Hampir dua bulan telah berlalu sejak kemalangan Terra-Luna pada 7 Mei. Sama ada menghentikan masa atau kembali ke masa lalu, adalah sia-sia dan hampir mustahil bagi pelabur untuk memulihkan kerugian mereka. Walau bagaimanapun, 'teori lipas' memberitahu kita bahawa apabila anda melihat seekor lipas, mungkin terdapat banyak lagi yang anda tidak dapat melihat dengan segera. Lagipun, seekor lipas biasanya bermakna ada lebih banyak berbaring dalam gelap.
Tidak lama selepas kemalangan Terra-Luna, platform pinjaman mata wang kripto Celsius dan Babel Finance mengalami krisis kecairan yang malah merebak ke dana lindung nilai dalam industri. Jadi apakah punca kejadian baru-baru ini? Apakah yang perlu dilakukan oleh bursa utama untuk melindungi pengguna mereka dengan terbaik? Artikel ini akan menyediakan analisis langkah demi langkah.
Terra-Luna Crash
UST ialah stablecoin dengan nilai pasaran terbesar pada rantaian Terra, dipatok pada dolar AS pada asas 1:1. Luna ialah token tadbir urus protokol Terra, yang digunakan terutamanya untuk membayar yuran gas rantaian awam, perlombongan ikrar dan tadbir urus protokol. Stablecoin biasa seperti USDC atau USDT dikeluarkan dengan mencagarkan mata wang fiat.
UST ialah stablecoin algoritma, bermakna ia tidak bergantung pada cagaran. Bagaimanakah ia mencapai kestabilan algoritma? Algoritma yang direka oleh Terra adalah untuk membuat 1 UST bersamaan dengan Luna bernilai AS$1. Iaitu, untuk setiap UST yang ditempa, Luna bernilai AS$1 mesti dibakar, dan Luna bernilai AS$1 juga boleh ditukar dengan 1 UST.
Mari kita lihat dengan lebih dekat proses pertukaran dalam rajah di bawah. Apabila harga UST melebihi AS$1, penimbangtara memperoleh perbezaan dengan membakar Luna untuk mencetak UST, dan harga secara beransur-ansur kembali kepada AS$1 apabila bekalan UST meningkat. Apabila harga UST jatuh di bawah AS$1, penimbang tara juga boleh membuat spekulasi dengan menukar Luna, dan harga akan meningkat kepada AS$1 apabila bekalan UST mengecut.
Logik stablecoin algoritma ini tidak boleh disalahkan. Walau bagaimanapun, seekor ikan paus (sebuah entiti atau individu yang mempunyai pegangan besar) menjual bersamaan AS$285 juta di UST pada 7 Mei, yang mengakibatkan penyebaran besar yang menyebabkan harga token menurun, mencetuskan panik pasaran.
Seperti yang dinyatakan, mencetak UST memerlukan pembakaran Luna, jadi menjual UST adalah bersamaan dengan mencetak dan menjual jumlah LUNA yang sama! Ini mewujudkan tekanan jualan yang kuat pada token. Disebabkan oleh aliran keluar modal yang ketara, Luna menjunam daripada AS$86 kepada AS$61 dalam masa 12 jam, dan beberapa penjualan UST berlaku dalam urus niaga berjumlah berjuta-juta. Sifat jualan yang tidak pernah berlaku sebelum ini mencetuskan panik pasaran. Walaupun Terra mengumumkan ia akan membina rizab Bitcoin untuk menstabilkan sistem dengan membeli lebih banyak Luna dan UST, ini gagal.
Kejatuhan Celsius/Babel Finance
Pada 13 Jun, pemberi pinjaman Crypto Celsius mengumumkan penggantungan semua pengeluaran, transaksi dan pemindahan antara akaun. Ini menunjukkan bahawa Celsius mungkin menghadapi masalah kewangan kerana kekurangan kecairan yang disebabkan oleh peningkatan besar-besaran pada deposit di tengah-tengah panik pasaran.
Celsius telah menikmati kejayaan sekali, mengumpul AS$750 juta pada November tahun lalu. Sebagai sebuah syarikat crypto, aset di bawah pengurusannya berjumlah lebih AS$30 bilion. Walaupun begitu, Celsius nampaknya telah runtuh dalam sekelip mata dan sebabnya adalah membimbangkan.
Data pasaran menunjukkan bahawa Celsius menguruskan kira-kira 1 juta Ethereum, yang mana hanya 27% adalah aset spot, manakala 44% telah dicagarkan di bawah kontrak Ethereum 2.0 melalui Lido dan dipegang dalam bentuk stETH. Baki 29% telah dicagarkan secara langsung untuk tempoh sekurang-kurangnya satu tahun. Ini menunjukkan bahawa kecairan modal sebenar Celsius adalah kurang daripada 30% daripada asetnya, jauh di bawah paras yang diperlukan untuk menangani larian besar-besaran.
Sebab asas keruntuhan Celsius terletak pada pengurusan risiko yang lemah. Selain itu, terdapat banyak masalah dalam pengurusan dan operasi syarikat itu sendiri.
