Inilah sebabnya mengapa harga Bitcoin boleh diperbetulkan selepas kerajaan AS menyelesaikan kebuntuan had hutang

Untuk sebahagian besar tahun 2022, pasaran crypto memfokuskan pada tindakan Rizab Persekutuan Amerika Syarikat. Bank pusat mencipta persekitaran menurun untuk aset berisiko seperti saham dan mata wang kripto dengan meningkatkan kadar faedah pinjaman. 

Menjelang penghujung tahun 2022, data ekonomi yang positif, bilangan pekerjaan yang sihat dan kadar inflasi yang menurun memberikan harapan bahawa kelembapan yang dinanti-nantikan dalam kadar kenaikan kadar faedah akan berlaku. Pada masa ini, pasaran menjangkakan itu kenaikan kadar akan berkurangan daripada 50 mata asas (bps) kepada 25 mata asas sebelum tamat sepenuhnya rejim hiking menjelang pertengahan 2023.

Dari perspektif matlamat Fed untuk mengekang kecairan dan memberikan tekanan kepada ekonomi yang terlalu panas dan pasaran saham, keadaan mula bertambah baik. Nampaknya rancangan Fed untuk pelan pelan melalui pengetatan kuantitatif untuk membendung inflasi tanpa menjerumuskan ekonomi ke dalam kemelesetan yang mendalam mungkin berhasil. Perhimpunan baru-baru ini dalam pasaran saham dan Bitcoin boleh dikaitkan dengan kepercayaan pasaran terhadap naratif di atas.

Walau bagaimanapun, satu lagi agensi penting Amerika, Perbendaharaan AS, menimbulkan risiko besar kepada ekonomi global. Walaupun Fed telah mengeringkan mudah tunai daripada pasaran, Perbendaharaan menyediakan langkah balas dengan menguras baki tunainya dan menafikan beberapa usaha Fed. Keadaan ini mungkin akan berakhir.

Ia menimbulkan risiko keadaan mudah tunai yang terhad dengan kemungkinan kejutan ekonomi yang buruk. Atas sebab ini, penganalisis memberi amaran bahawa separuh kedua 2023 mungkin menyaksikan turun naik yang berlebihan.

Suntikan kecairan pintu belakang menafikan pengetatan kuantitatif Fed

Fed memulakan pengetatan kuantitatifnya pada bulan April dengan meningkatkan kadar faedah ke atas pinjamannya. Matlamatnya adalah untuk mengurangkan inflasi dengan mengekang kecairan pasaran. Lembaran imbangannya menyusut sebanyak $476 bilion dalam tempoh ini, yang merupakan petanda positif memandangkan inflasi menurun dan tahap pekerjaan kekal sihat.

Walau bagaimanapun, pada masa yang sama, Perbendaharaan AS menggunakan Akaun Am Perbendaharaan (TGA) untuk menyuntik kecairan ke dalam pasaran. Lazimnya, Perbendaharaan akan menjual bon untuk mengumpul tunai tambahan untuk memenuhi kewajipannya. Walau bagaimanapun, memandangkan hutang negara hampir kepada paras siling hutangnya, jabatan persekutuan menggunakan wang tunainya untuk membiayai defisit.

Secara berkesan, ia adalah suntikan kecairan pintu belakang. TGA ialah liabiliti bersih kunci kira-kira Fed. Perbendaharaan telah menghabiskan $542 juta daripada akaun TGAnya sejak April 2022, apabila Fed memulakan kenaikan kadar. Penganalisis pasaran makro bebas Lyn alden memberitahu Cointelegraph:

“Perbendaharaan AS mengeluarkan baki tunainya untuk mengelak daripada melampaui siling hutang, yang menambah kecairan ke dalam sistem. Jadi, Perbendaharaan telah mengimbangi beberapa QT yang Fed lakukan. Sebaik sahaja isu siling hutang diselesaikan, Perbendaharaan akan mengisi semula akaun tunainya, yang menarik kecairan daripada sistem.”

