Ethereum harus dinilai seperti saham teknologi - Deep Dive

Memandangkan berapa banyak masa saya hari ini dihabiskan untuk menavigasi perairan pasaran mata wang kripto, saya fikir ia sudah terlambat untuk mengumpulkan pemikiran saya tentang Ethereum ke satu tempat. Lagipun, ia adalah yang kedua terbesar Crypto di dunia.

Jika tidak ada yang lain, ia mungkin menyeronokkan untuk melihat kembali karya ini dalam masa beberapa tahun, apabila ia pasti akan dibaca seperti pandangan ahli ekonomi Amerika Paul Krugman di Internet pada tahun 1998:

Adakah anda mencari berita pantas, petua panas dan analisis pasaran? Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Pertumbuhan Internet akan menjadi perlahan secara drastik...kebanyakan orang tidak mahu bercakap satu sama lain! Menjelang tahun 2005 atau lebih, ia akan menjadi jelas bahawa kesan Internet ke atas ekonomi tidak lebih besar daripada kesan mesin faks.

Secara adil, mungkin Krugman benar-benar yakin pada mesin faks?

Anywho. Marilah kita menumpahkan sedikit dakwat digital pada perkara pelik dan indah ini yang kita rujuk sebagai Ethereum.

Saya memegang Ethereum

Pertama, saya memegang beberapa Eter.

Ia tidak pernah menjadi sebahagian besar daripada portfolio saya; ia kebanyakannya telah menggoda sekitar markah 5% sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Jadi, anda mungkin boleh menganggap pendapat saya sebagai agak saksama – atau sekurang-kurangnya, hampir sama dengan saksama kerana sesuatu yang mungkin ada di rumah pengambilan yang seimbang dan terukur, iaitu Internet.

Semasa larian letupan sebelum ini, ETH saya telah melonjak secara ringkas sehingga 10% daripada portfolio saya, atau malah 15% markah, tetapi saya telah mengupas perkara ini dengan cepat dalam kebanyakan keadaan. Sebaliknya, ETH tidak asing dengan hari kotor yang ganjil itu, jadi ia juga telah merosot jauh di bawah 5% saya - tetapi sebahagian besarnya ia telah berada di sekitar tanda 5%.

Yang, menurut Twitter, pegangan 5% yang sedikit menjadikan saya boomer. Namun, menurut pelabur tradisional, 5% menjadikan saya seorang Gen Z-er yang murtad. Pergi angka.

Ethereum ialah teknologi

Saya mempunyai ditulis secara meluas tentang Bitcoin. Ia adalah aset yang saya percaya adalah salah satu yang paling menarik yang pernah dilihat oleh manusia, dari segi kuasanya yang tiada tandingannya untuk kedua-dua polarisasi dan mengelirukan – dan hakikatnya kita tidak pernah melihat perkara seperti itu sebelum ini, baik atau buruk.

Bitcoin mempunyai implikasi makro yang serius. Matlamatnya, tidak kira sama ada anda percaya ia akan berjaya atau tidak, adalah untuk mencapai status simpanan nilai dan menawarkan alternatif kepada wang yang dikawal oleh kerajaan. Pemisahan wang dan negara.

Ethereum, sebaliknya, tidak mempunyai persamaan dengan Bitcoin.

Ada pepatah yang beredar di kalangan dalam talian: "ETH ialah wang". Secara jujur, saya tidak pasti apa maksudnya. Bagi saya, Bitcoin adalah wang (atau mungkin, untuk menjadi diplomatik). Ethereum, bagaimanapun, adalah teknologi.

Ethereum ialah taman permainan untuk pembangun, di mana aplikasi terdesentralisasi boleh dibina dengan harapan dapat mengganggu pelbagai industri.

Sehingga kemas kini Gabung bulan lepas, ia menjalankan mekanisme konsensus yang sama sekali berbeza daripada Bitcoin, yang masih menggunakan Bukti Kerja (iaitu "perlombongan" - amalan yang sering menimbulkan kontroversi untuk penggunaan tenaganya).  

Rangka kerja asas untuk Ethereum ini membolehkan pelbagai jenis projek dibina di atasnya. Platform permainan rantaian blok, protokol DeFi, syarikat pemula berkaitan NFT, monyet kartun yang dijual dengan harga ratusan ribu dolar – senarainya tidak berkesudahan.  

