Paxos berada di barisan hadapan tindakan keras AS yang baharu terhadap kripto

Paxos melakukan sesuatu mengikut buku. Ia meletakkan bekas Pengerusi FDIC Sheila Bair dan Senator Bill Bradley yang sudah bersara dalam lembaga pengarahnya. Ia pergi sejauh ini membesarkan diri tentang sifatnya yang berbutang dengan melabelkan dirinya sebagai "syarikat blockchain terkawal pertama."

Ia tidak mencukupi.

Penerbit stablecoin minggu lepas menerima tamparan kawal selia berturut-turut daripada Jabatan Perkhidmatan Kewangan New York dan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS. Tindakan NYDFS adalah berkaitan dengannya pengeluaran daripada stablecoin dolar AS Binance (BUSD). SEC menampar ia dengan Notis Telaga, menandakan tindakan penguatkuasaan yang akan berlaku, tanpa memberikan butiran lanjut.

SEC pada 15 Februari mencadangkan peraturan jagaan baharu yang secara eksplisit akan melanjutkan keperluan perlindungan kepada firma kripto. Kemudian, Pengerusi SEC Gary Gensler memberitahu pemberita selepas undian 4-1 untuk mencadangkan perubahan peraturan bahawa syarikat crypto secara amnya sudah tidak mematuhi peraturan perlindungan aset semasa yang melarang percampuran dana pelanggan dan syarikat.

Di mana ia meninggalkan Paxos, yang memasarkan dirinya sebagai penjaga yang layak untuk aset digital, tidak jelas. Syarikat itu juga menghadapi ketidakpastian mengenai piagam amanah persekutuan bersyarat yang diperolehnya pada 2021 dan pelesenan amanah negeri berikutan tindakan NYDFS, serta panduan terkini daripada amaran Lembaga Rizab Persekutuan terhadap bank berpiagam kerajaan yang memegang aset kripto untuk tujuan bukan penjagaan.

Dalam satu kenyataan yang dikeluarkan selepas perubahan jagaan yang dicadangkan oleh SEC, Paxos memuji peraturan yang dicadangkan itu dan berkata, "Kami berharap dapat meneruskan kerja kami dengan SEC untuk menjadikan penjagaan dan penyelesaian semua sekuriti lebih selamat, lebih telus dan lebih cekap."

Perkataan 'B'

Paxos mengakui bahawa surat amarannya daripada SEC disambungkan kepada BUSD, stablecoin Paxos yang dikeluarkan dengan kerjasama bursa crypto terbesar di dunia, Binance. Bloomberg melaporkan bahawa Circle, yang mengeluarkan stablecoin kedua terbesar di dunia, menandakan kekurangan rizab kepada NYDFS. Isu yang sama membawa kepada keruntuhan mendadak FTX.

Binance telah lama dilihat dengan syak wasangka oleh pihak berkuasa AS, yang dilihat oleh pemerhati sebagai sebab mengapa Paxos dipilih.

“Kecurigaan kawal selia umum di sekitar aktiviti, bidang kuasa Binance, berkemungkinan besar memainkan peranan,” kata Noelle Acheson, bekas ketua cerapan pasaran global Genesis. “Stablecoins telah lama dianggap sebagai 'buah gantung rendah' ​​industri crypto dari sudut pandangan pengawalseliaan yang luas. Mengejar BUSD melalui Paxos adalah yang paling rendah daripada buah-buahan rendah itu.”

BUSD dilancarkan pada 2019 melalui perkongsian antara Paxos dan Binance. Ia telah menjadi stablecoin ketiga terbesar dalam pasaran dengan jumlah bekalan lebih $16 bilion. Ia juga memainkan peranan penting dalam perniagaan Binance dengan kira-kira $300 juta setahun yang dijana melalui bahagian hasil dengan Paxos.

“Hanya kerana pengawal selia tidak menyekat sesuatu atau tidak menyaman sesuatu dengan cepat, tidak bermakna mereka tidak boleh melakukannya pada masa hadapan,” kata seorang bekas kakitangan SEC yang meminta untuk kekal tanpa nama untuk bercakap secara bebas. “Ia adalah struktur insentif dalam kerajaan yang ia perlu tegas pada crypto, sangat sukar pada crypto, dan itu baharu, berbeza berbanding setahun yang lalu.”

Berikutan FTX, dan masalah salah satu banknya — Silvergate — mengalaminya, pihak berkuasa perbankan persekutuan juga telah memberi amaran terhadap pendedahan kewangan tradisional kepada risiko yang dikemukakan dengan menjalankan perniagaan dengan firma mata wang kripto. Itu juga boleh meletakkan piagam amanah persekutuan bersyarat Paxos daripada Pejabat Pengawal Mata Wang dalam bahaya. 

Dalam satu kenyataan melalui e-mel, jurucakap Paxos menjawab, “Kami percaya stablecoin kami jelas bukan sekuriti di bawah Howey atau Reves, dan kami berharap untuk terus bekerja secara persendirian dengan pengawal selia persekutuan, termasuk SEC, untuk membuat kes ini."

