Satu lagi tambatan mata wang 'stabil' sedang jatuh, tetapi kali ini nampaknya ia mungkin membuktikan kenaikan harga kripto

Bulan lepas kejatuhan stablecoin TerraUSD, yang berjanji tetapi gagal mengekalkan kadar pertukaran tetap kepada dolar, menandakan permulaan zaman ais baharu bagi aset digital.

Kini satu lagi tambatan mata wang nampaknya akan gagal. Hanya kali ini ia boleh membuktikan kenaikan kripto, kerana keyakinan terhadap bank pusat tradisional nampaknya semakin menguap, dengan kemungkinan kesan buruk bagi rakyat Amerika.

Sementara lembu Bitcoin mengalami kerugian sebagai paip mata wang kripto yang asal kedalaman tidak kelihatan sejak Disember 2020, yen Jepun telah jatuh lebih jauh, menandakan paras terendah 24 tahun berbanding dolar AS.

Tambatan yang dimaksudkan ialah siling Bank of Japan yang dikenakan sendiri pada penanda aras bon kerajaan 10 tahun yang mengehadkan hasil yang diperoleh pelabur kepada tidak lebih daripada 0.25%. Ini membantu mengurangkan kos pinjaman merentas ekonomi yang lebih luas dan menyokong pertumbuhan.

Sekiranya pengawas bon membuang pegangan mereka ke laut sebagai tanda kepercayaan mereka yang semakin berkurangan, BoJ melangkah ke dalam kekosongan untuk membeli lebihan bekalan dengan bantuan yen yang baru dicipta. Ini memberikan tekanan ke bawah pada hasil, menolaknya kembali ke bawah paras sasaran bank pusat.

Istilah teknikal untuk ini ialah kawalan keluk hasil, tetapi mekaniknya tidak jauh berbeza dengan mengekalkan pasak—garisan ditandakan di pasir dengan amaran tersirat kepada spekulator bahawa ia akan dipertahankan pada semua kos dengan kekuatan dan kuasa penuh penerbit, dalam kes ini BoJ. (Amalan ini mungkin akan diperkenalkan oleh Bank Pusat Eropah untuk membantu Itali menangkis pengawal ikatan sendiri.)

"Kami berpendapat bahawa BoJ akan dipaksa untuk menyerah pada satu ketika," Russel Matthews, pengurus portfolio kanan di dana lindung nilai BlueBay, memberitahu Bloomberg Television, mewajarkan "cukup pendek” mengenai bon kerajaan Jepun.

'Antara batu dan tempat yang keras'

Manakala asas di sebalik TerraUSD dibakar hampir keseluruhan rizab Bitcoinnya dalam percubaan yang gagal untuk menyokong nisbah pertukaran tetapnya, BoJ secara teori boleh mencetak jumlah wang tanpa had untuk mengehadkan hasil pada hutang kerajaan.

Kisah berterusan

Kini nampaknya spekulator bersedia untuk menguji keazamannya dengan cara yang sama seperti mereka menyerang TerraUSD, akhirnya menghantar stablecoin pencipta Korea Selatan Do Kwon ke lingkaran kematian yang tidak pernah kembali.

"Pasaran bon nampaknya menetapkan harga dalam peluang kejatuhan dalam kawalan keluk hasil," tulis Jun Ishii, ketua strategi bon di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, dalam nota penyelidikan.

1/3

Sementara itu, di seberang planet, satu lagi pasak patah. Yang ini mungkin lebih penting daripada UST.

Bank of Japan nampaknya tidak dapat memegang JGB 10 tahun pada 0.25%. Ini walaupun polisi kawalan keluk hasil pembelian TANPA HAD pada 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc

- Jim Bianco (@biancoresearch) Jun 13, 2022

Masalah unik yang dihadapi oleh BoJ ialah ia boleh mempertahankan tambatan dengan membanjiri pasaran dengan wang yang baru dicipta, dengan itu menghantar yen ke tahap yang berpotensi tidak terkawal, atau ia boleh mempertahankan mata wangnya sebagai penyimpan nilai yang tidak berubah-tetapi ia tidak boleh melakukan kedua-duanya. , dan pasaran memaksanya untuk membuat pilihan.

