Adakah kejatuhan mata wang kripto telah berakhir?

Kejatuhan pasaran mata wang kripto terkini bermula pada 9 November. 

Pada 8 November, jumlah permodalan pasaran crypto melebihi $1 trilion, manakala pada 10 November ia telah jatuh kepada hampir $800 bilion. 

Kemalangan itu disebabkan oleh kegagalan mendadak pertukaran crypto besar FTX, yang mengejutkan hampir semua orang. 

Persoalan yang kini ditanya oleh semua orang ialah sama ada ranap sistem ini akan berterusan, atau sama ada ia telah berhenti. 

Sebenarnya, kemalangan akibat penutupan FTX telah pun berhenti, kerana pada hari-hari berikutnya 10 November, jumlah permodalan pasaran crypto tidak jatuh di bawah $800 bilion. 

Walau bagaimanapun, soalan di atas tidak semestinya merujuk hanya kepada ranap akibat FTX, tetapi juga harus mengambil kira kemungkinan tindak balas berantai. 

Tindak balas berantai pada bulan Mei/Jun yang membawa kepada kemalangan mata wang kripto

Nahas yang agak serupa berlaku antara Mei dan Jun. 

Pada 4 Mei 2022, permodalan adalah kira-kira $1.8 trilion, tetapi bermula pada 6 Mei ia mula jatuh. 

Kemudian punca utama adalah letupan ekosistem Terra/Luna, yang hampir dihapuskan dalam masa seminggu. 

Menjelang 13 Mei, jumlah permodalan bagi pasaran crypto telah jatuh di bawah $1.3 trilion, dan yang paling teruk nampaknya telah berakhir. 

Tetapi pada ketika itu, tindak balas berantai telah dimulakan yang membawa kepada kebankrapan celsius, Voyager and 3AC, yang berlaku pada bulan Jun. 

Walaupun permodalan pada 10 Jun masih di bawah $1.3 trilion, enam hari kemudian ia telah jatuh di bawah $900 bilion. 

Oleh itu, keruntuhan pertama, yang berlangsung kira-kira seminggu, mencipta kerugian keseluruhan sebanyak 28%, yang diikuti bulan berikutnya sebanyak -30%. Secara keseluruhannya hanya dalam tempoh sebulan, kerugian terkumpul ialah 50%. 

Reaksi berantai baru? 

Kerugian minggu lepas ialah 20%, yang secara proporsionalnya kurang berbanding Mei. 

Pada ketika ini, adalah adil untuk menjangkakan satu lagi kerugian serupa sekiranya sekali lagi ia mencetuskan satu lagi reaksi bola salji. 

Sebenarnya, reaksi sedemikian telah pun dicetuskan, tetapi setakat ini ia adalah lebih rendah daripada magnitud Mei/Jun. 

Tambahan pula, ia mungkin telah ditetapkan harga oleh pasaran, walaupun tidak pasti bahawa tiada perkara yang tidak dijangka boleh berlaku lagi. 

Hakikatnya ialah kedua-dua letupan Luna dan kegagalan Celsius dahulu dan kemudian FTX adalah kejadian yang tidak dijangka. Oleh itu, walaupun untuk membayangkan nahas baharu yang serupa dengan yang berlaku pada bulan Jun, seseorang perlu mengandaikan beberapa letupan lain yang tidak dijangka, buat masa ini hanya terdapat tanda-tanda yang samar-samar tentang sesuatu seperti itu. 

Tetapi, seperti yang berlaku, peristiwa yang tidak dapat diramalkan secara definisi tidak dapat diramalkan. 

Kes Skala Kelabu

Pada masa ini sudah ada bukti, oleh itu tidak lagi tidak dapat diramalkan, bahawa tindak balas berantai itu terlibat BlockFi and Genesis Global Capital. 

Bagaimanapun, masih belum jelas sama ada Skala kelabu turut terlibat atau tidak. 

Apa yang diketahui ialah Skala Kelabu dijangka memegang genap lebih daripada 630,000 Bitcoin, jadi sebarang letupan itu boleh menjadi masalah besar. 

Keraguan timbul daripada fakta bahawa harga saham Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) jauh di bawah nilai. 

Secara teorinya, GBTC hanyalah sebuah amanah yang memiliki BTC, supaya prestasi harga sahamnya sepatutnya meniru Bitcoin. Walau bagaimanapun, ini tidak berlaku. 

Setiap bahagian dalam dana harus sepadan dengan 0.00091502 BTC, disimpan dengan selamat dalam dompet sejuk. Ini bermakna pada harga semasa setiap saham sepatutnya bernilai kira-kira $15, manakala pada hari Jumaat mereka berdagang pada harga lebih $8.3 sahaja.

