Apakah yang berlaku kepada dana saya jika pertukaran crypto menjadi muflis?

Pedagang yang berharap untuk mendapatkan semula dana mereka daripada pertukaran mata wang kripto yang gagal dalam masa terdekat mungkin akan kecewa, pakar undang-undang memberitahu CNBC.

Firma perdagangan dan pinjaman kripto Celsius dan Voyager Digital memfailkan kebankrapan bulan ini, menjadikan aset pengguna terperangkap di dalam platform mereka. Kedua-dua firma membekukan akaun pelanggan selepas kemasukan pengeluaran membawa kepada isu kecairan.

Celsius beroperasi seperti sebuah bank, mengambil deposit pelanggan dan meminjamkannya atau membuat perjudian berisiko pada produk kewangan terdesentralisasi untuk menjana hasil yang tinggi.

Voyager mempunyai model yang sama. Syarikat itu terperangkap dalam keruntuhan dana lindung nilai kripto berprofil tinggi Three Arrows Capital, yang dengan sendirinya meningkat selepas gagal membayar pinjaman $660 juta daripada Voyager.

Kesalinghubungan sedemikian telah meninggalkan pasaran crypto terdedah kepada penularan, dengan firma utama jatuh seperti domino kerana kejatuhan harga token telah membuka leverage yang berlebihan dalam sistem.

Mata wang kripto tidak dikawal, bermakna mereka tidak menawarkan perlindungan yang sama kepada orang ramai dengan wang yang disimpan di bank atau saham dalam firma broker.

Contohnya, Perbadanan Perlindungan Pelabur Sekuriti AS menginsuranskan peniaga sehingga $500,000 tunai dan sekuriti jika broker ahli menghadapi masalah kewangan.

Sementara itu, Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan menawarkan perlindungan pendeposit bank sehingga $250,000 jika pemberi pinjaman yang diinsuranskan gagal.

Terdapat skim yang sama dilaksanakan di UK dan Kesatuan Eropah.

Tanpa undang-undang yang mengawal aset kripto, tiada jaminan pelabur akan dapat mendapatkan balik dana mereka jika pertukaran membekukan akaun seseorang — atau, lebih teruk lagi, runtuh sepenuhnya.

“Tidak ada skim seperti itu pada ketika ini” untuk crypto, kata Daniel Besikof, rakan kongsi di Loeb & Loeb. 

"Ia tidak akan mengejutkan saya jika sesuatu berlaku di bawah garisan," tambahnya. "Ini akan meningkatkan permintaan untuk peraturan yang dipertingkatkan."

Buat masa ini, ia masih belum jelas sepenuhnya. Walaupun terdapat contoh firma kripto yang memfailkan muflis di luar negara — Mt. Gox di Jepun, sebagai contoh — peristiwa seperti itu tidak pernah berlaku sebelum ini di AS

Pemiutang Mt. Gox, yang pergi ke luar talian pada 2014, masih menunggu untuk mendapatkan bayaran balik mata wang kripto bernilai berbilion dolar.

Masalah dengan platform crypto terpusat ialah mereka boleh mencampurkan dana pelanggan yang berbeza bersama-sama untuk membuat pertaruhan berisiko, menurut Daniel Saval, seorang peguam dengan Kobre & Kim. Percampuran sedemikian boleh membawa kepada keputusan bahawa aset adalah hak milik bursa, bukan pengguna.

"Pengguna mungkin terkejut apabila mengetahui bahawa, dalam senario muflis, kripto dan dana yang disimpan dalam akaun mereka mungkin tidak dianggap sebagai harta mereka sendiri," kata Saval.

“Pertukaran selalunya akan mengumpulkan kripto dan dana pelanggan yang berbeza bersama-sama dalam dompet atau akaun simpanan yang sama.”

Apa yang berlaku kepada dana pelanggan dalam kes muflis akan banyak bergantung pada perjanjian pengguna syarikat dan cara ia menggunakan aset mereka, kata Besikof.

Celsius' syarat-syarat penggunaan nyatakan bahawa sebarang dana yang didepositkan dengan firma "mungkin tidak boleh diperolehi semula" sekiranya berlaku muflis. Firma itu memfailkan perlindungan Bab 11 minggu lepas, mendedahkan lubang $1.2 bilion dalam kunci kira-kiranya dan pengguna berhutang sekitar $4.7 bilion.