Jika saya perlu menerangkan Ethereum secara ringkas, saya akan menggambarkannya sebagai superkomputer yang dibina untuk menggerakkan ekonomi terdesentralisasi, di mana sesiapa sahaja dan semua orang boleh datang membangunkan program menggunakan komputer itu - dan ia bertujuan untuk menjadi jantung yang mengepam dunia alternatif yang terdesentralisasi.

Tetapi ia bukan wang.

Kewangan terdesentralisasi dan NFT

NFT adalah salah satu daripada aplikasi ini. Mereka membosankan saya, untuk sebahagian besar.

Konsepnya keren. Token digital unik yang boleh didagangkan- terdapat pelbagai implikasi di sini. Anda boleh tokenise bon, aset dunia sebenar tidak cair seperti rumah, atau apa sahaja sebenarnya. Tetapi adakah konsep kol menjamin membayar beribu-ribu dolar untuk mereka dalam bentuk semasa mereka?

Yang paling terkenal, tentu saja, adalah seni. Internet anon meletakkan monyet kartun sebagai gambar profil mereka, sesuatu yang mereka bayar beribu-ribu ringgit. Ia mungkin menjadikan saya boomer, tetapi ini tidak menarik minat saya sama sekali. Saya lebih suka klik kanan menyimpan benda itu dan membelanjakan wang untuk membeli ais krim atau sesuatu (sebaik-baiknya pudina Magnum, permata yang benar-benar diremehkan).

Tetapi itu bukan di sini mahupun di sana. Ethereum membenarkan perkara ini dibina. Sudah tentu - kebanyakannya adalah bodoh pada pandangan saya, dan NFT adalah yang paling mengelirukan saya. Tetapi ini hanyalah satu aplikasi sedemikian yang ditawarkan di Ethereum.

Lebih menarik, pada pandangan saya, ialah DeFi.

Ethereum ialah rumah kepada kewangan terdesentralisasi (DeFi), industri yang sedang berkembang pesat yang bertujuan untuk merevolusikan sistem kewangan tradisional kami dengan memotong orang tengah.

Hidup di luar bidang kuasa bank, kerajaan dan institusi, DeFi ialah sistem peer-to-peer semata-mata bertujuan untuk menyelaraskan kecekapan, mengurangkan yuran dan mengganggu sektor perbankan warisan. Yang terakhir ini telah mengalami sedikit gangguan besar-besaran yang mencurigakan sepanjang satu atau dua dekad yang lalu, tempoh masa di mana hampir setiap industri lain di dunia telah terbalik oleh teknologi.

Pasti, kad kredit itu bagus. Tetapi itu lebih bagaimana kami menggunakan perbankan dan bukannya saluran paip asas itu sendiri. Pindahan bank ke luar negara masih melibatkan beberapa hari perniagaan menunggu dan selalunya yuran forex yang kotor. Permohonan gadai janji boleh mengambil masa berbulan-bulan. Kadar masih jauh dari pukulan untuk runcit berbanding dengan institusi besar.

Ethereum, melalui konsep kewangan terdesentralisasi baharu ini, bertujuan untuk dapat menyelesaikan semua isu ini. Sistem terpencar semata-mata.

Cuma ia tidak benar.

Nah, bahagian desentralisasi sekurang-kurangnya. Dan itu membawa kita ke bahagian seterusnya.

Pemusatan

Saya telah lama menulis tentang apa yang saya percaya adalah salah tanggapan sepenuhnya dalam ruang tentang betapa terdesentralisasi Ethereum.

Terdapat tiga faktor yang berasingan kepada kekeliruan desentralisasi ini:

1. Stablecoins

Yang pertama ialah stablecoin.

Sebilangan besar Ethereum dijalankan melalui penerbit stablecoin yang popular seperti Bulatan (USDC) dan Menambat (USDT).

Sebilangan besar daripada jumlah nilai yang dikunci pada semua pelbagai apl dan protokol ini didenominasikan dalam USDC dan USDT. Ini adalah stablecoin yang dikeluarkan oleh syarikat berpusat dan oleh itu tertakluk kepada peraturan, penapisan dan apa sahaja yang dikehendaki oleh penggubal undang-undang untuk mereka lakukan.

