Perubahan Bekalan ETH Selepas Penggabungan dan Adakah Ia Akan Menjadi Deflasi

Gabungan Ethereum telah melakukan banyak perkara untuk mengalihkan dinamik terbitan ETH, memenuhi kebanyakan perkara yang dianggarkan oleh penganalisis dan Yayasan Ethereum sebelum peralihan.

Walau bagaimanapun, masih terdapat beberapa nuansa yang memerlukan penjelasan sama ada dan bila ETH boleh menjadi deflasi, dan bekalannya akan berhenti berkembang.

Mari kita menyelam masuk.

Ethereum: Tidak Cukup Deflasi

Menurut ultrasound.wang, jumlah ETH dalam edaran telah meningkat lebih 5,990 ETH sejak Gabungan pada 15 September, pada masa penulisan (24 September). Pada harga semasa, itu kira-kira $8 juta nilai ETH yang telah memasuki edaran.

Walau bagaimanapun, itu tidak bermakna Gabungan tidak membuat perbezaan. Terbitan masih jauh lebih rendah daripada unjuran di bawah bukti berterusan model kerja yang dijangkakan: lebih 112K lebih ETH menjelang 24 September. 

Ia juga jauh lebih rendah daripada kadar terbitan semasa Bitcoin sebanyak 6.25 BTC setiap 10 minit.

Cara Terbitan ETH Berfungsi

Akhirnya, terbitan ETH turun kepada dua pembolehubah: subsidi blok dan kadar terbakar. 

Subsidi blok mewakili semua ETH yang baru dijana dengan setiap blok, yang dihasilkan kira-kira sekali setiap 12 saat sejak penggabungan. Saiz subsidi bergantung pada jumlah ETH yang dipertaruhkan pada rangkaian. Pada kadar pertaruhan semasa - kira-kira 14 juta ETH - kira-kira 1700 ETH diberi ganjaran kepada pemerhati setiap hari.

Kadar pembakaran merujuk kepada jumlah ETH yang dibakar melalui bayaran gas. Sememangnya, kadar pembakaran meningkat bersama dengan yuran, yang meningkat apabila Ethereum mengalami volum urus niaga yang tinggi.

Mekanisme pembakaran diperkenalkan semasa Garpu keras London tahun lepas dan telah membawa kepada beberapa deflasi bersih tempoh untuk Ethereum sudah. Sementara itu, penggabungan bulan ini dikurangkan Terbitan harian ETH daripada 14,600 ETH kepada hanya 1600 ETH – penurunan hampir 90%. 

Agar ETH menjadi deflasi, bilangan token yang dijana melalui subsidi blok mestilah kurang daripada yang dibakar oleh rangkaian. Dalam erti kata lain, ETH menjadi lebih deflasi apabila semakin sedikit orang yang mempertaruhkan dan semakin ramai orang yang berurus niaga. Pada tahap pertaruhan semasa, yuran transaksi asas mestilah sekurang-kurangnya 15 Gwei (0.000000015 ETH) untuk ETH menjadi deflasi.

Sehingga 20 September, ini tidak berlaku. Purata yuran transaksi. Purata yuran transaksi hanyalah 11 Gwei, jumlah yang akan mengakibatkan 412,000 ETH dibakar setiap tahun. Sementara itu, tahap pertaruhan semasa akan menyebabkan 603,000 ETH dijana setiap tahun. Itulah inflasi tahunan bersih sebanyak 191,000 ETH – atau 0.16% – setiap tahun.

Adakah ETH Pernah Menjadi Deflasi?

Bagaimana angka ini akan berubah dari semasa ke semasa masih belum dapat dilihat. 

Di satu pihak, inflasi boleh dijangka meningkat apabila lebih ramai orang memasuki arena pertaruhan. Rangkaian Ethereum pada masa ini menyediakan kira-kira 4.5% APR kepada staker, dalam denominasi ETH. Sementara itu, perkhidmatan staking seperti Binance.US kini menawarkan sehingga 6% dalam ganjaran staking. 

Memandangkan profil ganjaran risiko relatif pertaruhan berbanding dengan bentuk hasil lain (cth. pinjaman), ini boleh membuktikan sangat menarik untuk kenaikan harga ETH masa hadapan.

Staking juga nampaknya merupakan pasaran yang agak belum diterokai di Ethereum. Rangkaian crypto teratas lain mempunyai kira-kira 50% bekalan token mereka dipertaruhkan, berbanding 14% Ethereum.

Sebaliknya, mereka yang menjangkakan Ethereum berkembang menjadi rangkaian volum tinggi untuk perdagangan terdesentralisasi mungkin menjangkakan yuran urus niaga akan meningkat - meningkatkan kadar pembakaran dan mendorong terbitan ETH ke wilayah deflasi. Arthur Hayes - bekas CEO BitMEX - telah berteori bahawa ini boleh mewujudkan gelung maklum balas menaik untuk aset, secara refleks memberi insentif kepada pembelian, penggunaan dan deflasi ETH. 

Walau bagaimanapun, seperti yang dinyatakan Hayes semasa satu temuduga bulan ini, mungkin terdapat had untuk berapa tinggi yuran transaksi boleh meningkat sebelum pengguna bosan. 

“Katakanlah deflasi menjadi sangat teruk sehingga menjadi sangat mahal sehingga tiada siapa yang menggunakannya… baiklah, rasa apa yang akan berlaku? Mereka akan mengubah kadar inflasi,” katanya. 

Atas sebab ini, Hayes tidak percaya bahawa Ethereum boleh bersaing dengan Bitcoin sebagai rangkaian monetari. Pada pandangannya, peranan tambahan ETH sebagai gas mengganggu keupayaannya untuk menjadi wang, manakala nilai Bitcoin "tidak boleh digabungkan dengan kegunaan sebenar barangan lain."

Paulo Arduino dari Bitfinex menawarkan a hujah yang serupa membawa kepada Gabungan. Dia mendakwa bahawa naratif Ethereum "terus berubah" dan mempunyai terlalu banyak keutamaan lain untuk bersaing dengan Bitcoin sebagai wang. 

Naratif "wang ultrabunyi" Ethereum ialah spin-off meme "wang bunyi" Bitcoin kerana bekalannya yang betul-betul tetap dan imuniti terhadap kemerosotan monetari.