Celsius mendakwa mempunyai wang tunai $167 juta di tangan. Tetapi ia masih tidak membenarkan pelanggan mengeluarkan dana mereka, dan tidak memberikan kejelasan tentang bila ia akan membuka semula pengeluaran.

Voyager berkata dolar pelanggannya disimpan dalam akaun yang diinsuranskan FDIC di Metropolitan Commercial Bank di New York — walau bagaimanapun, tuntutan ini dipertikaikan oleh pakar undang-undang dan pihak bank itu sendiri. FDIC hanya menawarkan perlindungan dana sekiranya bank gagal, bukan pertukaran kripto.

Bagi pihaknya, Voyager berkata ia sedang berusaha melalui "proses perdamaian dan pencegahan penipuan" dengan rakan kongsi perbankannya, selepas itu pengguna akan dapat mendapatkan semula akses kepada wang tunai mereka.

Voyager juga membentangkan rancangan untuk membayar balik pengguna dengan crypto dalam akaun mereka, saham Voyager dan token syarikat itu sendiri, serta sebarang hutang yang diperolehi daripada Three Arrows Capital.

Kedua-dua Celsius dan Voyager mengupah Kirkland & Ellis, firma guaman berprestij, untuk mewakili mereka di mahkamah.

“Pelabur yang memegang aset kripto melalui Voyager Digital dan kini Celsius telah diletakkan dalam kedudukan yang sukar, dengan akaun mereka dibekukan, tindakan undang-undang mereka kekal dan nilai serta masa bagi sebarang pemulihan tidak diketahui,” kata Besikof.

"Terdapat banyak kerja untuk mereka lakukan di mahkamah muflis sebelum isu ini akan diselesaikan."

Celsius dan Voyager memfailkan apa yang dikenali sebagai Bab 11, satu bentuk perlindungan kebankrapan yang membolehkan firma menstruktur semula hutang mereka. Matlamatnya adalah untuk memastikan masih ada perniagaan yang berdaya maju menjelang akhir proses.

Terdapat kemungkinan besar bahawa pengguna Celsius dan Voyager akan dianggap sebagai "pemiutang tidak terjamin," kata pakar undang-undang, pengkategorian yang meletakkan mereka dalam baldi yang sama dengan pembekal dan kontraktor perniagaan.

Ini bermakna mereka mungkin akan berada di belakang beratur panjang pemiutang beratur untuk pembayaran daripada prosiding mahkamah — di belakang bank, pekerja dan pihak berkuasa cukai.

Pada bulan Mei pemfailan peraturan, Coinbase berkata penggunanya akan dianggap sebagai "pemiutang umum tidak bercagar" sekiranya berlaku muflis.

“Secara amnya, kebanyakan pelanggan dalam pertukaran mata wang kripto adalah pemiutang tidak terjamin, jadi apabila pertukaran itu runtuh, pemiutang terjamin dibayar balik terlebih dahulu, bersama dengan yuran guaman,” kata Dustin Palmer, pengarah urusan di firma perunding Berkeley Research Group. “Pelanggan akan dibayar terakhir secara prorata. Dalam kebankrapan biasa, ini adalah sen dolar."

"Pelanggan mungkin perlu menunggu sehingga proses kebankrapan penuh selesai sebelum menerima imbuhan, dan kebankrapan biasanya berlangsung bertahun-tahun," tambah Palmer. “Lehman mengambil masa bertahun-tahun. Beberapa pelanggan Mt. Gox, sebagai contoh, masih belum menerima sebarang imbuhan.”

Saval menambah pemulihan pelanggan dalam prosiding kebankrapan "mungkin akan dicairkan lagi oleh pemiutang tidak bercagar lain seperti vendor, pemberi pajak dan penuntut litigasi."

Pelabur boleh memilih untuk mengalihkan kripto mereka daripada pertukaran ke dalam apa yang dipanggil dompet "jagaan diri" sebaliknya.

Di sinilah seseorang bertanggungjawab untuk kunci peribadi mereka sendiri, kata laluan rahsia yang diperlukan untuk mendapatkan akses kepada dompet crypto.

Walau bagaimanapun, langkah sedemikian datang dengan risikonya sendiri. Jika pemegang kripto kehilangan kunci peribadi mereka, mereka mungkin tidak akan dapat memulihkan dana mereka.

Telah ada contoh yang tidak terkira banyaknya orang yang kehilangan cakera keras atau stik USB yang mengandungi kripto bernilai berjuta-juta.