Adakah epal buruk semuanya jatuh dari pokok crypto?

Secara tradisinya dipisahkan daripada pergerakan pasaran yang lebih luas, kami kini melihat korelasi yang lebih rapat antara pasaran crypto dan makroekonomi, dengan banyak mata wang kripto berkelakuan seperti aset berisiko lain seperti saham. 

Peranan crypto dalam makroekonomi

Tanpa tanda-tanda bahawa tekanan makro global akan berkurangan, bersama-sama dengan jangkaan pembetulan sekurang-kurangnya 10-20% dalam harga saham, kita mungkin tidak boleh mengharapkan untuk melihat pemulihan yang ketara dalam harga crypto menjelang akhir tahun. Sebaliknya, kita telah melihat bank pusat mengetatkan dasar monetari dengan lebih pantas daripada yang kita lihat dalam beberapa tahun kebelakangan ini, jadi ia akan menjadi menarik untuk melihat kesan yang mungkin (atau mungkin tidak) ada pada harga crypto.

Pengaruh keadaan pasaran yang lebih luas pada crypto mungkin paling baik diperhatikan dalam The Merge. Walaupun usaha terbaik untuk menaikkan harga melalui janji penggunaan tenaga yang lebih rendah, kos operasi yang lebih rendah dan "airdrop" Token ETHPOW, acara ini lebih berjaya secara teknikal berbanding memacu momentum harga yang positif. Walaupun boleh dikatakan bahawa beberapa tekanan jualan awal dalam harga ETH didorong oleh pelombong PoW yang menjual inventori, jari masih menunjukkan ketidakpastian ekonomi makro. Selagi kadar faedah dan inflasi terus meningkat, aset berisiko seperti mata wang kripto akan menghadapi kesukaran untuk dipisahkan daripada pasaran dengan cara yang mampan.

Menyahgandingkan kripto dan makroekonomi

Kemeruapan terkini dalam pasaran crypto didorong oleh institusi besar yang menjadi muflis, banyak protokol digodam dan peristiwa bencana seperti keruntuhan Terra-Luna. Akibatnya, ramai pelabur menjadi lebih berhati-hati dan menyedari risiko dalam crypto. Walaupun kita boleh menjangkakan sentimen ini akan berterusan untuk beberapa waktu, apabila terdapat lebih banyak kejelasan mengenai peraturan, serta perkembangan lanjut kes penggunaan dan utiliti untuk aset kripto yang berbeza, kita harus menjangkakan untuk melihat peningkatan yang ketara dalam kripto dimasukkan sebagai sebahagian daripada pelaburan portfolio untuk pelabur runcit dan institusi. 

Apabila kripto sebagai industri semakin matang, dan bilangan pengguna aktif dalam ekonomi kripto terus meningkat, kami menjangkakan akan ada peluang untuk kripto melepaskan diri daripada pasaran aset berisiko yang lebih luas. Sudah tentu, ini masih bergantung kepada persekitaran makro yang bertambah baik dengan ketara; selagi ada ketidakpastian mengenai masa depan ekonomi yang lebih luas, ia akan menjadi sukar untuk sentimen sekitar crypto, dan aset risiko lain, untuk bertambah baik juga.  

Pasaran pinjaman kripto

Keruntuhan berprofil tinggi Voyager, Three Arrows dan Celsius pada tahun 2022 pastinya telah menghantar gelombang kejutan melalui komuniti crypto, namun ia mungkin pemangkin yang diperlukan untuk menyelaraskan pasaran crypto dengan kewangan tradisional (TradFi) dengan lebih baik. 

Peraturan pasti akan diperketatkan, mendorong pengendali pasaran crypto lebih dekat dengan pengendali TradFi. Kita seharusnya mula melihat fungsi pengurusan risiko dalaman yang lebih komprehensif daripada pembekal kripto, dan pelabur kini lebih berkemungkinan menuntut ketelusan di mana, dan bagaimana, peruntukan mereka disimpan dan digunakan. Kami percaya bahawa semua pemain yang berjaya dalam pasaran akan mempunyai pertimbangan ini sebagai teras perniagaan mereka pada masa hadapan.

Dikatakan, pinjaman tidak bercagar pastinya akan terus menjadi sebahagian daripada industri kripto pada masa hadapan, sama seperti dalam TradiFi hari ini; tanpa aktiviti dipercepatkan ini kita akan melihat kelembapan dalam inovasi. Walau bagaimanapun, apa yang akan berubah ialah peningkatan pengurusan risiko dan penetapan harga risiko yang sesuai dalam pinjaman tidak bercagar. Kami sudah melihat ini di pasaran hari ini, dengan banyak penyedia kripto mengupah pasukan pengurusan risiko daripada industri TradFi untuk menjadi lebih patuh.  

