Pedagang mengambil kedudukan neutral selepas kontrak niaga hadapan Ethereum menyaksikan pembubaran besar-besaran

eter (ETH) harga turun kira-kira 33% antara 7 Nov. dan 9 Nov. selepas kontrak masa depan yang mengagumkan bernilai $260 juta (pembeli) dilikuidasikan. Peniaga yang menggunakan leverage terkejut kerana perubahan harga menyebabkan kesan terbesar sejak 18 Ogos di bursa derivatif.

Paras harga $1,070 yang didagangkan pada 9 Nov adalah yang terendah sejak 14 Julai, menandakan pembetulan 44% dalam tiga bulan. Pergerakan harga yang buruk ini disebabkan oleh insolvensi pertukaran FTX pada 8 Nov selepas pengeluaran pelanggan dihentikan.

Perlu diserlahkan bahawa pam 10.3% dalam masa 1 jam berlaku pada 8 November, serta-merta sebelum pembetulan mendadak. Tindakan harga meniru Bitcoin (BTC) pergerakan, kerana mata wang kripto terkemuka menghadapi lonjakan pantas kepada $20,700 tetapi kemudian menurun ke arah $17,000 dalam tetingkap 3 jam.

Naib ketua dalam kepentingan terbuka niaga hadapan sebelum ini berkongsi hubungan yang menyamar dan toksik dengan Alameda Research, sebuah dana lindung nilai dan firma perdagangan yang turut dikawal oleh Sam Bankman-Fried.

Pelbagai persoalan timbul daripada ketidaksolvenan FTX dan Alameda Research, yang ditujukan kepada peraturan dan penularan. Sebagai contoh, pesuruhjaya Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) Amerika Syarikat Kristin Johnson berkata pada 9 November bahawa kes baru-baru ini menunjukkan bahawa sektor ini memerlukan lebih banyak pengawasan. Selain itu, Paolo Ardoino, ketua pegawai teknologi Tether (USDT) stablecoin, cuba memadamkan khabar angin pendedahan kepada FTX dan Alameda Research oleh posting di Twitter.

Mari kita lihat data derivatif kripto untuk memahami sama ada pelabur kekal mengelak risiko terhadap Ether.

Pasaran niaga hadapan telah memasuki kemunduran

Peniaga runcit biasanya mengelakkan niaga hadapan suku tahunan kerana perbezaan harga mereka daripada pasaran spot. Namun, ia adalah instrumen pilihan peniaga profesional kerana ia menghalang turun naik kadar pembiayaan yang sering berlaku dalam kontrak niaga hadapan kekal.

Penunjuk harus didagangkan pada premium tahunan 4% hingga 8% dalam pasaran sihat untuk menampung kos dan risiko yang berkaitan. Memandangkan data di atas, jelas menunjukkan bahawa pedagang derivatif telah menurun sejak bulan lalu kerana premium niaga hadapan Ether kekal di bawah 0.5% sepanjang masa.

Lebih penting lagi, premium niaga hadapan Ether telah memasuki kemunduran, bermakna permintaan untuk seluar pendek — pertaruhan menurun — adalah sangat tinggi. Penjual membayar 4% setahun untuk memastikan kedudukan mereka dibuka. Data ini menggambarkan keengganan pedagang profesional untuk menambah kedudukan panjang (bull) berleveraj walaupun kos yang tidak seberapa.

Pasaran pilihan adalah neutral sehingga 8 Nov

Namun, seseorang juga mesti menganalisis Eter pasaran pilihan untuk mengecualikan luaran khusus kepada instrumen niaga hadapan. Sebagai contoh, delta skew 25% adalah tanda yang jelas apabila pembuat pasaran dan meja arbitraj mengenakan bayaran berlebihan untuk perlindungan terbalik atau bawah.

Dalam pasaran beruang, pelabur opsyen memberikan kemungkinan yang lebih tinggi untuk lonjakan harga, menyebabkan penunjuk condong meningkat melebihi 10%. Sebaliknya, pasaran kenaikkan cenderung untuk memacu penunjuk condong di bawah negatif 10%, bermakna opsyen jual menurun didiskaunkan.

Kecondongan delta selama 60 hari telah menghampiri sifar sejak 26 Okt., menunjukkan bahawa peniaga opsyen telah menetapkan harga perlindungan risiko yang sama menawarkan perlindungan menurun. Walau bagaimanapun, metrik dengan cepat melonjak melebihi sepuluh ambang positif pada 8 November apabila pelabur mula panik. Tahap 24 semasa adalah sangat tinggi dan menunjukkan betapa tidak selesanya peniaga pro untuk menawarkan perlindungan bahagian bawah.

Kedua-dua metrik derivatif ini mencadangkan bahawa longgokan harga Ether pada 8 November agak tidak dijangka, menyebabkan ikan paus dan pembuat pasaran dengan cepat mengubah pendirian mereka selepas sokongan $1,400 hilang.

Pelabur mungkin mengambil sedikit masa untuk menghadam potensi risiko pengawalseliaan dan penularan yang disebabkan oleh kematian FTX dan Alameda Research. Akibatnya, pemulihan mendadak dan cepat untuk Ether nampaknya jauh dan tidak mungkin untuk jangka pendek.