Pelajaran dalam Alameda-FTX Mengenai Peraturan Kerajaan dan Kripto (Pendapat)

Skala kerosakan kewangan kepada pelabur kripto tahun lepas adalah besar. Bukan sahaja dari FTX International yang berada di bawah tetapi juga yang lain: Three Arrow Capital, Celsius, Genesis, Gemini, Voyager Digital dan BlockFi.

Harga Bitcoin masih belum pulih daripada kebangkrutan crypto yang berterusan, walaupun ia telah memadamkan beberapa kerugian daripada kegagalan FTX. Melalui pertukaran kripto, BTC terus mengambil diskaun yang tinggi sepanjang tahun. Setiap tajuk kebankrapan baharu menjunamkan harga Bitcoin lebih rendah.

Tidak diketahui sama ada kenaikan harga Bitcoin terkini kepada $21K adalah penembusan atau perangkap lembu Januari. Sementara itu, insolvensi tahun lalu terus terbongkar dalam kebankrapan dan mahkamah jenayah.

Peguam kebankrapan berkata pada hari Rabu bahawa FTX telah menemui $5 bilion dalam aset cair. Semasa di bawah tahanan rumah dengan bon jaminan $250 juta, Sam Bankman-Fried mula menulis blog pada Substack pada 12 Jan. Beliau menulis dalam catatan bertajuk "FTX Pre-Mortem Overview" bahawa:

“Pada November 2022, kemalangan yang melampau, pantas, disasarkan yang dicetuskan oleh CEO Binance menjadikan Alameda muflis.”

Perhatikan titik kesimpulan "post-mortem" SBF bukanlah FTX tidak mempunyai wang pelanggan mereka. Ia adalah bahawa CEO pesaing memberitahu orang ramai bahawa FTX tidak mempunyai wang pelanggan mereka.

Sam Bankman-Fried bukanlah koboi yang tidak terkawal di sempadan digital. Satoshi Nakamoto adalah. SBF, sebenarnya, seorang penderma politik yang memupuk hubungan yang selesa dengan rejim kawal selia AS.

Tambahan pula, sikap TradFi terhadap kewangan yang melanda kripto tahun lepas adalah tepat mengapa kita memerlukan kripto. Bitcoin sepatutnya membetulkan ini. Begitu juga lejar sumber terbuka yang lain, peer-to-peer.

Bagaimana Wall Street TradFi Bros Menggeledah Buzz Sekitar Kripto

Pada penutup tahun, Bloomberg Businessweek diterbitkan sekuel kepada pembentangan dalam bentuk panjang Okt 2022, "The Crypto Story."

Tulisan susulan adalah mengenai Sam Bankman-Fried dan kelemahan Alameda FTX. Cerita ini bertajuk "Bagaimana Tidak Bermain Permainan." Artikel itu dengan cekap mendiagnosis masalah import TradFi ke kripto:

“Anda mungkin mendapati diri anda membina antara muka pengguna yang menarik dan algoritma dagangan yang pantas dan bijak, kerana itu adalah perkara yang menyeronokkan dan menguntungkan untuk dilakukan, tetapi anda mungkin mendapati diri anda mengabaikan jabatan perakaunan, kerana itu membosankan. Anda mungkin benar-benar mahir dalam menarik wang pelanggan, dengan antara muka yang menarik dan rasa seronok anda, tetapi juga sangat buruk dalam menjejaki wang pelanggan dengan kekurangan akauntan dan rasa seronok anda.”

Kripto pada asasnya adalah industri yang tidak masuk akal, wang keras, anti-Wall Street. Tetapi rakan-rakan TradFi mengubahnya menjadi kembar jahat Wall Street. Mereka mencipta rangkaian crypto yang selari dengan penipuan kewangan dan kengerian perakaunan:

“Satu cara yang tidak sempurna tetapi berguna untuk berfikir tentang crypto ialah ia membenarkan penciptaan sistem kewangan mainan. Sudah ada sistem kewangan biasa, satu set abstraksi dan prosedur… Dan kemudian kripto datang bersama-sama dengan satu set barangan baharu untuk dibiayai.”

