Penambang Bitcoin Dihancurkan oleh Crypto Winter. 2023 Mungkin Membawa Lebih Kesakitan

Industri perlombongan bermula pada tahun 2022 dengan kukuh dengan apa yang kelihatan seperti modal yang mencukupi untuk berkembang, tetapi harga tenaga yang tinggi, persaingan yang semakin meningkat untuk blok Bitcoin dan pasaran beruang melanda pelombong, menyingkirkan mereka yang mempunyai leverage tinggi.

Sektor ini digoncang oleh kebankrapan dan kemungkiran pinjaman, dan tahun depan mungkin akan membawa lebih banyak kesakitan, kerana pelombong bergelut untuk menguatkan kunci kira-kira dan operasi mereka. Tetapi ia juga akan memberikan peluang kepada mereka yang berkedudukan untuk membeli aset, serta mereka yang boleh meningkatkan margin mereka dengan inovasi baharu.

CoinDesk bercakap dengan beberapa eksekutif dan penganalisis tertinggi dalam perlombongan bitcoin untuk menyemak tahun lalu dan meramalkan arah aliran untuk 2023. Inilah yang mereka katakan.

Pertumbuhan tidak datang

Peserta industri mengatakan bahawa banyak wang telah dibelanjakan sepanjang tahun lepas untuk meningkatkan hashrate, ukuran kuasa pengkomputeran pada rangkaian Bitcoin, tetapi dalam banyak kes, pelaburan tersebut tidak membuahkan hasil, kerana syarikat membebankan hutang untuk membiayai pertumbuhan hanya untuk melihat ekonomi perlombongan kripto rosak.

"Ramai pelombong bertindak terlalu deterministik," mengunjurkan bitcoin (BTC) akan mencecah $100,000 dan tidak mengambil kira bahawa harga akan turun di bawah $20,000, kata Juri Bulovic, ketua perlombongan di perlombongan kripto dan Pancang firma Foundry, yang dimiliki oleh syarikat induk CoinDesk, Digital Currency Group.

Dengan kejatuhan harga bitcoin, banyak syarikat menghadapi masalah untuk memenuhi kewajipan hutang mereka.

Baca lebih lanjut: Pendedahan Penularan FTX Penambang Bitcoin Mungkin Meningkatkan Kesakitan Industri

“Tidak banyak cara untuk merealisasikan rancangan tersebut dari segi kewangan. Seseorang sama ada menjual bitcoin, meminjam hutang atau mengeluarkan ekuiti. Apabila menjual bitcoin yang dilombong hampir tidak mencukupi untuk menampung OpEx (perbelanjaan operasi), ramai yang memilih untuk pembiayaan hutang kerana pasaran ekuiti menjadi sejuk, "kata Wolfie Zhao, ketua penyelidikan di TheMinerMag, cabang data dan penyelidikan perundingan perlombongan BlocksBridge.

Baca lebih lanjut: Pelombong Kripto Menghadapi Panggilan Margin, Lalai kerana Hutang Perlu Dibayar dalam Pasaran Beruang

Pada slaid flip, pemberi pinjaman terlalu optimistik.

Kisah berterusan

"Ramai yang tidak dapat menilai dengan betul risiko yang berkaitan dengan pinjaman yang disokong pelantar perlombongan sedemikian memandangkan ini adalah kitaran pertama di mana pinjaman sedemikian diberikan," kata Bulovic.

Sesetengah pelombong melihat nisbah hutang kepada ekuiti mereka, ukuran yang menunjukkan leverage kewangan syarikat, lebih daripada tiga kali ganda pada suku ketiga, menurut data TheMinerMag.

Tidak mengejutkan, pelombong yang mempunyai nisbah hutang kepada ekuiti yang tinggi, seperti Core Scientific (CORZ), Greenidge Generation (GREE) dan Stronghold Digital Mining terpaksa sama ada memfailkan kebankrapan atau menyusun semula kewajipan hutang mereka.

Lindung nilai dan pengurusan perbendaharaan

Ramai pelombong juga gagal melindung nilai risiko mereka terhadap kejatuhan harga bitcoin.

