8 Saham Yang Sesuai Dengan Strategi Bapa Momentum Pelaburan

Driehaus: Perintis Pelaburan Momentum

Bayangkan bola salji bergolek menuruni bukit: Semasa ia bergolek, ia mengambil lebih banyak salji, yang menyebabkan ia bergerak lebih cepat, yang menyebabkan ia mengambil lebih banyak salji dan bergerak lebih cepat.

Itulah strategi asas di sebalik pelaburan momentum—membeli saham yang harganya meningkat dengan pantas dengan kepercayaan bahawa kenaikan harga akan menarik pelabur lain, yang akan menaikkan harga dengan lebih banyak lagi.

Richard Driehaus adalah salah seorang juara pelaburan momentum, memihak kepada syarikat yang mempamerkan pertumbuhan kukuh dalam pendapatan dan harga saham. Dia bukan nama biasa, tetapi firma yang diasaskannya, Driehaus Capital Management di Chicago, menilai sebagai salah satu pengurus wang kecil hingga pertengahan teratas. Kejayaannya memberikannya tempat di Pasukan Sepanjang Abad Barron pada tahun 2000—sekumpulan 25 pengurus dana yang termasuk tokoh pelaburan seperti Peter Lynch dan John Templeton.

Artikel ini memfokuskan pada strategi momentum Driehaus, yang dibincangkan dalam buku "Guru Pelaburan" oleh Peter J. Tanous (Institut Kewangan New York, 1997), dan berfungsi sebagai asas untuk artikel ini.

Pendekatan Momentum

Driehaus menekankan pendekatan berdisiplin yang memfokuskan kepada syarikat bermodal kecil hingga sederhana dengan pertumbuhan pendapatan yang kukuh dan mampan yang mempunyai kejutan pendapatan yang "ketara". Jika pendapatan syarikat merosot, ia dihapuskan. Sebaik-baiknya, anda ingin melihat peningkatan kadar pertumbuhan pendapatan.

Driehaus menggunakan kejutan pendapatan positif sebagai "pemangkin." Kejutan pendapatan berlaku apabila syarikat mengumumkan pendapatan berbeza daripada yang telah dianggarkan oleh penganalisis untuk tempoh tersebut. Apabila pendapatan sebenar melebihi anggaran konsensus, ini adalah kejutan pendapatan positif; kejutan pendapatan negatif berlaku apabila pendapatan yang diumumkan berada di bawah anggaran konsensus. Faktor lain ialah julat anggaran pendapatan—kejutan untuk syarikat dengan julat anggaran yang lebih sempit cenderung memberi kesan yang lebih besar daripada kejutan untuk syarikat yang anggarannya mempunyai serakan yang lebih besar. Secara umum, kejutan pendapatan positif cenderung memberi kesan positif ke atas harga saham.

Satu lagi kunci kepada pelaburan momentum adalah untuk mengenali apabila momentum mula pudar, apabila penjual mula melebihi bilangan pembeli. Oleh itu, pelabur perlu memantau dengan teliti syarikat itu sendiri, serta pasaran, dan oleh itu ia adalah strategi yang masuk akal hanya bagi mereka yang bersedia untuk mengekalkan jari mereka secara berterusan pada nadi saham.

Driehaus memberi amaran kepada pelabur supaya berhati-hati dengan peristiwa seperti pengumuman pendapatan atau amaran dan semakan anggaran pendapatan—apa-apa sahaja yang boleh menandakan arah aliran menaik yang perlahan atau mendorong harga lebih tinggi. Di samping itu, pelabur harus mengukur hala tuju kedua-dua industri di mana syarikat beroperasi serta persekitaran pasaran yang lebih luas, yang kedua-duanya boleh menjejaskan pegangan individu.

Skrin Pertumbuhan Perolehan

Inti kaedah Driehaus adalah untuk mengenal pasti syarikat tersebut dengan kadar pertumbuhan pendapatan yang bertambah baik. Untuk mencari saham yang mempamerkan kadar pertumbuhan yang mampan atau meningkat dalam pendapatan sesaham, skrin menapis terlebih dahulu untuk saham yang kadar pertumbuhan pendapatannya meningkat dari tahun ke tahun. Skrin meneliti kadar pertumbuhan pendapatan daripada meneruskan operasi dari tahun 4 hingga tahun 3, tahun 3 hingga tahun 2, tahun 2 hingga tahun 1 dan dari tahun 1 hingga 12 bulan tertinggal dan juga memerlukan peningkatan kadar pertumbuhan pendapatan setiap tempoh sepanjang kadar yang mendahuluinya.

