Pada 25 Okt. 2022 — kira-kira dua minggu sebelum keruntuhan pertukaran mata wang kripto ketiga terbesar di dunia, FTX — arkitek DeFi terkemuka Andre Cronje diterbitkan artikel firasat dengan amaran mengerikan tentang keadaan pertukaran mata wang kripto terpusat:
“Pemulihan di bawah rejim kawal selia semasa adalah tidak berkesan. Kebanyakan pelabur menandatangani hak mereka ke atas kripto mereka dalam terma dan syarat pertukaran kripto yang banyak dan ramai akan (paling baik) berpangkat sebagai pemiutang tidak bercagar sekiranya perkhidmatan pertukaran ini dibubarkan. Penyedia perkhidmatan pertukaran kripto dan pelaburan kripto pada dasarnya beroperasi sebagai bank, tetapi tanpa perlindungan dan peraturan yang perlu dipatuhi oleh bank.”
Apa yang berlaku selepas itu adalah sejarah. Dengan kejatuhan mendadak FTX, pelanggan tiba-tiba mendapati bahawa walaupun semua jaminan sebelumnya, aset mereka telah dikunci sebagai pertukaran yang tidak berfungsi difailkan untuk muflis di tengah-tengah Kekurangan $8 bilion — akibat daripada eksekutif kanan menyedut aset pelanggan untuk berdagang dalam dana lindung nilai berkaitan Alameda Research. Walaupun pihak pengurusan baharu mendakwa mereka telah mendapatkan semula beberapa aset pelanggan, dana pelanggan masih kekal dibekukan dalam prosiding kebankrapan, tanpa sebarang penghujung dan bayaran guaman yang berat untuk diikuti.
Selepas itu, komuniti crypto telah menimbulkan kebimbangan serius mengenai keadaan CEX. Tuntutan seperti bukti aset dan liabiliti, pengasingan dana pelanggan dan pendaftaran sukarela sebagai peniaga broker telah bergema dalam industri. Yang berkata, bukankah CEX telah melangkah sejauh ini dengan berusaha untuk menghalalkan operasi mereka? Inilah sebabnya mengapa isu ini lebih rumit daripada yang dilihat.
Mengapa tidak dikawal selia sahaja?
Jack Graves, seorang profesor pengajar di Universiti Syracuse, memberitahu Majalah, "Untuk pengetahuan saya, tiada siapa yang bertindak sebagai pertukaran mata wang kripto dan aset digital di AS yang berdaftar dengan SEC. Sebaliknya, mereka hanya menyatakan bahawa mereka tidak berdagang sekuriti. Dan itu adalah perbezaan yang kritikal.”
Graves menjelaskan bahawa walaupun pertukaran seperti Coinbase adalah pemancar wang berlesen, mereka bukan peniaga broker. "Sebaik sahaja anda bercakap tentang peniaga broker sekuriti, itu mencetuskan sekumpulan keperluan pendedahan dan jagaan," kata Graves. “Saya kebetulan menggunakan Fidelity sebagai syarikat broker saya, dan jika Fidelity muflis, saya bukan pemiutang tidak bercagar dalam kebankrapan. Jadi, saya mempunyai tuntutan ke atas aset saya sebelum semua pemiutang tidak bercagar.”
Sekurang-kurangnya di AS, bursa crypto tidak boleh menjadi peniaga broker kerana aset digital yang mereka bantu tidak diklasifikasikan sebagai sekuriti oleh SEC. Namun, terdapat juga kekeliruan yang mencukupi mengenai perkara itu.
"Gary Gensler pada dasarnya telah mengatakan bahawa segala-galanya kecuali Bitcoin dan mungkin Ether mungkin adalah keselamatan," kata Graves. “Jadi, bursa mengambil pandangan bahawa sehingga SEC mengatakan ia adalah keselamatan, mereka akan memperdagangkannya. Dan sebaik sahaja SEC mengatakan aset crypto adalah sekuriti, mereka akan berhenti."