Tetapi cara kolumnis kewangan veteran Matt Levine menerangkannya: keperluan Crypto lebih peraturan. Di mana artikel itu tersilap adalah meninggalkan pengaruh kerajaan daripada gambar. Kerana cerita itu tidak menangani pengaruh peraturan kerajaan terhadap krisis insolvensi tahun lalu.

Cara "How Not To Play The Game" memberitahunya, kerajaan tidak bermain dalam permainan ini. Tetapi itu tidak betul-betul berlaku. Artikel itu sendiri memajukan beberapa bukti terhadap pencirian ini.

Kerana di dalamnya, penulis menceritakan tentang bagaimana perniagaan "crypto" menjual semula lebihan terburuk Wall Street sebagai produk crypto. Idea perniagaan buruk ini tidak berasal dari Wall Street dalam keadaan hampa. Ia berlaku dengan kebenaran dan juga sokongan dan reka bentuk pengawal selia:

“Permainan ini dimainkan oleh golongan muda yang datang dari dunia kewangan tradisional, daripada bank dan dana lindung nilai dan firma perdagangan proprietari kuantitatif, orang yang sudah menyukai kewangan dan mahu bermain dengan versi mainan yang mereka boleh bentuk mengikut kehendak mereka. ”

Bolehkah gambar itu lebih jelas? Gelembung Crypto tidak didorong oleh pelombong sederhana yang menjalankan pelantar ASIC mereka. Ia didorong oleh peserta Wall Street ini yang membawa bersama mereka budaya kewangan melulu Wall Street yang dikawal ketat.

Apa lagi yang pelabur harapkan daripada sebarang campur tangan besar oleh kerajaan ke dalam pasaran kripto tetapi lebih banyak insentif yang tidak sejajar dan akibat yang tidak diingini?

Peraturan TradFi AS Yang Mencederakan Kewangan Pelabur

Rejim kawal selia kewangan AS yang membenarkan gelembung Dot Com pada tahun 1999 dan 2000. Pengawal selia membenarkan orang ramai berdagang saham dot com dengan had pasaran yang besar untuk halaman utama yang dimuliakan.

Penyokong yang gatal untuk mengawal selia cryptos melihat dan melihat bahawa 91% daripada altcoin dari 2014 kini tidak berfungsi dan melihat sebab untuk meluluskan lebih banyak peraturan untuk cryptos.

Tetapi mereka mahukan peraturan daripada pihak berkuasa yang sama yang memberi insentif kepada gelembung Dot Com. Mereka mudah melupakan rekod prestasi sekuriti terkawal yang melakukan cara yang tepat seperti yang dilakukan oleh sektor kripto pada 2020 – 2022. Sebagai contoh, mereka mengabaikan syarikat Dot Com yang menghabiskan ratusan juta dolar dalam perjalanan mereka ke muflis.

Lebih-lebih lagi, ia adalah pengawal selia tertidur di roda dalam krisis simpanan dan pinjaman perumahan. Itu mewujudkan gelembung hartanah dan kewangan dari 2005 hingga 2007. Menjelang 2008 ia telah menggegarkan seluruh ekonomi dunia ke dalam kemelesetan.

Perusahaan besar tajaan kerajaan, institusi kewangan seperti Fannie Mae dan Freddie Mac, mencetuskan kegilaan dengan pinjaman faedah rendah untuk pelanggan gadai janji subprima.

Gergasi Wall Street, dengan perkongsian kawal selia yang rapat dengan kerajaan, mencipta sekuriti bersandarkan gadai janji sebagai derivatif pendapatan tetap eksotik untuk kewangan besar untuk dijual berulang-alik antara satu sama lain.

Menjelang 2007 ayam-ayam telah pulang untuk bertelur. Harga rumah mula memuncak. Pada ketika itu, penglibatan sektor kewangan tradisional terkawal dengan gelembung adalah melampaui batas gila. Ia tidak beretika.

