Glassnode dan CryptoSlate Deep Dive: Bagaimana musim sejuk yang sejuk memberi kesan kepada pelombong Bitcoin dan sebab ketakutan baru sahaja bermula – Isu 01

Terokai semua carta langsung yang diliputi dalam laporan ini dalam Studio Glassnode. 

⚡Tawaran istimewa⚡

Untuk masa yang terhad, anda boleh jimat 40% pada pelan Glassnode Advanced bulanan atau tahunan dan akses data dan cerapan yang membantu beribu-ribu pedagang dan pelabur crypto di seluruh dunia. Tawaran tamat 29 November.

Cari Edge Anda di Glassnode

Pasaran beruang 2022 adalah pasaran yang sangat kejam, dengan harga aset digital mengalami aliran menurun yang berterusan, kenaikan kadar faedah mengetatkan keadaan mudah tunai dan penularan kredit yang teruk dalam pasaran pinjaman kripto.

Minggu ini, harga spot Bitcoin jatuh ke paras terendah berbilang tahun $15,801 di tengah-tengah kejatuhan FTX, dengan BTC kini -76.9% di bawah kitaran teratas yang ditetapkan pada November 2021. Paras terendah generasi sebelumnya telah merekodkan >75% penurunan nilai pasaran daripada puncak , membawa pasaran beruang ini sejajar dengan pengeluaran kitaran sebelumnya.

Pengeluaran BTC lebih daripada 75% telah berterusan selama beberapa bulan dalam kitaran sebelumnya, menunjukkan tempoh mungkin masih di hadapan jika sejarah berirama.

Walaupun pasaran menanggung boleh menjadi sukar bagi pelabur, terdapat satu kohort yang berada di bawah tekanan kewangan yang melampau: pelombong Bitcoin. Bukan sahaja harga syiling merosot, dan kredit menguncup, tetapi kos tenaga input perlombongan juga telah meningkat disebabkan oleh inflasi. Tambahan pula, hashrate telah meningkat tanpa henti ke paras tertinggi baharu sepanjang masa dalam beberapa minggu kebelakangan ini.

Ini bermakna Bitcoin semakin mahal untuk dihasilkan, dan pada masa yang sama dijual pada harga yang rendah.

Pelombong Bitcoin sedang dihimpit dari semua pihak, dan dalam artikel ini, kami akan memberi tumpuan kepada tekanan tersirat pada industri. Matlamatnya adalah untuk menilai risiko pasaran yang mungkin timbul sebagai tindak balas kepada tekanan ke atas pelombong ini.

Sepanjang pasaran beruang yang berpanjangan, adalah tipikal untuk kos pengeluaran Bitcoin melebihi harga spot. Ini memerah margin keuntungan pelombong, dan memaksa pelombong yang paling tidak cekap untuk mematikan peralatan yang tidak menguntungkan. Semua pelombong mesti menjual lebih banyak BTC yang mereka lombong, dan akhirnya, mungkin perlu mencelup ke dalam perbendaharaan terkumpul mereka.

Metrik berikut menjejaki gelagat kitaran ini, dengan mentakrifkan dua jalur yang diperoleh daripada hashrate:

• Band Bawah 🔵: Purata bergerak 1 tahun kadar hash.
• Band Atas 🟢: Purata bergerak 1 tahun kadar hash, ditambah dua sisihan piawai.

Perhatikan bagaimana hashrate berayun antara jalur Bawah dan Atas dalam jangka masa panjang.

Salah satu fenomena yang menonjol dalam pasaran beruang 2022 ialah Hashrate tidak melihat sebarang penurunan ketara ke arah jalur bawah, walaupun dengan tekanan kewangan yang berterusan terhadap industri. Kita juga dapat melihat skala besar Migrasi Penambang Besar pada Mei-Julai 2021, apabila kira-kira 52% daripada kuasa hash di China telah ditutup hampir semalaman.

Pertumbuhan hashrate yang stabil yang diperhatikan dalam pasaran beruang ini berkemungkinan disebabkan oleh kelewatan pengeluaran dan rantaian bekalan untuk cip ASIC generasi akan datang pada tahun 2021. Mesin ASIC ini dibeli tahun lepas, tetapi baru sahaja tiba, dipasang dan beroperasi, memacu pengeluaran kos lebih tinggi pada paras terendah pasaran beruang yang sudah ganas.

Semasa fasa pembentukan bawah kitaran 2018-2019, kita dapat melihat bahawa kesukaran mengalami beberapa penurunan besar sehingga -16% setiap minggu. Ini menunjukkan bahawa pelombong pergi ke luar talian kerana tekanan kewangan.

