75 atau 100 mata asas? Kalah dalam perdebatan pasaran mengenai kenaikan kadar Fed seterusnya ialah 'berapa lama inflasi kekal pada tahap ini'

Perdebatan sedang hangat mengenai sama ada pembuat dasar Rizab Persekutuan akan menaikkan kadar dana makan sebanyak tiga perempat daripada mata peratusan akhir bulan ini, seperti yang mereka lakukan pada bulan Jun, atau meningkatkan kempen memerangi inflasi mereka dengan kenaikan mata penuh —- sesuatu yang tidak pernah dilihat sejak 40 tahun yang lalu.

Data ekonomi hari Jumaat, yang termasuk jangkaan inflasi yang agak bertambah baik atau stabil daripada Universiti Michigan tinjauan pengguna, mendorong peniaga menurunkan jangkaan mereka untuk kenaikan 100 mata asas dalam masa kurang daripada dua minggu. Saiz kenaikan kadar Fed seterusnya mungkin memecah belah pada ketika ini, bagaimanapun, memandangkan isu yang lebih besar dan menggembirakan yang dihadapi oleh pegawai dan pasaran kewangan: A 9.1% kadar inflasi untuk bulan Jun yang masih belum memuncak.

Secara umumnya, pelabur telah membayangkan senario di mana inflasi memuncak dan bank pusat akhirnya dapat mengelak kenaikan kadar yang agresif dan mengelak ekonomi AS ditenggelamkan ke dalam kemelesetan yang mendalam. Pasaran kewangan, secara semula jadi, optimis dan telah bergelut untuk menetapkan harga dalam senario yang lebih pesimis di mana inflasi tidak berkurangan dan penggubal dasar terpaksa menaikkan kadar walaupun terdapat kesan kepada ekonomi terbesar dunia itu.

Ia adalah sebab besar mengapa pasaran kewangan bertukar rapuh sebulan yang lalu, lebih awal daripada a Kenaikan kadar 75 mata asas oleh Fed yang merupakan peningkatan terbesar sejak 1994 — dengan Perbendaharaan, saham, kredit dan mata wang semuanya menunjukkan geseran atau ketegangan di hadapan daripada keputusan 15 Jun. Maju pantas ke hari ini: Data inflasi mempunyai sahaja datang lebih panas, dengan bacaan CPI tajuk tahunan 9.1% yang lebih besar daripada jangkaan untuk bulan Jun. Pada hari Jumaat, peniaga menetapkan harga dalam peluang 31% untuk pergerakan 100 mata asas pada 27 Julai — turun dengan ketara daripada hari Rabu — dan kemungkinan 69% untuk kenaikan 75 mata asas, menurut Alat CME FedWatch.

“Masalahnya sekarang tidak ada kaitan dengan 100 mata asas atau 75 mata asas: Ia adalah berapa lama inflasi kekal pada tahap ini sebelum ia menjadi lebih rendah,” kata Jim Vogel, ahli strategi kadar faedah di FHN Financial di Memphis. “Semakin lama ini berlaku, semakin sukar untuk merealisasikan sebarang peningkatan dalam aset berisiko. Terdapat sedikit peningkatan, yang bermaksud mana-mana pusingan jualan menjadi lebih sukar untuk bangkit semula.”

Ketiadaan pembeli dan banyak penjual membawa kepada jurang dalam harga bida dan permintaan, dan “akan sukar untuk kecairan bertambah baik memandangkan beberapa idea yang salah dalam pasaran, seperti tanggapan bahawa inflasi boleh memuncak atau mengikuti kitaran ekonomi apabila terdapat perang darat berlaku di Eropah,” kata Vogel melalui telefon, merujuk kepada pencerobohan Rusia ke atas Ukraine.

Pasaran kewangan bergerak pantas, berpandangan ke hadapan, dan biasanya cekap dalam menilai maklumat. Menariknya, walaupun, mereka mengalami masa yang sukar untuk melepaskan pandangan yang yakin bahawa inflasi akan berkurangan. milik Jun data CPI menunjukkan bahawa inflasi adalah berasaskan luas, dengan hampir setiap komponen masuk lebih kukuh daripada jangkaan peniaga inflasi. Dan sementara ramai pelabur mengharapkan kejatuhan harga gas sejak pertengahan Jun untuk menurunkan cetakan inflasi Julai, petrol hanyalah satu bahagian daripada persamaan: Keuntungan dalam kategori lain mungkin cukup untuk mengimbanginya dan menghasilkan cetakan tinggi yang lain. Peniaga derivatif inflasi telah menjangkakan untuk melihat tiga lagi 8%-tambah CPI bacaan untuk Julai, Ogos dan September — walaupun selepas mengambil kira penurunan harga gas dan kenaikan kadar Fed.