Isu siling hutang dan potensi kejatuhan ekonomi

Hutang Perbendaharaan AS berjumlah kira-kira $31.45 trilion pada 23 Januari. Jumlah itu mewakili jumlah terkumpul kerajaan AS terkumpul sepanjang sejarah negara. Ia adalah penting kerana ia telah mencapai siling hutang Perbendaharaan.

Siling hutang ialah nombor sewenang-wenangnya yang ditetapkan oleh kerajaan AS yang mengehadkan jumlah bon Perbendaharaan yang dijual kepada Rizab Persekutuan. Memukulnya bermakna kerajaan tidak boleh lagi menanggung hutang tambahan.

Pada masa ini, AS perlu membayar faedah ke atas hutang negaranya sebanyak $31.4 trilion dan membelanjakan untuk kebajikan dan pembangunan negara. Perbelanjaan ini termasuk gaji pengamal perubatan awam, institusi pendidikan dan penerima pencen.

Tidak perlu dikatakan, kerajaan AS membelanjakan lebih banyak daripada yang dibuatnya. Oleh itu, jika ia tidak dapat meningkatkan hutang, perlu ada pemotongan sama ada dalam pembayaran kadar faedah atau perbelanjaan kerajaan. Senario pertama bermakna kemungkiran dalam bon kerajaan AS, yang membuka banyak masalah, bermula dengan kehilangan kepercayaan terhadap ekonomi terbesar dunia itu. Senario kedua menimbulkan risiko yang tidak pasti tetapi nyata kerana kegagalan untuk memenuhi pembayaran barangan awam boleh menyebabkan ketidakstabilan politik dalam negara.

Tetapi, had tidak ditetapkan dalam batu; Kongres AS mengundi pada siling hutang dan telah mengubahnya berkali-kali. Jabatan Perbendaharaan AS nota bahawa "sejak 1960, Kongres telah bertindak 78 kali berasingan untuk menaikkan, melanjutkan sementara, atau menyemak semula definisi had hutang secara kekal - 49 kali di bawah presiden Republikan dan 29 kali di bawah presiden Demokrat."

Jika sejarah adalah sebarang petunjuk, penggubal undang-undang lebih cenderung untuk menyelesaikan isu tersebut dengan menaikkan siling hutang sebelum sebarang kerosakan sebenar berlaku. Walau bagaimanapun, dalam kes itu, Perbendaharaan akan cenderung untuk meningkatkan baki TGAnya semula; sasaran jabatan ialah $700 bilion menjelang akhir 2023.

Sama ada dengan mengeringkan kecairannya sepenuhnya menjelang Jun atau dengan bantuan pindaan siling hutang, suntikan mudah tunai pintu belakang ke dalam ekonomi akan berakhir. Ia mengancam untuk mewujudkan situasi yang mencabar untuk aset berisiko.

Korelasi Bitcoin dengan pasaran saham kekal kukuh

Korelasi Bitcoin dengan indeks pasaran saham AS, terutamanya Nasdaq 100, kekal menghampiri paras tertinggi sepanjang masa. Alden menyatakan bahawa kejatuhan FTX menekan pasaran crypto pada Q4 2022 apabila ekuiti meningkat pada jangkaan kenaikan kadar yang lebih perlahan. Dan sementara Kongres menangguhkan keputusannya mengenai siling hutang, keadaan mudah tunai yang menggalakkan telah membolehkan harga Bitcoin meningkat.

Walau bagaimanapun, korelasi dengan pasaran saham masih kukuh, dan pergerakan dalam S&P 500 dan Nasdaq 100 berkemungkinan akan terus mempengaruhi harga Bitcoin. Nik Bhatia, seorang penyelidik kewangan, menulis tentang kepentingan hala tuju pasaran saham untuk Bitcoin. Dia berkata,

“…dalam jangka pendek, harga pasaran boleh menjadi sangat salah. Tetapi dalam tempoh yang lebih pertengahan, kami perlu mengambil serius arah aliran dan pembalikan arah aliran.”

Dengan risiko daripada pengetatan kuantitatif Fed yang berterusan dan pemberhentian suntikan kecairan Perbendaharaan, pasaran dijangka kekal terdedah sehingga separuh kedua 2023.