“Pelombong Bitcoin perlu belajar banyak daripada industri pengeluaran komoditi tradisional seperti minyak dan gas. Daripada menggunakan instrumen kewangan untuk meningkatkan pendedahan minyak mereka yang panjang, pengeluar minyak melindung nilai pendedahan mereka dengan menjual niaga hadapan minyak. Mudah-mudahan, pasaran beruang ini akan memberi inspirasi kepada pelombong untuk mengurangkan risiko harga bitcoin mereka melalui pengurusan risiko yang lebih canggih,” Jaran Mellerud, seorang penganalisis di Luxor Technologies, penyedia perkhidmatan perlombongan bitcoin, berkata. Luxor membuka meja terbitan untuk menjual produk lindung nilai kepada pelombong pada bulan Oktober, walaupun idea melindung nilai dengan derivatif telah mula menyemai benihnya dalam pelombong apabila pasaran yang lebih luas runtuh.

“Saya benar-benar berpendapat pelabur mahukan dua perkara – mereka mahukan ketelusan dan mereka mahukan kebolehramalan – dan itulah yang dibawa oleh lindung nilai kepada pelombong,” kata Chris Bae, pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutif firma perdagangan aset digital Enhanced Digital Group. Firma Bae menyediakan produk lindung nilai kepada pelombong yang cuba melaksanakan strategi pengurusan risiko. Syarikat lain seperti firma perkhidmatan kewangan tertumpu kripto Galaxy Digital dan platform pengurusan aset digital yang berpangkalan di Singapura Metalpha juga menyediakan perkhidmatan lindung nilai kepada pelombong.

TheMinerMag's Zhao menegaskan bahawa bukan sahaja overleverage yang telah menyebabkan beberapa pelombong bertekuk lutut, tetapi juga kekurangan pengurusan perbendaharaan.

“Jika Core telah menjual separuh daripada bitcoin yang dilombong setiap bulan dan memegang selebihnya sejak Januari 2021, ia mungkin tidak akan begitu bermasalah seperti sekarang sementara masih mempunyai beberapa K [ribuan] BTC pada kunci kira-kiranya untuk ditangkap peningkatan jangka panjang,” katanya, merujuk kepada Core Scientific, pelombong yang memfailkan muflis pada Disember.

Sebaliknya, pelombong terbesar di dunia mengikut kadar hash menunggu "sehingga Mei apabila kesakitan pasaran mula benar-benar bermula" untuk mula menjual aset digital terkumpulnya, kata Zhao.

Pelombong yang mempunyai bahagian hutang yang tinggi berbanding pengeluaran bitcoin mereka telah mendapati diri mereka berada di bawah air.

"Lima daripada enam syarikat yang mempunyai hutang bersih terbesar bagi setiap BTC yang dilombong mempunyai beberapa tahap penstrukturan sejak separuh kedua tahun ini, kecuali Marathon Digital Holdings (MARA)]," kata Zhao.

Penganalisis berpendapat bahawa Marathon telah menentang trend itu sebahagiannya kerana firma perlombongan itu menaikkan $750 juta tahun lepas dalam nota boleh tukar tidak bercagar dengan kadar kupon 1%. Core Scientific, sebaliknya, mengumpulkan $500 juta dalam nota boleh tukar terjamin dengan kadar 10%.

Marathon juga sedang berusaha untuk mengurangkan kewajipan hutangnya, firma itu memberitahu CoinDesk.

Lebih banyak kesakitan di hadapan

Namun, Jaime Leverton, Ketua Pegawai Eksekutif pelombong Kanada Hut 8 (HUT), meramalkan yang terburuk masih akan datang dari segi penyerahan diri dan kebankrapan, terutamanya pada separuh pertama 2023, dan dia tidak pasti bahawa kelegaan akan datang pada separuh kedua.

Luxor's Vera berkata beliau menjangkakan banyak syarikat akan diambil alih secara persendirian, dengan mengatakan syarikat boleh memperoleh kecekapan dengan mengehos dan menjalankan mesin.

Tetapi Fiorenzo Manganiello, pengasas Cowa, firma perlombongan dan pembiayaan teroka, berkata pembeli mungkin lebih baik membeli bitcoin sahaja, daripada berurusan dengan kerumitan memiliki dan mengendalikan mesin.

Untuk pek yang lain, tahun itu kelihatan seperti tahun kelangsungan hidup dan pemulihan.

“Melainkan jika kita melihat pasaran kenaikan harga berskala penuh, yang saya ragui, pelombong akan menggunakan 2023 untuk mengukuhkan kunci kira-kira mereka dan meningkatkan kecekapan operasi mereka. Trend terbesar tahun ini ialah pengurangan kos dan pengurangan hutang,” kata Mellerud.