Menjelang keputusan Fed, "akan ada terkehel merentas aset, tidak ada cara lain untuk menyatakannya," kata John Silvia, bekas ketua ekonomi di Wells Fargo Securities. Pasaran ekuiti ialah tempat pertama kehelan tersebut muncul kerana harganya lebih mahal daripada kelas aset lain dan "tidak ada pembeli yang mencukupi pada harga sedia ada berbanding penjual." Pasaran kredit juga mengalami sedikit kesakitan, manakala Treasurys - pasaran paling cair di Bumi - berkemungkinan menjadi tempat terakhir untuk terkena, katanya melalui telefon.

"Anda mempunyai kekurangan kecairan dalam pasaran dan jurang dalam harga bida dan permintaan, dan tidak menghairankan untuk melihat sebabnya," kata Silvia, kini pengasas dan ketua eksekutif Strategi Ekonomi Dinamik di Pulau Captiva, Florida. “Kami mendapat inflasi yang sangat berbeza daripada jangkaan pasaran, sehinggakan kedudukan pemain pasaran jauh tidak sesuai. Pasaran tidak boleh menyesuaikan diri dengan maklumat ini secepat ini.”

Jika Fed memutuskan untuk menaikkan sebanyak 100 mata asas pada 27 Julai — mengambil sasaran kadar dana Fed kepada antara 2.5% dan 2.75% daripada paras semasa antara 1.5% dan 1.75% — “akan terdapat banyak kehilangan kedudukan dan orang di pihak yang salah dalam perdagangan itu,” katanya. Sebaliknya, kenaikan 75 mata asas "akan mengecewakan" kerana kebimbangan bahawa Fed tidak serius mengenai inflasi.

Ketiga-tiga indeks saham utama AS mengalami kerugian dua digit dari tahun ke tahun apabila inflasi bergerak lebih tinggi. Pada hari Jumaat, perindustrian Dow
DJIA,
+ 2.15%,
S & P 500
SPX,
+ 1.92%
dan Nasdaq Composite
KOMP,
+ 1.79%
mencatatkan kerugian mingguan masing-masing sebanyak 0.2%, 0.9% dan 1.6%, walaupun masing-masing mencatatkan peningkatan mendadak pada hari tersebut.

Sepanjang bulan lalu, pelabur bon telah bertukar-tukar antara menjual Treasurys dengan menjangkakan kadar yang lebih tinggi dan membelinya kerana kebimbangan kemelesetan. Sepuluh dan 30 tahun Hasil perbendaharaan masing-masing turun tiga daripada empat minggu lalu di tengah-tengah minat baharu dalam keselamatan hutang kerajaan.

Perbendaharaan yang telah lama bertarikh adalah salah satu bahagian pasaran kewangan di mana terdapat "kehelan kewangan yang boleh dikatakan kurang," kata ahli ekonomi Chris Low, rakan sekerja Vogel yang berpangkalan di New-York di FHN Financial, walaupun keluk Perbendaharaan yang sangat terbalik menyokong tanggapan ekonomi yang semakin teruk. prospek dan pasaran mungkin terperangkap dalam persekitaran bergelora yang berlarutan selagi krisis kewangan dan kemelesetan ekonomi 2007-2009.

Pelabur bimbang tentang hala tuju pasaran ekuiti, sambil melihat untuk mengelakkan atau mengurangkan semula peruntukan tunai dan/atau bon, "masih boleh mengambil bahagian dalam potensi peningkatan pulangan pasaran ekuiti dan mengurangkan jumlah risiko penurunan yang telah ditetapkan melalui strategi pilihan," kata Johan Grahn, naib presiden dan ketua strategi ETF di Allianz Investment Management di Minneapolis, yang menyelia $19.5 bilion. "Mereka boleh melakukan ini sendiri, atau melabur dalam ETF yang melakukannya untuk mereka."

Sementara itu, salah satu permainan defensif yang boleh dilakukan oleh pelabur bon ialah apa yang David Petrosinelli, seorang peniaga kanan di InspereX di New York, menggambarkan sebagai "barbelling", atau memiliki hutang disekuritikan dan kerajaan dalam bahagian yang lebih pendek dan lebih panjang dalam keluk Perbendaharaan — a "strategi yang dicuba dan benar dalam persekitaran kadar yang semakin meningkat," katanya kepada MarketWatch.

Kalendar ekonomi minggu depan agak ringan kerana pembuat dasar Fed menuju ke tempoh pemadaman menjelang mesyuarat seterusnya.

Isnin membawa indeks pembina rumah NAHB untuk Julai, diikuti dengan data Jun mengenai permit bangunan dan perumahan bermula pada hari Selasa.

Keesokan harinya, laporan mengenai jualan rumah sedia ada pada bulan Jun ditetapkan untuk dikeluarkan. Data Khamis terdiri daripada tuntutan pengangguran mingguan, indeks pembuatan Julai Fed Philadelphia dan penunjuk ekonomi utama untuk bulan Jun. Dan pada hari Jumaat, indeks pengurus pembelian dan pembelian perkhidmatan S&P Global AS dikeluarkan.