Pendapat: 'Panik pembubaran' telah mengambil alih pasaran saham, bon dan kripto — dan ini mungkin permulaan akhir

Tarik nafas dalam-dalam. Walaupun fakta bahawa ZBT negatif bukan sebahagian daripada karya Marty Zweig seperti yang diperincikan dalam bukunya, "Menang di Wall Street," kajian ini hampir "menyeksa data sehingga ia bercakap" wilayah. Walaupun ZBT positif adalah isyarat beli yang jarang berlaku, terdapat enam kejadian sejak penerbitan buku Zweig pada tahun 1986. Bolehkah anda benar-benar mempercayai hasil kajian apabila kejadian terakhir ZBT negatif adalah pada tahun 1943?

Panik di udara

Dua tinjauan Twitter hujung minggu (tidak saintifik) adalah bukti rasa panik. Callum Thomas telah menjalankan tinjauan mingguan sejak 2016, dan bacaan berada pada paras terendah sepanjang masa. Bacaan mingguan penurunan harga ekuiti telah melebihi paras yang dilihat semasa kemalangan COVID-19 pada 2020, walaupun purata empat minggu tidak.

Penganalisis pasaran Helene Meisler menjalankan tinjauan hujung minggu yang sama dan keputusannya adalah menurun bersih sebanyak -20%. Dalam masa yang terhad dia telah menjalankan tinjauan pendapat ini, terdapat hanya beberapa keadaan apabila bacaan mencapai tahap ini:

Walaupun saiz sampel kecil (n=5), empat daripada lima sampel melihat S&P 500
SPX,
-3.88%
pulih pada minggu berikutnya. Dalam pengecualian tunggal di mana pasaran menunjukkan lilin merah, pelabur melihat rali "Turnaround Tuesday" yang membawa kepada harga yang lebih tinggi untuk baki minggu ini.

Semata-mata sebagai pemerhatian anekdot, responden dalam tinjauan pendapat Meisler nampaknya mempunyai ufuk masa yang lebih pendek daripada tinjauan tinjauan Thomas.

Beberapa lapisan perak

Saya tidak mahu membayangkan bahawa ini adalah "bahagian bawah", kerana pasaran ekuiti AS masih menghadapi beberapa cabaran penilaian. Tetapi beberapa lapisan perak mula muncul dalam siri awan gelap.

Mari kita mulakan dengan perspektif teknikal jangka panjang. Saya telah menekankan bahawa % di atas 200 dma mencapai lebih 90% apabila pasaran pulih daripada Kemalangan COVID pada 2020, yang mencipta pendahuluan "terlebih beli yang baik" (panel atas). Keadaan "terlebih beli yang baik" telah hilang pada suku kedua 2021.

Pada masa lalu, pasaran telah mendahului penunjuk ini mencapai 15%. Ia kini kira-kira 20%. Ia semakin hampir. Penarikan balik sedemikian juga telah berakhir apabila % di atas 50 dma (panel bawah) mereka jatuh di bawah 20% dan penunjuk ini telah jatuh sejauh bacaan sub-5% pada masa lalu. Ia kini di sana.

Ringkasnya, keadaan teknikal adalah konsisten dengan bahagian bawah jangka panjang, walaupun pasaran masih kekurangan sokongan penilaian.

Dalam jangka pendek, ruang crypto merosot pada hujung minggu apabila Celsius menghentikan penebusan dan pemindahan. Bukan sahaja episod itu mencetuskan kebimbangan bahawa ini adalah satu lagi contoh penipuan atau letupan skim Ponzi, tetapi ia juga mempunyai implikasi kecairan sebenar.

Sesetengah pelabur kripto yang mempunyai pegangan mereka pada Celsius menghadapi panggilan margin mempunyai pilihan sama ada membubarkan kedudukan mereka atau menambah dolar AS ke dalam institusi yang tidak membenarkan pengeluaran. Lapisan perak ialah prestasi mata wang kripto telah sangat dikaitkan dengan prestasi relatif saham pertumbuhan spekulatif, seperti yang diproksi oleh ARKK. Tetapi adakah itu perbezaan positif yang saya lihat?

Menunggu Fed

Satu perkembangan yang diperhatikan pelabur ialah pengumuman FOMC pada hari Rabu, dan acara itu mungkin memberikan sedikit kelegaan untuk aset berisiko. Berikutan cetakan CPI yang panas, pasaran kini mendiskaunkan 30% peluang kenaikan 75 mata asas pada hari Rabu. Selain itu, ia mendiskaunkan beberapa siri kenaikan kadar dengan kadar terminal pada 3.75% hingga 4.00% pada awal 2023.

Saya percaya jangkaan itu terlalu hawkish. Mengenai persoalan apa yang Fed akan lakukan bulan ini, ingatlah bahawa Fed adalah birokrasi dan institusi. Ia bukan sesetengah peniaga yang duduk di hadapan beberapa skrin yang berdagang pasaran dan ia tidak memutar dasar berdasarkan satu titik data. Peningkatan 50 mata asas adalah jauh lebih berkemungkinan, walaupun kenaikan 75 mata asas adalah munasabah tahun ini.

Sebaliknya, kadar terminal hampir 4% mungkin terlalu agresif dengan tahap hasil Perbendaharaan dua tahun pada 3.3%. Pada masa lalu, hasil dua tahun telah digunakan untuk anggaran lain untuk kadar Dana Fed terminal. Sebenarnya, pasaran mendiskaunkan kadar Dana Fed 3.75% hingga 4.00% pada tahun depan dan 3.3% pada 2024, menunjukkan pelonggaran Fed dan oleh itu kemelesetan.

Cam Hui menulis blog pelaburan Pelajar Pasaran yang Rendah Hati, tempat artikel ini mula-mula muncul. Beliau ialah bekas pengurus portfolio ekuiti dan penganalisis bahagian jualan.

More: Dengan S&P 500 kini dalam pasaran menurun, keputusasaan dan penyerahan diri adalah peringkat seterusnya kesedihan pelabur

Juga telah membaca: Legenda Wall Street ini telah melalui setiap pasaran beruang sejak tahun 1950-an. Dia berkata yang datang boleh mencapai S&P 500 dengan kerugian 30%.