Baca lebih lanjut: Pendedahan Penularan FTX Penambang Bitcoin Mungkin Meningkatkan Kesakitan Industri

Perebutan kuasa

Pada 2023, pelombong bukan sahaja perlu mencari tawaran tenaga terbaik, tetapi menjadi kreatif tentang cara mereka boleh mengurangkan kos mereka atau membawa hasil dengan mengubah penggunaan kuasa dan bekalan mereka, kata pakar industri.

Apabila margin terus dimampatkan, pelombong perlu melihat bagaimana mereka boleh mengambil bahagian dalam "program tindak balas permintaan", yang bermaksud menjual kuasa kembali ke grid pada masa permintaan tinggi, serta menangkap semula haba daripada pelantar perlombongan dan menggunakan tenaga terkandas, Bulovic berkata. "Pelombong yang mempunyai pemahaman sebenar tentang proses, dasar, peraturan dan pengetahuan teknikal industri bersebelahan ini akan mendapat kelebihan berbanding pelombong lain," katanya.

Baca lebih lanjut: Penambang Bitcoin Dimatikan Ketika Ribut Musim Sejuk Melanda Amerika Utara

Perlombongan kripto menjadi sebahagian besar dalam industri tenaga, dan menjelang akhir tahun 2023, lebih banyak syarikat perlu disepadukan secara menegak, dengan sumber kuasa mereka sendiri untuk “mengekalkan operasi stabil jangka panjang, sebagai separuh semakin hampir,” menurut Daniel Jogg, Ketua Pegawai Eksekutif Enerhash, sebuah syarikat yang berpangkalan di Hungary yang menjalankan pusat data blockchain. Halving ialah apabila bilangan bitcoin yang dilombong setiap blok menurun sebanyak 50%.

Satu lagi pengajaran yang berkaitan dengan kepentingan mengurus kos kuasa ialah mengenai pengehosan, model perniagaan di mana firma memperoleh hasil untuk memiliki dan mengendalikan infrastruktur. "Harga tenaga yang tinggi dan harga bitcoin yang rendah amat sukar untuk model ini," kata Zach Bradford, Ketua Pegawai Eksekutif pelombong kripto CleanSpark (CLSK).

Compute North, firma besar pertama dalam industri yang muflis, terutamanya firma pengehosan. Core Scientific juga mengalami kerugian dalam perniagaan pengehosannya – kira-kira $10 juta pada suku ketiga.

Baca lebih lanjut: Core Scientific Sekali lagi Menaikkan Kadar Pengehosan Perlombongan Bitcoin

Firma perlombongan seperti Digihost (DGHI), Greenidge Generation, dan Argo Blockchain (ARBK), yang bergantung pada gas asli atau grid elektrik untuk kuasa mereka, menyaksikan kos mereka meroket pada suku ketiga, menurut data dari TheMinerMag.

Trend kos setiap bitcoin yang dihasilkan sepanjang tahun “kelihatan sangat serupa dengan purata kenaikan harga tenaga isi rumah AS tahun ini. Purata kos pengeluaran semua syarikat perlombongan utama bagi setiap BTC yang dilombong telah meningkat sebanyak 7% pada Q3 berbanding Q1,” kata Zhao.

Teknologi baru

Apabila pelombong cuba untuk menjadi lebih cekap dan mengurangkan kos kuasa, mereka mungkin akhirnya mengambil jalan yang berlawanan dengan intuitif - mesin perlombongan underclocking. Itulah amalan "mengurangkan penggunaan tenaga dan jumlah hashrate untuk meningkatkan kecekapan tenaga," yang merupakan "salah satu teknologi terbaik dan paling mudah didapati" untuk meningkatkan kecekapan dan mengawal kos, Ben Gagnon, ketua pegawai perlombongan di pelombong Kanada Bitfarms (BITF) , berkata.

Teknologi baru seperti rendaman dan penyejukan hidro juga menjadi lebih popular, tetapi tidak pasti sama ada pelombong akan menggunakan mereka secara berskala pada masa hadapan kerana kebimbangan kos.

Penyejukan rendaman memerlukan mesin perlombongan tenggelam dalam tangki cecair, manakala penyejukan hidro memerlukan pelantar perlombongan generasi baharu, yang banyak dipromosikan oleh Bitmain, pengeluar peralatan mesin perlombongan terbesar di dunia. Mesin hidro mempunyai tiub yang diletakkan berhampiran dengan cip. Cecair melalui tiub ini, mengeluarkan haba daripada mesin. Pelantar ini memerlukan infrastruktur khas untuk dijalankan, dan selalunya untuk merawat air supaya ia tidak merendahkan tiub dari masa ke masa.

