25 Saham Yang Menepati Strategi Pertumbuhan James O'Shaughnessy

Dalam artikel ini saya membentangkan strategi yang digunakan oleh James O'Shaughnessy, pelabur berpengaruh dan presiden firma penasihat pelaburan O'Shaughnessy Capital Management. Teruskan membaca untuk mengetahui cara kami mengenal pasti saham yang mempunyai ciri utama yang digunakan oleh O'Shaughnessy untuk strategi ini dan 25 idea saham semasa daripada skrin Pertumbuhan II kami.

Alam Semesta

O'Shaughnessy menubuhkan dua kumpulan asas saham untuk memilih pelaburan dan yang berfungsi sebagai penanda aras prestasi dan risiko: semua saham dan yang mempunyai permodalan pasaran yang besar. Alam semesta "semua saham" ditentukan dengan memilih saham dengan had pasaran (saham harga pasaran kali tertunggak) sebanyak $150 juta atau lebih. Daripada menggunakan semua saham tersenarai bursa, O'Shaughnessy hanya memfokuskan pada saham yang boleh dibeli oleh pengurus wang profesional tanpa terlalu banyak kesukaran disebabkan kecairan. Dalam bukunya Apa yang Berfungsi di Wall Street, O'Shaughnessy berdasarkan pemotongan modal pasaran $150 juta pada 31 Disember 1994, dan melaraskan angka ini untuk inflasi supaya nilai minimum adalah kira-kira $26.7 juta pada tahun 1952 untuk tujuan ujian balik. Edisi yang disemak memanjangkan analisisnya sehingga 1996; walau bagaimanapun, O'Shaughnessy memilih untuk mengekalkan julat modal pasaran statik sepanjang dua tahun tambahan tersebut. Kami memutuskan untuk turut mengekalkan paras pasaran bagi alam semesta semua saham kepada $150 juta apabila membina skrin berdasarkan strategi O'Shaughnessy.

Mengehadkan analisis kepada saham dengan had pasaran melebihi $150 juta mengurangkan 25% daripada saham yang kini didagangkan di bursa AS.

Alam semesta bermodal besar ditentukan dengan memilih saham dengan had pasaran lebih besar daripada purata untuk keseluruhan alam semesta. Biasanya, peratusan syarikat yang lebih rendah melepasi penapis ini kerana firma yang sangat besar menaikkan had pasaran purata. Ujian mendedahkan bahawa kumpulan bermodal besar mempunyai pulangan dan prestasi risiko yang serupa dengan S&P 500. Purata cap pasaran ialah $1,597 juta apabila AAII menjalankan skrin pertamanya menggunakan strategi ini pada 30 September 1997. Mulai 3 Jun 2022 , purata topi pasaran saham tersenarai bursa telah meningkat kepada $9,383 juta.

Strategi Pertumbuhan

Strategi pertumbuhan cuba mencari syarikat yang akan terus menghasilkan pertumbuhan pendapatan di atas purata. O'Shaughnessy menguji beberapa strategi pertumbuhan asas, termasuk kadar pertumbuhan pendapatan satu dan lima tahun yang tinggi, margin keuntungan yang tinggi, pulangan tinggi ke atas ekuiti dan kekuatan relatif yang tinggi. Kebanyakan strategi pertumbuhan mudah ini terbukti sangat berisiko. Walaupun saham pertumbuhan mengalami lonjakan apabila ia menghasilkan pulangan yang sangat tinggi, terutamanya semasa pasaran menaik, ia juga melalui tempoh yang sangat menurun. Dan dalam jangka masa panjang, pulangan tidak mencukupi untuk mengimbangi risiko tinggi. Pengecualian, bagaimanapun, adalah kekuatan relatif dan pertumbuhan pendapatan yang berterusan.

Pertumbuhan pendapatan: O'Shaughnessy mendapati bahawa membeli firma dengan peningkatan terbesar dalam pertumbuhan pendapatan, sama ada melebihi satu tahun atau lima tahun, adalah cadangan yang rugi. Pelabur, katanya, cenderung membayar terlalu banyak untuk saham ini. Sebaliknya, saham yang menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang berterusan—peningkatan tahunan dalam tempoh lima tahun—nampaknya menunjukkan prestasi yang baik apabila digabungkan dengan skrin lain.

Kekuatan relatif (perubahan harga satu tahun): Stok dengan kekuatan relatif tertinggi (perubahan harga tertinggi sepanjang tahun sebelumnya) menghasilkan pulangan tertinggi pada tahun berikutnya. O'Shaughnessy mendapati skrin ini sebagai salah satu penapis paling berkesan untuk saham semua saiz, walaupun dia memberi amaran bahawa ia adalah pendekatan yang sangat tidak menentu yang boleh menguji disiplin pelabur dengan teruk. Mengapa penunjuk momentum berfungsi? O'Shaughnessy membuat spekulasi bahawa pasaran hanya "meletakkan wangnya di mana mulutnya berada." Sebaliknya, O'Shaughnessy mencadangkan bahawa pelabur harus mengelakkan kerugian terbesar satu tahun, kerana kemungkinan besar mereka akan terus rugi.

