Mengapa Bitcoin sangat berkorelasi dengan pasaran saham? Menyelam Dalam

Ia merupakan tahun yang bergelora dalam pasaran, boleh dikatakan.

Tetapi satu perkara yang menurun dan menaik, pada pandangan saya, ialah korelasi antara Bitcoin dan juga pasaran saham. Kedengaran lucu, tetapi biar saya jelaskan.

Adakah anda mencari berita pantas, petua panas dan analisis pasaran? Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Bull case untuk Bitcoin ialah penyahgandingan daripada pasaran saham

Ramai Bitcoiners percaya bahawa hanya menunggu masa sebelum Bitcoin memisahkan diri daripada pasaran saham, melebarkan sayapnya dan mendakwa tajuk "lindung nilai" yang setakat ini sukar difahami.

Tidak syak lagi, ini adalah kes terbalik – had bekalan Bitcoin yang sukar, pengelakan kawalan kerajaan dan keupayaan uniknya untuk memisahkan wang dan keadaan bermakna bahawa visi lembu itu menarik.

Tetapi, dalam melihat data, korelasi antara Bitcoin dan pasaran saham adalah setinggi yang pernah berlaku; masa depan utopia ini (atau dystopian, bergantung pada pemikiran anda!) tidak pernah kelihatan jauh. Sebenarnya, saya merancang korelasi dari awal tahun hingga sekarang, dan hasilnya menunjukkan (untuk kutu buku, pilihan metrik saya ialah pekali bergolek 6 bulan Pearson).

Bagi mereka yang kurang biasa dengan korelasi, pekali 0 bermakna tiada hubungan. Sebagai contoh, korelasi antara bilangan epal yang anda makan pada hari tertentu dan bilangan kali itu UK Perdana Menteri Lizz Truss mengubah fikirannya (mungkin) hampir kepada sifar.

Korelasi antara 1, sebaliknya, adalah sempurna. Jadi, korelasi antara bilangan pain yang anda minum dan tahap mabuk anda adalah hampir kepada +1. Dan ia juga berikutan bahawa -1 ialah perhubungan yang sangat negatif, jadi korelasi antara bilangan pain yang anda minum dan tahap kewarasan anda mungkin hampir kepada -1.

Semakin hampir nombor dengan 1, semakin kuat hubungan itu. Semakin hampir kepada -1, semakin kuat hubungan dalam arah yang bertentangan. Dan sifar, atau di tempat yang hampir dengannya, bermakna tiada hubungan yang bermakna. Jadi, ia adalah skala gelongsor dari antara -1 dan 1.

Mari lihat graf untuk korelasi Bitcoin dengan pasaran saham, zum masuk pada tempoh masa 2022.

Korelasi Bitcoin dan pasaran saham tidak pernah lebih tinggi

Serta-merta terbukti bahawa korelasi melonjak secara besar-besaran pada akhir Januari/Februari, sebelum meningkat lebih jauh pada bulan April. Sememangnya, ia telah menghampiri 1 yang sempurna untuk kebanyakan tahun ini, dengan pasaran bergerak secara terkunci.

Dan apa yang unik tentang tahun ini? Nah, ia adalah persekitaran kadar faedah. Rizab Persekutuan telah mengambil pusingan pasaran dengan pendirian agresifnya terhadap kadar faedah. Kadar faedah yang lebih tinggi dinaikkan, lebih banyak kecairan disedut daripada ekonomi dan semakin banyak perkara yang menurun. Terlalu banyak mendaki dan kami mendapat perkataan r: kemelesetan.

The Fed telah memulakan paradigma baru, sebagai inflasi telah meningkat selepas sedekad pencetakan wang, pelonggaran kuantitif dan kadar hampir sifar. Dengan COVID menendang semua ini ke tahap yang baru, inflasi telah menjadi liar. Isyarat kenaikan kadar faedah, ketika Fed berusaha untuk mengekang inflasi kembali.