Baca lebih lanjut: Di tengah-tengah Kemerosotan Pasaran, Pelombong Kripto Masih Membina

"Walaupun ekonomi perlombongan semasa telah menghalang pelombong daripada bereksperimen dengan teknologi baharu ini, kami menjangkakan masih melihat kemajuan dicapai pada 2023 untuk memajukan teknologi dan mengurangkan kos," kata Foundry's Bulovic.

Aydin Kilic, presiden dan ketua pegawai operasi di pelombong kripto Kanada Hive Blockchain (HIVE), menggembar-gemburkan Hive Buzzminers, sebuah pelantar perlombongan baharu yang dibina menggunakan Cip Blocksale Intel (INTC) yang sangat dinanti-nantikan. Mesin perlombongan ini akan menjadi pelombong ASIC (litar bersepadu khusus aplikasi) pertama yang digunakan oleh mana-mana syarikat perlombongan kripto awam utama dan direka secara dalaman, katanya.

Geografi perlombongan yang berkembang

Tahun lalu bermula dengan pemusatan ketara kadar hash perlombongan bitcoin di AS Pada bulan Januari, AS menyumbang kira-kira 38% kuasa pengkomputeran pada blockchain Bitcoin, dan Kanada hampir 7%, menurut Pusat Kewangan Alternatif di Universiti Cambridge. Tahun depan, trend itu mungkin rosak. Mellerud dari Luxor dan COO Ethan Vera kedua-duanya menjangkakan pelombong akan berhijrah ke Amerika Selatan, Timur Tengah dan Asia Tenggara kerana adanya bekalan elektrik yang murah.

Leverton dari Hut 8 berkata bahawa desentralisasi ini adalah "harapan"nya, memandangkan bitcoin sepatutnya menjadi rangkaian yang diedarkan, tidak diagregatkan dalam satu bidang kuasa tertentu, walaupun dia menyatakan bahawa ketidakstabilan politik boleh menjadi halangan di sesetengah negara.

Baca lebih lanjut: Harapan Tinggi Pelombong Bitcoin untuk Amerika Latin Terluka oleh Paraguay

Kebimbangan alam sekitar

Banyak tempat mengambil berat tentang penggunaan tenaga perlombongan bitcoin dan kesannya terhadap komuniti tempatan, dan pada tahun 2022, mereka mula menetapkan had.

Pada tahun lalu, negeri New York menggubal a moratorium dua tahun mengenai operasi perlombongan bitcoin baharu, penggubal undang-undang di AS adalah menyasarkan penggunaan tenaga industri, utiliti di tiga wilayah Kanada mempunyai berhenti meluluskan sambungan perlombongan bitcoin baharu ke grid, dan rang undang-undang sedang dalam pertimbangan di Kazakhstan yang akan menghadkan tenaga yang tersedia untuk pelombong.

Pakar industri berkata mereka tidak menjangkakan sebarang peraturan di peringkat persekutuan di AS atau Kanada pada tahun akan datang, tetapi kerajaan tempatan atau negeri mungkin terus meletakkan sekatan ke atas industri.

Gagnon of Bitfarms melihat peraturan berskala kecil ini sebagai tempat ujian penting bagi mana-mana undang-undang persekutuan yang akan datang pada tahun-tahun akan datang.

Vera, bagaimanapun, memberi amaran bahawa moratorium yang ditetapkan oleh negeri New York "menetapkan duluan yang mencabar" bagi seluruh AS untuk pengembangan ladang perlombongan baharu. Pembangunan tapak baharu di seluruh negeri yang dikawal oleh Demokrat berkemungkinan disasarkan oleh peraturan, katanya.

Mellerud berkata bahawa di Eropah, pengawal selia Kesatuan Eropah akan "lebih agresif terhadap pelombong bitcoin pada 2023."

Ketika benua itu "bergelut dengan krisis tenaganya, industri intensif tenaga seperti pelombong bitcoin menjadi kambing hitam semula jadi yang boleh disasarkan oleh pengawal selia untuk menjaringkan beberapa mata politik yang murah," katanya.

Baca lebih lanjut: Tempat Perlindungan Perlombongan Bitcoin Terakhir di Eropah Tidak Berdaya maju lagi