Ethereum tidak terdesentralisasi mahupun deflasi

Ethereum ialah asas ekosistem kewangan terdesentralisasi dan secara automatik dikategorikan sebagai rangkaian terdesentralisasi. Di atas kertas, Ethereum ialah rangkaian terdesentralisasi dan demokratik berdasarkan mata wang deflasi.

Pada hakikatnya, ia tidak terdesentralisasi mahupun deflasi.

Menentang deflasi

Pada September 2021, hard fork London Ethereum memperkenalkan EIP-1559, satu set peningkatan untuk mengubah cara rangkaian berfungsi secara drastik. Peningkatan ini akan membolehkan rangkaian membakar sebahagian daripada bayaran gas yang dibayar oleh pengguna, mengurangkan bekalan ETH secara kekal. Bekalan ETH yang sentiasa berkurangan dijangka melebihi ganjaran harian yang dibayar kepada pelombong, menjadikan ETH sebagai mata wang deflasi.

Walau bagaimanapun, kadar pembakaran ETH tidak pernah melebihi kadar pencetakan ETH, seperti yang ditunjukkan dalam graf di bawah.

Jumlah aktiviti yang berkurangan pada Ethereum adalah faktor terbesar yang telah menghalang kadar pembakaran daripada mengatasi kadar pudina. Untuk Ethereum menjadi mata wang deflasi, jumlah ETH yang dibakar dalam yuran gas perlu mengatasi jumlah ETH yang dicetak untuk diagihkan sebagai ganjaran blok.

Pada tahun lalu, an purata sebanyak 13,000 ETH telah diagihkan sebagai ganjaran blok setiap hari. Untuk membakar lebih 13,000 ETH dalam yuran gas, rangkaian Ethereum akan perlu untuk melihat purata harga gas asas sekitar 130 gwei.

Walau bagaimanapun, sejak awal tahun, purata harga gas pada Ethereum jarang melepasi 130 gwei. Menurut data dari YCharts, di luar dua puncak yang dicatatkan pada bulan Mei, harga gas kekal di bawah 60 gwei sejak April. Sejak awal Julai, harga purata kekal di bawah 20 gwei.

Kenaikan harga Ethereum, yang terus menentang aliran pasaran umum, boleh menjadi salah satu faktor penurunan aktiviti pada rangkaian. Kenaikan harga pula adalah hasil langsung daripada peningkatan spekulasi yang mengelilingi penggabungan Ethereum yang akan datang. Seperti yang dilindungi oleh CryptoSlate sebelum ini, peningkatan jumlah spekulasi jelas dalam pasaran derivatif, di mana minat terbuka pada kontrak opsyen ETH mengatasi minat terbuka pada BTC buat kali pertama.

Menentang desentralisasi

Apabila ia berkaitan dengan desentralisasi, Ethereum menghadapi lebih banyak masalah.

Menurut data daripada Glassnode, lebih 85% daripada bekalan Ethereum dipegang oleh entiti dengan 100 ETH atau lebih. Sekitar 30% daripada bekalannya terletak di tangan entiti yang mempunyai lebih 100,000 ETH.

Peralihan Ethereum yang akan datang kepada rangkaian bukti pegangan (PoS) menimbulkan lebih banyak persoalan. Memandangkan rangkaian PoS masa hadapan akan memerlukan pengesah untuk mempertaruhkan sekurang-kurangnya 32 ETH, ia secara berkesan mengeluarkan pemain kecil daripada mendapatkan rangkaian. Rantaian Beacon Ethereum sudah mempunyai satu set pengesah yang menggambarkan bagaimana rangkaian akan kelihatan selepas penggabungan.

Majoriti pengesah pada Rantaian Beacon adalah entiti yang besar, daripada bursa yang ditubuhkan kepada penyedia pertaruhan yang baru diasaskan dengan pegangan ETH yang besar. Sebahagian besar pengesah Ethereum ialah entiti sah yang didaftarkan di AS dan EU dan, oleh itu, tertakluk kepada peraturan setiap rantau.

Hanya di bawah 69% daripada jumlah keseluruhan yang dipertaruhkan pada Beacon Chain dipertaruhkan oleh hanya 11 pembekal. Sebanyak 60% daripada bekalan dipertaruhkan dipertaruhkan oleh empat pembekal, manakala pembekal tunggal — Lido — menyumbang 31% daripada bekalan dipertaruhkan.

Dalam pasaran kenaikan harga yang tidak terbeban, jumlah pemusatan ini cenderung tidak disedari. Walau bagaimanapun, pasaran bergelora terus digoncang oleh ketidaktentuan makro mendedahkan semua kelemahan ini.

Kontroversi yang menyelubungi sanksi Tornado Cash dan perkhidmatan privasi terdesentralisasi lain telah menyebabkan ramai percaya bahawa kerajaan boleh menekan pengesah Ethereum untuk menjadi penyekat diri sendiri.