Jadi izinkan saya menambah pembolehubah pada graf sebelumnya yang menunjukkan korelasi mendaki antara Bitcoin dan pasaran saham. Lihatlah korelasi bergulir dengan kadar Fed yang ditaburkan dalam:

Hmm. Dan ingat - Bitcoin hanya dilancarkan pada tahun 2009, tahun selepas ekonomi dunia lebur apabila jurubank kehilangan plot, dengan krisis gadai janji subprima di AS mencetuskan salah satu krisis kewangan terburuk sepanjang masa. Sejak hari-hari gelap itu, pasaran telah mengalami kemerosotan mutlak, dengan salah satu pasaran kenaikkan terpanjang dalam sejarah dialami. Ini merupakan era kadar faedah yang kurus (negatif?) dan pelonggaran kuantitatif, dengan keuntungan aset yang melampaui batas.

COVID adalah perkara yang sama, hanya pada steroid. Salah satu graf yang paling mendedahkan ialah di bawah - daripada analisis saya tentang pencetakan wang dan ketidaksamaan diterbitkan semalam).

Dan kemudian graf di bawah juga, yang menunjukkan skala rangsangan berbanding tahun 2008. Ia seperti membandingkan dengan epal kepada oren yang diubah suai secara genetik dan diperbesarkan.

Dengan konteks ini, sangat masuk akal bahawa korelasinya sangat tinggi. COVID menyiram seluruh sistem dengan wang tunai, dan kemudian datang inflasi. Kini, Fed berhasrat untuk menyedut semua itu - berita paling buruk yang mungkin untuk pasaran.

Apa yang benar-benar penting sekarang ialah perkataan Jerome Powell (saya bercakap tentang pergantungan pasaran pada ini baru-baru ini disini). Pasaran bertindak balas berdasarkan jangkaan kenaikan kadar faedah masa hadapan, yang datang terus dari mulut Powell, serta laporan CPI bulanan.

Dan apakah pepatah lama? Nah, korelasi pergi ke 1 dalam krisis. Pelabur melarikan diri untuk mendapatkan aset yang paling selamat, membuang apa sahaja dan segala-galanya untuk kecairan. Sesungguhnya, ini adalah sebab utama di sebalik kekuatan besar dolar tahun ini, sesuatu yang saya analisis awal tahun ini. Semuanya saling berkaitan.

Mengimbas kembali analisis kekuatan dolar awal tahun ini, salah satu carta kegemaran saya ialah di bawah, merencanakan kekuatan dolar dari segi sejarah dan menyerlahkan masa krisis. Notis apa-apa?

Krisis pertama Bitcoin

Sekali lagi, tiada apa yang mengejutkan di sini:

Langkah 1: Percetakan wang yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Aset bulan, dengan yang lebih jauh daripada spektrum risiko (saham teknologi, bitcoin, Dogecoin dll) melihat lebih banyak keuntungan.

Langkah 2: Inflasi melonjak akibatnya

Langkah 3: Rizab Persekutuan meneruskan dasar kadar faedah yang agresif untuk mengekang inflasi

Langkah 4: Aset dijual, dengan yang lebih jauh daripada spektrum risiko (saham teknologi, Bitcoin, Dogecoin dll) mengalami lebih banyak kerugian.

Dan – yang penting – penjual tidak mendiskriminasi. Penjualan adalah meluas, jadi korelasi meningkat, itulah yang kita lihat dengan Bitcoin. Tidak semestinya pasaran saham menerajui Bitcoin; ia adalah bahawa terdapat pembolehubah yang mengintai - Rizab Persekutuan - memimpin mereka berdua. Sekali lagi, lihat carta di atas yang menunjukkan kadar Fed berbanding korelasi antara S&P 500 dan Bitcoin.

Dan inilah sebabnya saya menumbuk kepala saya ke meja (adakah itu ungkapan?) sepanjang tahun tentang satu kesilapan: dakwaan bahawa crypto dan Bitcoin telah berada di sini sebelum ini. Penyokong berpendapat bahawa ini hanyalah yang terbaru daripada banyak penurunan untuk crypto.

