Pertaruhan besar Eropah pada peraturan crypto

Ketika kerajaan berebut untuk memikirkan cara mengawal selia pasaran kripto, Kesatuan Eropah telah menghasilkan salah satu rangka kerja kripto yang paling komprehensif setakat ini.  

Pembuat dasar EU mereka bentuk undang-undang Markets in Crypto-Assets untuk menjadi "penetap piawaian global," dengan harapan bahawa kepastian kawal selia yang lebih besar akan bertindak sebagai magnet bagi industri aset digital. Bil menanti undian terakhir di Parlimen Eropah pada April.

Pertaruhan Eropah telah membahagikan pakar dasar kripto, dengan sesetengah pihak berpendapat bahawa tindakan EU adalah positif bersih untuk benua itu. Mereka juga telah menimbulkan kebimbangan, terutamanya mengenai kesan rang undang-undang ke atas stablecoin.  

"Berada di kedudukan penggerak pertama memberi anda peluang komersial yang berpotensi awal, tetapi ini juga bermakna semoga anda benar-benar melakukannya dengan betul," kata Teana Baker-Taylor, naib presiden strategi dasar dan peraturan di Circle, pengeluar USD Coin dan Euro Coin.   

Kesan Brussels  

“[MiCA] membantu membina jangkaan dalam industri terhadap maksud dikawal selia dan maksud mematuhi keperluan secara holistik di luar ruang anti-pengubahan wang haram,” kata Elisabeth Noble, pakar dasar pengawalseliaan Pihak Berkuasa Perbankan Eropah. Untuk bidang kuasa lain, MiCA bertindak sebagai "penanda aras untuk membina sistem kawal selia mereka."

Apa yang dipanggil "kesan Brussels" menerangkan cara undang-undang EU diisytiharkan secara global. Apabila bercakap mengenai MiCA, ia sudah boleh didapati dalam perenggan pengenalan dan nota kaki cadangan dan dokumen perundangan negara lain oleh organisasi global mengenai peraturan aset digital; seperti laporan perundingan Lembaga Kestabilan Kewangan.  

“MiCA meletakkan Eropah di tempat yang sangat kukuh. Kami tidak melihat apa-apa seperti itu di peringkat global,” kata Caroline Malcolm, yang mengetuai dasar awam antarabangsa di firma analisis data blockchain Chainalysis. "Dari segi pendekatan yang sangat komprehensif, MiCA mempunyai segala-galanya," tambahnya, sambil mengakui beberapa bidang perlindungan pengguna dan pengiklanan kekal di peringkat negeri.  

Peluang untuk crypto dan TradFi  

MiCA pada asalnya adalah tindak balas terhadap ancaman yang ditimbulkan oleh mata wang digital tanpa sempadan daripada gergasi teknologi asing. Walaupun projek Libra Facebook (kemudian Diem) gagal, EU menetapkan untuk mengawal selia sektor kripto. Ramai yang mengatakan potensi bahaya kewujudan kepada kedaulatan euro meninggalkan jejaknya di MiCA.  

Peraturan ini memfokuskan pada titik terpusat industri dan memberikan kejelasan yang lama dicari mengenai skop dan definisi untuk peraturan crypto. Ia memberikan Pembekal Perkhidmatan Aset Kripto beberapa kecekapan teras, seperti mengharmonikan landskap kawal selia yang berpecah-belah di seluruh blok 27 negara melalui rejim pasportnya. Jika firma mempunyai lesen di satu negara EU, ia secara sah mengakses keseluruhan pasaran EU. 

"Kami akan membayangkan bahawa mana-mana aktiviti kami yang tertumpu kepada Eropah akan dilaksanakan di Eropah selepas pelaksanaan MiCA, kini dalam laluan terkawal untuk berbuat demikian," kata Baker-Taylor dari Circle.  

Untuk kewangan tradisional, MiCA membenarkan pemain memilih rakan kongsi berlesen untuk bekerjasama bagi membangunkan penyelesaian kripto mereka sendiri. Mempunyai rangka kerja perundangan boleh menghalang risiko reputasi daripada beroperasi dalam pasaran baru muncul, menurut sumber TradFi.   

Penggubal undang-undang di AS sedang dalam proses merundingkan undang-undang mengenai stablecoin dan pasaran komoditi digital. Baker-Taylor mencadangkan bahawa seluruh dunia harus bersandar dan menonton untuk mempelajari pengajaran daripada EU.  

