Pertaruhan Dana Lindung Nilai Berbilion Dolar Vs. Bitcoin Dan Skala Kelabu

Tekanan terus meningkat pada Grayscale dengan Bitcoin Trust (GBTC) dan syarikat induk Digital Currency Group. Dan seperti yang ditunjukkan oleh Ram Ahluwalia, Ketua Pegawai Eksekutif dan pengasas bersama penasihat pelaburan asli kripto Lumida, dalam thread, dua watak baharu, Valkyrie Investments dan Fir Tree telah memasuki "drama Shakespeare."

Motivasi yang kedua, khususnya, sangat meragukan. Fir Tree ialah dana lindung nilai dengan kira-kira $3 bilion dalam aset di bawah pengurusan (AUM) dan beratus-ratus pegangan. Pemfailan SEC 13F menunjukkan bahawa Fir Tree memegang First Citizen's Bank, KKR, Comcast, dan ratusan sekuriti lain. Mereka juga merupakan pelabur besar dalam minyak dan tembakau.

Ahluwalia, oleh itu, menimbulkan persoalan mengapa Fir Tree, sebagai pelabur nilai, mempunyai kepentingan dalam GBTC dan memfailkan saman terhadap Grayscale pada awal Disember, terutamanya memandangkan dana lindung nilai tidak memiliki banyak GBTC.

Pengurusan Modal Pokok Fir memfailkan tuntutan mahkamah untuk mendapatkan maklumat yang boleh digunakan untuk memaksa perubahan pada cara syarikat mengendalikan Bitcoin Trust perdananya.

Tuntutan itu meminta Grayscale menurunkan yurannya, memulakan penebusan dan mengeluarkan dokumen yang berkaitan dengan hubungannya dengan Kumpulan Mata Wang Digital. Di samping itu, Fir Tree juga berusaha untuk menghentikan usaha Grayscale untuk menukar Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) kepada dana dagangan bursa spot (ETF).

Kekurangan Besar Mengenai Bitcoin, Kripto dan Penambat?

Ahluwalia membuat hipotesis bahawa hujah yang dibuat dalam tuntutan mahkamah tidak menggambarkan motivasi sebenar mereka. Fir Tree mendakwa motivasi itu terletak pada "pelabur akhir" seperti "guru, bomba, pegawai polis dan pegawai awam lain" yang memiliki GBTC.

"Ada cerita yang lebih besar di sini...Bersikap ragu-ragu," kata Ahluwalia, menjelaskan, "Fir Tree membuat pertaruhan yang lebih besar terhadap ekosistem kripto (USDT, Bitcoin, dll.) dan meneruskan semua titik lembut yang boleh ditemuinya."

Dalam hal ini, Penganalisis Kewangan Bertauliah (CFA) merujuk kepada Bloomberg wahyu bahawa Fir Tree mengambil kedudukan pendek yang besar pada Tether (USDT) pada Mac 2022. Fir Tree bertaruh pada penembusan tambatan USD/USDT, sedikit sebanyak "bank run" menjelang Mac 2023.

Kedudukan itu telah distrukturkan sebagai "perdagangan asimetri", yang bermaksud bahawa risiko menurun adalah rendah dan potensi ganjaran adalah tinggi, dengan rasional rasmi untuk perdagangan adalah bahawa "sebahagian besar" kertas komersial yang menyokong token itu terikat dengan pemaju hartanah China. , beberapa daripadanya menghadapi masalah.

Selanjutnya, penganalisis menegaskan bahawa Pokok Fir telah mengenal pasti tiga "titik lembut”  pasaran Bitcoin dan kripto yang dana lindung nilai boleh bergejolak: Skala Kelabu, bon USDT dan Binance, manakala Fir Tree tidak boleh mengambil sebarang tindakan berhubung pertukaran itu, menurut Ahluwalia. Mengenai GBTC, penganalisis menyatakan:

Nasib baik, saya tidak nampak laluan yang boleh dipercayai ke Grayscale Trust tidak berbelit. Amanah ialah lembu tunai dan boleh menerima penilaian peribadi daripada pihak ke-3 semata-mata berdasarkan aliran tunai. Apa yang dilakukan oleh Pokok Fir ialah menolak kaki najis yang longgar.

Dengan tuntutan mahkamah itu, Fir Tree mungkin cuba mengurangkan peluang DCG mengumpul modal luar sementara pertaruhannya sendiri masih mempunyai kira-kira 3 bulan untuk dijalankan. Ia juga tidak jelas daripada pemfailan 13F sama ada dana lindung nilai juga Bitcoin pendek atau mempunyai OTM meletakkan pada BTC.

Musuh Musuh Saya Adalah Kawan Saya Dinamik

Valkyrie, walaupun dengan niat "heroik", tidak menjadikan keadaan lebih mudah kerana mereka bercadang untuk mengambil alih peranan mengurus GBTC dan mengurangkan yuran daripada 2% kepada 75 mata asas. Selain itu, Valkyrie akan menggunakan Reg M. Kedua-duanya akan menjejaskan penilaian Grayscale.

“Pendapat saya ialah Pokok Fir sedang cuba menjejaskan kebarangkalian kenaikan VC dan menolak DCG ke tepi. […] Fir Tree dan Valkyrie ialah rakan sekatil yang pelik. Fir Tree bertaruh menentang Tether. Valkyrie diletakkan sebagai wira untuk pemegang Bitcoin/GBTC. Ini dinamik 'musuh saya adalah kawan saya'", kata Ahluwalia.

Bagi pelabur Bitcoin, situasi yang tidak dapat diselesaikan di sekitar DCG dan Skala Kelabu kekal sebagai salah satu yang terbesar risiko yang berpotensi untuk kegawatan pasaran kripto-intrinsik selanjutnya. Pada masa akhbar, harga BTC berada pada $16,624.

Imej pilihan daripada Kanchanara / Unsplash, Carta daripada TradingView.com