Corak ini tidak mengulangi kitaran ini. Malah, selepas selang pendek pengurangan kesukaran sederhana semasa penyerahan diri LUNA, kesukaran melombong telah meningkat, mencapai tahap +68% lebih tinggi daripada ATH November 2021.

Ini bermakna hasil pelombong dalam denominasi BTC telah menurun 68% dalam tempoh 12 bulan yang lalu, sebelum kami mengambil kira penurunan -76.9% dalam harga BTC.

Untuk menjejak hasil dalam denominasi USD, kita boleh menggunakan metrik yang dipanggil Harga Hash, yang memodelkan hasil yang diperoleh setiap Exahash. Ini kini berada pada paras terendah sepanjang masa sebanyak $58.3k yang diperoleh setiap Exahash sehari, menunjukkan bahawa perlombongan adalah yang paling kompetitif yang pernah berlaku.

Puell Multiple ialah pengayun yang menjejaki pendapatan pelombong USD berbanding purata tahunan. Pada masa ini kita dapat melihat bahawa pelombong Bitcoin mengalami penguncupan -41% dalam aliran pendapatan mereka berbanding tahun lepas.

Pendapatan perlombongan telah berada di bawah tekanan melampau ini selama 150 hari setakat ini, yang setanding dengan paras terendah pasaran menurun sebelumnya.

Apabila Kesukaran Perlombongan meningkat, begitu juga kos pengeluaran BTC. Model di bawah memperoleh hubungan antara Kesukaran dan Had Pasaran untuk menganggarkan purata kos pengeluaran seunit BTC.

Model kos pengeluaran ini kini didagangkan pada $17,008, iaitu 7% lebih tinggi daripada harga spot. Akibatnya, purata pelombong berada pada, atau melebihi ambang kesakitan mereka, dan kemungkinan besar kadar hash akan mula terhenti, atau menurun pada bulan-bulan mendatang.

Memandangkan kami telah mengesahkan bahawa hasil perlombongan dihimpit, dan kos pengeluaran tinggi, kami mempunyai persekitaran yang sangat berisiko tinggi untuk peristiwa penyerahan pelombong. Langkah seterusnya ialah menyiasat potensi kesan pasaran jika ini berlaku.

Sejak penjualan bulan Mac 2020, pelombong telah menjadi pengumpul ketara BTC, mengumpul lebih 88.4k BTC dalam perbendaharaan mereka pada permulaan November. Walau bagaimanapun, perhatikan bahawa baki mereka mula meningkat pada permulaan tahun 2022. Ini menunjukkan tekanan awal pelombong mungkin bermula pada harga BTC setinggi $40k.

Carta di bawah menunjukkan peratus bekalan lombong harian yang dibelanjakan oleh pelombong, yang baru-baru ini mencecah 135%. Memandangkan ganjaran blok semasa ialah ~900 BTC sehari, ini bermakna pelombong secara agregat mengedarkan kesemua 900 syiling yang baru ditempa, serta menghabiskan perbendaharaan mereka pada kadar 315 BTC sehari (jumlah 1,215 BTC/hari).

Apabila berita tentang insolvensi FTX tercetus minggu ini, pelombong bertindak balas dengan mencairkan tambahan 8.25k BTC sepanjang dua minggu lepas. Ini mengurangkan pegangan semasa mereka kepada 78.0k BTC, dan memadamkan semua peningkatan baki pelombong pada tahun 2022.

Dengan harga BTC masih merosot di bawah kos purata pengeluaran $17.0k, ini meninggalkan potensi risiko bekalan tidak terjual sebanyak $1.287B yang diperoleh daripada perbendaharaan pelombong melainkan harga boleh pulih.

Di tengah-tengah peristiwa huru-hara yang berlaku di sekitar insolvensi FTX, industri perlombongan dengan pantas menjadi satu lagi bidang yang membimbangkan dalam pasaran. Hasil perlombongan telah mengalami pengurangan yang ketara dalam aliran hasil mereka, dengan kos pengeluaran meningkat +68%, dan harga syiling turun -76% sepanjang tahun lepas.

Baki penambang kini berada pada sekitar 78.0k BTC, bersamaan dengan lebih $1.2B pada harga BTC semasa sebanyak $16.5k. Walaupun tidak mungkin keseluruhan rizab ini akan diagihkan, ia memberikan tolok kepada potensi risiko. Sehingga harga BTC telah melepasi jarak di atas anggaran kos tahap pengeluaran pada $17.0k, kemungkinan besar pelombong akan mengalami tekanan kewangan yang teruk, dan pengedar bersih BTC.