FTX Pusing dan Kripto Merundum. Apa yang Berlaku Seterusnya?

Satu lagi bencana telah melanda ruang crypto, tetapi ada sebab untuk kekal positif, Chris Williams menulis. 

FTX dan Alameda Go Bust

Berita tentang Binance merancang untuk menyelamatkan FTX kerana pertukaran menghadapi "kegawatan kecairan" telah panik pasaran mata wang kripto. 

Khabar angin bahawa pertukaran Sam Bankman-Fried dan firma perdagangan yang bergabung secara tidak rasmi Alameda Research mungkin muflis telah melakukan pusingan dalam kalangan crypto selama beberapa hari, tetapi ia masih mengejutkan masyarakat apabila Ketua Pegawai Eksekutif Binance Changpeng “CZ” Zhao dan Bankman- Fried mengumumkan potensi pemerolehan. 

Pada hari-hari sebelum pengumuman itu, token FTT FTX mengalami pukulan selepas itu a CoinDesk melaporkan mendakwa bahawa FTT tidak cair membentuk sebahagian besar cagaran Alameda. Apabila Ketua Pegawai Eksekutif Alameda Caroline Ellison muncul pada hujung minggu untuk mengatakan bahawa Alameda memegang aset lain yang tidak disebut dalam laporan itu, Zhao mencetuskan kebakaran beberapa minit kemudian dengan mengumumkan bahawa Binance merancang untuk menjual pegangan FTTnya. “Sebagai sebahagian daripada keluarnya Binance daripada ekuiti FTX tahun lepas, Binance menerima kira-kira $2.1 bilion USD bersamaan dalam bentuk tunai (BUSD dan FTT),” tweetnya. "Disebabkan pendedahan baru-baru ini yang telah diketahui, kami telah memutuskan untuk membubarkan mana-mana FTT yang masih ada pada buku kami." Binance ialah pelabur pertama FTX dan seterusnya memegang peruntukan besar dalam token asli firma itu. Ellison kemudian secara terbuka menawarkan untuk membeli peruntukan Zhao pada $22—kemungkinan dalam usaha untuk memberi isyarat kepada Crypto Twitter bahawa firma itu adalah pelarut. 

Kesengsaraan Alameda berterusan, bagaimanapun, apabila FTT menjunam sehingga Isnin, menembusi di bawah sokongan penting pada $21 walaupun seekor ikan paus cuba berulang kali untuk mengekalkan tahap itu. Di samping Alameda, dikhabarkan bahawa FTX juga mungkin menghadapi masalah, yang membawa kepada operasi bank yang menyaksikan $6 bilion modal meninggalkan bursa dalam masa 72 jam. Peristiwa itu mendorong Bankman-Fried untuk mengumumkan kepada pengikutnya bahawa FTX dan asetnya "baik" dalam tweet yang dipadamkan sejak itu. 

Perkembangan terkini menunjukkan bahawa Bankman-Fried dan Ellison mungkin telah mengelirukan pengikut mereka. Terdapat spekulasi bahawa mereka berharap untuk menanam keyakinan dalam pasaran dan menghalang senario "bank run", sama seperti cara Ketua Pegawai Eksekutif Celsius Alex Mashinsky, pengasas bersama Three Arrows Capital Su Zhu, dan tokoh Terra Do Kwon semuanya menyiarkan mesej yang meyakinkan kepada masyarakat semasa mereka sedang melawan api besar di belakang tabir.

Panik Pasaran

Pengumuman Zhao tentang kemungkinan bailout telah membayangkan kemungkinan pemulihan untuk salah satu syarikat terbesar crypto, dan kedua-dua beliau dan Bankman-Fried telah mengatakan bahawa keutamaan akan diberikan kepada pelanggan yang terjejas sepenuhnya. Still, that's melakukan sedikit untuk menghilangkan ketakutan dalam pasaran crypto yang terkenal tidak menentu, dan laporan baru-baru ini mencadangkan bahawa pembelian mungkin tidak dapat diteruskan. 

FTT mendapat pukulan yang mengejutkan selepas pengumuman itu dan kini didagangkan dengan baik ke dalam satu digit. Per Data CoinGecko, ia kini bertukar tangan kurang daripada $4, turun sekitar 78.5% dalam tempoh 24 jam yang lalu.

SOL juga telah mengalami kemerosotan. Aset asli Solana didagangkan serendah $16.50 Rabu berikutan penurunan 45.5%, mendahului hari pertumpahan darah pasaran merentasi rantaian blok Lapisan 1 yang lain. Banyak token Solana DeFi telah mendapat pukulan yang lebih besar, manakala ekosistem NFTnya sedang runtuh. DeGods, koleksi Solana terbesar tahun ini, telah menyaksikan harga lantainya turun 70% semalaman. 

