Bagaimana bailout BlockFi boleh memberi isyarat perubahan untuk industri crypto

Menghadapi krisis kecairan, platform pinjaman kripto minggu ini BlockFi diumumkan bahawa ia menandatangani lembaran penggal dengan FTX untuk menyediakan garis kredit pusingan $250 juta, yang akan digunakan untuk memperkukuh kunci kira-kiranya dan menyediakan kecairan merentas semua jenis akaun.

Menurut beberapa pemerhati pasaran, transaksi itu menandakan titik perubahan bukan sahaja untuk BlockFi tetapi untuk keseluruhan industri. 

Walaupun barisan kredit daripada FTX akan membantu mengurangkan risiko jangka pendek, kini persoalannya ialah bagaimana operasi firma mungkin berubah sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran semasa. Seorang pelanggan perniagaan institusi BlockFi memberitahu The Block bahawa wakil BlockFi mengatakan bahawa ia akan menjadi "sangat konservatif" pada masa hadapan, bermakna mereka mungkin menghentikan pemberian pinjaman atau memperlahankan asal. 

Apabila ditanya mengenai komen itu, jurucakap BlockFi merujuk The Block kepada siaran Twitter baru-baru ini daripada CEO Zac Prince, di mana dia berkata firma itu akan “terus aktif memberi pinjaman dan beroperasi seperti biasa.”

Seperti platform pinjaman lain seperti Celsius dan Nexo, BlockFi telah menarik pelanggan dengan menawarkan mereka pembayaran faedah yang tinggi ke atas dana yang mereka depositkan pada platform. Sehingga baru-baru ini, BlockFi menawarkan pelanggannya antara kadar hasil tertinggi dalam crypto — secara purata sekitar 6.2% setiap tahun bagi mereka yang memberi pinjaman kurang daripada 10 BTC, atau $200,000 pada kadar pasaran semasa.

Sebagai perbandingan, Celsius menawarkan pelanggan mereka kadar rata 2.5% hasil tahunan untuk deposit bitcoin dan bank tradisional biasanya menawarkan pelanggan mereka kadar di bawah 1% setiap tahun.

Platform pinjaman menghasilkan wang dengan meminjamkan dana pelanggan dan mengumpul bahagian pembayaran, atau dengan melabur dana dalam peluang pasaran lain. Oleh kerana permintaan peminjam tidak konsisten, bagaimanapun, terutamanya semasa pasaran beruang, ada yang mengatakan bahawa model perniagaan itu tidak mampan.

Sebelum BlockFi mencapai perjanjian ini dengan FTX, ia telah bergelut untuk mendapatkan wang tunai dalam beberapa minggu kebelakangan ini walaupun menawarkan a diskaun yang tinggi pada penilaiannya. Musim luruh lepas, firma itu menaikkan $400 juta pada penilaian $5 bilion. Kini ia cuba mengumpul $100 juta pada penilaian $1 bilion - penurunan 80% dalam nilai. Pada 13 Jun Prince berkata firma itu akan mengurangkan bilangan pekerjanya sebanyak “kira-kira 20%.”

Memandangkan BlockFi ialah salah satu pemberi pinjaman terbesar kripto, perkembangan terkini menimbulkan persoalan tentang bagaimana perubahan dalam cara ia beroperasi mungkin berlaku di seluruh pasaran yang lebih luas — sekarang dan pada masa hadapan.

Menurut Laura Vidiella, naib presiden pembangunan perniagaan dan strategi di LedgerPrime, pembuat pasaran derivatif kripto, perkara menjadi lebih mahal di setiap peringkat pasaran. Untuk mendapatkan pinjaman, pelanggan perlu meletakkan cagaran bernilai lebih daripada pinjaman itu sendiri. “Tiada hutang sekarang yang dikeluarkan dengan cagaran kurang daripada 110% di mana sebelum ini kami mendapat 0% hingga 50%,” Vidiella memberitahu The Block. 

"Kami tidak tahu sama ada antara hari ini hingga akhir bulan orang ramai akan meminta pulangan modal," tambahnya. Dan dengan ketakutan ini, katanya, risiko mungkin "menumpah ke seluruh DeFi" dan membawa kepada pengurangan pinjaman, penurunan nilai yang disimpan dalam protokol terdesentralisasi dan penilaian yang lebih rendah.

Pada peringkat makro, kata David Weisberger, Ketua Pegawai Eksekutif Coinroutes, ketakutan jangka pendek terbesar ialah lata kecairan. “FTX yang membuat tawaran ini kepada BlockFi mengeluarkan satu lagi nama daripada senarai kemungkinan pembubaran paksa … tetapi ada yang lain dan tiada siapa yang tahu bila semua lebihan leverage akan terkeluar daripada sistem.” 

Minggu lepas, beberapa platform kripto berprofil tinggi membubarkan kedudukan besar oleh dana pelaburan crypto terkemuka Three Arrows Capital. Krisis kecairan jelas firma itu mempunyai kesan yang meluas ke atas pasaran crypto.

Satu giliran ke arah ketelusan

Satu-satunya cara untuk memulihkan keyakinan dalam pasaran, kata Weisberger, adalah untuk mempunyai "lebih ketelusan."

Vidiella bersetuju. Beliau berkata bahawa satu hasil daripada kitaran pasaran ini berkemungkinan merupakan penyatuan piawaian, daripada keperluan cagaran kepada cara kesihatan dana disahkan.

“Pada masa ini, kami benar-benar tidak mempunyai apa-apa cara [mengesahkan kesihatan] selain berkata, 'Oh, lelaki ini telah wujud selama lebih daripada lima tahun dan mereka telah melalui beberapa pasaran beruang jadi mereka mungkin tahu apa yang mereka lakukan' melakukan semula.'” Sebaliknya, katanya, firma harus menjadikan kunci kira-kira mereka lebih telus.

Ia mungkin bermula dengan BlockFi, kata Weisberger. "Saya tidak akan terkejut jika salah satu syarat talian kredit [dari FTX] adalah lebih ketelusan daripada BlockFi tentang apa yang mereka lakukan." Jurucakap BlockFi memberitahu The Block itu firma itu masih merundingkan syarat perjanjian dan tidak boleh berkongsi maklumat lanjut pada masa ini.

Weisberger berpendapat banyak firma bersedia untuk menjadi lebih terbuka tentang urusan mereka. "Saya fikir orang ramai akan menggunakan [ketelusan] sebagai senjata kompetitif," katanya. “Peminjam yang memasarkan diri mereka berdasarkan metodologi legap … tidak semestinya buruk, selagi mereka mendedahkannya. Tetapi jika ia didedahkan sebagai perdagangan bebas risiko itu adalah masalah sebenar.”

Sentimen itu nampaknya dikongsi oleh pemain industri utama yang lain. Pada hari Rabu, Cumberland, salah satu penyedia kecairan terkemuka crypto, tweeted: “Syarikat-syarikat yang bertahan pada bulan ini akan melakukannya dengan menjadi lebih kukuh, dengan memikirkan risiko dengan cara yang lebih teguh, dengan membuat persediaan untuk hasil yang paling teruk dan bukannya yang terbaik.” 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Hak Cipta Terpelihara. Artikel ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, pelaburan, kewangan, atau lain-lain.