Selama lebih sedekad selepas Krisis Kewangan Hebat, bank pusat di seluruh dunia mengekalkan kadar faedah yang rendah dalam usaha untuk memulihkan ekonomi.
Ia adalah era wang murah yang mendorong pelaburan berisiko dalam saham teknologi yang tidak menguntungkan, mata wang kripto yang cerdik dan IPO pintu belakang yang dikenali sebagai SPAC. Dan apabila COVID melanda dan bank pusat menggandakan dasar monetari mereka yang longgar untuk mengelakkan kemelesetan global, ia membantu memburukkan lagi masalah baharu: inflasi.
Kini pegawai bank pusat di seluruh dunia menaikkan kadar faedah untuk mengatasi harga pengguna yang melangit. Malah Bank of Japan—yang mempelopori dasar monetari yang longgar termasuk kadar hampir sifar—membenarkan kadar faedah jangka panjangnya meningkat minggu ini. Perubahan mendadak itu mewakili era baharu bagi ekonomi global, pasaran dan pelabur yang bersedia untuk mengembalikan pertimbangan perniagaan klasik seperti keuntungan dan kestabilan.
"Saya fikir anda kadang-kadang mendapat perubahan dalam usia pelaburan dan ekonomi, dan kami berada di salah satu daripadanya sekarang selepas lebih sedekad kadar faedah hampir sifar," George Ball, pengerusi Sanders Morris Harris, pelaburan yang berpangkalan di Houston tegas, memberitahu Fortune.
Ball berkata bahawa dia percaya kadar faedah AS akan purata lebih "normal" 3% sepanjang dekad akan datang, yang sepatutnya membawa kepada pendekatan yang lebih konservatif daripada pelabur.
Jika terdapat frasa baru yang membingungkan untuk realiti baharu ini, ia "kembali kepada normal," Tim Pagliara, ketua pegawai pelaburan firma penasihat pelaburan CapWealth, memberitahu Fortune.
"Kami akan melepaskan banyak spekulasi," katanya. “Akan ada banyak penilaian semula segala-galanya daripada hartanah komersial kepada cara orang ramai yang melabur melihat perkara seperti crypto.”
Untung daripada janji. Pelabur, bukan spekulator
Sepanjang dekad yang lalu, janji pertumbuhan sudah cukup untuk banyak saham melonjak. Pendapatan dan model perniagaan yang mampan boleh datang kemudian. Tetapi dengan kadar faedah meningkat, pakar kekayaan bercakap dengan bersetuju bahawa pendekatan pelaburan yang lebih selektif dan mementingkan keuntungan akan menjadi satu kemestian sepanjang dekad akan datang.
"Anda hanya boleh membeli saham teknologi dan pergi bercuti," Jon Hirtle, pengerusi eksekutif Hirtle Callaghan & Co., sebuah firma ketua pegawai pelaburan sumber luar, memberitahu kekayaan. "Dan itu tidak mungkin menjadi apa yang kita ada pada masa hadapan."
Kadar faedah yang meningkat meningkatkan kos peminjaman untuk kedua-dua perniagaan dan pengguna. Itu memperlahankan pertumbuhan ekonomi dan mengurangkan keuntungan korporat, memberi tekanan kepada firma yang tidak menguntungkan dan sangat berhutang.
Ball berhujah bahawa ini bermakna penilaian firma ini—yang paling teruk dilabelkan sebagai “zombie” oleh penganalisis—akan jauh lebih rendah daripada hari ini bergerak ke hadapan.
Dan Pagliara menjelaskan bahawa kenaikan kadar juga bermakna akaun simpanan dan pelaburan lain yang kurang berisiko akan menawarkan pulangan yang lebih baik daripada yang mereka miliki sepanjang dekad yang lalu. Tarikan pulangan yang lebih tinggi, dan kekurangan risiko, akan mendorong sesetengah pelabur untuk beralih daripada bertaruh pada saham.
"Apa yang kami lakukan ialah kami tidak memberi insentif kepada spekulator, dan kami memberi insentif kepada penyimpan," kata Pagliara. "Jadi saya fikir ia benar-benar positif, walaupun peralihan itu akan menjadi sangat bergelombang."
Kadar faedah yang lebih tinggi menghidupkan semula peluang lama
Kadar faedah yang lebih tinggi juga harus menghidupkan semula tarikan pelaburan pendapatan tetap dan meningkatkan portfolio 60/40 klasik—strategi memperuntukkan 60% daripada pegangan portfolio kepada saham dan 40% kepada bon.
Sepanjang dekad yang lalu, ramai pelabur telah hidup dengan moto bahawa "tiada alternatif" untuk melabur dalam saham, atau TINA. Dengan kadar faedah menghampiri sifar, teorinya ialah saham adalah satu-satunya pelaburan yang menawarkan pulangan yang ketara—tetapi itu tidak lagi berlaku.