Terdapat tindakan penyeimbangan ketika membandingkan pertumbuhan pendapatan tahun ke tahun. Anda ingin menggunakan jangka masa yang cukup untuk mencuba tren tetapi tidak mahu menggunakan terlalu banyak di mana seluruh pasaran telah menyedari trend dan menaikkan harga saham.

Penapis lain menetapkan bahawa, sekurang-kurangnya, sebuah syarikat telah mengalami pendapatan positif sepanjang 12 bulan terakhir. Banyak syarikat yang melepasi skrin kadar pertumbuhan pendapatan masih belum menguntungkan—mereka tidak semestinya mempunyai pendapatan positif.

Satu perkara terakhir yang perlu diingat tentang pertumbuhan pendapatan adalah mengenai tahap pendapatan asas yang digunakan untuk mengira pertumbuhan pendapatan. Sebagai contoh, dua syarikat dengan pertumbuhan 100% dalam pendapatan dari tahun 2 hingga tahun 1 akan dipertimbangkan pada kedudukan yang sama pada pandangan pertama. Walau bagaimanapun, apabila diteliti lebih dekat, ternyata pendapatan Syarikat A telah meningkat daripada $0.01 kepada $0.02, manakala pendapatan Syarikat B telah meningkat daripada $0.50 kepada $1.00—menceritakan kisah yang jauh berbeza. Oleh itu, apabila anda melihat kadar pertumbuhan yang sangat tinggi untuk syarikat, anda mungkin ingin menyemak di mana syarikat itu bermula. Kadar pertumbuhan sangat membantu dalam mengenal pasti saham yang menarik, tetapi anda harus melihat angka asas untuk mengukur kepentingan sebenar perubahan ini.

Perolehan Kejutan

Selepas mengenal pasti syarikat dengan pertumbuhan pendapatan tahunan dan suku tahunan yang semakin pesat, langkah seterusnya dalam strategi momentum AAII Driehaus Revised ialah mencari syarikat yang berkemungkinan besar meneruskan aliran pertumbuhan pendapatan tersebut. Satu peristiwa yang Driehaus cadangkan untuk mencari adalah kejutan pendapatan positif yang "ketara", di mana pendapatan yang dilaporkan syarikat melebihi anggaran konsensus.

Anggaran pendapatan berdasarkan jangkaan prestasi syarikat pada masa hadapan; kejutan memberi isyarat bahawa pasaran mungkin telah meremehkan prospek masa depan syarikat dalam ramalannya.

Driehaus tidak mengukur apa yang dia anggap sebagai kejutan pendapatan "signifikan". Walau bagaimanapun, kajian menunjukkan bahawa penganalisis cenderung pesimis dalam hal anggaran pendapatan suku tahunan mereka. Oleh itu, kemungkinan syarikat akan melaporkan kejutan pendapatan positif daripada kekurangan anggaran konsensus.

Strategi Revisi AAII Driehaus mensyaratkan bahawa pendapatan yang dilaporkan terkini untuk syarikat mestilah melebihi anggaran konsensus sekurang-kurangnya 5%.

Momentum Harga

Seperti kebanyakan pelabur, Driehaus kekal melabur dalam saham sehingga dia melihat perubahan dalam pasaran keseluruhan, dalam sektor, atau dalam syarikat individu. Jika dia percaya trend itu akan berterusan, dia tidak ragu-ragu untuk membeli saham yang telah menyaksikan kenaikan harga yang pesat.

Selain daripada pertumbuhan pendapatan yang kukuh dan mampan dan kejutan pendapatan yang positif, terdapat beberapa ciri lain yang Driehaus cari untuk mengenal pasti saham yang akan meneruskan aliran menaiknya. Ciri-ciri ini terutama berkaitan dengan momentum.

Skrin momentum pertama mencari syarikat-syarikat yang harga sahamnya telah mengalami peningkatan positif sejak empat minggu lepas; semakin besar kenaikan harga yang diperlukan, semakin ketat skrin momentum.