Hakikat bahawa mereka berdagang pada 45% kurang daripada yang sepatutnya menyebabkan ramai yang takut bahawa terdapat beberapa masalah asas, dan Skala Kelabu mungkin terpaksa menjual Bitcoinnya. 

Ditambah lagi dengan fakta bahawa syarikat itu tidak mahu menerbitkan bukti yang memperakui bahawa ia memegang rizab dalam BTC untuk menampung jumlah penuh dana, tetapi beberapa berita tergempar telah muncul mengenai perkara ini. 

Penjagaan rizab tersebut diamanahkan kepada Coinbase, dan yang kedua telah mengeluarkan data secara terbuka mengenai BTC dan ETH dalam jagaan bagi pihak Grayscale. Walaupun ini sama sekali tidak mencukupi untuk memperakui dengan kepastian mutlak bahawa rizab ini wujud dan mencukupi, namun ia telah membantu melemahkan kes insolvensi Grayscale. 

Reaksi pasaran terhadap kejatuhan mata wang kripto baharu

Berfokus pada Bitcoin, ternyata dalam tempoh 24 jam yang lalu harga telah kembali dua kali di bawah $16,000, mungkin sebahagiannya disebabkan oleh keengganan Grayscale untuk memberikan bukti rizab. 

Apabila maklumat daripada Coinbase mula diedarkan, harga membuat lonjakan yang sangat kecil yang membawanya kembali melebihi $16,100. 

Walau bagaimanapun, ini sama sekali tidak bermakna bahawa pasaran telah menjadi yakin bahawa Grayscale mempunyai semua rizab, dan juga tidak bermakna bahawa harga Bitcoin telah meningkat secara berterusan melebihi $16,000. Ini bermakna ketakutan telah berlalu. 

Perlu diingat bahawa harga terendah Bitcoin yang dicapai dalam kemalangan ini ialah kira-kira $15,500 disentuh pada 9 November, dan ia kekal di atas angka ini sejak itu. 

Ini agak jelas menunjukkan bahawa kemalangan awal November kini telah berakhir, tetapi tidak memberi jaminan bahawa satu lagi kemalangan tidak akan dicetuskan. 

Sebaliknya, keraguan mengenai Skala Kelabu yang diedarkan dalam beberapa hari kebelakangan ini telah membawa harga Bitcoin kembali di bawah $16,000, menjelaskan bahawa ini adalah risiko yang belum ditetapkan oleh pasaran crypto. 

Kemudian sekali lagi, buat masa ini hanya terdapat spekulasi yang beredar tentang kemungkinan insolvensi Grayscale, tanpa bukti konkrit bahawa ia adalah benar. 

Walau bagaimanapun, ia juga mesti ditambah bahawa pasaran bukan sahaja takut bahawa Grayscale mungkin muflis, tetapi juga takut bahawa pegangan BTCnya mungkin dibubarkan dalam pasaran secara beramai-ramai. 

Masa terdekat

Persoalan pada ketika ini, sebagai tambahan kepada soalan mengenai daya tahan Grayscale, adalah sama ada masa depan masih akan menimbulkan kejutan yang tidak menyenangkan untuk kita dalam jangka pendek. 

Sebagai contoh, khabar angin bertiup minggu lepas yang langsung tidak meyakinkan Crypto.com, tetapi khabar angin ini kemudiannya terbukti tidak betul. 

Sememangnya, pertukaran itu dianggap tidak dapat menahan beban permintaan pengeluaran yang besar, sehinggakan spekulasi tersebar sehingga ia mungkin berakhir seperti FTX. Sebaliknya, ia menahan, melaksanakan semua pengeluaran yang diminta. 

Secara teorinya, hujah yang sama boleh dibuat untuk Skala Kelabu juga, walaupun masih terlalu awal untuk menyatakan dengan pasti. 

Jadi selepas kemalangan 9 November, dan permulaan tindak balas berantai, sudah ada dua kejadian tidak dijangka yang mengancam untuk meneruskan keruntuhan, tetapi sebaliknya ternyata hanya senario imaginatif tanpa konkrit. 

Pada ketika ini, masa depan kelihatan jelas tidak menentu walaupun dalam jangka pendek, kerana walaupun tiada situasi konkrit kelihatan yang begitu serius untuk meneruskan kemerosotan, adalah jelas bahawa sebaliknya kejadian baru yang tidak dijangka boleh muncul pada bila-bila masa. 

Lebih-lebih lagi, pasaran kripto pada masa ini masih kelihatan lemah, sehinggakan sebarang kejadian besar yang tidak dijangka boleh mencetuskan keruntuhan baharu dengan mudah.