"Bank Jepun nampaknya semakin terperangkap di antara batu dan tempat yang sukar," ramalan NN Investment Partners ahli ekonomi kanan Willem Verhagen sebelum tambatan itu diuji minggu ini.

Ketegangan memuncak

Iaitu, melainkan ia memilih pilihan ketiga-dan di sinilah risiko muncul untuk ekonomi Amerika.

Memandangkan peranan Jepun sebagai pemilik asing terbesar hutang kerajaan AS, dengan anggaran $1.3 trilion dalam rizab, dolar boleh mengalami tekanan jika Tokyo mula mencairkan pegangannya untuk menyokong mata wangnya sendiri.

“Tokyo boleh campur tangan jika yen susut di bawah 135 kepada dolar dan mula jatuh bebas. Ketika itulah Tokyo benar-benar perlu masuk,” kata Atsushi Takeda, ketua ekonomi di Itochu Institut Penyelidikan Ekonomi di Tokyo, minggu lalu.

Jika ia berlaku, ia akan menandakan campur tangan pertama kerajaan Jepun dalam pasaran mata wang dalam lebih sedekad. Gabenor BoJ Haruhiko Kuroda bersedia untuk mengumumkan rancangannya esok.

“Ketegangan semakin memuncak ke arah keputusan BoJ pada hari Jumaat,” Katsutoshi Inadome, pakar strategi di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities di Tokyo, memberitahu Bloomberg pada hari Rabu.

Kegagalan keyakinan terhadap salah satu bank pusat utama dunia akan membuktikan kripto yang percaya tadbir urus yang dipacu komuniti—sejenis yang terdapat dalam pengurusan mata wang kripto—boleh mencipta hasil yang lebih baik berbanding jawatankuasa kecil penggubal dasar bank pusat yang tidak dipilih dan tidak bertanggungjawab.

Bon Kerajaan Jepun (JGB) 30TAHUN mengalami kenaikan kadar 9% yang tidak berterusan HARI INI. Peristiwa yang sangat membimbangkan yang menyebabkan pelabur kehilangan keyakinan terhadap YCC dan BOJ secara umum. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ

— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Jun 13, 2022

Berdiri lelaki terakhir

Di tengah-tengahnya, langkah ke arah mata wang seperti Bitcoin bermula sebagai reaksi kepada bank pusat yang secara aktif merendahkan mata wang fiat mereka dengan membanjiri pasaran dengan wang baharu yang dicipta dengan satu sentuhan butang.

Dipanggil pelonggaran kuantitatif (QE), matlamatnya adalah untuk mengatasi kesan deflasi daripada Wall Street yang membaiki kunci kira-kiranya yang telah terbeban oleh hutang semasa krisis kewangan. Secara berkesan, bank-bank pusat telah melonjakkan ekonomi melalui kehendak semata-mata.

Diketepikan spekulasi, larian kripto sejak beberapa tahun kebelakangan ini adalah mesej tersirat daripada pelabur yang mereka telah hilang kepercayaan terhadap kuasa yang ada dan berusaha untuk melepaskan diri sepenuhnya daripada sistem kewangan berpusat. Sebaliknya mereka akan mengambil pemilikan atas hal ehwal mereka dengan beralih kepada aset seperti Bitcoin, yang mana Ketua Pegawai Eksekutif MicroStrategy michael saylor berulang kali berhujah adalah mata wang paling sukar yang pernah dilihat dunia.

Pada hari Rabu, ketua penyelidikan tematik Deutsche Bank, Jim Reid, berhujah tambatan BoJ menjadi semakin mahal untuk dikekalkan dengan yen menjunam 20% dalam nilai sejak Mac: "Mereka menjadi orang terakhir yang berdiri di QE."

Dan walaupun beliau melihat penyerahan diri oleh BoJ sebagai hasil kebarangkalian rendah, namun ia menimbulkan risiko tinggi untuk kadar faedah global.

"Ia adalah perkara pertama yang saya lihat setiap pagi apabila saya bangun," tulisnya dalam nota penyelidikan.

Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com