Selepas Celsius mengumumkan penggantungan pengeluaran, urus niaga dan pemindahan, lebih banyak "lombong" dalam pasaran crypto telah diletupkan satu demi satu sepanjang minggu. Firma pinjaman mata wang kripto yang berpangkalan di Hong Kong Babel Finance memberitahu pelanggan bahawa ia akan menangguhkan penebusan dan pengeluaran untuk semua produk, memetik "tekanan kecairan luar biasa."
Babel Finance ialah perniagaan pinjaman dan perdagangan kripto yang diasaskan pada 2018, dengan portfolio pinjaman terkumpul lebih daripada AS$3 bilion pada penghujung 2021. Firma itu mempunyai kira-kira 500 pelanggan, kebanyakannya adalah pelanggan institusi, termasuk bank tradisional, dana pelaburan , pelabur bertauliah dan pejabat keluarga.
Insolvensi Three Arrows Capital
Ia bukan hanya platform pinjaman dalam ruang crypto yang telah mencipta krisis yang serupa dengan yang dialami oleh industri kewangan tradisional semasa Krisis Kewangan Global. Ribut itu bahkan telah merebak ke dana lindung nilai dalam industri. Three Arrows Capital Ltd. turut menimbulkan kebimbangan di kalangan pelabur selepas ia gagal memenuhi panggilan margin daripada pemberi pinjaman. Dana lindung nilai yang tertumpu kepada kripto mengupah penasihat undang-undang dan kewangan selepas mengalami kerugian besar daripada penjualan pasaran yang luas.
Aset dana lindung nilai yang berusia hampir 10 tahun di bawah pengurusan itu pernah mendahului AS$10 bilion, tetapi telah menyusut kepada kira-kira AS$3 bilion pada April. Portfolionya termasuk token seperti Avalanche, Solana, Polkadot dan Terra. Dengan penurunan berterusan dalam pasaran mata wang kripto baru-baru ini, hampir semua projek Three Arrows Capital yang dilaburkan berada di bawah air. Menurut laporan media, jumlah pembubaran Three Arrows Capital pada platform pinjaman adalah setinggi AS$400 juta, dan ia mungkin menghadapi muflis.
Bagaimanakah pertukaran melindungi hak dan kepentingan pengguna? (Mengambil Huobi Global sebagai contoh)
Huobi global mempunyai proses yang komprehensif untuk pengurusan risiko, dan juga mempunyai keupayaan terkemuka dalam bidang ini yang unik dalam industri. Ini telah membolehkan platform itu mencapai rekod prestasi cemerlang bagi sifar insiden keselamatan dalam tempoh sembilan tahun sejak penubuhannya. Apabila keruntuhan Terra-Luna berlaku, Huobi Global berjaya dalam tiga aspek berikut, yang boleh memberikan pembelajaran untuk pertukaran lain:
- Menilai situasi dengan cekap dan sewajarnya
- Memaklumkan pengguna tentang risiko dengan segera
- Mengendalikan platform berdasarkan asas pengguna
Mari kita lihat proses yang digunakan oleh Huobi Global untuk menangani keruntuhan Terra-Luna:
- Apabila Luna memulakan lingkaran kematiannya, Huobi Global menutup saluran deposit untuk melindungi pengguna. Harga Luna di Huobi Global adalah yang tertinggi antara semua platform dalam tempoh itu, yang melindungi kepentingan pemegang Luna pada platform dan memberi mereka masa yang mencukupi untuk membuat pelarasan.
- Sebaik sahaja disahkan bahawa Luna tidak lagi dikeluarkan, Huobi Global memaklumkan kepada pemegang Luna dan UST tentang risiko terlebih dahulu, supaya mereka boleh membuat keputusan termaklum.
- Selepas menyediakan kemas kini yang meluas dan terperinci, Huobi Global membuka semula saluran cas semula untuk memenuhi keperluan dagangan penggunanya.
Berikutan kegawatan pasaran baru-baru ini, Huobi Global segera meningkatkan langkah untuk melindungi aset pengguna daripada insiden keselamatan yang serius. Operasi hariannya termasuk deposit dan pengeluaran kekal normal.
Setiap kali krisis pasaran berlaku, Huobi Global percaya dalam memenuhi tanggungjawabnya sebagai peneraju industri untuk melindungi kepentingan pengguna. Dalam pasaran beruang, sukar bagi pelabur untuk mengelakkan risiko, tetapi memilih projek dan platform berkualiti tinggi sekurang-kurangnya boleh membantu mereka mengehadkan kerugian yang tidak perlu.
Penafian: Ini adalah siaran akhbar. Coinpedia tidak menyokong atau bertanggungjawab untuk sebarang kandungan, ketepatan, kualiti, pengiklanan, produk atau bahan lain di halaman ini. Pembaca perlu membuat kajian sendiri sebelum mengambil sebarang tindakan berkaitan syarikat.
Sumber: https://coinpedia.org/press-release/understanding-recent-crypto-crash-and-how-crypto-exchanges-can-protect-users/