“Draf perundangan AS yang telah diedarkan tidak mengandungi halangan yang sama di sekitar aktiviti stablecoin seperti yang dilakukan oleh MiCA,” kata Baker-Taylor, sambil juga menekankan bahawa AS tidak mempunyai peraturan komprehensif yang sama di kaki langit. "MiCA memberi peluang yang berpotensi untuk bidang kuasa lain untuk mengenal pasti tempat industri telah menimbulkan persoalan tentang kesesuaian atau perkadaran atau struktur penyeliaan - semua perkara yang masuk ke dalam peraturan baharu." 

Kaveat stablecoin  

Stablecoin adalah satu sisi pasaran crypto Eropah yang boleh terjejas. Dalam kes lain, tindakan keras kawal selia mungkin menyekat inovasi, Baker-Taylor berhujah, sambil menambah bahawa dia berharap akan ada peluang untuk "menyemak semula, menyegarkan, memperhalusi" peruntukan dalam perundangan.  

"Cara perkara berbunyi di atas kertas atau dalam perbincangan di parlimen dan cara perkara itu berlaku dalam kehidupan sebenar - sentiasa ada jurang dalam proses itu," tambahnya.  

Chainalysis' Malcolm berkata walaupun objektif dasar seperti kestabilan kewangan dijelaskan dalam MiCA, terdapat motif yang kurang dinyatakan untuk merawat mata wang bukan euro secara berbeza. Selepas banyak perbahasan, pembuat dasar diperkenalkan had €200 juta setiap hari untuk urus niaga stablecoin yang tidak disokong euro, mengingati kembali niat asal MiCA untuk melindungi euro.  

"Idea untuk memikirkan bukan sahaja melekat tetapi tentang lobak merah mungkin akan menjadi penting dalam pusingan penggubalan peraturan seterusnya. Ia satu perkara yang cuba mengehadkan perkara yang kita tidak suka, tetapi bagaimana kita memberi insentif kepada orang yang kita suka,” kata Malcolm.  

Fasa pelaksanaan  

EBA dan penyelia kewangan Eropah yang lain akan mengukir peraturan pelaksanaan untuk MiCA selepas undian terakhir. Ini termasuk butiran seperti keperluan untuk kertas putih kripto yang akan disenaraikan secara mandatori di bursa, atau cara mendedahkan kesan persekitaran mekanisme konsensus.  

“Saya fikir [standard kawal selia] yang kita boleh jangkakan penglibatan paling aktif daripada industri adalah berkemungkinan besar adalah keperluan berhemat, seperti keperluan sekitar rizab yang perlu dikekalkan oleh isu token rujukan aset,” kata EBA's Mulia.  

Untuk penyepaduan lancar MiCA, beliau menegaskan, industri crypto dan institusi kawal selia perlu belajar untuk bekerjasama dan membina kapasiti penyeliaan. "Cabarannya adalah perkara biasa di semua bidang kuasa dan itu membina keupayaan penyeliaan untuk menguatkuasakan penggunaan peraturan dalam sektor aset kripto."  

Terlalu awal untuk MiCA II  

Peraturan susulan yang berpotensi — digelar MiCA II — sudah pun disebut di institusi Eropah oleh pegawai yang merasakan lebih banyak perlu dilakukan untuk mengawal selia kripto, terutamanya bidang seperti kewangan terdesentralisasi.

Untuk satu, ketua Bank Pusat Eropah Christine Lagarde adalah penyokong tanggapan itu. Beliau sebelum ini memberitahu Parlimen Eropah bahawa Eropah bertujuan untuk memimpin dalam mengembangkan peraturan crypto. Noble, bagaimanapun, berhujah adalah terlalu awal untuk memikirkan peraturan kedua, kerana MiCA masih menghadapi beberapa siri semakan selepas ia dikuatkuasakan. 

Ondrej Kovarik, MEP berpusat yang membantu merangka peraturan di Parlimen, bersetuju. “Kini, tempoh sebenar kerja pada rangka kerja kawal selia baharu untuk aset kripto bermula. Dan saya rasa kuncinya sekarang ialah pelaksanaan dan juga cara penyelia akan mengendalikannya.”  

© 2023 The Block Crypto, Inc. Hak Cipta Terpelihara. Artikel ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, pelaburan, kewangan, atau lain-lain.