Stablecoins Menambah 'Kerentanan Novel' pada Kripto, Kestabilan Kewangan: NY Fed

Pertumbuhan pesat kewangan terdesentralisasi (DeFi) sektor penuh dengan beberapa cabaran, termasuk menjalankan risiko di kalangan utama stabilcoins, menurut yang baru melaporkan oleh Federal Reserve Bank of New York.

Bertajuk "Implikasi Kestabilan Kewangan Aset Digital," laporan itu menyediakan gambaran keseluruhan stablecoin sebagai sebahagian daripada ekosistem crypto yang lebih luas, antara lain, menunjuk kepada beberapa ciri yang "memperkenalkan kelemahan baru" kepada kedua-dua crypto dan kestabilan kewangan tradisional.

Ini termasuk risiko larian yang timbul daripada Circle stablecoin USDC, yang, berdasarkan pendedahan diri, dicagarkan oleh aset gred lebih tinggi daripada, sebagai contoh, Tether (USDT), stablecoin terbesar dalam industri mengikut permodalan pasaran. Walaupun cagaran ini mungkin lebih stabil daripada, katakan, sokongan asli kripto, Bank of New York berhujah bahawa aset tradisional ini masih terdedah kepada turun naik.

Penyelidik menyerlahkan "implikasi kestabilan kewangan yang ketara" bahawa pembubaran dan penjualan kebakaran malah aset tradisional ini akan berlaku untuk stablecoin yang berkembang pesat. Contoh aset ini termasuk tunai, kertas komersial, perbendaharaan AS dan bon korporat.

Menunjuk kepada peristiwa di sekeliling TerraUSD runtuh pada bulan Mei tahun ini, apabila USDT kehilangan lebih $7 bilion dalam modal pasaran berbanding USDC, yang menyaksikan lebih $4 bilion aliran masuk baharu dalam tempoh masa yang sama, kertas itu berkata, "penggantian daripada Tether kepada USDC ini menggambarkan kebimbangan yang lebih besar—iaitu, stablecoin yang berdaya tahan boleh meningkatkan risiko larian daripada yang lebih rapuh, kerana ia menyediakan instrumen yang mudah untuk dijalankan."

Pada asasnya, penyelidik berpendapat bahawa apabila stablecoin berkembang, sebarang risiko kepada cagaran asasnya menjadi lebih penting untuk dipantau. Persekitaran makro semasa juga diserlahkan bagaimana walaupun aset yang paling selamat, seperti bon, masih tertakluk kepada pergerakan pasaran yang besar.

Laporan itu menyimpulkan bahawa larian pada stablecoin "boleh mencipta gelung maklum balas negatif" melalui hubungannya dengan aplikasi DeFi dan harga aset crypto. USDC dan USDT, sebagai contoh, sangat disepadukan di seluruh bursa terdesentralisasi terkemuka, platform pinjaman dan protokol derivatif.

"Oleh kerana stablecoin sepatutnya menjadi aset paling selamat dalam ekosistem crypto, masalah dengan mereka menimbulkan risiko sistemik terbesar dalam crypto," kata akhbar itu.

Lebih banyak kebolehoperasian stablecoin diperlukan

Untuk mengurangkan risiko tersebut dan menangani kebimbangan tambahan tentang risiko sistemik, pengawal selia "harus mempunyai kuasa untuk melaksanakan piawaian untuk menggalakkan kesalingoperasian antara stablecoin," kata Bank of New York.

Satu cara yang berpotensi untuk mencapai kesalingoperasian yang lebih besar, mengikut laporan itu, ialah penggunaan apa yang dipanggil "jambatan", yang membolehkan token yang direka bentuk untuk digunakan pada satu blok untuk digunakan pada yang lain, memperluaskan akses kepada protokol dan aset baharu.

Jambatan, bagaimanapun, datang dengan pertukaran tertentu kerana ia juga boleh "menjadi saluran penghantaran untuk tekanan," memberi amaran kepada penyelidik.

"Sebagai contoh, pengguna mungkin menangani kehilangan kecairan pada satu blok dengan memindahkan dana dari yang lain, yang membawa kepada penularan yang melata melalui pelbagai rangkaian," baca kertas itu. "Bridges juga telah membuktikan sumber utama kelemahan teknikal sebagai sasaran banyak serangan siber yang berjaya."

Beberapa jambatan rentas rantai menjadi mangsa serangan tahun ini, termasuk $100 juta godam Horizon Bridge dalam bulan Jun. Kira-kira 69% daripada semua dana kripto yang dicuri tahun ini—berjumlah sebanyak $2 bilion—berasal daripada protokol penggodaman yang menghubungkan rantaian blok yang berbeza, menurut Chainalisys baru-baru ini melaporkan.

Cara lain untuk mengurangkan risiko di atas, menurut Bank of New York, termasuk undang-undang yang "harus memerlukan penerbit stablecoin untuk mematuhi sekatan aktiviti yang mengehadkan gabungan dengan entiti komersial."

"Selain itu, Kongres mungkin ingin mempertimbangkan piawaian lain untuk penyedia dompet jagaan, seperti had ke atas gabungan dengan entiti komersial atau penggunaan data transaksi pengguna," menurut laporan itu.

Kertas bank dikeluarkan hampir serentak dengan "Laporan Risiko dan Peraturan Kestabilan Kewangan Aset Digital" diterbitkan oleh Majlis Pengawasan Kestabilan Kewangan, organisasi kerajaan persekutuan yang bertanggungjawab mengenal pasti risiko kepada kestabilan kewangan AS

Dalam kertas setebal 124 muka surat itu, pengawal selia dan penasihat kerajaan memberi amaran tentang risiko aset digital yang boleh ditimbulkan jika skala atau hubungannya dengan sistem kewangan tradisional berkembang tanpa mematuhi "peraturan yang sesuai."