Solana telah secara terbuka menjalin hubungan rapat dengan FTX sejak dua tahun lalu, dan FTX telah lama menjadi de facto pertukaran pilihan untuk token ekosistem Solana. Pada tahun 2021, Bankman-Fried menjadi seorang jurucakap yang tidak dipilih untuk Solana, membantunya melonjak daripada $3 kepada paras tertinggi sepanjang masa sebanyak $259 dengan menyokong projek itu apabila profilnya berkembang. Kemerosotan Solana ekoran kejatuhan FTX tidak mengejutkan memandangkan sokongan Bankman-Fried yang kerap terhadap Lapisan 1, tetapi prospeknya menjadi lebih teruk dengan buka kunci token akan datang yang akan menyaksikan 54.4 juta SOL dikeluarkan ke pasaran.

Aset utama Crypto juga tidak terlepas daripada kejatuhan itu. ETH telah memadamkan keuntungan yang disiarkannya lewat Oktober hingga awal November, sekarang berdagang pada $1,171 selepas mencecah 23.5%. Menariknya, bagaimanapun, pemegang ETH mempunyai sesuatu untuk diraikan seperti yang dimiliki oleh aset tersebut terbalik kepada deflasi bersih di tengah-tengah panik pasaran. Gabungan peningkatan aktiviti pada rangkaian Ethereum, kesan pengurangan pelepasan token sejak acara Gabungan September, dan mekanisme EIP-1559 rangkaian telah menambah tekanan ke atas bekalan yang beredar, menyebabkan ia berkurangan walaupun harga ETH jatuh.

Bitcoin juga telah menjunam apabila keyakinan pasaran berkurangan. It's kini berdagang pada paras terendah dua tahun sekitar $17,024, merosot di bawah paras yang dilanda pada bulan Jun berikutan krisis kecairan yang melanda Three Arrows, Celsius dan pemberi pinjaman utama yang lain. Peserta pasaran menghabiskan sebahagian besar musim panas dan musim luruh membahaskan sama ada pasaran telah mencecah paras terendah, dan selepas pertumpahan darah hari ini, semua mata memerhatikan penutupan harian di bawah paras Jun. Penutupan Bitcoin di bawah $17,600 akan membayangkan pecahan, dengan tahap penting seterusnya berada pada sekitar $14,000.

Saham Crypto telah menderita juga. Saham Coinbase (COIN) merosot 9% pada pasaran dibuka hari Rabu, membayangkan penurunan keyakinan terhadap perkhidmatan crypto terpusat. Selepas penjualan 24 jam yang lalu, pasaran crypto telah menjunam kepada $877 juta, turun 12.5% ​​hari ini dan berada pada sebahagian kecil daripada penilaian $3 trilion yang dilanda pasaran hanya setahun yang lalu. 

Dengan FTX Selesai, Apakah Seterusnya untuk Pasaran?  

Bitcoin masih menjadi peneraju dalam pasaran crypto; apabila apa yang dipanggil "Raja" bergerak, seluruh pasaran cenderung mengikuti. Bitcoin merosot ke paras terendah tahunan adalah petanda buruk-jika kripto teratas gagal bertahan di atas paras ini, pasaran mungkin menghadapi lebih banyak kesakitan di hadapan. 

Lebih memburukkan keadaan, melihat menjangkaui kesan krisis FTX, Biro Analisis Ekonomi akan menerbitkan laporan Indeks Harga Pengguna terbaharunya pada hari Khamis. Inflasi mencecah 8.2% pada bulan September, dan jika angka esok menjadi hangat, pasaran global mungkin akan terjejas. Jika cetakan menunjukkan bahawa inflasi masih belum mencatatkan penurunan yang bermakna, kripto berkemungkinan akan mendapat pukulan lain. Tahap inflasi telah menjadi faktor utama di sebalik prestasi pasaran kripto yang suram pada tahun 2022 kerana Rizab Persekutuan telah komited kepada dasar mengetatkan ekonomi untuk mengekang kenaikan harga. Bank pusat AS mengumumkan kenaikan kadar 75 mata asas keempat tahun ini pada 2 November dan secara meluas dijangka menaikkan kadar dana sebanyak 50 mata asas lagi kepada 4.25% hingga 4.5% bulan depan. Fed telah berulang kali memberi isyarat bahawa ia mahu melihat inflasi mencecah 2%, dan selagi jumlahnya tinggi, crypto mungkin mengalami sedikit penderitaan. Walaupun pelabur mengharapkan pivot, ia mungkin mengambil kemelesetan dan lonjakan pengangguran untuk bank pusat mengubah pendiriannya.