Saya terlalu malas untuk membuat carta ini sendiri, jadi saya mencuri graf di bawah daripada Kaiko, yang memberikan gambaran tentang betapa dominannya stablecoin berpusat di beberapa bursa terdesentralisasi terbesar di Ethereum.

Uniswap mendapat sambutan hangat dengan 66% pertukaran dalam USDC sahaja dan 76% dengan kandang berpusat. Curve dan Sushi tidak ketinggalan. Adakah sudah terlambat untuk mengetuk beberapa koma songsang di sekitar bahagian "desentralisasi" kewangan terdesentralisasi?

Bagaimanakah Ethereum dipusatkan jika sebahagian besar dana pada platform didenominasikan dalam syiling terpusat? Jawapannya mudah, tidak. Walaupun anti-crypto, kerajaan AS boleh menekan suis dan menutup Ethereum jika ia mahu.

Tether dan Circle telah berulang kali menunjukkan bahawa mereka mesti mematuhi peraturan. Mereka telah membekukan dompet yang berinteraksi dengan protokol pada masa lalu - kes terbaru adalah berkenaan pengadun Tornado Cash. Jika Joey B Tether atau Circle yang besar pada waktu pagi, Ethereum pada dasarnya boleh dimatikan apabila anda menghabiskan kopi pagi anda (oleh Joey B yang besar saya merujuk kepada Joe Biden dan bukannya Joe Burrow, walaupun mungkin terdapat pertengkaran mengenai perkara ini. menunjukkan bahawa yang terakhir akan melakukan kerja yang lebih baik dalam menguruskan "masalah" ekonomi yang kita lihat ini).

Vitalik Buterin, tuhan crypto dan pengasas Ethereum, mengulas sendiri mengenai isu ini, malah membuat hipotesis bulan lepas bahawa garpu Ethereum masa depan boleh diputuskan oleh syarikat-syarikat ini, begitulah pengaruh mereka.

Saya fikir pada masa hadapan yang lebih jauh, (isu penyedia berpusat yang menentukan hala tuju Ethereum) pasti menjadi lebih membimbangkan. Pada asasnya, hakikat bahawa keputusan USDC mengenai rantaian mana yang akan dipertimbangkan sebagai Ethereum boleh menjadi penentu penting dalam pertikaian keras pada masa hadapan.

Vitalik Buterin

Ini juga satu soalan saya letak kepada CTO Tether, Paolo Ardoino, apabila dia menyertai saya di Podcast Invezz minggu lepas. “Di pihak kami, kami tidak berada di sana untuk memilih pemenang…ia akan menjadi misi bunuh diri untuk tidak menghormati Bukti Kepentingan”. 

Paolo betul, jelas sekali – dan itulah sebabnya Tether “memilih” blockchain Proof-of-Stake bersama seluruh pasaran. Walau bagaimanapun, hakikat ini adalah perkara yang perlu disebutkan pada semua sorotan bagaimana Ethereum berpusat. Apa yang berlaku di jalan raya jika terdapat perpecahan yang lebih bertelagah? Bagaimana jika Tether mempunyai keputusan yang tulen di tangannya?

Vitalik tidak mempunyai banyak penyelesaian untuk isu ini pada masa hadapan (jika ia adalah isu - tetapi lebih lanjut mengenainya kemudian). "Jawapan terbaik yang boleh saya kemukakan ialah menggalakkan penggunaan lebih banyak jenis stablecoin", katanya. Tetapi sama ada itu berlaku pada skala yang cukup besar adalah isu lain – pada masa ini, tidak ada stablecoin yang besar dan boleh dipercayai yang tidak berpusat.

Saya tidak mengatakan ini adalah perkara yang baik atau buruk – saya akan mengulasnya kemudian apabila saya menilai ETH sebagai pelaburan. Tetapi buat masa ini, perenggan ini hanya menggariskan fakta bahawa ETH ialah sistem berpusat. DeFi mungkin telah terdesentralisasi dalam namanya, tetapi itu hanya untuk pertunjukan, sungguh.

Jika Ethereum terdesentralisasi, maka saya kelihatan seperti Brad Pitt dan bermain bola sepak Bruno Guimaraes.

