Penurunan Kecairan Pasaran Kripto: Punca dan Potensi Pemulihan

Kecairan dalam pasaran crypto telah menurun dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Dengan banyak.

Menurut pemerhati industri, pelbagai faktor telah mencipta ribut yang sempurna. Meramalkan butiran tentang potensi lantunan semula boleh menjadi sukar disebabkan oleh belia relatif sektor tersebut dan ketidaktentuan yang menyelubungi faktor kawal selia dan makroekonomi.

Gordon Grant, ketua bersama dagangan di Genesis Trading, menyatakan bahawa terdapat "pengurangan material dalam pasaran spot dan kecairan derivatif linear" sepanjang tahun lalu. 

Beliau mengaitkan kejatuhan kecairan itu disebabkan penghapusan fiat di atas dan di luar tanjakan, penarikan semula oleh pelbagai pembuat pasaran dan penyingkiran program insentif tertentu di tempat utama.

"Keruntuhan dalam kedalaman buku tertib sebelum dan selepas FTX amat ketara," katanya kepada Blockworks. 

Beimnet Abebe, pengarah perdagangan utama di Galaxy Digital, bersetuju bahawa kejatuhan FTX, dan kebankrapan berikutnya pada November lalu, telah menyumbang kepada tahap kecairan kripto yang "pasti merosot".

"FTX hampir 30% daripada volum USD dan 25% daripada volum perp pada pertengahan 2022, dan banyak bursa yang lebih kecil juga mengalami masalah di tengah-tengah kebimbangan peraturan," katanya kepada Blockworks. "Sementara itu, pembuat pasaran telah mengecilkan atau meninggalkan ruang, jadi kecairan teratas buku telah bertambah buruk."

Firma pembuat pasaran Jane Street dan Jump Crypto ditetapkan untuk mengurangkan perdagangan aset digital di AS disebabkan ketidaktentuan peraturan, lapor Bloomberg minggu lalu. 

Perubahan ini telah menyebabkan perubahan dalam volum daripada bursa berpusat kepada niaga hadapan yang didagangkan di Chicago Mercantile Exchange (CME), menunjukkan pelabur bimbang tentang risiko kredit berpusat, kata Abebe.

Purata minat terbuka harian untuk niaga hadapan dan opsyen bitcoin Kumpulan CME mencapai paras tertinggi sepanjang masa sebanyak 24,094 kontrak pada suku pertama. Pasaran derivatif bersedia untuk mengembangkan barisan produk crypto minggu depan.

"Mereka sanggup membayar premium untuk berdagang niaga hadapan tersenarai bursa CME untuk pendedahan dan bukannya memegang token itu sendiri di bursa," kata Abebe. 

Tindakan keras kawal selia, yuran dan "masa awal" crypto

Walaupun purata tahun untuk bitcoin di bursa yang dipercayai ialah $11.4 bilion sehari, ia adalah kira-kira $6 bilion pada hari Isnin, menurut Ketua Penyelidikan CoinShares James Butterfill.

Data CoinShares mencerminkan bitcoin pada 23 bursa di mana firma itu telah mengesahkan tiada dagangan cucian berlaku.

Butterfill berkata penurunan itu sebahagiannya disebabkan oleh tindakan keras kawal selia di AS, yang katanya telah menyukarkan peniaga untuk memegang stablecoin tertentu. 

Binance juga telah memperkenalkan semula yuran, tambah Butterfill, yang telah menyebabkan penurunan dramatik dalam penggunaan stablecoin. Bahagian pasaran Stablecoin telah jatuh daripada 35% pada kemuncaknya kepada kira-kira 10% hari ini, tambahnya.

Cristina Polizu, pengarah urusan S&P Global Ratings, berkata walaupun beberapa penurunan dalam kecairan kripto boleh dikaitkan dengan letupan FTX dan kesan riaknya dalam ruang pinjaman kripto, punca sebenar sukar untuk ditentukan. 

Pasaran kripto kekal agak muda dan berkelakuan berbeza daripada aset tradisional, tambahnya. Selain dinamik penawaran dan permintaan, kripto sangat dipengaruhi oleh peraturan, keyakinan pasaran, penerimaan dan teknologi asasnya. 

Evolusi yang kerap dan mendadak dalam mana-mana kawasan ini — memandangkan "permulaan" sektor itu — boleh dijangka dan akan menjejaskan kecairan dan volum, kata Polizu. 

“Kegelisahan umum mengenai ekosistem kripto dan risiko serta tadbir urusnya masih berleluasa, dan itu tidak begitu kondusif untuk jumlah dagangan dan penglibatan yang tinggi oleh pasaran secara amnya,” katanya.    

Memandang ke hadapan

Peraturan dijangka memainkan peranan utama dalam nasib kecairan pasaran crypto.

Landskap boleh menjadi lebih teruk jika postur kawal selia AS terhadap crypto kekal sebagai hawkish seperti sekarang, kata Grant.

“Pada masa yang sama, latar belakang antarabangsa berkemungkinan bertambah baik jika kita terus melihat trend hab kewangan terkemuka seperti Hong Kong dan Dubai berpaksi secara material ke arah kripto,” tambahnya. "[Ini mewujudkan] jurang lagi antara dunia yang menerima masa depan yang lebih bebas untuk aset digital dan yang telah mengambil sikap yang semakin sengit terhadap mereka."

Coinbase telah berusaha untuk mempelbagaikan perniagaannya secara geografi, sebagai contoh, kerana ia bersedia untuk pertempuran undang-undang yang berpotensi dengan SEC. Ketua pegawai strategi di Binance - sebuah syarikat yang disaman oleh CFTC pada bulan Mac - berkata kekurangan peraturan crypto di AS menyukarkan untuk menjalankan perniagaan di negara itu. 

"Kami menjangkakan volum dan kecairan akan bertambah baik, kerana bursa mendorong untuk berkembang ke luar negara," kata Galaxy's Abebe.  

Butterfill berkata walaupun kejutan awal yuran transaksi pertukaran mempunyai impak yang besar, beliau menjangkakan pengguna membiasakannya. 

"Kami sudah melihat pemulihan yang perlahan walaupun volum harian kekal jauh di bawah purata tahun," jelasnya. Tambahan pula, apabila Rizab Persekutuan AS mula mengurangkan kadar, dolar AS berkemungkinan melemah dan seterusnya akan meningkatkan daya tarikan bitcoin, berkemungkinan membawa kepada aktiviti perdagangan yang hebat.”

Fed menaikkan kadar dana persekutuan sebanyak 25 mata asas awal bulan ini - turun daripada kenaikan kadar 0.5% dan 0.75% yang dilihat sepanjang tahun 2022. Pengerusi Jerome Powell berkata Fed akan "bersedia untuk melakukan lebih banyak" jika perlu.

Dapatkan berita dan cerapan kripto popular hari ini dihantar ke e-mel anda setiap petang. Langgan surat berita percuma Blockworks sekarang.

Mahu alfa dihantar terus ke peti masuk anda? Dapatkan idea perdagangan degen, kemas kini tadbir urus, prestasi token, tweet yang tidak boleh dilepaskan dan banyak lagi daripada Taklimat Harian Blockworks Research.

Tak sabar? Dapatkan berita kami secepat mungkin. Sertai kami di Telegram dan ikuti kami di Google News.