Dana Bitcoin terbesar di dunia didagangkan pada 73 sen pada dolar. Itu mungkin kelihatan seperti murah jika anda mahukan kripto dalam portfolio anda. Tetapi tiada yang benar-benar percuma di Wall Street, termasuk perjanjian pemotongan kadar pada Bitcoin.
Namun diskaun GBT telah berterusan sejak Februari 2021, menyebabkan dana itu kurang berprestasi Bitcoin secara mendadak. Sejak itu, GBT telah menurun kira-kira 40% pada jumlah pulangan, berbanding kejatuhan 15% dalam harga Bitcoin. Nisbah perbelanjaan 2% dalam GBT juga telah menjejaskan, manakala memiliki Bitcoin secara langsung tidak dikenakan bayaran.
Biasanya, dana lindung nilai merasakan permainan arbitraj dalam dana tertutup yang berdagang seperti GBT. Mereka membina kepentingan dan menekan penaja dana untuk membeli balik saham di NAB. Undang-undang kecil dana Grayscale, bagaimanapun, telah menghalang pelabur aktivis. Induk Grayscale, Digital Currency Group, telah memperoleh $698 juta GBT pada harga pasaran, tetapi itu tidak menutup jurang kepada NAB.
Itu meninggalkan satu penyelesaian lain: menukar GBT menjadi dana dagangan bursa. Dalam kebanyakan ETF, aset asas berdagang sejajar dengan harga saham. Tetapi menang kelulusan untuk Bitcoin ETF menghadapi sekatan jalan raya di Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa.
Grayscale telah mencuba selama enam tahun untuk menukar kepercayaan kepada ETF. "Ia adalah keutamaan No. 1 kami sebagai sebuah firma," kata Ketua Pegawai Eksekutif Grayscale Michael Sonnenshein. Syarikat itu memfailkan permohonan baharu pada Oktober lalu. Peguamnya berhujah bahawa sejak SEC telah meluluskan ETF berasaskan niaga hadapan—the
Strategi ProShares Bitcoin
(BITO) dan
Strategi Bitcoin VanEck
(XBTF)—ETF berasaskan spot sepatutnya seterusnya.
"SEC telah mewujudkan medan permainan yang tidak adil dan memaksa pelabur ke dalam ETF berasaskan niaga hadapan kerana ia adalah satu-satunya produk yang wujud," kata Sonnenshein.
Agensi itu nampaknya tidak berganjak. Di bawah pengerusi Demokratnya, Gary Gensler, SEC telah menolak beberapa permohonan Bitcoin ETF, termasuk cadangan daripada Fidelity, Valkyrie, dan VanEck. Gensler telah mengambil pendirian yang tegas terhadap kripto, meminta lebih banyak peraturan token dan pertukaran serta menggesa Kongres untuk meluluskan undang-undang untuk mengekang perkara yang dilihatnya sebagai amalan "Wild West" industri. SEC enggan mengulas mengenai pendekatan Gensler terhadap ETF.
Teras penafian agensi adalah bahawa pasaran spot Bitcoin adalah terdedah kepada penipuan dan manipulasi harga yang boleh tumpah ke dalam ETF berasaskan spot. Bitcoin berdagang secara global pada bursa yang sebahagian besarnya tidak diselia dan platform terdesentralisasi. Niaga hadapan Bitcoin, sebaliknya, berdagang di Chicago Mercantile Exchange dan dipantau oleh Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi. Selain itu, bursa saham AS yang bertujuan untuk menyenaraikan Bitcoin ETF tidak memenuhi permintaan SEC untuk "perjanjian perkongsian pengawasan" dengan pasaran Bitcoin asas, atau membuat hujah yang menarik untuk penepian, pada pandangan SEC.
"SEC telah mewujudkan medan permainan yang tidak adil dan memaksa pelabur ke dalam ETF berasaskan niaga hadapan."
— Ketua Pegawai Eksekutif Greyscale Michael Sonnenshein
Sonnenshein berkata dia yakin bahawa SEC akan muncul. "Ini soal bila, bukan jika," katanya. Grayscale telah melancarkan kempen untuk menekan agensi itu, menggesa pelabur menghantar surat komen dan mengumpulkan lebih daripada 2,500 penyerahan. "Saya tidak seharusnya dipaksa untuk menyertai ETF berasaskan niaga hadapan kerana itu satu-satunya pilihan saya," kata pelabur Chris Soignier dalam satu surat sebegitu dari 11 Mac. "Menukarnya kepada ETF adalah lebih baik untuk semua orang," tambahnya, mengulangi komen daripada pelabur yang akan mendapat keuntungan dalam penukaran.
Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa biasanya menetapkan tarikh akhir 240 hari untuk cadangan ETF, membuat keputusan mungkin pada pertengahan Jun. Pesuruhjaya SEC Hester Peirce, seorang yang dilantik oleh Republikan, telah lama menggesa rakan-rakan Demokratnya untuk meluluskan Bitcoin ETF, dengan alasan sebahagiannya bahawa pasaran niaga hadapan Bitcoin mungkin mendahului harga dalam pasaran spot, menjadikannya sukar untuk memanipulasi harga bagi dana dagangan bursa Bitcoin.
Sesetengah penasihat sukakan peluang timbang tara dalam GBT. Penukaran kepada ETF akan memberi pemilik GBT keuntungan yang ketara, bebas daripada harga Bitcoin, kata Ric Edelman, pengasas Majlis Aset Digital Profesional Kewangan. "Itu akan menjadi permainan arbitraj yang sangat baik, tetapi ia bukan tanpa risiko," katanya, mengesyorkan kedua-dua GBT dan Bitcoin secara langsung dalam portfolio terpelbagai.
Tanpa bailout dari Washington, bagaimanapun, diskaun GBT mungkin tidak akan hilang. Dan ia boleh berkembang jika permintaan untuk dana itu terus terhakis. Sesungguhnya, diskaun 27%nya menggambarkan hakikat bahawa nisbah perbelanjaan tinggi GBT tidak bersaing dengan banyak cara yang lebih murah untuk memiliki Bitcoin.
Pendaftaran Buletin
Majalah Minggu Ini
E-mel mingguan ini menawarkan senarai lengkap cerita dan ciri lain dalam majalah minggu ini. Pagi Sabtu ET.
Pelabur boleh membeli Bitcoin secara terus, membayar komisen sekali melalui pertukaran seperti
Coinbase
atau aplikasi seperti
PayPal
.
Cara lain untuk mendapatkan pendedahan termasuk saham seperti
Strategi Mikro
(MSTR) atau pelombong Bitcoin seperti
Blok rusuhan
(RIOT),
Pemegang Digital Marathon
(MARA), atau
Teras Ilmiah
(CORZ), semuanya seperti pertaruhan berleveraj pada kripto. ETF niaga hadapan Bitcoin mengenakan kurang daripada 1% dalam nisbah perbelanjaan tahunan, kurang daripada separuh yuran GBT.
Tiada satu pun daripada saham tersebut melibatkan pertaruhan arbitraj pada Gensler dan SEC. Itu akan bernilai jauh lebih tinggi daripada yuran GBT dan akan mengimbangi prestasi rendah dana yang mendadak, jika ia membuahkan hasil.
Tulis kepada Daren Fonda di [e-mel dilindungi]