Warren Buffett dan Charlie Munger dari Berkshire Hathaway akan menyebutnya dekaden dan tidak bermoral. Menjelang kemalangan gelembung perumahan yang tidak dapat dielakkan, Buffett dan Munger memberi amaran mengenainya.

Dalam 2005, mereka pertimbangkan gelembung hartanah kediaman dan kesan ketidakstabilan dana lindung nilai ke atas pasaran kewangan menjadi ancaman terbesar kepada Amerika selepas serangan pengganas nuklear.

Bagaimana Peraturan Menghalang Perkara Di Atas?

Di bawah pengawasan pengawal selia kewangan AS, krisis ini terbentuk. Dan syarikat kewangan tradisional yang mematuhi peraturan jika tidak bertindak balas secara langsung kepada insentif kawal selia.

Kerosakan yang berlaku kepada pelabur dan kewangan isi rumah berlarutan sehingga hari ini. Perbendaharaan AS menganggarkan kos kemalangan perumahan ekonomi $19 trilion dalam kekayaan isi rumah.

Tambahan pula, SEC yang membenarkan logjam dagangan algoritma, derivatif misteri dan dagangan berleveraj gila. Kekacauan TradFi itu berpakaian seperti "crypto" dan menghasilkan banyak wang sambil merosakkan kewangan ramai orang. Jadi itu tidak menjadikan apa yang FTX lakukan sama seperti apa yang Bitcoin cipta segmen crypto untuknya.

Kripto sepatutnya menjadi pergerakan ke arah kewarasan kewangan, kewajaran, dan kehormatan. Walaupun dunia kewangan tradisional mengalami kejutan pada tahun 2000 dan 2008, begitu banyak untuk pengawalseliaan, dunia tidak menyedari bahawa Bitcoin akan menjadi satu jawapan untuk menyelesaikan masalah kewangan dalam dunia moden kita yang terhubung, global.

Tidak dapat dielakkan bahawa daya tindak balas akan sesuai dengan reputasi baik dan glamor mata wang kripto seperti Bitcoin. Tetapi apa yang dipanggil projek crypto yang menjalankan perniagaan wang lucu seperti biasa adalah crypto palsu, bukan perkara sebenar.

Apa yang Berlaku Apabila Crypto Menjadi Selesa Dengan Kerajaan dan Peraturan

Perniagaan kripto yang mengalami paling teruk adalah perniagaan yang mempunyai pengaruh kerajaan yang paling banyak.

Sudah tentu, terdapat banyak laporan bahawa SBF sangat aktif dalam politik persekutuan AS selepas kejatuhan FTX. Kumpulan bukan untung, Rahsia Terbuka, yang menjejaki rekod derma pilihan raya persekutuan awam, dilaporkan pada bulan November:

“Sam Bankman-Fried, pengasas platform pertukaran mata wang kripto FTX, adalah seorang yang disayangi dalam beberapa kalangan dasar Washington DC. Dia berdakwah untuk aset digital sebagai keterangan di Capitol Hill dan memberikan lebih daripada $990,000 kepada calon serta tambahan $38.8 juta kepada kumpulan luar kitaran pilihan raya ini, menjadikannya penderma individu keenam terbesar bagi separuh penggal 2022.”

Sebelum nasib Alameda-FTX bertukar, SBF telah merancang untuk memberikan lebih $1 bilion untuk menyokong calon dan isu pilihannya dalam pilihan raya 2024.

Adik beradik Winklevoss dan pertukaran Gemini mereka juga sangat selesa dengan Washington. Seperti SBF, mereka membawa pemikiran kewangan yang besar kepada crypto dan sangat aktif dalam melobi dan bercakap dengan pengawal selia. Nasihat mereka kepada Mark Zuckerberg ketika Facebook sedang mengusahakan Libra ialah:

“Bekerjasama dengan pengawal selia. Bercakap dengan mereka. Anda tahu, kami pasti melalui pintu depan, dan kami cuba mendidik pengawal selia dan membentuk peraturan dengan cara yang bertimbang rasa kerana jika anda tersalah peraturan ia boleh menyekat inovasi, tetapi peraturan yang betul membolehkan inovasi berkembang, dan kami fikir kami telah mencapai keseimbangan yang betul dengan New York."