Walaupun tergoda untuk melihat pinjaman selamat sebagai pilihan kedap air dalam memastikan keyakinan dan keselamatan dalam pasaran, ini masih bergantung pada tahap ketelusan yang lebih baik daripada pengendali crypto dan peraturan yang lebih baik dalam industri. Anda hanya perlu melihat eksploitasi baru-baru ini DeFi untuk melihat bahawa pinjaman bercagar tidak boleh bergantung pada nilai kripto sahaja; cagaran boleh dimanipulasi jika token tidak cair, dan peristiwa seperti ranap pasaran yang lengkap boleh memadamkan sebarang nilai sepenuhnya. Adalah positif untuk melihat langkah ke arah penyeragaman perjanjian pinjaman yang kita lihat dalam TradFi; kemasukan perjanjian pinjaman akan menjadi satu langkah yang akan mencipta produk yang boleh dibandingkan dengan satu sama lain dengan mudah. Sekali lagi, pengendali juga boleh membantu meningkatkan keyakinan dalam industri dengan menerbitkan kewangan dan memberi panduan tentang jangkaan perniagaan masa hadapan. 

Pemberian pinjaman dan perolehan faedah ke atas lebihan aset, dan peminjaman aset yang terhad, adalah tonggak utama mana-mana pasaran yang berfungsi; mereka mengoptimumkan ekonomi dengan memastikan aset diarahkan ke tempat yang paling berguna. Peminjaman menyediakan cara yang kos efektif untuk pengendali pasaran yang terlibat dalam aktiviti yang berbeza dalam pasaran untuk melakukan aktiviti tersebut, manakala pinjaman menyediakan cara bagi pengendali pasaran lain untuk menggunakan lebihan aset mereka dan memperoleh faedah ke atas mereka daripada membiarkan mereka duduk. pada dompet mereka tidak melakukan apa-apa.

Dalam pasaran kripto semasa, kami melihat pembuat pasaran dan dana lindung nilai neutral pasaran menjana pulangan terbaik dalam ekosistem pinjaman, dan oleh itu kebanyakan aktiviti pemberian pinjaman tertumpu kepada pemain ini. Pengendali pasaran dengan lebihan modal juga memperoleh pulangan terlaras risiko terbaik daripada mengarahkan modal mereka ke dalam kripto. Pada masa hadapan, mungkin Pertubuhan Autonomi Terdesentralisasi (DAO) yang ingin melabur dalam membina infrastruktur kripto, atau produk baharu yang digunakan oleh berbilion orang atau pengurus pelaburan, yang akan menjana pulangan terlaras risiko terbaik, pada ketika itu sebahagian besar wang akan diarahkan ke sini. 

Tinjauan untuk 2023 

Potensi pemulihan pasaran kripto bergantung pada beberapa metrik dipacu makro yang masih sangat tidak pasti. Walau bagaimanapun, kami melihat bahawa sebahagian besar daripada ini telah ditetapkan harga, dan kebanyakan penunjuk terpakai kami mencadangkan bahagian bawah pasaran mungkin hampir. Sebagai contoh, bekalan Bitcoin dalam keuntungan setakat 13 Okt 2022 berada pada tahap yang sama seperti semasa kejatuhan Covid dan pasaran menurun 2018-2019. Kami menjangkakan pemulihan sedikit sebanyak pada tahun hadapan, tetapi masih belum dapat dilihat sejauh mana kekukuhan pemandu untuk mengekalkan sebarang momentum positif. Ini sekali lagi banyak bergantung pada persekitaran makro kerana harga aset berisiko tidak dapat mengekalkan rali yang panjang jika kenaikan kadar berterusan atau kita bergerak ke dalam kemelesetan. 

Industri kripto mempunyai sejarah permusuhan terhadap peraturan tetapi, apabila dilakukan dengan betul secara kolaboratif, peraturan membantu mewujudkan pasaran yang lebih selamat dan lebih dipercayai dengan amalan piawai yang lebih baik. Ini juga memajukan kecekapan pasaran, yang diperlukan jika industri benar-benar ingin mencabar bank, pengurus aset dan pemain industri lain di dunia TradFi. 

Industri kripto secara keseluruhan kini berada di titik kritis: apa yang kami sebagai industri memutuskan untuk lakukan seterusnya ialah apa yang menentukan kejayaan atau kegagalan industri kami dan kripto secara keseluruhan. Hanya dengan mengalu-alukan peraturan, menawarkan ketelusan kepada pelanggan, pengawal selia dan pihak berkepentingan lain, dan memastikan pengurusan risiko yang sesuai, industri kripto boleh melihat untuk mengubah sentimen semasa dan menyelaraskan dirinya dengan lebih baik dengan tuntutan kewangan tradisional. 

Penyumbang tambahan kepada artikel ini adalah daripada pasukan DeFi di Tesseract. Tesseract ialah syarikat pinjaman aset digital institusi di Eropah dan pasaran baru muncul yang menyediakan penyelesaian pinjaman aset digital kepada pelanggan institusi, seperti dana lindung nilai dan platform dagangan runcit, di seluruh dunia. 

Oleh Daniel Staford dan Lauri Marekwia, Pasukan DeFi di Tesseract