2. Mengikat

Ethereum telah menyelesaikan peningkatan Merge yang telah lama ditunggu-tunggu bulan lepas, menaik taraf daripada Proof-of-Work kepada Proof-of-Stake.

Memotong tali pusat kepada Bitcoin sekali dan untuk semua, mulai saat itu tidak ada persamaan dengan abangnya, selain daripada laluan harga mereka yang kelihatan sama.

Staking menjadikan ETH a banyak lebih terpusat – tepatnya mengapa Bitcoin tidak akan pernah beralih kepada Proof-of-Stake (ingat, Bitcoin perlu didesentralisasikan untuk menyampaikan matlamat simpanan alternatifnya). Bukti Kerja adalah terdesentralisasi kerana ia mendapat, benar-benar - dan untuk Bitcoin, itu sangat penting memandangkan matlamatnya.

Saya menulis tentang implikasi Gabungan dalam a menyelam yang mendalam bulan lepas, jadi saya tidak akan mengulangi diri saya di sini secara mendalam (saya sudah cukup melakukannya). Tetapi secara ringkasnya, ia memerlukan 32 ETH untuk menjadi pengesah pada Ethereum. Itu adalah sebahagian besar perubahan - $50,000 atau lebih, yang hampir mencukupi untuk mengisi petrol kereta anda.

Masukkan kolam pertaruhan.

Ethereum saya dipertaruhkan pada Binance. Pembekal popular lain ialah Coinbase (syarikat awam), Kraken, Huobi, dan seterusnya. Saya merancang penguasaan 4 penyedia teratas, hanya untuk keseronokan, di bawah (perhatikan bahawa Lido tidak berpusat jadi boleh diabaikan untuk tujuan perbahasan ini).

Malah, lebih dua pertiga daripada pengesah dikehendaki mematuhi peraturan Pejabat Kawalan Aset Asing - pejabat yang sama yang menapis Tornado Cash dalam contoh di atas.

Itu jumlah yang besar. Dan anda tahu apa yang berlaku apabila 51% rangkaian dirampas kawalan? Ya - ia terdedah kepada serangan jahat. Jadi, kita berada pada titik di mana, mengikut definisi, kerajaan AS boleh mengawal selia, menapis atau mengawal keseluruhan blok Ethereum.

Ingat petikan oleh Vitalik sendiri tentang penyedia stablecoin berpusat yang memberikan kesan "ketara" pada hala tuju masa depan Ethereum? Adakah terlalu sukar untuk membayangkan dalam konteks ini bahawa kerajaan AS boleh melakukan perkara yang sama?

(Bar sisi – Penguasaan mutlak Lido terhadap staking ETH tidak sihat, tanpa mengira tuntutan desentralisasinya)

3. Nod

Ethereum dijalankan pada nod. Nod ialah perisian klien yang disambungkan ke komputer lain yang juga menjalankan perisian Ethereum. Bersama-sama, ia membentuk rangkaian.

Satu-satunya perkara ialah, nod ini semuanya dihoskan pada pelayan data berpusat. Nah, bukan semua. Tetapi tiga penyedia teratas menyumbang lebih daripada 70% daripada nod yang dihoskan pada Ethereum. Anda mungkin mengenali beberapa nama yang dipersoalkan: Amazon (48.9%), Google (10.8%) dan Hetzner (10.8%).

Saya merangka carta pai kecil yang menarik untuk menggambarkan perkara ini.

Tetapi pemusatan mungkin bukan perkara yang buruk

Betul, jadi kita faham. Ethereum jauh lebih terpusat daripada yang sering dilaporkan. Itu adalah objektif (percayalah, bro) dan carta di atas menggambarkan semuanya.

Tetapi di mana subjektiviti datang - dan di sinilah saya menjangkakan sesetengah orang akan tidak bersetuju dengan saya, jadi sila berasa bebas untuk menghubungi saya kerana saya ingin berbincang - adalah bahawa saya tidak semestinya menganggap ini tidak menyenangkan seperti yang didengari.

Ia boleh menjadi perkara yang baik – sekurang-kurangnya untuk harga Ethereum. Kedengarannya agak tidak masuk akal dan hodoh untuk menulis, tetapi kes yang paling yakin pada pandangan saya untuk Ethereum ialah ia terus dimanfaatkan oleh entiti/negara berpusat, memberikan blockchain kontrak pintar terkawal.

