Penyelamatan FTX oleh Binance menunjukkan tiada syarikat crypto 'terlalu besar untuk gagal'

Perjanjian Binance untuk menyelamatkan pertukaran mata wang kripto saingan FTX dari keruntuhan menunjukkan bagaimana tiada siapa yang selamat daripada kedinginan musim sejuk crypto, menurut pakar industri.

Sebelum minggu ini, FTX ialah bursa keempat terbesar, memproses berbilion dolar dalam jumlah dagangan harian, menurut data CoinMarketCap. Ketua Pegawai Eksekutifnya Sam Bankman-Fried mempunyai profil tinggi di Washington, DC, muncul di Kongres untuk memberi keterangan tentang masa depan industri crypto dan melakukan berjuta-juta dalam sumbangan politik.

Walaupun begitu, FTX pun tidak terlepas daripada kemerosotan dalam aset digital. Ia adalah sesuatu yang diakui oleh Bankman-Fried, memberitahu CNBC sebelum ini: "Saya tidak fikir kita kebal daripadanya."

Dan, sudah tentu, pada hari Selasa firmanya menandatangani tawaran daripada Binance untuk diambil alih oleh syarikat untuk jumlah yang tidak didedahkan selepas menghadapi apa yang dipanggil "kemelut kecairan."

"Ia menunjukkan bahawa tiada siapa yang terlalu besar untuk gagal," kata Pascal Gauthier, Ketua Pegawai Eksekutif firma dompet crypto Ledger. "FTX nampaknya tidak boleh disentuh."

Ungkapan "terlalu besar untuk gagal" telah digunakan semasa krisis kewangan 2007-2008, dan merujuk kepada penentuan pengawal selia kemudian bahawa institusi tertentu tidak boleh dibenarkan muflis, kerana bahaya hasil seperti itu akan menimbulkan sistem kewangan yang lebih luas. .

Pelbagai institusi kewangan menerima bantuan pembayar cukai berikutan kejatuhan Lehman Brothers pada tahun itu.

Banyak yang boleh berubah dalam sehari — terutamanya dalam crypto.

Pada hari Isnin, Ketua Pegawai Eksekutif pertukaran mata wang kripto FTX, Sam Bankman-Fried, mengambil Twitter dalam tweet yang dipadam sejak itu untuk mengetepikan kebimbangan empayar perdagangan cryptonya berisiko runtuh.

FTX "baik," kata Bankman-Fried, dan bursa itu mempunyai aset yang mencukupi untuk menampung pegangan pelanggan sekiranya mereka ingin mengeluarkan dana mereka daripada platform.

Komen beliau datang selepas a laporan daripada CoinDesk yang berkata Alameda Research, firma perdagangan kuantiti Bankman-Fried, mempunyai liabiliti melebihi asetnya, yang kebanyakannya dilaporkan dalam FTT, token asal FTX.

Sehari kemudian, usahawan berusia 32 tahun itu, yang telah menggayakan dirinya sebagai “pemberi pinjaman terakhir” tokoh dalam sektor crypto yang bergelut, mengumumkan dia akan menjual pertukaran yang diasaskan bersama tiga tahun lalu kepada Binance, bursa crypto terbesar di dunia.

Bencana itu menyerlahkan sesuatu yang telah lama diberi amaran oleh ahli ekonomi mengenai kripto: Walaupun industri itu mungkin bernilai berbilion dolar — ia pernah bernilai $3 trilion oleh CoinGecko — pada hakikatnya, saiznya belum lagi dalam skala "sistemik" di mana pengawal selia akan merasakan keperluan untuk campur tangan jika syarikat gagal.

Dan, tidak seperti industri perbankan yang dikawal ketat, kripto masih belum tertakluk kepada peraturan di AS atau negara utama lain, walaupun ia dijangka berubah tidak lama lagi apabila bidang kuasa seperti Kesatuan Eropah membawa peraturan baharu.

Manakala dalam krisis kewangan 2008, negara berasa terpaksa campur tangan untuk mencegah keruntuhan sistem perbankan, dengan crypto bahawa kewajipan telah diserahkan kepada syarikat sektor swasta.

“Kebanyakan aktiviti dalam kripto terus kekal berdagang dan spekulasi, justeru, secara amnya, kesan daripada sebarang kelemahan dalam kripto juga agak terhad dalam satu cara, berbanding perkhidmatan perbankan dan kewangan pada tahun 2008 di mana impaknya lebih berakar umbi dan tersebar luas. ,” Vijay Ayyar, ketua pertukaran kripto antarabangsa Luno, memberitahu CNBC melalui e-mel.

Ditanya sama ada ini adalah "momen Lehman" kripto, Gauthier dari Ledger berkata ini telah berlaku sebelum ini dengan kejatuhan pemain seperti Three Arrows Capital dan Celsius: "Saya fikir apa yang kita saksikan sekarang adalah kesan riak daripada apa yang berlaku dalam [ separuh pertama] dalam industri kami.”

Bencana itu menyerlahkan bagaimana industri kripto menjadi lebih terpusat dan menyimpang dari akarnya yang terdesentralisasi, menurut Gauthier. Bitcoin dan syiling digital lain "direka untuk didesentralisasikan dan tidak bergantung kepada orang tengah," katanya.

"FTX adalah amaran yang sangat besar untuk semua orang," kata Gauthier dalam temu bual di CNBC's Squawk Box Europe Rabu. "Anda tidak boleh menunggu cadangan nilai seterusnya gagal."

FTX bukanlah syarikat pertama yang mengalami tekanan kewangan, dan ia dijangka bukan yang terakhir.

Awal tahun ini, Celsius, syarikat pinjaman kripto, memfailkan kebankrapan selepas kejatuhan dalam nilai token terra dan luna menyebabkan ia tidak dapat memproses pengeluaran pelanggan.

Pengurus dana Crypto Three Arrows Capital dan broker Voyager Digital juga kemudiannya jatuh muflis, menonjolkan kesalinghubungan pelbagai pemain yang berhutang wang antara satu sama lain.

Sesetengah peniaga bimbang Solana, platform blockchain yang bersaing dengan Ethereum, mungkin menjadi pemain kripto seterusnya yang akan diuji oleh penjualan pasaran. Token sol Solana merosot lebih 30% pada hari Rabu berikutan kebimbangan tentang kaitannya dengan Alameda Research. Alameda memiliki lebih daripada $1 bilion nilai sol, menurut CoinDesk.

“Adakah ini pengakhiran [penularan kripto] atau adakah akan ada lagi domino yang akan jatuh? Ia adalah tekaan terbaik sesiapa sahaja,” kata Gauthier. "Orang ramai tidak perlu menunggu untuk mengetahuinya."

Mengenai sama ada Binance sendiri mungkin terdedah untuk runtuh suatu hari nanti, Gauthier berkata beliau berpendapat orang ramai harus "secara munasabah bimbang" tetapi menambah firma itu mempunyai "proposisi nilai yang agak kukuh."

Ayyar berkata situasi FTX mungkin akan menambah dorongan yang lebih besar untuk kripto yang sebahagian besarnya tidak terkawal dikawal.

"Crypto telah berkembang dari segi penggunaan dan utiliti dan pengawal selia akan terus dipaksa untuk mengambil sikap yang lebih aktif dalam memastikan platform bermain mengikut beberapa peraturan dan struktur," katanya kepada CNBC.