Strategi pertumbuhan menunjukkan prestasi yang lebih konsisten dengan saham yang lebih kecil, walaupun O'Shaughnessy memilih untuk tidak mengecualikan firma besar daripada pertimbangan. Dan walaupun magnitud pertumbuhan nampaknya tidak banyak digunakan dalam mengenal pasti saham pulangan tinggi, pertumbuhan pendapatan yang berterusan dan kekuatan relatif yang tinggi kedua-duanya memberikan skrin pertumbuhan yang berguna.

Melaksanakan Strategi Pertumbuhan II

Dengan pengecualian kekuatan harga relatif, strategi pertumbuhan yang diuji oleh O'Shaughnessy tidak begitu menjanjikan. Ujian faktor tunggal O'Shaughnessy disaring untuk syarikat yang mempunyai nilai ekstrem—faktor seperti pertumbuhan pendapatan tertinggi, margin tertinggi dan pulangan tertinggi ke atas ekuiti. Dengan mengurangkan keperluan pertumbuhan yang melampau ini dan mewujudkan keperluan nilai yang sederhana, O'Shaughnessy dapat membina portfolio yang mempunyai kombinasi pertumbuhan harga yang kukuh dan risiko yang munasabah yang dikehendaki.

Walau bagaimanapun, kriteria yang membentuk skrin pertumbuhannya berubah antara edisi pertama dan edisi yang disemak Apa yang Berfungsi di Wall Street tanpa sebarang penjelasan mengenai peralihan itu. Skrin pertumbuhan asal menekankan konsistensi pendapatan dan kekuatan relatif, manakala skrin yang disemak semula (Pertumbuhan II) menekankan kekuatan relatif.

Skrin saham pertumbuhan O'Shaughnessy adalah berdasarkan alam semesta semua saham kerana saham yang lebih kecil mempunyai potensi pertumbuhan yang lebih besar daripada saham bermodal besar mereka. Alam semesta semua saham mencari saham dengan had pasaran melebihi $150 juta. Angka ini perlu diselaraskan setiap tahun untuk inflasi.

Pada asalnya, strategi pertumbuhannya memfokuskan pada konsistensi pendapatan, dan bukannya bergantung pada tahap pertumbuhan pendapatan yang tinggi. Skrin untuk pertumbuhan pendapatan berturut-turut selama lima tahun telah dinyatakan dan terbukti sangat mengehadkan. Edisi yang disemak memerlukan pendapatan tahunan semasa hanya lebih tinggi daripada tahun sebelumnya. Skrin pertumbuhan yang disemak mencari perubahan positif dalam pendapatan sesaham untuk empat suku terbaharu berbanding empat suku sebelumnya. Kira-kira separuh daripada saham melepasi kriteria ini, berbanding kurang daripada 10% daripada semua saham untuk skrin konsisten pendapatan.

O'Shaughnessy mengimbangi keperluan pertumbuhan dengan menetapkan maksimum nisbah harga kepada jualan (P/S). siling 1.5. Nisbah harga kepada jualan ialah harga semasa dibahagikan dengan jualan sesaham untuk 12 bulan terbaharu. Ia adalah ukuran penilaian saham berbanding jualan. Nisbah yang tinggi mungkin membayangkan keadaan terlebih nilai; nisbah yang rendah mungkin menunjukkan saham terkurang nilai. Apabila digunakan secara bebas sebagai skrin nilai, siling yang lebih ketat 0.75 atau 1.0 adalah perkara biasa. Nisbah harga kepada jualan dilonggarkan untuk skrin pertumbuhan bagi membolehkan lebih banyak syarikat berorientasikan pertumbuhan lulus namun menapis syarikat tersebut dengan penilaian melampau.

O'Shaughnessy kemudian menayangkan 50 syarikat dengan kekuatan harga relatif tertinggi sepanjang tahun lepas. Kekuatan harga relatif ialah penunjuk momentum harga; ia mengesahkan jangkaan dan minat pelabur dengan membandingkan prestasi sesuatu saham berbanding pasaran.

Model saringan O'Shaughnessy Growth II kami telah menunjukkan prestasi jangka panjang yang mengagumkan, dengan purata keuntungan tahunan sejak 1998 sebanyak 16.7%, berbanding 5.9% untuk indeks S&P 500 dalam tempoh yang sama.

25 Saham Melepasi Skrin Pertumbuhan O'Shaughnessy II

___

Saham yang memenuhi kriteria pendekatan tidak mewakili senarai "disyorkan" atau "beli". Penting untuk melakukan ketekunan yang sewajarnya.

Sekiranya anda mahukan kelebihan sepanjang turun naik pasaran ini, menjadi ahli AAII.