Haha. Ia sememangnya bukan visi romantis. Tetapi bersabarlah – jangan baling sinki dapur pada saya. Biar saya jelaskan dari mana saya datang, sambil anda berundur kepada saya membuang perkataan kotor ini: "terkawal" dan "berpusat".

Apabila Ethereum bertukar kepada Proof-of-Stake pada 15 September^th 2022, ia melepaskan kedudukannya yang unik sebelum ini sebagai satu-satunya blockchain Proof-of-Work (atau sekurang-kurangnya satu-satunya yang besar dengan harapan realistik untuk mengganggu kewangan arus perdana).

Ia kini mungkin diperlukan - sebenarnya, ia mungkin perlu sudah, dalam melihat Tornado Cash dan seumpamanya - untuk mematuhi peraturan negeri.

Ia juga boleh memasarkan dirinya sebagai kripto "anti-kripto", bersama pengawal selia, pejuang pro-ESG kepada rantaian blok yang lebih memberontak dan terdesentralisasi (serta Bitcoin Bukti Kerja yang menjijikkan tenaga dan sensitif ESG. ).

Kita dapat melihat ESG semakin menjalar ke dalam pasaran saham, dan perdebatan "Bitcoin mendidih lautan" adalah meletihkan seperti jenaka penutupan pada tahun 2022 (saya benar-benar pergi ke rancangan komedi minggu lepas di mana salah satu lakonan menunjukkan sedikit 5 minit tentang betapa lucunya ia adalah bahawa dia "lewat ke mesyuarat Zoom dari ruang tamunya sendiri").

Bagaimanapun, Ethereum.

Dengan bayaran gas yang tinggi dan ETH dibakar dalam semua urus niaga melalui peningkatan EIP-1559, Ethereum sebagai aset akan menghargai secara besar-besaran dalam kemungkinan ini, kerana ia diperlukan untuk digunakan untuk segala-galanya dalam rantaian.

Ethereum sudah mempunyai kesan rangkaian yang sangat hebat yang dibina yang hanya dikalahkan oleh Bitcoin. Dalam melihat pesaing Bukti Kepentingan yang tulen, tiada yang lain (Cardano, Polkadot, Solana – anda boleh teruskan) patut disebut – Ethereum adalah liga tersendiri.

Lebih-lebih lagi, walaupun yuran gas kekal terlalu tinggi, ia tidak akan menjadi masalah besar kerana ini hanya akan memberi harga pada harga runcit dan pemasa kecil. Jadi siapa yang peduli jika Solanas dunia terus memalukan Ethereum atas bayaran?

Saya telah merujuk kepada Ethereum dalam analisis masa lalu saya sebagai "rantai sekat golongan elit", tetapi bagaimana jika ia menjadi penjahat sepenuhnya dan menerima peranan itu? Mengekalkan yuran gas yang tinggi tidak akan menjadi masalah bagi negeri atau institusi besar yang memindahkan sejumlah besar modal. Apatah lagi, yuran yang tinggi dan pembakaran akan mengekalkan harga ETH bergerak ke atas.

Dunia crypto boleh menggunakan penjahat. Mungkin Ethereum adalah satu-satunya?

Bolehkah kita menghargai Ethereum seperti ekuiti?

Ethereum, apabila melihat asasnya, sebenarnya dalam banyak cara lebih dekat dengan ekuiti daripada Bitcoin, yang saya lihat sebagai komoditi (atau sekurang-kurangnya, percubaan untuk menjadi satu). Saya tidak bekerja untuk SEC, tetapi saya menganggapnya sebagai keselamatan, malah.

Dan oleh itu penilaian saya terhadapnya adalah serupa dengan menilai saham yang saya boleh beli. Proses pemikiran yang serupa. Hanya jauh lebih jauh dari spektrum risiko.

Pertama, lihat bekalan. Saham – terutamanya melalui pembelian balik – selalunya berkurangan dari semasa ke semasa. Dan walaupun terlalu awal untuk menilai sama ada Ethereum akan menjadi deflasi, atau sedikit inflasi, kadar bekalan dinamik mempunyai persamaan dengan ekuiti.

