(Bloomberg) — Apabila bank-bank AS jatuh seperti domino semasa Kemelesetan Hebat, puncanya selalunya adalah klasik: Pendeposit mengeluarkan wang tunai secara beramai-ramai di tengah-tengah kebimbangan bahawa pemberi pinjaman mengalami kerugian besar atas pinjaman dan pelaburan yang tidak baik.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Era mata wang kripto baru sahaja memberikan kelainan baharu — dengan pendeposit menghadapi masalah terlebih dahulu.
Silvergate Capital Corp., pemberi pinjaman California yang menawarkan usaha niaga aset digital tempat untuk meletakkan wang tunai mereka, mengejutkan para pemegang saham Khamis dengan pendedahan bahawa ia baru-baru ini terselamat daripada pengeluaran deposit sebanyak $8.1 bilion. Itu kira-kira 70%, malah lebih teruk daripada larian yang dilihat dalam Kemurungan. Tetapi dalam kes ini, pertaruhan buruk telah dilakukan oleh pendeposit sendiri, senarai entiti crypto termasuk sebahagian daripada empayar FTX yang ditakdirkan oleh Sam Bankman-Fried.
"Ini tidak pernah berlaku sebelum ini, ia sangat luar biasa," kata Karen Petrou, rakan kongsi pengurusan di Federal Financial Analytics, firma penyelidikan yang berpangkalan di Washington. “Oleh kerana mereka sangat bergantung pada pembiayaan crypto, mereka terdedah untuk lari. Memandangkan pasaran kripto tidak stabil, mereka mendapatnya.”
Pengawal selia bank, katanya, akan melihat dengan lebih dekat situasi sedemikian.
Malah, awal minggu ini Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corp. dan Pejabat Pengawal Mata Wang mengeluarkan amaran bersama yang luar biasa kepada bank yang berurusan dengan firma crypto, menyatakan kebimbangan mengenai model perniagaan yang terlalu tertumpu dalam aktiviti berkaitan crypto. .
"Adalah penting bahawa risiko yang berkaitan dengan sektor aset kripto yang tidak boleh dikurangkan atau dikawal tidak berhijrah ke sistem perbankan," kata pengawal selia.
Silvergate menyatakan keyakinan terhadap kecairan dan keupayaannya untuk meneruskan, tanggapan yang disokong oleh beberapa penganalisis Wall Street. Tetapi pendedahan Silvergate - yang termasuk menjual aset pada kerugian untuk mendapatkan wang tunai - menyebabkan sahamnya jatuh, menjadikan jumlah penurunannya kepada lebih daripada 90% sejak akhir 2021, tahun Bitcoin mencapai rekod tertinggi.
Saham merosot sekali lagi pada hari Jumaat, jatuh sebanyak 14%, kerana penganalisis memberi amaran bahawa jangkaan deposit mungkin belum berakhir. Baki boleh kembali ke tahap 2020, sebelum kenaikan harga kripto, penganalisis JPMorgan termasuk Steven Alexopoulos menulis dalam nota penyelidikan, sambil menambah bahawa penjual pendek di Twitter mungkin telah memburukkan lagi harga dengan menakutkan pendeposit.
Silvergate masih terdedah kerana hampir semua deposit bank adalah daripada institusi berpusatkan kripto, dan aliran keluar besar yang berterusan boleh menjejaskan keadaan kewangan bank, menurut Moody's Investors Service. Kebimbangan itu dicerminkan dalam harga yang sangat tertekan bagi sekuriti pilihan Silvergate, yang didagangkan pada kira-kira 40 sen pada dolar. Perisikan Bloomberg memberi amaran bahawa pembayaran faedah 5.375% mungkin berada dalam bahaya.
Dalam krisis bank moden yang lain, seperti krisis kredit 2008 yang mendakwa Bear Stearns Cos. dan Lehman Brothers Holdings Inc., masalah bermula apabila pinjaman masam dan aset lain mengosongkan kunci kira-kira pemberi pinjaman. Apabila kerugian itu meningkat, sumber pembiayaan panik dan menarik diri.
Menjual Aset
Tetapi dalam kes Silvergate, firma itu membuat pinjaman yang agak sedikit. Pemfailan kawal selia menunjukkan sebahagian besar kunci kira-kira $15.5 bilion pada akhir September terdiri daripada sekuriti yang diterbitkan atau disokong oleh kerajaan atau majlis perbandaran AS — secara amnya dianggap agak selamat dan mudah untuk dipunggah.
Sebaliknya, tekanan bermula di sisi lain kunci kira-kira Silvergate. Hampir 94% daripada liabiliti firma itu adalah deposit, dengan kira-kira $11.9 bilion daripada pelanggan aset digital. Angka itu menjunam kepada $3.8 bilion menjelang akhir suku keempat.
Untuk mengikuti aliran keluar, Silvergate terpaksa menjual hampir separuh daripada portfolio sekuritinya, mencairkan $5.2 bilion sekuriti hutang untuk tunai. Dalam tergesa-gesa itu, ia mengalami kerugian $718 juta. Firma itu berkata ia menjangkakan lebih banyak hits kerana ia menjual sekuriti untuk mengurangkan $6.7 bilion dalam pinjaman borong.
Merangsang pelanggan berundur adalah kejatuhan pengendali pertukaran FTX Bankman-Fried dan firma pelaburan Alameda Researchnya di tengah-tengah dakwaan bahawa mereka telah menutup kerugian berbilion dolar. Itu menggemparkan keyakinan orang ramai, menyebabkan harga aset digital jatuh dan merugikan pelanggan FTX dan pelabur kripto di seluruh dunia. Bankman-Fried telah mengaku tidak bersalah atas tuduhan penipuan.
Jeda Besar
Di tengah-tengah kegawatan, beberapa pelanggan institusi menarik deposit daripada akaun Silvergate dan beralih kepada kedudukan yang kurang berisiko, mengambil "jeda besar" daripada crypto, Ketua Pegawai Eksekutif Silvergate Alan Lane berkata semasa panggilan dengan penganalisis.
"Kami mempunyai pelanggan yang merupakan peniaga proprietari, pembuat pasaran yang telah menjalankan perniagaan antara satu sama lain selama kadang-kadang enam hingga lapan tahun," kata presiden firma itu, Ben Reynolds. "Mereka hanya berhenti menjalankan perniagaan antara satu sama lain dan pada dasarnya mengeluarkan semua deposit mereka."
Sesetengah pelanggan sangat memerlukan apa-apa wang tunai yang mereka boleh kumpulkan untuk memenuhi keperluan. Menjelang akhir tahun, kira-kira $150 juta deposit Silvergate datang daripada pelanggan dalam prosiding muflis, kata bank itu.
FTX mewakili kurang daripada 10% daripada deposit bank. Kerajaan AS merampas aset yang disimpan dalam akaun bank Silvergate yang terikat dengan salah satu unit FTX.
"Tiada bank harus tertumpu dalam satu industri," kata Todd Baker, felo kanan di Columbia Business School dan Columbia Law School dan bekas ketua pegawai strategi di tiga bank besar. Silvergate akan berada di bawah "tekanan kawal selia yang ketara untuk mempelbagaikan perniagaannya."
–Dengan bantuan daripada Lydia Beyoud.
(Menambah ulasan daripada penganalisis JPMorgan, Moody's dalam perenggan ke-11.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/crypto-panic-silvergate-spawns-breed-140950374.html