Masalahnya bukan hanya di Amerika Syarikat. Lennix Lai, pengarah urusan di bursa kripto Singapura OKX, menjelaskan kepada Majalah bahawa pertukaran kripto tidak boleh, setakat ini, didaftarkan sebagai peniaga broker kerana perbezaan asas dalam model perniagaan mereka:
“Secara definisi, pertukaran kripto sebenarnya adalah enjin padanan yang memadankan pesanan daripada pembeli dan penjual. Lesen peniaga broker hanya mengawal perhubungan yang anda, sebagai firma, mempunyai keupayaan untuk mengendalikan pesanan pelanggan dan mengarahkannya ke bursa saham. Walau bagaimanapun, dalam dunia crypto, kebanyakan model perniagaan yang dijalankan bukanlah model broker-dealer tetapi sebenarnya model 'pertukaran saham'. Jadi, itu memberi kesukaran kepada kerajaan kerana kami tidak mempunyai lesen pertukaran untuk memohon.”
Kanada ialah salah satu daripada segelintir bidang kuasa yang menawarkan laluan kawal selia yang jelas untuk pertukaran menjadi peniaga broker berdaftar — mungkin disebabkan oleh kejatuhan mendadak pertukaran crypto utama Kanada QuadrigaCX pada 2019.
Di Kanada, semua bakal pertukaran kripto mesti mendaftar dengan Pertubuhan Kawal Selia Industri Pelaburan Kanada dan pengawal selia wilayah yang berkenaan untuk menjalankan perniagaan. Pada 22 Jun 2022, Suruhanjaya Sekuriti Ontario mengumumkan ia telah telah mengeluarkan tindakan penguatkuasaan terhadap Bybit dan KuCoin, mendakwa kedua-dua platform dagangan aset crypto tidak berdaftar di negara ini.
Selepas pendaftaran, bursa crypto di Kanada menjadi peniaga broker sama seperti rakan dagangan saham mereka, walaupun pengawal selia memutuskan bahawa aset yang difasilitasi oleh bursa bukan sekuriti. Sebagai Katrina Prokopy, ketua pegawai undang-undang di pertukaran Kanada Coinsquare, menerangkan kepada Majalah:
“Coinsquare ialah platform dagangan aset kripto pertama yang terus mendapat pendaftaran sebagai peniaga pelaburan dan ahli IIROC [Pertubuhan Kawal Selia Industri Pelaburan Kanada]. Itu mengambil masa dua tahun bekerja secara intensif dengan pengawal selia. Pelabur boleh berasa selesa mengetahui bahawa peniaga IIROC mesti menyimpan modal kawal selia yang mencukupi dan mesti mempunyai kawalan operasi, kawalan kewangan, pematuhan, keperluan kemahiran, pengurusan risiko, keperluan insurans dan keperluan penjagaan dalam menggunakan rakan niaga yang boleh diterima oleh IIROC dan boleh mempunyai jumlah tertentu daripada modal. Penipuan yang tiada, penipuan yang terang-terangan, adalah sangat sukar untuk situasi yang sama seperti FTX berlaku dengan platform yang dikawal oleh IIROC.”
Selain itu, CEX luar pesisir boleh memilih bidang kuasa yang mentadbir jauh dari kediaman domisil pengguna, menjadikannya sukar untuk menyelesaikan pertikaian. Sebagai contoh, mengikut syarat penggunaan Binance, Pusat Timbang Tara Antarabangsa Hong Kong mempunyai budi bicara untuk mengawal selia pertikaian antara bursa dan pelanggannya. Walaupun Binance telah bersetuju untuk mendengar pertikaian yang dibangkitkan di mahkamah undang-undang tersebut pada masa lalu, pengguna telah mengadu bahawa prosesnya agak mahal. Sementara itu, Prokopy menjelaskan bahawa bidang kuasa pentadbiran Coinsquare adalah di Ontario, Kanada. Oleh itu, pengguna tidak perlu melancong ke luar negara atau mengupah peguam undang-undang antarabangsa asing untuk menyelesaikan pertikaian antara mereka dan pertukaran:
“Pelanggan mempunyai akses kepada pengawal selia kami, mereka mempunyai akses kepada jabatan undang-undang dan pematuhan kami untuk membantu menyelesaikan perkara, dan mereka mempunyai jalan terakhir kepada sistem kehakiman Kanada jika itu yang mereka mahu lakukan. Dan anda tahu, sebagai sebuah syarikat yang berdaftar di Ontario, kami mempunyai alamat berdaftar untuk perkhidmatan.