Syarikat itu juga berkata bahawa penebusan BUSDnya telah berjalan lancar sejak tindakan NYDFS.

"Kami tidak melihat tahap penebusan yang melampau dan Paxos akan terus menyokong BUSD dalam edaran sekurang-kurangnya satu tahun," tulis jurucakap itu. “Semua rizab BUSD kekal disokong penuh 1:1 dengan tunai USD & setara tunai yang dipegang dalam jagaan dengan Amanah NYDFS kami.” 

'Isu yang tidak dapat diselesaikan' 

Gabriel Shapiro, peguam am di Delphi Labs, berkata reputasi Binance dan penelitian terkini mengenai bursa berikutan kejatuhan FTX mungkin sudah cukup untuk mencetuskan pemeriksaan yang lebih mendalam tentang hubungan antara kedua-dua syarikat.

NYDFS berkata Paxos telah diarahkan untuk berhenti mencetak BUSD baharu kerana "isu yang tidak dapat diselesaikan" dengan hubungan penerbit stablecoin dengan Binance. Jurucakap organisasi kawal selia itu juga memberitahu Reuters bahawa Paxos telah "melanggar kewajipannya untuk menjalankan penilaian risiko berkala yang disesuaikan dan menyegarkan usaha wajar bagi pelanggan BUSD Binance dan Paxos yang dikeluarkan untuk menghalang pelakon jahat daripada menggunakan platform."

Jika pengawal selia mempunyai kebimbangan bahawa Paxos tidak "menguruskan hubungannya dengan Binance secara berkesan sehingga tahap stablecoin itu boleh mengakibatkan kemudaratan pengguna," maka itu boleh jadi sebab pengawal selia mengejar BUSD dan bukannya stablecoin USDP milik Paxos sendiri, kata Jason Brett , bekas pengawal selia bank AS dan naib presiden eksekutif di Key Bridge Advisors.

"Pengambilan penting daripada ini ialah sama ada stablecoin lain yang dikeluarkan secara perkongsian dengan bursa seperti Binance akan diteliti sama tentang cara mereka menguruskan hubungan ini, yang boleh menyejukkan minat dalam pasaran stablecoin kerana ketidakpastian peraturan ini," kata Brett .

Hubungan Paxos dan Binance juga mempunyai komponen perkongsian hasil unik yang mungkin menarik perhatian pengawal selia.

“Paxos, sebuah entiti yang dikawal selia AS, berkongsi 50% hasil daripada minat dengan Binance, yang berkemungkinan sesuatu yang tidak disukai oleh pengawal selia,” kata Larry Cermak, ketua penyelidikan dan data di The Block. "Komponen bahagian hasil menjadikannya lebih cenderung untuk dianggap sebagai keselamatan."

Mengapa Perigi?

Pada platform Binance, pengguna boleh mempertaruhkan BUSD dan memperoleh hasil sekitar 6%. Walau bagaimanapun, tindakan daripada NYDFS tidak menumpukan pada produk perolehan, sebaliknya pada fakta BUSD hanya dikeluarkan untuk digunakan pada blockchain Ethereum.

"Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa jabatan itu memberi kuasa kepada Paxos untuk mengeluarkan BUSD pada blockchain Ethereum," kata pengawal selia New York. “Jabatan itu tidak membenarkan Binance-Peg BUSD pada mana-mana blockchain, dan Binance-Peg BUSD tidak dikeluarkan oleh Paxos.”

Terdapat lebih sedikit perincian mengenai tindakan SEC, yang melihat BUSD sebagai keselamatan tidak berdaftar. Paxos berkata ia "secara mutlak tidak bersetuju" dengan keputusan SEC, mengesahkan ia menerima Notis Wells daripada pengawal selia.

Juri masih keluar jika Paxos dapat mengharungi ribut ini. Ia mempunyai komponen lain dalam model perniagaannya termasuk aset token lain, alat pertukaran dan penyelesaian. Namun, BUSD kekal sebagai penggerak perniagaannya, dan ia sudah pun mempunyai perkongsian besar dengan Paypal yang dijeda kerana siasatan. Paxos berkata ia bersedia "untuk membicarakan dengan bersungguh-sungguh" kes SEC jika perlu.

Kebanyakan masa depan Paxos akan bergantung pada jenis caj dan penyelesaian serta bidang model perniagaan yang terjejas, kata seorang bekas kakitangan agensi kerajaan. Perkara nombor satu yang perlu diperhatikan sekarang ialah ke mana wang yang disimpan dalam BUSD mengalir, kata mereka.

"Sekiranya Paxos kalah dalam kes ini, perniagaan stablecoin jagaan di AS agak musnah - dan itu menjadi dua kali ganda untuk pengeluar stablecoin lain, kerana model Paxos adalah yang paling konservatif," kata Shapiro dari Delphi Labs. "Satu-satunya harapan untuk industri adalah jika Kongres melangkah masuk dan mewujudkan struktur kawal selia baharu untuk mengeluarkan stablecoin."

Dengan laporan tambahan oleh Colin Wilhelm.