekitar kandang utama ini. 

USDT sebelum ini kekal pada 20-30% daripada kumpulan. Walau bagaimanapun, apabila Terra Luna runtuh, pengguna mula membuang USDT mereka ke dalam kolam dan menukar untuk USDC dan DAI. Penjualan berlebihan ini menyebabkan USDT memuncak pada 83%.

Sebelum kejatuhan, harga USDT cenderung berlegar di atas $1, tetapi peristiwa itu membawanya ke paras terendah hampir tiga bulan $0.996. Paolo Ardoino, CTO Tether, mengumumkan di Twitter bahawa mereka menebus $7 bilion untuk membantunya mendapatkan semula sauh dolarnya, dan yakin bahawa dia boleh terus berbuat demikian jika pasaran mahu.

Langkah itu telah memulihkan sedikit keyakinan dan peratusan USDT daripada 3pool turun kepada 61% pada 5 Jun. 

Paras pasaran USDT menurun $10 bilion, tetapi bahagiannya daripada jumlah pasaran stablecoin tidak menurun. 

Ini membawa kepada persoalan ke mana bahagian pasaran UST melarikan diri.

 Menurut Analitis Jejak, USDC telah menjadi penerima manfaat terbesar, dengan had pasarannya meningkat daripada $48.3 bilion kepada $54.1 bilion dan bahagian pasarannya daripada 27% kepada 34%. 

DAI menemui tapaknya sementara Magic Internet Money tersandung

Stablecoin tersandar, diketuai oleh Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) dan Liquity (LUSD) ditempa dengan mendepositkan syiling bukan stabil melebihi nisbah 1:1 ke dalam protokol sebagai kolateral.  

Syiling yang dikolateralkan ini telah terjejas oleh kejatuhan UST, tetapi secara tidak langsung. Paras pasaran masing-masing DAI dan AKU turun sebanyak $2 bilion, tetapi aliran menurun ini bermula pada 6 Mei, sebelum kemalangan UST.

DAI kebanyakannya disandarkan oleh Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH), manakala MIM dicagarkan oleh aset berfaedah seperti yvDAI. Apabila kebanyakan harga mata wang kripto jatuh dengan cepat, stablecoin terlindung yang mereka gunakan sebagai cagaran juga menurun.

Penurunan BTC baru-baru ini, yang telah menjejaskan harga mata wang kripto, sekali lagi berkaitan dengan pasaran AS. Rizab Persekutuan telah mengambil langkah untuk menaikkan kadar faedah bagi mengelakkan inflasi, yang telah menyebabkan kejatuhan dalam saham AS juga. Trend menurun yang jelas juga boleh dilihat dalam Indeks 100 Nasdaq.

Data di Analitis Jejak menunjukkan bahawa harga BTC sebahagian besarnya tidak berkorelasi dengan Indeks Nasdaq 100 sehingga Julai 2021, tetapi korelasi antara kedua-duanya telah berkembang lebih kukuh sejak itu. Walaupun pengguna pernah memasuki mata wang kripto sebahagiannya untuk melindung nilai risiko mereka, kripto kini kelihatan seperti versi pasaran saham yang sangat memanfaatkan.

Kejatuhan UST pastinya telah memberikan satu lagi tamparan kepada stablecoin yang dikolateralkan terlebih dahulu, kerana pengasas Terra Do Know membeli sejumlah besar BTC sebagai margin untuk UST, memberikan tekanan ke bawah lagi ke atas pasaran dan menyebabkan lebih ramai orang menjual BTC dalam ketakutan. Kegagalan rancangan Do Know untuk menyelamatkan UST juga menyebabkan harga BTC ke paras terendah hampir 1 tahun, seterusnya menjejaskan pembubaran stablecoin yang terlebih collateralized.

Walau bagaimanapun, DAI dicetak bukan sahaja melalui cagaran seperti ETH dan BTC, tetapi juga melalui sejumlah besar isu stablecoin seperti USDC dan USDP. Oleh itu, DAI berjaya mengawal impak dalam julat yang terhad. Sebaliknya, keadaan MIM tidak terlalu baik, selepas paras pasaran turun sebanyak $2 bilion pada bulan Januari, ia turun sebanyak $2 bilion lagi pada bulan Mei.