Baca juga
Adakah dana pengguna dilindungi oleh undang-undang?
Graves meringkaskan peraturan di mana luar pesisir pertukaran cryptocurrency beroperasi: Ia seperti berkata, “Lihat, kami berada dalam keadaan yang baik; tetapi jika kami muflis, anda adalah pemiutang am yang tidak selamat.”
Menurut Graves, pemiutang tidak bercagar biasanya memperoleh semula 10 sen pada dolar di Amerika Syarikat. "Saya fikir kita mempunyai banyak kerja untuk dilakukan dengan alternatif yang bermakna, selain daripada hanya pelanggaran kontrak," kata Graves. "Dan pelanggaran kontrak tidak bernilai apabila anda berakhir dengan muflis."
“Dengan mengandaikan semua orang melakukan yang terbaik, mereka cuba menjana wang, dan ia tidak berjaya, dan pertukaran menjadi muflis, anda masih tidak mempunyai sebarang perlindungan sebagai pelanggan.”
Sebagai contoh, syarat penggunaan Coinbase menyatakan bahawa firma itu membawa insurans jenayah yang melindungi aset digital daripada kecurian dan pelanggaran keselamatan siber. Walau bagaimanapun, dasar ini tidak melindungi "akses tanpa kebenaran" kepada akaun Coinbase kerana pelanggaran kelayakan. Selain itu, walaupun deposit fiat pelanggan AS dilindungi sehingga $250,000 oleh Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan sekiranya berlaku keingkaran dalam bank jagaan, perlindungan yang sama tidak meliputi pegangan aset digital mereka.
Pertukaran lain, OKX, secara eksplisit negeri dalam syarat perkhidmatannya bahawa “Aset digital pengguna tidak dilindungi oleh perlindungan deposit atau skim insurans deposit. Dalam kes kekurangan yang tidak dapat diselesaikan, anda mungkin tidak menerima sebahagian atau mana-mana aset atau dana anda yang didepositkan.”
Lai OKX menjelaskan bahawa ini adalah kerana industri insurans tidak mempunyai keupayaan penuh untuk menaja jamin risiko dalam bidang mata wang kripto:
"Kebanyakan polisi insurans sekarang hanya meliputi jumlah yang agak terhad kerana mereka mahu menutup selera mereka untuk risiko, dan juga, mereka akan meliputi kawasan risiko tertentu - contohnya, pekerjaan orang dalam."
Prokopy Coinsquare mengesahkan had polisi insurans yang meliputi firma crypto. Pelanggan Coinsquare pada masa ini mempunyai polisi insurans yang meliputi $1 juta daripada deposit dolar Kanada fiat mereka, tetapi Prokopy berkata perlindungan itu tidak meliputi aset digital. Beliau menghuraikan bahawa firma itu telah menyokong pengembangan perlindungan, kerana ia kini membayar yuran yang sama seperti ahli IIROC lain untuk insurans aset:
“Terdapat Dana Perlindungan Pelabur Kanada, yang merupakan perlindungan insurans yang dimiliki oleh firma ahli IIROC untuk aset pelanggan dalam ruang crypto. Ia tersedia untuk komponen tunai dalam akaun dagangan. Tetapi CIPF tidak pada ketika ini meliputi crypto. Jadi, sekiranya peniaga IIROC muflis, akan ada perlindungan insurans kepada komponen tunai, bukan komponen crypto.
Adakah bukti rizab sah?
Seperti yang diberitahu oleh Lai, satu cara pelanggan boleh menerima jaminan bahawa dana mereka selamat adalah melalui audit bukti rizab.
"Bukti rizab yang kami terbitkan merangkumi bukti liabiliti," kata Lai. “Untuk setiap pelanggan OKX yang memiliki deposit mereka, OKX merekodkan liabiliti kepada mereka.”
Eksekutif menjelaskan bahawa dengan membenarkan pengguna mengesahkan sendiri pendedahan bursa menggunakan kaedah sumber terbuka, OKX menunjukkan kepada pelanggannya bahawa liputan asetnya kepada liabiliti "lebih besar daripada satu sama lain." Bursa mengemas kini bukti rizabnya setiap bulan.