Oleh itu, terdapat banyak laporan mengenai penglibatan perniagaan ini dengan pengawal selia. Tetapi adakah sesiapa yang membuat kaitan bahawa minda pengawalseliaan TradFi adalah punca ketidakmampuan membayar?

Fikiran kawal selia bukan minda perniagaan. Ia adalah fungsi kawalan. Ia tidak mengambil berat tentang bagaimana untuk menghasilkan apa-apa. Ia mengambil berat tentang cara mengawal sistem yang sudah produktif dan cara membekukannya daripada persaingan daripada pendatang baharu untuk memberi masa untuk berkembang.

Etos Crypto ialah ia tidak memerlukan rawatan dan perlindungan khas. Ia tidak memerlukan pengawalseliaan untuk berkembang maju. Kripto berkembang maju dengan keterbukaan dan kebebasan, bukan halangan dan peraturan.

Komuniti Bitcoin berharap cicitnya akan menggunakan wang itu dan ia akan menjadi lebih berharga daripada sebelumnya. Ia adalah mata wang yang dimulakan oleh komuniti dalam talian tanpa sempadan dan tanpa negara. Jadi ia tidak melihat masa depannya bergantung pada peraturan kerajaan TradFi. Ia melihat masa depannya dalam kod berfungsi sebagaimana adanya.

Tadbir Urus Melalui Kod Tanpa Amanah, Bukan Melalui Peraturan Amanah

Mata wang kripto adalah sesuatu yang boleh tertakluk kepada peraturan kerajaan. Kerajaan boleh membuat undang-undang secara terang-terangan melarang kripto, seperti yang dilakukan oleh China. Tetapi crypto bukan ejen kerajaan.

Syarikat, malah syarikat swasta, adalah ejen kerajaan. Mereka mendaftar dengan kerajaan, kononnya mematuhi peraturannya, dan membayar cukai daripada gaji dan keuntungan.

Walaupun platform mata wang kripto atau wangnya mungkin menjadi objek tindakan kerajaan, ia bukan subjek kerajaan. Mereka lebih seperti barangan komoditi (seperti emas atau minyak) dengan cara itu daripada seperti syarikat saham bersama.

Cryptos seperti Bitcoin tidak membentuk cara swasta, dan syarikat awam. Ia hanyalah skrip perisian dan pangkalan data maklumat yang memberi perkhidmatan kepada pengguna platform.

Asal Bitcoin bukan dalam peraturan tetapi dalam kod dan ekonomi pasaran. Ekonomi pasaran dikawal secara automatik dan secara semula jadi oleh realitinya dan hala tuju diri pesertanya.

Sementara itu, syarikat crypto seperti FTX atau Binance adalah ejen kerajaan dan tertakluk kepada peraturannya pada hari mereka mendaftar dengan kerajaan untuk terlibat dalam perdagangan. Walaupun Bitcoin dan kebanyakan cryptos adalah projek sumber terbuka, FTX, Genesis, Gemini, Three Arrows, Voyager, (dsb.) adalah syarikat swasta yang dikawal selia.

Sekarang, itu tidak bermakna mereka ditakdirkan sejak awal. Binance kekal sebagai pelarut, dan ia adalah syarikat persendirian terkawal. ia adalah malah membeli pesaingnya yang gagal dalam krisis insolvensi.

Banyak jenama yang paling digemari di dunia dan kekayaan terbesar dicipta oleh syarikat swasta dan awam di bawah arahan peraturan kerajaan.

Tetapi Bitcoin hanyalah salah satu produk baharu yang menakjubkan yang mewakili peralihan paradigma lengkap daripada peraturan kerajaan. Ia tergolong dalam anjakan paradigma yang dipanggil sumber terbuka, dan pergerakan sumber terbuka baru mula mencipta kemungkinan baharu yang menarik untuk dunia.

Dalam sumber terbuka, penyelesaian terbaik untuk masalah manusia lama akan ditemui dalam tadbir urus rangkaian autonomi.