Adakah Penyelidikan Crypto Whale Alameda dalam Masalah Kewangan?

Menurut laporan baharu, kunci kira-kira Alameda Research sebahagian besarnya terdiri daripada token FTT dan SOL tidak cair pada musim panas lalu. Perkembangan ini menimbulkan keraguan terhadap keupayaan firma untuk membayar balik hutang tertunggaknya jika diperlukan.  

Menjalankan Nombor pada Kunci Kira-kira Alameda

Malah Alameda Research telah dilanda oleh pasaran beruang kripto, menurut laporan baru yang menggali kewangan firma itu. 

Hari Rabu CoinDesk laporan yang memetik sumber yang tidak dinamakan telah mendakwa bahawa firma perdagangan kuantitatif itu memegang lebih daripada $14.6 bilion dalam aset pada 30 Jun, berbanding $7.4 bilion dalam liabiliti. Alameda diasaskan bersama oleh jutawan kripto Sam Bankman-Fried pada 2017, dua tahun sebelum beliau melancarkan pertukaran mata wang kripto yang sangat berjaya, FTX.

Alameda dikenali sebagai salah satu paus terbesar crypto, tetapi lihat dengan teliti pada nombor yang dipetik dalam CoinDesk artikel mencadangkan bahawa firma itu mungkin berada dalam keadaan yang lebih tidak menentu daripada jangkaan penonton.

Menurut laporan itu, termasuk $14.6 bilion firma yang dipegang pada 30 Jun $3.66 bilion dalam FTT tidak berkunci, $2.16 bilion dalam cagaran FTT, $2 bilion dalam ekuiti, $3.37 bilion "crypto dipegang," dan $134 juta dalam bentuk tunai. Itu bersamaan dengan $11.32 bilion, dengan $3.28 bilion tidak diambil kira.  

Sementara itu, pinjaman Alameda mencecah $7.4 bilion, termasuk $292 juta dalam FTT terkunci dan $863 juta dalam SOL berkunci. Menariknya, CoinDesk mendakwa bahawa Alameda menilai kedua-dua liabiliti ini pada 50% lebih rendah daripada harga pasaran saksama kerana token dikunci. Melayan mereka pada nilai pasaran yang saksama akan menambah lebih daripada $1.1 bilion kepada liabiliti Alameda.

Ini bermakna Alameda pada masa ini mempunyai lebih $6.11 bilion dalam FTT pada bukunya, $5.82 bilion yang dikira sebagai aset. FTT ialah syiling yang dilancarkan oleh FTX yang boleh dipertaruhkan oleh peniaga untuk membuka kunci diskaun (dari 3% hingga 60%) pada yuran dagangan. FTT adalah salah satu syiling terbesar dalam ekosistem crypto, tetapi menurut FTX laman web rasmi, pada masa ini terdapat 197,091,309 FTT dalam edaran, meletakkan permodalan pasaran syiling pada $4.87 bilion. Ini bermakna pasaran FTT semasa adalah tidak cair sepenuhnya setakat Alameda. Ia memegang token bernilai $5.82 bilion yang tidak boleh dijual tanpa menentukan nilainya. 

Terdapat juga perkara lain yang membimbangkan mengenai kunci kira-kira syarikat. Menurut laporan itu, Alameda mengira token berasaskan Solana seperti SOL, SRM, FIDA, MAPS, dan OXY antara $3.37 bilion dalam aset kriptonya. Memandangkan ini adalah token yang disebut namanya pada kunci kira-kira, adalah adil untuk menganggap ia merupakan pegangan terbesar Alameda. Walaupun jumlah sebenar setiap token yang dipegang firma itu tidak diketahui, kebanyakan mereka telah mencatatkan prestasi yang menyedihkan di seluruh pasaran beruang. SRM, FIDA, MAPS dan OXY semuanya turun lebih 93% daripada kemuncaknya dengan pasaran yang pasti menjadi sangat tidak cair. Jika token ini mewakili pegangan kripto gabungan Alameda, firma itu akan bergelut untuk menunaikan aset kripto bernilai $3.37 bilion jika ia mahu.

Pengambilan Taklimat Crypto

Terdapat beberapa kaveat untuk analisis ini. pertama, Taklimat Crypto tidak mendapat akses kepada kunci kira-kira Alameda—angka ini berdasarkan CoinDesk pelaporan. Kedua, walaupun nombor ini betul pada penghujung Jun, Alameda mempunyai empat bulan untuk membuat perubahan pada pegangannya. Akhir sekali, penyata kewangan Alameda mungkin mengandungi maklumat yang tidak diketahui yang meletakkan kedudukan firma dalam cahaya yang lebih baik.

Namun begitu, mengambil kira nombor ini pada nilai muka, nampaknya Alameda berada dalam situasi yang sukar. Firma itu mempunyai liabiliti $7.4 bilion, tetapi nampaknya jelas daripada angka bahawa ia tidak mempunyai aset yang mencukupi untuk membayarnya. 

Sudah tentu, keadaan mungkin menjadi lebih kompleks. Semasa Bankman-Fried meletakkan jawatan sebagai Ketua Pegawai Eksekutif Alameda sebentar tadi, pihak firma mempunyai hubungan yang erat dengan FTX. Memandangkan sejarah FTX menawarkan bailout tahun ini, tidak sukar untuk membayangkan pertukaran itu melangkah masuk untuk membantu Alameda jika diperlukan. 

Tetapi kesulitan kewangan firma yang jelas memberi sinar baru pada sikap angkuh Bankman-Fried semasa musim panas. Sepanjang Mei dan Jun, keadaan pasaran yang kejam dihapuskan dana lindung nilai kripto Three Arrows Capital, yang kebetulan berhutang berbilion dolar kepada beberapa pemberi pinjaman crypto utama, termasuk Voyager and BlockFi. Bankman-Fried dengan cepat menawarkan untuk menyelamatkan syarikat yang bergelut, memetik keperluan untuk mengesahkan semula kepercayaan pelabur terhadap pasaran. Dengan tindakannya, Bankman-Fried memperoleh reputasi sebagai pemberi pinjaman kripto pilihan terakhir: dia juga mengisytiharkan pada bulan Julai bahawa dia mempunyai lebih $2 bilion sedia untuk digunakan untuk mencegah penularan selanjutnya.

Lembaran imbangan yang dilaporkan ini, bagaimanapun, mungkin menceritakan kisah yang berbeza. Jika Alameda terperangkap dalam token tidak cair kerana pasaran semakin merosot, ada kemungkinan Bankman-Fried memutuskan untuk meningkatkan bukan demi pasaran kripto itu sendiri, tetapi semata-mata untuk menyelamatkan Alameda. Dalam senario ini, menstabilkan pasaran, mengurangkan panik dan menunjukkan kekuatan boleh menjadi strategi untuk meyakinkan pemiutang Alameda—dan menghalang mereka daripada meminta firma membayar balik pinjamannya. 

Penafian: Pada masa penulisan, pengarang karya ini memiliki BTC, ETH, dan beberapa aset kripto lain.