"Ia bukan lagi TINA, kini terdapat alternatif," kata Hirtle. "Bon memberi anda pulangan sebenar buat kali pertama dalam 10 tahun."
Hasil bon yang meningkat bermakna portfolio 60/40 klasik akan membuat "kembali" dalam dekad yang akan datang.
“Dan itu tidak menghairankan, kerana hanya beberapa bulan yang lalu kematian [portfolio] 60/40 dilaporkan secara meluas,” jelas Ball. "Secara amnya, apabila anda mendapat tajuk seperti itu, ia tidak tepat pada masanya dan tidak dinasihatkan."
Sebagai sebahagian daripada pulangan kepada portfolio 60/40 klasik sepanjang dekad yang akan datang, Pagliara mengesyorkan melabur dalam bon jangka pendek dan kredit korporat berkualiti tinggi.
Prospek yang menarik dan cabaran yang menggerunkan
Walaupun dekad yang akan datang mungkin kembali normal bagi bank pusat dan pelabur, beberapa peramal memberi amaran bahawa ekonomi global menghadapi angin kencang yang boleh menyebabkan senario mimpi ngeri.
Nouriel Roubini, profesor emeritus di Sekolah Perniagaan Stern Universiti New York dan Ketua Pegawai Eksekutif Roubini Macro Associates, berpendapat bahawa peningkatan hutang awam dan swasta mungkin mencetuskan "krisis hutang stagflasi." Dan bulan lepas, dia juga memberitahu kekayaan bahawa satu siri "MegaThreats" serentak—termasuk perubahan iklim dan perbelanjaan kerajaan yang berlebihan—boleh membawa kepada "varian lain Kemelesetan Hebat."
Hedge fund titan Stanley Druckenmiller juga diberi amaran pada bulan September mengenai "kebarangkalian tinggi" bahawa pasaran saham AS boleh menjadi "rata" untuk 10 tahun akan datang di tengah-tengah kemelesetan global dan penyahlobalisasian.
Roubini dan Druckenmiller berhujah bahawa ketegangan yang meningkat antara kuasa besar global akan memperlahankan trend globalisasi yang membolehkan aliran bebas barangan dan perkhidmatan murah selama beberapa dekad. Tetapi Hirtle berkata dia percaya globalisasi belum berakhir.
“Ia agak perlahan sedikit. Ia masih bersama kami,” jelasnya.
Hirtle berhujah bahawa amaran tentang penyahlobalisasian ialah contoh sempurna tentang cara peramal seperti Roubini dan Druckenmiller terlalu tertumpu pada "kitaran" jangka pendek.
"Garis arah aliran jangka panjang masih sangat, sangat positif," katanya sambil menunjuk kepada kemajuan baru-baru ini rawatan kanser and tenaga pelakuran yang boleh mengubah sepenuhnya ekonomi global. “Sungguh, dunia tidak pernah begitu positif terhadap apa-apa jenis—anda boleh melihat apa-apa ukuran.”
Dan Hirtle bukan satu-satunya yang yakin tentang masa depan untuk pelabur dan ekonomi.
Ball berkata bahawa ramalan untuk stagflasi adalah "copout" yang mengabaikan fakta bahawa terdapat lebih banyak data dan inovasi dalam ekonomi berbanding sebelum ini. Era baharu bagi pasaran mewakili pembersihan yang perlu, jika menyakitkan, tetapi ekonomi global akan menjadi lebih baik di sisi lain, hujahnya.
"Tempoh euforia perlu diikuti dengan tempoh berpantang," kata Ball. “Peningkatan dalam pembelajaran, dalam pengetahuan, dan kepantasan peningkatan akan menjadi luar biasa. Dan ia akhirnya akan memacu kadar yang lebih tinggi—dan tempoh yang lebih lama—pertumbuhan ekonomi daripada yang biasa kita lakukan, benar-benar sejak 100 tahun yang lalu.”
Pagliara menambah bahawa dekad yang akan datang akan menjadi "masa yang sangat menggembirakan bagi manusia" dan khususnya rakyat Amerika.
"Jika kita melaksanakan, jika kita bertindak balas dengan cara yang betul, dan kita mula bertindak secara dwipartisan, ia sebenarnya tempoh masa yang mengujakan bagi rata-rata rakyat Amerika yang mahukan mobiliti ke atas," katanya.
Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com
Lagi daripada Fortune:
Orang yang melangkau vaksin COVID mereka berisiko lebih tinggi untuk insiden lalu lintas
Elon Musk berkata diejek oleh peminat Dave Chapelle 'adalah yang pertama bagi saya dalam kehidupan sebenar' menunjukkan dia sedar akan membina tindak balas
Gen Z dan milenium muda telah menemui cara baharu untuk membeli beg tangan dan jam tangan mewah—tinggal bersama ibu dan ayah
Dosa sebenar Meghan Markle yang tidak dapat diampuni oleh orang ramai British–dan orang Amerika tidak dapat memahaminya
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html