Masalah dengan Cap Pasaran Kripto

Permodalan pasaran dalam dunia crypto boleh menjadi penunjuk nilai yang mengelirukan, dan pemerhati industri mengatakan metrik seperti pertumbuhan pengguna dan aktiviti pembangun harus diberi lebih berat. 

Had pasaran cryptoassets diuruskan dengan mendarabkan bilangan token atau syiling dalam edaran dengan harga pasaran semasa bagi satu unit. Metrik ini secara meluas - tetapi, mungkin, salah - digunakan untuk menilai prestasi mata wang kripto dan betapa berharganya ia.

Memang benar bahawa semakin tinggi harga, semakin tinggi had pasaran mata wang kripto yang sepadan, tetapi mereka tidak mengambil kira tempoh lokap token atau bekalan yang dipegang oleh orang dalam syarikat. 

Dalam dunia kewangan tradisional, had pasaran sememangnya mempunyai banyak kepentingan. Itu semata-mata kerana ia mewakili nilai pasaran dolar bagi ekuiti, yang membolehkan pelabur menimbang keuntungan syarikat dan bukannya mengikut angka jualannya.

Satu masalah dengan metrik unik untuk kripto ialah token yang hilang akhirnya dikira ke arah nilai pasaran, bukannya ditolak daripada bekalan. Sebagai contoh, sekitar 20% daripada bekalan semasa bitcoin, atau $140 bilion, sama ada hilang atau terperangkap dalam dompet yang diabaikan. Patutkah token yang hilang diambil kira dari segi nilai semasa yang lain?

Pertumbuhan, penggunaan protokol adalah penunjuk pasaran crypto yang lebih baik

Melihat kepada topi pasaran yang beredar, lebih khusus, bukannya yang dicairkan sepenuhnya, boleh menipu, menurut Oskari Tempakka, peneraju pertumbuhan Terminal Token.

"Itu adalah metrik yang dilihat oleh ramai pelabur tanpa mengambil kira token terkunci, jadual peletakhakan dan lain-lain. Jadi mungkin terdapat perbezaan yang sangat besar antara topi pasaran yang beredar dan sebenar yang dicairkan sepenuhnya," katanya kepada Blockworks.

Tempakka percaya menggali dokumen pembangun dan kertas putih untuk menganggarkan buka kunci token boleh memberi kesan besar pada harga satu token. Beliau menambah bahawa ramai pelabur, tidak diingini, tidak peduli untuk menyemak had pasaran, dan sebaliknya membuat keputusan berdasarkan harga token tunggal.

Penunjuk yang lebih berharga, katanya, ialah perkhidmatan yang disediakan oleh projek tertentu, berapa banyak penggunaan yang dilihat dan berapa banyak hasil yuran yang dihasilkan oleh perkhidmatan itu. 

“Penunjuk nilai yang paling penting dalam protokol anda, bagi saya, ialah analisis asas tentang apa yang berlaku di bawah hud dari perspektif perniagaan,” kata Tempakka. "Semakin banyak pertumbuhan dan penggunaan organik yang anda miliki, dan pertumbuhan pengguna yang lebih aktif yang anda miliki, semakin tinggi penilaian protokol harus dari perspektif asas."

Kemeruapan semasa kitaran pasaran

Angka modal pasaran juga boleh berubah-ubah secara liar semasa menanggung dan kitaran kenaikan harga, disebabkan oleh perubahan sentimen pasaran, dan gagal menggambarkan pandangan yang lebih mendalam seperti jumlah urus niaga, bilangan pengguna atau aktiviti pada rangkaian.

"Dalam pasaran kenaikan harga, anda sering melihat protokol meletup dalam nilai kerana spekulasi. Tetapi apabila keghairahan spekulatif reda, paras pasaran selalunya cenderung meningkat secara besar-besaran,” Daryl Kelly, pengasas platform NFT LTD.INC, memberitahu Blockworks. Jadi metrik ini mengatakan sedikit tentang sama ada orang suka menggunakan apa sahaja protokol kripto yang dipersoalkan, termasuk projek DeFi atau metaverse tertentu, tambahnya.

Nombor pembangun rantaian blok adalah satu lagi metrik yang baik

Kelly berpendapat aktiviti pembangun adalah penunjuk yang lebih berguna tentang kekuatan kripto atau projek. 

“Lihat sahaja Ethereum dan Solana. Jumlah aktiviti pembangun pada rangkaian ini sangat besar, dan ia hanya berkembang,” katanya, sambil menambah bahawa kriteria ini mencadangkan permintaan yang mencukupi daripada pengguna pada rantaian blok ini untuk membina lebih banyak aplikasi untuk segala-galanya daripada DeFi dan NFT kepada permainan crypto.

A Laporan keadaan Kripto diterbitkan oleh a16z pada bulan Mei menunjukkan Ethereum berjaya menarik 4,000 pembangun aktif bulanan, dengan mudah mengalahkan protokol lain.

Santiago Portela, Ketua Pegawai Eksekutif FITCHIN, bersetuju bahawa had pasaran adalah metrik yang cacat, menunjukkan bahawa Solana tidak mencerminkan kekuatan blockchain.

Dari perspektif harga, Solana mungkin dianggap berprestasi teruk. Tetapi ia adalah cerita yang berbeza apabila mempertimbangkan jumlah NFT yang diurus niaga pada rantaian blok. Bulan ini, volum dagangan di pasaran berasaskan Solana seperti Magic Eden dan Metaplex mencecahnya tahap tertinggi sejak Mei.

"Ia memberitahu saya bahawa penggunaan semakin meningkat dalam rangkaian itu dan terdapat pembina di belakangnya - sememangnya, ini adalah aspek utama untuk benar-benar memahami kekuatan dan daya tahan ekosistem," katanya.

Tetapi tidak semua orang percaya had pasaran adalah ukuran yang lemah. Nischal Shetty, Ketua Pegawai Eksekutif pertukaran kripto India WazirX, berkata mereka boleh menjadi alat yang berguna untuk mengukur kekuatan pelbagai protokol. Tetapi dia bersetuju bahawa gembar-gembur semasa pasaran kenaikan harga boleh menyebabkan had pasaran untuk protokol yang tidak jelas meletup melebihi utiliti yang mereka tawarkan.

Metrik yang lebih dipercayai — selain daripada nombor pembangun — termasuk pertumbuhan pengguna, bilangan dompet aktif dan penggunaan dApp (apl terdesentralisasi), menurut Shetty.

“Sebab di sebalik kejayaan Ethereum ialah ia mempunyai sejumlah besar aplikasi yang dibina di atasnya yang seterusnya menarik pengguna. Dan pertumbuhan pengguna ini, lebih-lebih lagi, menarik lebih banyak pembangun. Jadi, dalam kes ini, anda mempunyai kitaran yang mulia di mana aktiviti pembangun dan pertumbuhan pengguna memberi kesan antara satu sama lain. Itulah sebabnya saya fikir penting untuk melihat di luar gembar-gembur, termasuk permodalan pasaran,” katanya.

Dapatkan berita dan cerapan crypto popular hari ini dihantar ke peti masuk anda setiap petang. Langgan surat berita percuma Blockworks sekarang.