Pihak berkepentingan lain, seperti bekas Ketua Pegawai Eksekutif Kraken Jesse Powell, tidak bersetuju. Bagi Powell, bukti rizab yang memaparkan pengesahan pokok Merkle adalah "omong kosong tangan" dan tidak boleh digunakan sebagai pengganti akaun tradisional penuh. "Penyata aset adalah sia-sia tanpa liabiliti," dia tweet pada November 2022.
Graves juga menyatakan kesukaran mencari juruaudit untuk bekerja di tempat pertama. "Masalahnya sekarang, seperti yang saya faham, juruaudit tidak tahu bagaimana untuk mengaudit," katanya.
Langgan
Bacaan yang paling menarik dalam blockchain. Dihantar sekali a
minggu.
“Mereka tidak tahu bagaimana untuk menangani perkara ini. Anda boleh mengaudit berapa banyak aset bursa kripto mempunyai dalam rantaian, tetapi berapa banyak aset itu dicagarkan sebagai cagaran? Itu lebih sukar untuk difikirkan melainkan anda mempunyai akses kepada perkhidmatan kewangan, buku dan rekod mereka. […] Kami melihat ini dengan FTX. Ya, FTX mempunyai sedikit wang, tetapi sebahagian besar daripadanya telah dipindahkan ke Alameda, dan Alameda sedang melabur dalam swap berleveraj. Oleh itu, hanya melihat aset dalam rantaian, anda boleh mengesahkannya, tetapi ia benar-benar tidak memberitahu anda apa-apa dari segi liabiliti dan leverage."
Pada masa ini, Coinbase adalah salah satu daripada beberapa bursa kripto yang mempunyai juruaudit — Deloitte — walaupun kebanyakannya boleh dikaitkan dengan fakta bahawa ia adalah syarikat yang didagangkan secara terbuka. Sebelum ini, Juruaudit Afrika Selatan Mazars mendakwa bahawa Bitcoin pengguna Binance telah "disandarkan sepenuhnya" pada platform tetapi kemudian mengalih keluar pengesahan bukti rizabnya untuk Binance, bersama-sama dengan bursa crypto lain, daripada tapak webnya kira-kira seminggu kemudian. Binance berkata ia telah menghubungi beberapa firma pengauditan besar, tetapi mereka "pada masa ini tidak mahu menjalankan PoR untuk syarikat crypto swasta."
Bolehkah kita masih mempercayai CEX?
Walaupun pengguna kripto sebahagian besarnya bersetuju tentang keperluan untuk CEX dikawal selia selepas kejatuhan FTX, ia mungkin tidak dapat dilakukan pada masa ini disebabkan oleh kekurangan laluan kawal selia. Prokopy Coinsquare pastinya menggambarkan kepercayaan yang dibawa kepada CEX apabila terdapat laluan yang jelas ke hadapan. Bagaimanapun, kedua-dua Lai dan Graves membangkitkan isu rangka kerja kawal selia yang huru-hara di AS, Singapura dan bahagian lain di dunia, menjadikan mendapatkan lesen peniaga broker mustahil.
Yang berkata, pengawal selia telah meningkatkan usaha dalam bidang baharu ini. Dalam taklimat Rumah Putih pada 27 Januari, penggubal undang-undang menyatakan bahawa mereka sedang mengusahakan "perlindungan" untuk menambah pembangunan teknologi aset digital baharu dan mendedahkan keutamaan untuk penyelidikan blockchain. Buat masa ini, CEX menghadapi cabaran yang sukar untuk menunjukkan kesahihan kepada pengguna mereka. Tetapi seperti yang dikatakan oleh Graves, beberapa perlindungan korporat yang penting tetap ada selain daripada kewajipan kontrak kepada pelanggan.
“Saya tidak fikir struktur semasa dengan bursa luar pesisir adalah satu isu. Jika pertukaran seperti Binance.US dan Binance International tidak memastikannya bebas, pengawal selia AS akan mengejar Binance International dan mengatakan kami mempunyai bidang kuasa kerana anda bertindak melalui entiti AS. Jika mereka menggabungkan dana, pemiutang tempatan juga boleh mengejar Binance International untuk membayar semua hutang tersebut.”
Baca juga
Sumber: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/