Dengan latar belakang makroekonomi yang suram di satu pihak, anda patut melihat kembali peristiwa lain yang menggoncang pasaran yang serupa, seperti kejatuhan Terra $40 bilion dan ledakan Three Arrows yang berikutnya. Kedua-dua peristiwa ini mempunyai kesan limpahan yang dramatik di pasaran yang mengakibatkan kesakitan selama berminggu-minggu kerana banyak pemain crypto utama terdedah kepada kedua-dua raksasa itu. 

Sama seperti Terra dan Three Arrows, FTX dan Alameda adalah antara pemain terbesar crypto sehingga isu kecairan mereka. Banyak firma utama mempunyai pendedahan kepada kedua-duanya, jadi senario "berjangkit" yang berlarutan berkemungkinan besar. Galaxy Digital telah pun mendedahkan ia mengambil sekurang-kurangnya $29.3 juta hit pada dana yang terikat dengan FTX.

Beberapa firma dari dunia kewangan tradisional juga mempunyai pendedahan kepada empayar Bankman-Fried. Walaupun dikhabarkan bahawa Binance bersetuju untuk memperoleh FTX dengan hanya $1, firma itu mencapai penilaian $32 bilion pada awal tahun ini, menarik pelaburan daripada SoftBank dan Dana Pencen Guru Ontario. Sehingga kini, beberapa dana pencen atau firma kewangan tradisional lain telah melabur dalam kripto; peristiwa baru-baru ini berkemungkinan akan menghalang mana-mana orang lain daripada meneroka ruang dalam masa terdekat. 

Pada tahun 2021, tesis "Supercycle" melakukan pusingan apabila Three Arrows dan yang lain mencadangkan bahawa crypto telah melintasi jurang dan tidak mungkin mengalami penarikan kejam yang pernah dialami dalam kitaran pasaran sebelumnya. Walau bagaimanapun, teori Supercycle telah disangkal pada tahun 2022, dan krisis terbaharu telah memberi kepercayaan kepada idea bahawa Bitcoin dan pasaran yang lebih luas masih boleh mengalami penurunan selanjutnya. Pasaran beruang kripto sebelum ini tidak melihat firma kripto pada skala FTX meletup, dan banyak leverage dalam sistem telah menyebabkan beberapa keruntuhan besar lain sepanjang tahun. 

Pada musim sejuk kripto 2018, yang digambarkan oleh mereka yang mengalaminya sebagai salah satu tempoh paling kejam dalam sejarah kelas aset, Bitcoin mengalami pengeluaran 80% daripada kemuncaknya, manakala Ethereum menurunkan lebih daripada 94% nilainya. Pembetulan 80% daripada puncak November 2021 akan meletakkan BTC pada sekitar $14,000 dan ETH pada paras terendah Jun 2022 iaitu kira-kira $800. Seperti yang ditunjukkan oleh sejarah pasaran kripto, turun naik yang melampau tidak boleh diketepikan, terutamanya di tengah-tengah peristiwa huru-hara.

Cabaran Akan Datang untuk Industri

Walau apa pun yang datang daripada krisis FTX, jelas sekali bahawa industri kripto akan menghadapi cabaran besar daripada kejatuhan itu. Bankman-Fried telah melobi Kongres dengan harapan dapat mempengaruhi peraturan kerajaan di ruang angkasa sejak beberapa bulan kebelakangan ini; beliau dikritik secara meluas oleh masyarakat apabila beliau mencadangkan ketetapan untuk rang undang-undang DCCPA yang akan mengancam masa depan DeFi. Dengan kebolehpercayaan Bankman-Fried yang hilang, pengawal selia di Capitol Hill boleh mengambil pendekatan yang keras ke arah memantau ruang crypto. Jika FTX boleh bangkrut, itu bermakna pelanggan berisiko—sesuatu yang pengawal selia ingin seboleh-bolehnya dielakkan.

Sama seperti yang mereka lakukan dengan pengasas bersama Kwon, Mashinsky dan Three Arrows, penonton telah membuat spekulasi bahawa Bankman-Fried boleh menghadapi hukuman penjara bergantung pada cara FTX memegang aset pelanggannya. Walaupun masih banyak yang tidak diketahui, khabar angin bahawa Alameda sedang berdagang buku FTX sudah pasti akan membawa Bankman-Fried ke dalam air panas dengan pihak berkuasa. Kekasih media berusia 31 tahun itu juga meyakinkan pengikutnya bahawa keadaannya "baik" beberapa jam sebelum ia berlaku bahawa mereka tidak; usaha beliau untuk menutup jejaknya dengan memadam tweetnya sudah tentu tidak kelihatan bagus.  

