Dana Lindung Nilai Kripto Teratas Diuji oleh 2022 Bear Market Bite

Beberapa dana lindung nilai kripto yang ketara dan dana lindung nilai tradisional dengan pendedahan kripto telah sama ada runtuh atau hampir hilang pada tahun 2022. Penurunan harga kripto telah menguji toleransi risiko firma ini dan telah mula memberi tekanan pada pertaruhan berleveraj.

Dana lindung nilai mengumpulkan wang pelabur untuk membuat pulangan yang ketara menggunakan strategi pelaburan lanjutan. Menurut Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC), dana lindung nilai tidak perlu mengikut peraturan khusus yang direka untuk melindungi pelabur, dan mereka juga tidak perlu memfailkan laporan dengan SEC.

Risiko Leverage

Disebabkan oleh sifat berisiko strategi pelaburan dana lindung nilai, dana selalunya hanya menerima pelabur bertauliah. Sebahagian daripada strategi tersebut termasuk pelaburan berleveraj, yang melibatkan peminjaman wang untuk meningkatkan potensi pulangan pelaburan.

Walau bagaimanapun, pemberi pinjaman, seperti pembrokeran utama, selalunya memerlukan pelabur untuk membekalkan jumlah minimum untuk dipinjam, dipanggil margin. Peminjam bertanggungjawab untuk memastikan nisbah tertentu dikekalkan antara jumlah yang mereka pinjam dan margin mereka. Jika peminjam gagal mengekalkan nisbah itu, pemberi pinjaman membubarkan kedudukannya, dan peminjam kehilangan pelaburan margin mereka.

Dana lindung nilai boleh meminjam sekuriti melalui pembrokeran utama untuk memaksimumkan pulangan untuk pelabur sambil mengamalkan pengurusan risiko yang mencukupi.

Apabila dana lindung nilai dibubarkan, ia boleh menjadi penurunan mendadak dalam nilai aset yang disiarkan sebagai margin untuk pelaburan berleveraj atau pengurusan risiko yang lemah. Yang berterusan musim sejuk crypto telah menyaksikan kejatuhan yang saksama dalam nilai aset digital, beberapa daripadanya telah mengakibatkan dana lindung nilai yang tertumpu kepada kripto menjadi kurang.

Dana Hedge 3AC Jatuh Dahulu

Domino pertama yang jatuh ialah Three Arrows Capital yang berpangkalan di Singapura, yang pengasas bersama Kyle Davies membuat satu siri pertaruhan berleverage pada kenaikan harga kripto berdasarkan apa yang dipanggil tesis kitaran super yang dipromosikan oleh rakan pengasas Su Zhu.  

Tesis kitaran super menyatakan bahawa harga kripto akan meningkat apabila penerimaan meningkat tanpa risiko pangsi menurun jangka pendek.

Malangnya untuk Zhu dan Davies, tesis itu tidak berjaya, dengan Bitcoin jatuh lebih 50% pada Jun 2022 daripada paras tertinggi sepanjang masa sebanyak $69,000 pada 10 Nov. 2021. Penurunan harga berlaku dengan latar belakang kejatuhan TerraUSD stabilcoin pada Mei 2022. Keruntuhan itu menjejaskan keyakinan dalam industri crypto dan menyebabkan ramai pelabur melarikan diri ke bukit. 

Salah satu dana lindung nilai kripto terawal, Pantera Capital, mengeluarkan pelaburan dalam Bumi/Ekosistem Luna, menjual kira-kira 80% daripada pegangannya dalam tempoh 12 bulan sebelum ekosistem itu runtuh pada Mei 2022. Syarikat itu membuat kira-kira sepuluh kali ganda pelaburan $17 juta dalam Luna. 

Pembubaran Segera Diikuti

Dokumen mahkamah yang difailkan di British Virgin Islands, tempat Three Arrows berdomisil, mendedahkan bahawa dana lindung nilai telah meminjam Bitcoin dan Ether daripada pertukaran derivatif Deribit. Walau bagaimanapun, ia gagal membekalkan dana tambahan apabila harga mata wang kripto yang ketara mula jatuh pada pertengahan Jun 2022. Three Arrows juga berhutang kepada broker kripto Kanada Voyager Digital lebih $600 juta dan pemberi pinjaman crypto BlockFi kira-kira $80 juta. Ia gagal membayar kedua-dua pinjaman.