Skrin momentum kedua memfokuskan pada kekuatan relatif. Kekuatan relatif menyampaikan prestasi saham berbanding beberapa penanda aras—biasanya indeks pasaran atau industri—dalam tempoh tertentu. Kekuatan relatif positif bermakna saham atau industri mengatasi prestasi S&P 500 untuk tempoh tersebut, manakala kekuatan relatif negatif bermakna ia kurang berprestasi S&P 500 untuk tempoh tersebut.

Skrin kekuatan relatif di sini menyediakan dua ukuran—firma relatif kepada S&P 500 dan industri syarikat berbanding S&P 500.

Skrin kekuatan relatif pertama mencari syarikat yang sepanjang 26 minggu lalu mempunyai prestasi saham yang lebih baik daripada S&P 500. Tempoh masa 26 minggu membolehkan corak berkembang untuk kedua-dua industri dan syarikat. Tempoh masa yang lebih pendek cenderung menghasilkan isyarat palsu, manakala tempoh masa yang lebih lama mungkin menandakan arah aliran yang telah pun tamat. Tempoh 26 minggu menyediakan jalan tengah yang kukuh.

Universe Kecil dan Pertengahan

Satu kesukaran yang boleh timbul apabila cuba melabur dalam saham bermodal kecil ialah mereka mungkin kekurangan kecairan, bermakna mereka mempunyai volum dagangan harian yang agak rendah. Ini mungkin bukan kebimbangan utama bagi pelabur beli dan tahan, tetapi pelabur momentum pantas memerlukan volum dan apungan yang mencukupi (bilangan saham yang boleh didagangkan secara bebas) untuk membeli dan, yang lebih penting, untuk menjual saham dengan mudah.

Sekali lagi, peraturan adalah subjektif. Faktor utama ialah berapa banyak saham yang akan dibeli dan dijual semasa setiap dagangan; lebih banyak saham yang anda akan beli dan jual, lebih tinggi volum harian yang sepatutnya diperlukan. Membeli 1,000 saham syarikat yang biasanya berdagang pada volum 10,000 saham sehari kemungkinan besar akan menjadi lebih sukar daripada membeli 100 saham syarikat yang sama.

Skrin kami menggunakan fungsi kedudukan peratus dalam AAII Pro Pelabur Saham, yang memecahkan keseluruhan pangkalan data dalam persentil untuk medan data tertentu. Kami memerlukan syarikat mempunyai volum dagangan harian yang berada dalam 50% teratas pangkalan data.

Hasil daripada sebarang jenis skrin momentum akan mencerminkan sentimen semasa pasaran—syarikat dalam industri "panas" akan diutamakan berbanding industri yang kurang popular.

Menjumlahkannya

Pendekatan momentum untuk pemilihan saham yang digunakan oleh Richard Driehaus mengenal pasti syarikat yang mempunyai pertumbuhan pendapatan yang mampan yang kukuh, disertai dengan pengumuman pendapatan yang melebihi anggaran penganalisis dan harga yang bergerak ke atas. Pendekatan ini mencari "home run" yang akan memberikan pulangan di atas normal. Kuncinya adalah untuk mempunyai sistem yang membolehkan anda keluar dari perdagangan dengan hanya kerugian yang minimum, sambil membenarkan pemenang berjalan sehingga momentum mati.

Dengan melaksanakan strategi yang dibina berdasarkan disiplin dan pemeriksaan teliti syarikat, industri dan pasarannya, momentum mungkin menyebelahi anda. Walau bagaimanapun, ingat bahawa saringan hanyalah langkah pertama. Terdapat elemen kualitatif untuk diperiksa yang tidak boleh ditangkap oleh senarai yang dijana komputer. Analisis asas selanjutnya adalah perlu untuk pelaburan yang berjaya.

Skrin AAII Driehaus Revised telah menyaksikan kejayaan, pulangan 18.7% setiap tahun sejak penubuhan pada tahun 1997 manakala indeks S&P 500 telah kembali 6.3% setiap tahun dalam tempoh yang sama.

Stok Melewati Skrin Semakan Driehaus (Peringkat oleh Perubahan Harga 4 Minggu)

___ 

Saham yang memenuhi kriteria pendekatan tidak mewakili senarai "disyorkan" atau "beli". Penting untuk melakukan ketekunan yang sewajarnya.

Sekiranya anda mahukan kelebihan sepanjang turun naik pasaran ini, menjadi ahli AAII.