Kadar inflasi di atas boleh turun - kerana kadar inflasi untuk saham boleh turun. Saya membaca satu kajian yang menarik mengenai Yardeni.com melihat ke dalam bekalan saham, baru-baru ini, dan ia benar-benar membuatkan anda berfikir. Persamaan di sini mengingatkan ETH - atau pastinya lebih daripada emas, Bitcoin atau komoditi lain.

Dengan Bitcoin? Bekalan itu betul-betul diprogramkan dalam kod, dengan bekalan akhir sebanyak 21 juta bitcoin yang dijadualkan akan dipukul pada 2140. Ia adalah satu-satunya sebab terbesar mengapa ia seperti komoditi, berbanding Ethereum yang telah pun mengalami beberapa perubahan dalam sejarah singkatnya. – perubahan yang serupa dengan saham yang mengalami penurunan, dengan pembelian balik dan seumpamanya.

Inilah sebabnya saya tidak faham perihalan ETH sebagai wang. Ianya bukan.

Masih terlalu awal untuk mengetahui sama ada Bitcoin akan menyampaikan matlamat wang/penyimpan nilainya, dan selain itu – bahagian ini adalah mengenai Ethereum (dan sudah bertukar menjadi novel dengan pantas). Tetapi asas kekurangan sekurang-kurangnya menawarkan rangka kerja untuk dianalisis melalui kanta simpanan nilai.

Emas juga begitu – dengan mengandaikan anda tidak menemui sekumpulan emas di halaman rumah anda, bekalannya agak terhad, dengan jumlah yang dilombong setiap tahun agak konsisten. Tetapi sebaik sahaja Ethereum beralih daripada Bukti Kerja kepada Buktikan kepada Pegangan, tidak ada lagi pelaburan dunia sebenar yang diperlukan untuk melombongnya, seperti ada untuk Bitcoin atau emas.

Untuk menjadi wang, anda memerlukan pelaburan ini. Anda perlu merosakkan alam sekitar, malangnya, kerana itulah cara tenaga berfungsi. Setelah Ethereum bertukar daripada kos eksogen untuk mengekalkan (tenaga melalui Bukti Kerja) kepada kos endogen (staking), tekstur aset berubah sepenuhnya. Ia berubah menjadi keselamatan, lebih sesuai untuk dinilai sebagai ekuiti.

Seperti yang saya katakan, Ethereum bukan wang. Ia adalah teknologi. Dan itu tidak mengapa – sebenarnya, ia lebih baik daripada baik. Ethereum ialah rantaian kontrak pintar yang terkemuka di dunia dengan kesan rangkaian yang luar biasa yang dibina, meletakkan saingan Proof-of-Stake yang lain malu, dan flipnya ke Proof of Stake sangat yakin untuk kesihatan jangka panjangnya sebagai blockchain kontrak pintar.

Ia kini menawarkan hasil untuk memegang aset itu, telah menepis kritikan tenaga, dan berada pada kedudukan yang baik untuk memanfaatkan naratif "pro-ESG" - mungkin juga akan berhadapan dengan Bitcoin sebagai antitesis kepada mata wang kripto OG. Perdebatan tenaga ini - yang pada asasnya memuncak (saya berjanji) kepada persoalan sama ada kos alam sekitar perlombongan Bitcoin berbaloi dengan tawaran Bitcoin.

“Perlombongan emas adalah satu pembaziran, tetapi pembaziran itu jauh lebih rendah daripada kegunaan untuk memiliki emas sebagai alat pertukaran. Saya fikir kes itu akan sama untuk Bitcoin. Utiliti pertukaran yang dimungkinkan oleh Bitcoin akan jauh melebihi kos elektrik yang digunakan. Oleh itu, tidak mempunyai Bitcoin akan menjadi sisa bersih.

Itulah Satoshi Nakamoto, yang sebagai pencipta Bitcoin, mungkin bukan suara yang paling tidak berat sebelah mengenai perkara itu. Tetapi rujukannya sama ada emas bernilai kos untuk melombongnya merumuskannya.

Peralihan kepada Proof-of-Stake untuk Ethereum membatalkan perdebatan ini. Masukkan pencinta ESG, dan potensi tpo mengawal budak jahat ini dan memeluknya seperti penjahat itu. Langkah Proof-of-Stake juga memusnahkan sebarang peluang (jauh) yang pernah ada sebagai wang.