Itu tidak benar. Bitcoin telah dilancarkan pada Januari 2009, bermakna ini adalah kali pertama ia wujud semasa pasaran beruang makro. Musim sejuk kripto sebelumnya berlaku di tengah-tengah kadar faedah yang rendah, persekitaran yang sesuai di mana semuanya baik di dunia.

Hari ini, dijangka akan berlaku pemotongan bekalan elektrik pada malam sejuk di London pada musim sejuk ini. Syarikat teknologi besar telah mengurangkan 70%+ daripada harga saham mereka. Orang ramai bergelut untuk membeli susu dan roti. Jadi tidak, crypto belum pernah ke sini sebelum ini. Dari segi ekonomi, ini adalah masa gelap. Dan crypto tidak pernah melihat masa gelap sebelum ini.

Apa yang berlaku seterusnya?

Ini bukan saya katakan bahawa crypto tidak akan melakukan apa yang selalu ada – bangkit semula. Saya hanya mengatakan bahawa ini bukan musim sejuk kripto kejiranan mesra anda, ini adalah haiwan yang berbeza sepenuhnya – didorong oleh pertumpahan darah makro, dengan korelasi meningkat dengan sewajarnya.

Biar saya bulatkan kembali ke perenggan pembukaan bahagian ini apabila saya mengatakan bahawa korelasi Bitcoin yang semakin meningkat adalah menaik dan menurun.

Jangka panjang, Bitcoin mesti dipisahkan untuk mencapai "matlamat"nya untuk menjadi penyimpan nilai; keluar daripada dunia wang fiat yang dikawal kerajaan. Itu sukar untuk dipertikaikan. Dan dalam erti kata itu, melihat korelasinya yang tinggi, yang telah meningkat begitu banyak tahun ini, adalah mengecewakan. Sudah tentu, Bitcoin akan mempunyai harapan kosong dalam jangka panjang jika ia tidak meninggalkan tabiat turun naik yang kotor ini, serta keengganan untuk melakukan apa-apa tanpa memegang tangan pasaran saham.

Sebab saya mengatakan bahawa ia juga agak yakin ialah ia menunjukkan Bitcoin kini merupakan aset kewangan arus perdana. Tahun-tahun sebelumnya memaparkan Bitcoin yang tidak terlalu dikaitkan dengan pasaran. Ia adalah perkara wang ajaib yang kutu buku di Internet, sesuatu yang diceritakan oleh kakak rakan anda tentang barbeku.

Kecairan adalah jarang dan ia tidak memberi kesan kepada pasaran kewangan yang lebih luas.  

Tetapi kini, ia telah tiba. Pengangkatan telah meningkat. Ia dibentangkan bersama Dow Jones dan emas apabila saluran media menunjukkan penggerak pasaran harian. Korelasi menyokong ini - ia bergerak dengan pasaran saham lebih daripada sebelumnya.

Langkah seterusnya ialah membuang korelasi itu. Dan melihat asas Bitcoin, yang lebih seperti komoditi daripada ekuiti (bertentangan dengan Ethereum, kebetulan), ia mempunyai solek untuk berbuat demikian. Persoalan sebenar ialah sama ada orang akan menyedari ini dan mula menghargainya seperti itu.

Dan itulah yang menjadikannya begitu memukau sebagai kelas aset. Kami tidak pernah melihat sesuatu seperti ini sebelum ini – sejenis komoditi yang hidup dalam dunia digital. Itulah sebabnya julat hasilnya boleh dikatakan lebih luas daripada mana-mana aset lain.

Apa sahaja yang berlaku, ia akan menjadi perjalanan yang menyeronokkan. Tetapi angka menunjukkan bahawa pada masa ini, Bitcoin tidak lebih daripada mainan pasaran saham, yang dilambungkan sesuka hati.