Apabila Three Arrows tidak dapat memenuhi keperluan Deribit, bursa membubarkan kedudukan dana lindung nilai. Ia juga menyokong bahawa syarikat itu menjalani prosiding pembubaran. 

Pelikuidasi Teneo kemudiannya mengambil alih kawalan prosiding pembubaran di Kepulauan British Virgin. Tiga Anak Panah memfailkan kebankrapan Bab 15 di AS tidak lama kemudian.

Pelikuidasi memberitahu mahkamah pada 2 Dis. 2022, bahawa mereka telah merampas lebih $35 juta daripada akaun bank Three Arrows Singapura dan token crypto lain, termasuk bukan fungible token.

Alameda Dirosakkan Oleh Pengurusan Risiko Yang Lemah

Satu kes pengurusan risiko yang lemah dan kejatuhan harga kripto membawa kepada kejatuhan Alameda Research LLC. Dana lindung nilai kuasi-kripto ini banyak meminjam, menggunakan token kripto FTT yang agak tidak cair sebagai cagaran. 

Pengasasnya, bekas Ketua Pegawai Eksekutif FTX Sam Bankman-Fried, telah dilaporkan mengurangkan keutamaan pengurusan risiko semasa awal firma. Pendekatan yang longgar ini memuncak, mengakibatkan firma itu ditutup dan prosiding kebankrapan seterusnya. Kekurangan pengurusan risiko adalah lebih pelik, memandangkan Bankman-Fried berkhidmat sebelum ini di firma perdagangan Jane Street Capital, yang menggunakan pengurusan risiko yang komprehensif.

Menurut pekerja awal Alameda Research, dana lindung nilai membuat pertaruhan awal pada pergerakan harga beberapa mata wang kripto, yang kebanyakannya bertukar menjadi masam. 

Di samping itu, Alameda meminjam banyak untuk membuat beberapa pelaburan tanpa memanfaatkan pagar pengawal kawal selia yang mengehadkan jumlah risiko yang boleh diambil oleh syarikat Wall Street tradisional.

Apabila harga crypto mula jatuh pada awal tahun ini, harga FTT juga jatuh. Ini mendorong syarikat saudara Alameda FTX untuk menggunakan dana pelanggan untuk membayar balik pinjaman berisiko. Kedua-dua firma itu tidak lama lagi muflis.

Dana Lindung Nilai Modal SkyBridge Terdedah kepada Penurunan Kripto

Firma pengurusan pelaburan Anthony Scaramucci SkyBridge Capital pengeluaran yang digantung daripada Dana Strategi Legion pada 19 Julai 2022, di tengah-tengah kejatuhan harga crypto. Dana Legion mendapat pendedahan kepada mata wang kripto melalui beberapa dana SkyBridge yang lain. 

SkyBridge juga mengendalikan dana, yang pelabur ingin menarik diri dari awal tahun ini. Dana Multi-Adviser memperdagangkan kepentingan dana lindung nilai tradisional yang lain. Ia mempunyai 27% daripada portfolionya diperuntukkan kepada pelaburan aset digital, mengikut Jadual Pelaburan Disatukan yang diterbitkan pada 30 Sept. 2022.

Ia juga merupakan tahun yang sukar untuk dana lindung nilai tradisional tanpa pendedahan crypto, sebagai keadaan makroekonomi disebabkan penarikan balik dalam pertaruhan berleveraj untuk mengurangkan pendedahan risiko. Kadar faedah yang meningkat dan ketegangan geopolitik telah meningkatkan kos peminjaman untuk dana lindung nilai.

Penyelidikan Dana Lindung Nilai berkata bahawa pembubaran dana lindung nilai meningkat kira-kira 24% pada S2 2022 berbanding suku sebelumnya.

For Be[In]Crypto terbaharu Bitcoin (BTC) analisis, tekan di sini.