Tetapi itu bukan kritikan, ia hanya meletakkannya dalam kategori yang berbeza dengan Bitcoin dan emas. Dan itulah yang sepatutnya, kerana itu bukan perjuangan ETH.

Saya pun menulis di sini menjelang Gabungan tentang perasaan saya bahawa hasil staking Ethereum boleh menjadi kadar bebas risiko di mana DeFi dibina. Melalui yuran gas dan pertaruhan, ETH akan menggerakkan seluruh ekosistem. Dengan kesan rangkaian besar Ethereum – bilangan pengguna diharapkan juga terus berkembang seiring dengan perkembangan ekosistem – terdapat kes penggunaan sebenar untuk ETH. Itu hebat.

Mengapa saya begitu jahat?

Tiada satu pun daripada ini sangat menyenangkan. Sebagai seseorang yang terpesona dengan implikasi makro yang akan dilakukan oleh hipotesis apabila wang dan negara dipisahkan - iaitu Bitcoin - dan rupa realiti dan masyarakat alternatif ini, saya tidak begitu teruja untuk menganalisis Ethereum pada tahap peribadi.

Namun saya masih sangat tertarik – dan masih bolehkah ia menilai dari perspektif pelaburan. Dan seperti yang saya katakan, saya juga seorang pelabur - jadi saya fikir teknologi pelik ini boleh membuat bunyi, jika kad itu jatuh. Semua yang saya katakan mungkin agak suram dan mengecewakan, tetapi dari segi penilaian kewangan ETH sebagai aset, saya melihatnya sebagai teori kenaikan harga.

ETH dipusatkan sebagai f**k. Itu mungkin sedikit mengecewakan orang romantis, tetapi jika anda hanya bimbang tentang baki bank anda, itu tidak semestinya berita buruk.

Ia tidak ada kena mengena dengan Bitcoin. Ia juga tidak ada kaitan dengan komoditi, atau wang. Ethereum adalah keselamatan - tidak seperti ekuiti di pasaran saham. Sudah tiba masanya dunia mula melihatnya seperti satu, dan bukannya menegaskan ia adalah aset terdesentralisasi atau sejenis "wang" baharu.

Web3, NFT, meme

Seperti yang saya katakan di atas, NFT bukan jem saya.

Meme juga membosankan saya.

Bagi Web3, lamunan utopia ini hanya itu buat masa ini - mimpi di siang hari. Permainan ini lebih teruk daripada permainan PlayStation 1, perkara "menyatakan token" yang tidak perlu dijadikan token adalah di luar jenaka, dan begitu banyak protokol dan token "metaverse" ini adalah rampasan wang yang mengkhayalkan yang entah bagaimana menarik perhatian mata. terlalu ramai peniaga yang mudah tertipu semasa pandemik.

Tetapi lupakan itu. Kebodohan dan pembuangan sampah akan hilang - neraka, banyak daripada mereka sudah ada. Ethereum terus membina taman permainan ini yang membolehkan sesiapa sahaja dan semua orang datang membina di atasnya. Jangan menilai kerana sesetengah pembina menggunakannya untuk mendapatkan wang dengan cepat.

Peluang itulah yang penting di sini, dan ETH menyediakannya.

ETH ialah taman permainan di mana seluruh ekosistem boleh dibina, jika revolusi terdesentralisasi ini berlaku – pasti terdapat beberapa pereka taman permainan yang dahsyat di luar sana, tetapi itu tidak bermakna konsep membina taman permainan adalah buruk (saya sebenarnya pergi ke Amsterdam baru-baru ini dan mengadakan perbincangan dengan rakan tentang betapa hebatnya pekerjaan seorang pereka taman permainan. "Sekeping taman permainan" kegemaran saya sentiasa memanjat dinding dengan tali untuk menarik diri. Saya tidak sedarkan diri untuk perbincangan itu) .

Penilaian

Tetapi kita tidak dapat memahami hakikat bahawa banyak bunyi di Ethereum adalah begitu sahaja – bunyi bising. Ini mendorongnya kepada nilai yang tidak boleh dibenarkan.

