SEC: setiap token adalah keselamatan, kecuali Bitcoin

Wawancara dengan pengerusi SEC semasa Gary Gensler kepada New York Magazine baru-baru ini menimbulkan kekecohan.

Temu bual adalah mengenai musim sejuk kripto, kes FTX, dan keadaan semasa pasaran kripto, tetapi petikan yang paling menarik adalah mengenai mata wang kripto, token keselamatan dan Bitcoin.

SEC dan CFTC: semua crypto dan token adalah token sekuriti, tidak termasuk Bitcoin

Pada satu ketika pewawancara, Ankush Khardori, mengemukakan isu peraturan kripto, dan khususnya apa yang kelihatan seperti pertembungan sebenar antara SEC dan CFTC.

CFTC (Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi) ialah agensi kerajaan AS yang, seperti namanya, menyelia pasaran komoditi, serta niaga hadapan.

Khahardi mengatakan bahawa CFTC secara amnya dianggap sebagai pengawal selia kewangan yang lebih fleksibel dan kurang tegas berbanding SEC.

Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC), sebaliknya, berurusan secara khusus dengan sekuriti, seperti namanya, serta bursa. Jadi secara teorinya kedua-dua agensi harus berurusan dengan perkara yang berbeza, khususnya SEC dengan pasaran saham, dan CFTC dengan pasaran komoditi dan niaga hadapan.

Oleh itu tidak sepatutnya ada konflik antara kedua-dua agensi, sehinggakan Gensler sendiri dalam temu bual berkata:

“Saya suka CFTC. Anda tidak akan memaksa saya untuk mengatakan apa-apa yang negatif tentang CFTC.”

Tetapi Khahardi menegaskan bahawa rang undang-undang baru yang sedang dibincangkan di Kongres AS berkenaan mata wang kripto membahagikan pengawasan pasaran crypto antara CFTC dan SEC, dengan SEC sepatutnya berurusan dengan mata wang kripto yang merupakan token keselamatan, atau kontrak pelaburan, manakala CFTC sepatutnya berurusan dengan token pembayaran, yang merupakan komoditi.

Keselamatan atau komoditi?

Masalahnya ialah menurut Gensler semua mata wang kripto adalah sekuriti.

Dia secara terang-terangan berkata:

“Semuanya selain Bitcoin.”

Petikan ini mencetuskan kekecohan, kerana terdapat mata wang kripto seperti Ethereum, atau Litecoin, yang tidak kelihatan jauh berbeza daripada Bitcoin.

Gensler juga menjelaskan alasannya.

Beliau berkata SEC kini sudah mempunyai semua alat undang-undang yang diperlukan untuk campur tangan dalam pasaran kripto, sebahagiannya kerana beliau percaya bahawa hampir setiap jenis urus niaga kripto berada di bawah bidang kuasa SEC, kecuali urus niaga spot dalam Bitcoin dan yang digunakan oleh orang ramai. membayar untuk pembelian barangan atau perkhidmatan dalam mata wang kripto.

Malah, beliau berhujah bahawa terdapat kumpulan usahawan, yayasan atau individu di sebalik mata wang kripto, dan ini sehingga kini menggunakan pelbagai mekanisme yang kompleks dan legap dari segi undang-undang semata-mata untuk mempromosikan token mereka dan menarik pelabur dengan menjanjikan pulangan kewangan.

Sebaliknya, Bitcoin setakat ini tidak mempunyai sesiapa di belakangnya, dan tidak ada yang mempromosikan penjualannya dengan menjanjikan pulangan kewangan.

Perkara yang ingin tahu ialah walaupun wartawan Ankush Khardori mengakui ini, walaupun pada hakikatnya dia bukan pakar mata wang kripto. Sebaliknya, Khahardi adalah pakar undang-undang, sehinggakan sehingga awal 2020-an dia menjadi pendakwa raya persekutuan yang pakar dalam penipuan kewangan.

Menurut Gensler, token yang melibatkan kewujudan kumpulan "perantara" antara pelabur dan protokol adalah sekuriti, di mana pelabur percaya bahawa kumpulan itu yang membuat mereka wang.

Dengan Bitcoin, tidak ada kumpulan sedemikian, dalam erti kata bahawa tiada siapa yang boleh berjanji untuk meningkatkan nilai Bitcoin melalui kerja atau campur tangan mereka sendiri. Hanya pasaran yang menentukan nilainya.

Manakala untuk Ethereum dan Litecoin pada asasnya terdapat kumpulan yang membangunkan projek itu, dan kerja mereka kemungkinan besar menentukan keuntungan masa depan pelabur.

Lagipun, Ethereum dilahirkan dengan ICO, diadakan pada 2014, di mana $16 juta telah dikumpulkan. Adalah jelas bahawa mereka yang membeli token semasa ICO menjangkakan bahawa mereka yang menerima wang mereka kemudiannya akan mengeluarkan projek itu dan meroket nilai pasaran ETH (yang kemudiannya berlaku).

Sesungguhnya, Khahardi sendiri menambah bahawa dakwaan bahawa pelabur dalam mata wang kripto berharap mendapat keuntungan daripada usaha pengantara tersebut, dengan cara yang sama seperti pemegang saham syarikat dagangan awam berharap untuk melihat pelaburan mereka meningkat dari semasa ke semasa, adalah penting untuk memahami hujah Gensler.

Masalah dengan sekuriti

Komoditi boleh dijual secara bebas di pasaran dengan cara yang benar-benar sah.

Sebaliknya, untuk menjual sekuriti secara sah, seseorang mesti menawarkannya kepada orang ramai hanya dengan mengiringinya dengan prospektus yang diluluskan oleh agensi seperti SEC.

Prospektus sedemikian tidak wujud untuk mata wang kripto, dan tiada kelulusan SEC sama ada. Oleh itu, di AS, mata wang kripto yang akan dianggap sebagai sekuriti (tidak berdaftar) tidak lagi boleh dijual secara sah jika tiada prospektus yang diluluskan oleh SEC. Sesuatu yang serupa juga boleh berlaku di bidang kuasa lain kemudian.

Hakikatnya adalah sukar untuk membayangkan bahawa jika Ethereum diisytiharkan sebagai keselamatan di AS, ia boleh mendapat kelulusan SEC. Ini tidak mustahil, tetapi ia sama sekali tidak mudah.

Sebaliknya, bagi kebanyakan mata wang kripto lain ia mungkin mustahil.