Pasaran Stablecoin Algoritma

Penyahlabuhan UST menghancurkan keyakinan yang baru dibina dalam stablecoin algoritma, dan harga USDN, yang mempunyai mekanisme serupa pada rantaian Waves, juga dinyahlabuhkan serta-merta kepada $0.8 pada 11 Mei, sebelum beransur-ansur ditarik balik. 

Walau bagaimanapun, sehingga 5 Jun, harga masih belum berlabuh sepenuhnya pada $0.989. Seperti yang dilihat oleh Analitis Jejak, ini bukan kali pertama USDN tidak bersauh dengan teruk.

FRAX, yang menyamai UST dalam paras pasaran sehingga 9 Mei, juga menjunam sebanyak $1 bilion. Memandangkan FRAX memerlukan kedua-dua USDC dan FXS untuk ditempa, dengan USDC sebagai bahagian cagaran dan FXS sebagai bahagian algoritma, FTAX secara relatifnya lebih stabil daripada stablecoin algoritma sepenuhnya. Walaupun harga FXS juga jatuh, FRAX melantun semula selepas had pasarannya jatuh kepada $1.4 bilion.

FEI, yang membolehkan pengguna mencetak stablecoin dengan aset $1, kini dilindungi pada 168% dan kira-kira 70% daripada aset dalam protokol adalah ETH. Paras pasaran FEI tidak besar, iaitu $500 juta, dan tidak banyak terjejas.

Apa yang ketara ialah walaupun kebanyakan stablecoin telah jatuh dalam had pasaran, USDD, stablecoin yang dikeluarkan oleh Tron, telah melepasi paras pasaran FEI sebanyak $670 juta pada 5 Jun, menjadikan Tron rangkaian TVL ketiga terbesar selepas Ethereum dan BSC.

Seperti yang dilihat daripada kejayaan UST, pengguna memilih stablecoin bergantung pada keselamatan dan keuntungan. USDD boleh dikatakan dioptimumkan pada UST, tetapi aktiviti pengeluaran, pembakaran dan pasaran utama USDD diuruskan oleh Rizab TRON DAO, dan pengguna biasa hanya boleh berdagang USDD di pasaran sekunder. Oleh itu, kestabilan USDD terutamanya berkaitan dengan Rizab TRON DAO dan senarai putihnya yang diluluskan, dan tidak banyak berkaitan dengan algoritma.

Ini mengubah tahap kepercayaan pengguna daripada algoritma kepada Rizab TRON DAO. USDD juga mempunyai kadar faedah tegar sebanyak 30%, yang sangat menarik kepada pengguna.

Ringkasan

Walaupun pasaran untuk stablecoin mendapat pukulan besar apabila UST runtuh, terdapat juga peluang baharu untuk beberapa protokol seperti USDC dan USDD. 

Dalam stablecoin yang dikolateral terlebih dahulu, DAI kekal sebagai yang pertama, dan jurang dengan MIM yang pernah menonjol telah berkembang.

Kebimbangan tentang USDT berterusan, tetapi setakat ini telah mengharungi ribut.

Tarikh & Pengarang: 16 Jun 2022, [e-mel dilindungi]

Sumber data: Stablecoin Analitis Jejak Selepas Papan Pemuka Acara UST

Apakah itu Analitis Jejak?

Analitis Jejak ialah platform analisis semua-dalam-satu untuk menggambarkan data blockchain dan menemui cerapan. Ia membersihkan dan menyepadukan data dalam rantaian supaya pengguna dari mana-mana tahap pengalaman boleh mula menyelidik token, projek dan protokol dengan cepat. Dengan lebih seribu templat papan pemuka serta antara muka seret dan lepas, sesiapa sahaja boleh membina carta tersuai mereka sendiri dalam beberapa minit. Temui data blockchain dan melabur lebih bijak dengan Footprint.