Tetapi hei, bukankah kita semua menjadi sedikit bodoh semasa wabak? Jerome memukul pencetak itu seperti tidak ada hari esok, dan aset melambung di seluruh papan. Ethereum mungkin turun 74% daripada paras tertingginya hampir $5,000 pada akhir 2021, tetapi saham juga turun. Nasdaq dimatikan 35%.

Dunia kripto kehilangan kendaliannya sendiri, sebahagiannya diterajui oleh demografi yang tidak pernah mengalami pasaran beruang "sebenar", dengan harga aset di seluruh dunia meningkat hampir tanpa pandang bulu sejak Krisis Kewangan Besar.

Tetapi dengan Ethereum melepasi setengah trilion jumlah had pasaran, tidak ada yang dapat mempertahankan penilaian ini. Ia mudah untuk dikatakan di belakang, tetapi terdapat ramai yang mengatakannya pada masa itu juga – aset yang mendarab 50X antara Mac 2020 dan November 2021 bukanlah pergerakan harga yang halus.

Kami akan berlengah-lengah sehingga ekonomi berkurangan dan pencetak itu dihidupkan semula. Buat masa ini, saya masih mengharapkan a musim sejuk yang cukup terik untuk ekonomi secara amnya, dan oleh itu sukar untuk meyakinkan diri saya untuk memasuki tahap ini.

Saya membeli saham dan lebih banyak pelaburan jangka panjang yang terbukti buat masa ini, walaupun ketakutan saya – hanya berdasarkan ufuk jangka panjang saya dan toleransi terhadap turun naik jangka pendek. Tetapi peruntukan kripto saya (yang pada asasnya hanyalah Bitcoin dan Ethereum) tidak akan memakan sebahagian besar portfolio saya dalam jangka masa terdekat.

Menutup pemikiran

Saya tidak mahu apa yang saya tulis di sini dilihat sebagai bash pada Ethereum. Lagipun, saya pegang benda tu.

Ia adalah aset yang menarik; teknologi terobosan yang mempunyai implikasi untuk mengganggu banyak perkara yang mengecewakan tentang dunia berpusat.

Tetapi biarlah penting untuk tidak terperangkap dalam ceramah bible terdesentralisasi yang mempertikaikan tokenisasi segala-galanya, kematian kepada semua entiti berpusat, dan ETH kepada bulan. Konsepnya seksi; mimpi di siang hari memikat. Tetapi hanya itu, semuanya menyalak dan menggigit sekarang.

Terdapat banyak sampah (atau sampah untuk anda rakyat Amerika di luar sana) dalam ruang crypto – dan itu juga berlaku di Ethereum. Harga aset secara keseluruhannya merobek teruk akibat COVID, dan kini kita melihat sebaliknya apabila kecairan disedut keluar daripada sistem untuk cuba mengekang binatang yang kita panggil inflasi ini.

Itu, dan hakikatnya semua orang tertekan tentang segala-galanya.

Tetapi saya suka teori saya tentang Ethereum yang berpotensi menjadi rangkaian kewangan terpusat di mana beberapa ketidakcekapan boleh diperbaiki. Sudah tentu, ia agak menyedihkan – dan tidak seksi seperti dunia mimpi terpencar, “ETH ialah wang”, gambar NFT utopia yang memerintah yang banyak digunakan oleh banyak crypto bulls.

 Tetapi saya tidak nampak bagaimana ia berlaku.

Ini ialah blok blok bukti pegangan di mana sebahagian besar urus niaga dijalankan dengan stablecoin terpusat, disahkan oleh kumpulan taruhan terpusat, melalui nod yang dihoskan terpusat. Pengawal selia akan datang, orang ramai.

Tetapi jika ETH terus memegang tempatnya sebagai rangkaian TVL teratas, mengekalkan kesan rangkaian yang besar, dan terus membina platformnya ke arah memudahkan nilai sebenar, sambil bekerjasama dengan pengawal selia ini, teknologi baharu ini sebenarnya boleh membuat perubahan.

Seperti cara orang bertaruh pada saham teknologi seperti Apple, Microsoft dan Netflix. Ia mengenai teknologi, benar-benar - dan penilaian, sudah tentu.

Jadi ETH bukan wang; ia bukan komoditi. Ia adalah saham teknologi.