Musim sejuk kripto 2022 telah mendedahkan dengan lebih jelas daripada sebelumnya bahawa industri mempunyai tabiat mengagungkan tokoh yang tidak bertanggungjawab. Bankman-Fried, Kwon, 3AC, dan Mashinsky telah mengalami kejatuhan besar daripada rahmat dan muncul sebagai penjahat tahun ini. Peristiwa sebegitu menyebabkan hilang kepercayaan kerana masyarakat sering terpikat secara emosi dengan idola industri—untuk tidak mengatakan kerugian kewangan. Pelanggan Celsius masih menunggu dana mereka selepas pemberi pinjaman membekukan pengeluaran pada bulan Jun. Dalam senario terburuk, pelanggan FTX juga boleh kehilangan berbilion dolar jika pembelian Binance tidak berjaya. Ini akan mengetuk lagi keyakinan pasaran selepas beberapa acara serupa yang lain. 

Berikutan peristiwa itu, Zhao mencadangkan menggunakan teknologi pokok Merkle untuk membuktikan aset dipegang firmanya, dan beberapa bursa lain telah komited untuk menggunakan strategi yang sama untuk membuktikan rizab mereka. Kemungkinan pengawasan terhadap pertukaran terpusat akan menjadi lebih ketat disebabkan oleh kematian FTX. 

Walaupun FTX hanyalah satu pertukaran terpusat, saiz gergasinya sebelum runtuh tidak memberi petanda baik untuk perusahaan lain yang serupa. Selain itu, selepas rentetan perkhidmatan yang dipanggil "CeDeFi" seperti Celsius menyebabkan pelanggan tidak dapat mengakses dana mereka apabila mereka bangkrut, peristiwa baru-baru ini berkemungkinan akan membawa kepada penurunan lagi dalam kepercayaan dalam perkhidmatan terpusat. “Bukan kunci anda, bukan syiling anda,” telah menjadi salah satu mantra kegemaran crypto sejak keruntuhan bursa Mt. Gox yang dahsyat pada tahun 2014, dan acara FTX telah membuat perbandingan dari segi skala dan potensi kesan ke atas sektor tersebut. Peristiwa itu boleh menyebabkan lebih ramai pengguna kripto mengambil hak penjagaan diri ke atas aset mereka, yang berpotensi menetapkan peringkat untuk ruang kewangan terdesentralisasi untuk bersinar. Tidak seperti FTX atau Mt. Gox, pengguna kripto tidak menghadapi risiko pihak terpusat mempertaruhkan aset mereka atau menutup dan hilang apabila mereka menggunakan DeFi kerana semuanya telus dan direkodkan dalam rantaian. Namun, ia mungkin mengambil masa bertahun-tahun untuk kebangkitan semula DeFi atau keyakinan crypto untuk kembali. 

Dari Kesusahan Datang Peluang  

Walaupun drama yang mengelilingi FTX mungkin mempunyai kesan riak negatif terhadap industri untuk beberapa lama, ia patut dizum keluar untuk melihat gambaran besar.

Memandangkan pasaran telah terbukti sejak 24 jam yang lalu, peristiwa berita buruk boleh memberi kesan ke atas harga kripto, tetapi pasaran beruang boleh memberi peluang kepada pelabur untuk mengumpul aset yang kukuh secara asas pada harga diskaun. Walaupun berita negatif yang beredar, janji teknologi blockchain tidak berubah (malah, boleh dikatakan bahawa peristiwa itu menyerlahkan kekuatan DeFi).

Seperti peristiwa lain yang menimbulkan ancaman wujud kepada masa depan crypto, pembina tidak berhenti membina. Crypto telah menarik beberapa minda paling cemerlang di dunia sepanjang 14 tahun yang lalu, dan ada sebab kukuh untuk mempercayai bahawa mereka akan berjaya membina masa depan yang lebih baik. 

Crypto telah memberi ganjaran kepada pesakit-dan mereka yang boleh menahan turun naik harga yang melampau. Crypto telah mengatasi tindakan harga negatif dan berita buruk pada masa lalu-dan walaupun sejarah tidak berulang, ia sering berirama. Walaupun nampaknya FTX tiada lagi dan musim sejuk kripto berterusan, bagi mereka yang bercadang untuk bertahan, hari yang lebih cerah akan datang apabila minat terhadap teknologi itu kembali.  

Pendedahan: Pada masa penulisan, pengarang karya ini memiliki ETH dan beberapa aset kripto lain.